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1、诚信 创新 专业 价值,机 构：北京金长川资本管理有限公司 主讲人：刘平安（总裁 博士） 时 间：2015年6月,新三板与创新企业金融创新,经济新常态与平安三角模型,宏观经济,中国资本市场深化,互联网信息技术,经 济 新 常 态,全球一体化市场形成,中国资本 市场深化,利率市场化,私募基金,注册制,新三板,资本项下的开放,资 本 市 场 深 化,公司,资本运作,商业模式,治理结构,资源,战略,制度,平安三角模型,经济新常态下的公司战略,重构商业模式,重塑管理基础,重配市场资源,经济新常态下的公司战略,全国中小企业股份转让系统 （新三板）,全国中小企业股份转让系统（新三板）,市场概览,市场现状,
2、制度特征,企业到新三板挂牌的作用,哪些企业适合到新三板挂牌,是 什 么,为什么,怎么办,企业如何走进新三板,新三板市场概览,市场概览,市场 地位,市场 定位,成立 概况,市场 功能,新三板成立概况,成立概况,成立 意义,注册 地址,公司 全称,注册 资本,出资 股东,成立 时间,新三板市场地位,市场 地位,证监会统一监管,股票公开转让,国务院批准 设立,纳入非上市公众公司监管框架,服务于创新 创业型 企业,第三家全国性证券交易场所,沪深交易所 大型蓝筹企业,交 易 所 市 场,场外市场,深交所 中型稳定发展企业,深交所 科技成长型企业,小微企业,新三板 创新创业型中小企业,地方股权交易中心等,
3、新三板市场定位,新三板市场功能,市场 功能,股票流通交易,创新创业型企业融资并购,市场参与主体信息数据服务,新三板的发展历程前世今生,萌牙 阶段,两网 公司,代办股份转让系统,试点扩容,制度创新 规范发展,80年代1990年,2006年2012年,2001年2005年,1992年1998年,2013年？,降低投资人门槛,完善做市商交易制度,推出转 板制度,市场分 层制度,集合竞价交易制度,市场化,民营化,国际化,取消证券特 许经营制度,新三板的未来还要翻多少座大山,实施 注册制,资本项 下开放试验田,交易所 市场,券商,上市公司,维 持 性 创 新,交易所市场的维持性创新,市场主体的非市场化特
4、征 制度改革的路径依赖,交易所市场维持性创新的表现,1992年开设B股市场； 2001年B股开始对国内投资者开放。 2004年开设中小板； 2009年开设创业板；,市场创新,2001年股票发行由审批制度向核准制转 （证券发行制度） 2005年的股权分置改革 （证券交易和流通制度）,制度创新,交易所市场的维持性创新,交易所市场维持性创新的表现,2015年的注册制改革也是在原有的市场和原有的制度框架内的维持性创新,基于制度的路径依赖； 基于中国惯有的改革方式：摸着石头过河的改革方式 既得利益集团不欢迎改革,颠覆式创新不可能性 渐近式的改革是常态 基于中国经济结构转型所需的要的资本市场紧迫性，交易所
5、市场并不代表中国资本市场的未来,新三板的破坏式创新表现,市场定位,价值主张,创新创业型企业整体金融解决方案提供商,创新企业 创业企业,低端破坏式创新 新市场破坏创新,新三板破坏式创新的不足-全要素不匹配,国有券商 核准制 投资人门槛 做市商交易,全要素不匹配,取消券商特许经营 注册制 资本项下开放的试验田 降低 甚至取消投资人门槛 完善做市场交易制度 推出转板机制 推出集合竞价交易制度 退市制度,未来方向,未来的新三板,国家创新战略的金融市场支撑,中国资本市场体系制度创新的典范,代表了中国资本市场 未来的发展方向,中 国 的 纳 斯 达 克,中国经济结构转型的金融市场基础,新三板的市场现状,挂
6、牌企业增长家数,挂牌企业总市值增长态势,2012年2015年总股本增长态势,未来三年挂牌企业增长速度与规模,市场现状行业分布,新三板挂牌企业行业分布,市场现状地域分布,市场现状股票发行,市场现状股票交易,市场现状股票交易市盈率,2014年-2015年股票交易成交月度变化,2014年-2015年4月每月市盈率变化,市场现状投资人结构,在2014年新三板的投资人结构中，个人投资者为43980户，占比为90%，机构投资者为4695户数，占比为10%。新三板是以个人投资者为主的市场,市场现状公司治理结构,新三板的市场制度,制度特征总体概括,低门槛市场准入制度,便捷高效的业务体系,丰富的交易方式,挂牌综
7、合成本低,适度地信息披露制度,创新的证券发行制度,宽松的监管制度,市场化 创新的制度安排,投资人适当性管理制度,低门槛市场准入制度类注册制,不受所有制性质限制,不设财务门槛,不限于高新科技企业,类 注 册 制,便捷高效的业务体系,步骤少,监管宽松,时间短,便捷高效的业务体系,创新的证券发行制度,类注册制,定向发行,储架发行,证 券 发 行 制 度,丰富的交易方式,协议转让,集合竞价交易,做市商交易,丰 富 的 交 易 方 式,投资人适当性管理制度,以机构投资人为主的市场,高投资人市场准入门槛,新三板 投资机会在哪里？,挂牌综合成本低,挂牌费用,挂牌维护费用,合规性成本,挂牌综合成本低,机会成本
