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1、第一章,为什么研究货币、银行与金融市场？,为什么研究货币、银行与金融市场,考察债券市场、股票市场和外汇市场等金融市场怎样运作 考察银行、保险公司等金融机构怎样运作 考察货币在经济中的角色,金融市场,在金融市场中，资金从那些拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中。,债券市场与利率,证券（又称金融工具）是对发行人未来收入与资产的索取权。 债券是一种债务证券，它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付。 利率是借款的成本或为借入资金支付的价格。,图 1 部分债券的利率，19502008年,资料来源: Federal Reserve Bulletin; www.federalreserve.gov/r
2、eleases/H15/data.htm.,股票市场,普通股代表持有者对公司的所有权 股票是对公司收益和资产的索取权,图 2 用道琼斯工业平均指数衡量的股票价格，19502008年,资料来源: Dow Jones Indexes: http:/ 银行：吸收存款和发放贷款 其他金融机构：保险公司、财务公司、养老基金、共同基金和投资银行 金融创新：重点关注信息技术的突飞猛进和电子金融,金融危机,所谓金融危机，是指金融市场出现混乱，并伴随着资产价格的暴跌以及众多金融机构和非金融企业的破产。 次贷危机,1、货币与经济周期,证据表明，货币在经济周期形成的过程中扮演了十分重要的角色 经济衰退（失业）和扩张
3、对我们所有人都有影响 货币理论将货币数量的变动与经济活动和物价水平的变动联系起来,图 3 美国的货币增长（M2的年增长率）与经济周期， 19502008年,Note: Shaded areas represent recessions. Source: Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10; www.federalreserve.gov/releases/h6/hist/h6hist1.txt.,2、货币与通货膨胀,物价总水平是指一个经济社会中商品和服务的平均价格水平 物价水平的持续上涨影响着经济社会中的每一个人、企业和政府 数据表明，货币供给
4、与物价水平之间存在密切关系,图 4 美国的物价总水平与货币供给，19502008年,资料来源：www.federalreserve.gov/releases/h6/hist/h6hist10.txt.,图 5 部分国家平均通货膨胀率与平均货币增长率，19972007年,资料来源: International Financial Statistics.,3、货币与利率,利率是货币的价格 1980年之前，货币增长率和长期政府债券利率的联系十分紧密 在那之后，货币增长率与利率之间的关系就不那么清晰了。但是货币增长仍然是决定利率的重要因素。,图 6 货币增长率（M2年增长率）与利率（美国长期政府债券利
5、率），19502008年,资料来源: Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10; www.federalreserve.gov/releases/h6/hist/h6hist1.txt.,4、货币政策与财政政策,货币政策指对货币和利率的管理 在美国由联邦储备体系来实施货币政策 财政政策是有关政府支出和税收的决策 预算赤字是指在某一年中，政府支出超过税税收入的差额 预算盈余是指在某一年中，税收收入超过政府支出的差额 任何赤字都必须通过借款来弥补,图 7 政府预算盈余或预算赤字占国内生产总值的比率，19502008年,资料来源: www.gpoacce
6、ss.gov/usbudget/fy06/sheets/hist01z2.xls.,为什么研究国际金融,外汇市场 国际金融体系,外汇市场,外汇市场是将资金以一国货币兑换为另一国货币的场所 汇率是用其他国家的货币表示的一国货币的价格 外汇市场是决定汇率的场所,图 8 美元汇率，19702008年,资料来源: Federal Reserve: www.federalreserve.gov/releases/H10/summary/indexbc_m.txt/.,国际金融,金融市场全球化的趋势加速发展。 国际金融体系对国内经济具有重要影响： 一个国家如何通过汇率政策的选择，来帮助货币政策的实施？ 资
7、本控制政策对国内金融体系和经济发展会产生什么影响？ 国际货币基金组织等国际金融机构在国际金融体系中扮演什么角色？,我们如何研究货币、银行与金融市场,分析资产需求的简化方法 均衡的概念 用基本的供需理论来解释金融市场中的行为 对利率的追求 用交易成本和不对称信息解释金融市场的行为 总供给总需求分析,图9 联邦储备委员会网站,图 10 利率数据的电子表格,图 11 利率数据的电子图表,一、货币的含义,什么是货币？ 货币（或称货币供给）：在产品和服务支付以及债务偿还中被普遍接受的东西. 一个相当广义的概念,货币的含义,货币（存量概念）与它们不同: 通货：纸币和硬币 财富：用于价值储藏的各项财产总和
8、收入：在单位时间段内收益的流量（流量概念）,二、货币的功能,交易媒介: 避免了需求双重吻合的麻烦（降低交易成本） 促进专业化 作为交易媒介必须满足 易于标准化 被普遍接受 易于分割 易于携带 不会很快腐化变质,货币的功能,记账单位: 经济社会中价值衡量的手段 降低交易成本 价值储藏: 用于跨越时间段的购买力的储藏. 其他资产同样具备价值储藏功能 货币是最具流动性的资产，但是会在通货膨胀期间发生贬值,三、支付体系的演进,商品货币: 具有价值，易于标准化和分割的商品（例如贵金属，香烟） 不兑换纸币：被政府宣布为法定偿还货币的纸币 最初可兑换：可以兑换为硬币或贵金属 后来发展为不兑换纸币：法定偿还货
9、币 缺陷 容易被盗：无因性 运输费用昂贵,支付体系的演进,支票：你向你的开户行发出的支付指令 优势 缺陷 电子支付（例如电子账单支付） 电子货币： 借记卡 储值卡（智能卡） 电子现金,货币的计量,我们怎样计量货币？哪种特定的资产可以被称为“货币”？ 测量货币总量会使用到以下流动性概念： M1 (最具流动性的资产) = 通货+旅行支票+活期存款+其他支票账户存款,货币的计量,M2 (在M1的基础上增加了不那么流动的资产）= M1 + 小额定期存款+储蓄存款+货币市场存款账户+货币市场共同基金份额.,表 1 货币总量的计量指标,货币总量,M1 vs. M2,使用哪种货币计量指标有关系吗? M1和M
10、2的短期走势可能不一致 (见图). 结论：货币总量指标的选择对政策制定者至关重要.,FIGURE 1图 1 1960-2008年间M1 与M2的增长率,资料来源: Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10, various issues; Citibase databank; www.federalreserve.gov/releases/h6/hist/h6hist1.txt.,货币数据的可靠程度有多大,美联储修正初始统计结果的原因是: 小额储蓄机构不经常汇报存款余额 必须对季节性变化的数据进行调整 我们或许不应当过度关注货币供给的短期动态，而应当关注其长期动态,表 2 M2增长率：初始值与修正值，2008年（百分比，复合年增长率）,
