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1、 行业研究报告投资难免风险,吉人自有天相 行业研究 机械行业 编号: 2003 年 12 月 30 日纺织机械行业 2003 年运行分析 织行业从 2002 年行业固定资产投资速度加快,2003 年中期行业固定资产投资增长速度达到最高为 108%。2003年 8 月开始,纺织行业投资速度有所放缓,2003 年前 10个月纺织行业完成固定资产投资 元, 织机械行业受纺织行业投资拉动,2002 年行业产值,销售收入增长速度开始加快,2003 年前 10 个月纺织机械行业完成工业总产值 元,同比增长 行业销售收入为 元,同比增长 003 年 1份,我国纺织机械进出口总额为 美元,其中进口 美元,同比
2、增长 美元,同比增长 004 年四大因素影响纺织机械行业:现有纺织行业产能,棉花价格上涨,出口退税率下调,国际贸易摩擦和人民币升值压力。预计 2004 年纺织机械行业增速下降。2005 年将取消纺织品配额,我国纺织行业面临较好发展机会,纺机行业有望再次提高增长速度。 纬纺机公司是我国纺织机械行业的龙头公司, 其销售额为纺织机械行业第一名。主要经营棉纺织机械生产,是我国唯一能够生产棉纺织成套设备的厂商。 其产品的性能价格比比较突出,与进口纺织设备相比有一定竞争优势。司大股东集团还有部分优质的纺织机械资产可以进入到股份公司。 司目前手里有定单 30 亿元左右, 大约排到 2004 年 8 月份,可
3、以部分抵消 2004 年行业增速下滑影响。公司 2003年每股收益预计在 左右,市盈率为 20 倍;2004年每股收益预计为 ,市盈率在 17 倍。给予 推 荐评级。 此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用 联系方式 分析师孙利萍 010 886 系人郭静 010 883 业指数一年走势图 相关报告 行业发展提升公司价值1. 纺织行业固定资产投资情况 2002纺织行业投资加快,2003 年下半年增速放缓 入世后纺织行业出口快速增长促进了纺织行业的固定资产投资,从2002 年下半年开始,纺织行业固定资产投资增速加快。200
4、3 年上半年其增长速度最高达到 108%。2003 年下半年,受棉花价格上涨以及出口环境渐趋复杂的影响,纺织行业投资速度有所减缓。 图 1:纺织行业 2002固定资产投资增长速度 0204060801001201402002年1通数据 更新改造投资占固定资产投资主要部分 目前,在我国棉纺织设备中达到 20 世纪 90 年代水平的占 1/3,但80 年代及 70 年代水平的棉纺设备仍占到 2/3 以上。国际先进水平的设备比重低,特别是棉织先进设备比重更低。在国际上,工业发达国家清梳联合机占有率已达到 50%以上,而我国只有 30%;发达国家自动络筒机占有率达到 90%100%, 因此纺织行业投资
5、中大部分投资用来对现有设备进行更新改造,以提高生产效率。根据统计数据,2003 年 1纺织行业完成固定资产投资额 元,其中更新改造投资额为 元,占固定资产投资额的 基本建设投资完成 元,占固定资产投资额的 表 1:2002固定资产投资、基建投资和更新改造投资数据 资料来源:华通数据 单位:亿元 2002年189 08 29. 09 08更新改造投资 5 1纺织机械行业运行状况 织机械 2002运行状况 纺织行业大规模投资拉动纺织机械行业高速增长。根据我们整理的2002纺织机械行业工业产值、行业销售收入指标看,纺织机械行业产值和销售收入增长速度在 2002 年下半年开始加快,2003 年上半年增
6、长速度达到最高点。2003 年 1纺织机械行业工业产值增长速度为 比前 8 个月 累计增长速度下降了 百分点。行业增长速度开始放缓。 图 2:2002 年 6 月至 2003 年 10 月纺 织机械行业增长速度 010203040502002年1003年1业总产值增长率 亏损面资料来源:中纺网络,天相投顾整理。 003 年 1纺织机械行业延续较高增长态势 根据统计数据,我国纺织机械(包括化纤机械、纺纱机械、有梭、无梭织机和针织机械) 2003 年 1份产量 吨, 表 2:纺织机械 2003 年各月份产量 单位:万吨 名称 3 月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 1 同比 %纺织机
7、械 料来源:天相投顾整理 2003 年 1份我国规模以上纺织机械企业亏损面为 比2002年 亏损面下降了 百分点。1元,同比增长 完成产品销售收入 元,同比增长 产销率 同比增加 百分点。2003 年 1元,利润率 同比上升 百分点。 整体上看,2003 年我国纺织机械行业受纺织行业投资拉动,行业产值、收入以及利润完成情况较好。 表 3: 2003 年 1份纺织机械行业主要经济指标比较 资料来源:中纺网络 品价格微有下降 我们根据纺织机械的产值以及产量计算出纺织机械产品的价格走势,这里面忽略了产品的结构问题。从 2003 年初的每吨纺织机械产品价格 到 10 月份平均每吨纺织机械产品价格 织机
8、械产品平均每吨价格略有下降,下降 在我们调研经纬访机公司时询问过产品价格的问题,公司告诉我们为了抢占市场份额,公司产品价格有所下降,这也是行业竞争的结果。 表 4:2003 年纺织机械产品价格计算 资料来源:天相投顾整理 图 3:2003 年纺织机械产品价格走势图 2003年 1元)企业户数 564亏 损 面 元) % ) % ) ) ) 总 额 元) % ) 003年 1003年 1003年 1元) /吨) 吨) 003年1元) 平均价格(元/吨)3. 纺织机械进出口状况 2003 年 1份,我国纺织机械进出口总额为 美元,其中进口 美元,同比增长 出口 美元, 织机械进口情况 2003 年
9、 1, 纺织机械累计进口增幅比前 9 个月下降 百分点,10 月份纺织机械当月进口 美元,比 9 月份下降 23%。纺织机械进口增长速度下降与国内纺织行业投资速度减缓趋势一致。 图 4:2003 年 1纺织机械进口金额及增速 资料来源:中纺网络 进口产品中织机占最大比重,其它纺织机械如针织机械、纺纱机械以及印染和后整理机械比重差不多,化纤机械进口比重相对较小。 图 5:纺织机械进口比重图表 化纤机械14%印染和后整理机械17%纺纱机械17%针织机械19%织机22%其它11%资料来源:中纺网络 1我国累计进口纺纱机械 8239 台,同比增长 累计进口金额为 61140 万美元,同比增长 1,针织机械累计进口 34798 台,累计进口金额为 68058 万美元,同比增长 1印染和后整理机械累计进口 61340万美元, 同比增长 织机械出口情况 1累计出口纺织机械 39520 万美元,同比增长 ,增速比上月下降 百分点,当月出口 4036 万美元,比 9 图 6:2003 年 1纺织