8、,适度地信息披露制度,电子化披露方式,事后审查原则,季报、半年报与年报,信 息 披 露 制 度,宽松的监管制度,自律的监管原则,适度地信息披露制度,主办券商持续督导,宽 松 的 监 管 制 度,企业到新三板挂牌的作用,新三板,股权流动,完善治理,规范管理,品牌提升,信用增级,筹集资本,价值发现,资源整合,价值发现,账面价值法,投资价值法,企业 价值 评估,过去,未来,金融市场结构与公司价值评估,投资人投5000万占多大股权？,行业：LED照明行业 净资产：5000万 净利润：1000万 融资：5000万,价值发现案例说明,账面价值法的价值评估结果,投资价值法的价值评估结果,公共 股权交易平台,
9、交易机会增大,增强股权流动性,降低投资人流动性风险,有利于企业私募股权融资,提高公司股权的流动性,资本市场与 公司治理结构,公司治理与公司管理,新三板对公司治理结构的 基本要求,有利于企业完善公司治理结构,制度对公司 发展的重要意义,规范管理的基本内涵,资本市场与规范管理,帮助企业规范经营管理,公众公司与品牌提升,利益相关者与品牌提升,品牌提升与公司价值,有利于公司提升品牌,公众公司与信用增级,股权质押与信用增级,资本结构与信用增级,有利企业增强信用能力,直接融资,间接融资,挂牌前的私募,资本结构 股权质押,公司债 私募债 优先股 可转债,有利于企业募集资本,定向增发,企业资源整合方式的转变,
10、过去,现在和将来,自有资本 银行贷款 民间资本,初创自有资本 发展期风险资本 成熟期债权资本,不良资本结构,优良资本结构,哪些企业适合到新三板挂牌,想融资发展的创新型企业,创新型企业,新一代信息技术,新能源汽车,生物、医药、健康产业,高端装备制造业,新能源,新材料,节能环保产业,现代服务业,想马上转型的传统企业,传统企业,如何卖,到哪去卖,找谁来买,卖一个啥价格,卖以后做什么,想进一步发展的传统企业,瓶颈,出路,规模 品牌 核心竞争力 商业模式,扩大规模 提升品牌 培育核心竞争力 重构商业模式,等待发展机会的传统企业,特征,目的,现金流充裕 市场呈刚需状态,规范发展企业 寻找发展企业,IPO,
11、IPO受阻的企业,新三板,合规成本 机会成本 不确定性,合规成本 机会成本 转板机制,没有接班人的家族企业 -家族企业的传承问题,接班人？,接班人 从哪里来,企业未分配利润多，想分红又想少交税的企业,持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额； 持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计入应纳税所得额； 持股期限超过1年的，暂减按25%计入应纳税所得额。 上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。,财税201448号 关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知,想消除原罪的企业,原罪,持续 发展,企业如何到新三板
12、挂牌,流程,常见 问题,成本,挂牌 条件,挂牌实务,挂牌实务挂牌流程,挂牌实务成本,挂牌费用,合规成本,机会成本,挂牌维护费,挂 牌 成 本,挂牌实务挂牌条件,对行业的要求,中介机构对企业的要求,对企业创新能力的要求,对企业规模的要求,市场约束是最大的约束,挂牌实务挂牌常见问题,关于公司战略问题,关于财务税收问题,关于股份制改造问题,关于公司治理结构问题,关于如何聘请 中介机构问题,你是否了解资本市场 （新三板）？,你是否有足够的资源？,你是否有能力 夯实公司管理基础？,你是否有能力鉴别 中介机构？,挂牌常见问题为何需要财务顾问机构,创新企业金融创新,金 融 创 新,金融工具创新,金融认知,关
13、于“金融创新”的基本理解,转变金融认知是金融创新的前提,正确的 资本运作理念,良好的公司 管理基础,成 功 的 资 本 运 作,成功的资本运作需要具备什么条件？,正确的“资本”认知,资本,资本的作用,资本市场,资本运作,资 本 的 逻 辑,什么是资本,刘平安,？,现状和问题？ 深层次原因？,什么是“资本运作”,资 本 运 作,？,资本运作的三大步骤,私募,公募,并购,卖企业,买企业,舍,得,卖 企 业 到 底 卖 什 么,代表经济未来发展趋势的行业,领先的技术水平,完善的治理结构,独特的商业模式,企业的战略规划,以往的财务表现,优秀的管理团队,商 业 认 知,“卖企业”到底卖什么,广阔的市场前景,为什么要卖企业,商业环境的本质,目前存在的问题,市场条件如何,买 什 么,品牌,技术,渠道,团队,做大做强,市场,“买企业”到底买什么,正确理解“资本市场”,宏观,配置资源,微观,筹集资本,为企业定价,风险共担,资本市场的本质,进行资源整合,把握战略先机,构筑竞争壁垒,提高发展速度,资本的作用,谢 谢,
