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1、备兑开仓策略介绍及运作原理,洪波 CFA 金程教育资深培训师,(一)备兑开仓策略介绍,通过前几节课的学习,程大叔已经明白了期权的基本原理和特点,也学会了期权的基本操作策略,但是程大叔在实际股票交易中遇到了一些真实困惑,在想能否运用股票期权来解决他的问题呢? 程大叔手上持有X公司股票,程大叔认为目前股票上涨动力不足,但是在目前价位他还不想抛售,程大叔想,除了把股票卖了获得收益以外,还有没有其它办法在目前不抛售股票的前提下获得额外的收入呢?,(一)备兑开仓策略介绍,例如,程大叔目前手上持有的X公司的股票价格为48.75元,程大叔认为由于市场原因短期内该股上涨的空间不大,但是程大叔认为这只股票的合理
2、价格应该在50元附近,目前还不想抛售,但是如果股价上涨到50元,程大叔就会选择卖出获利 在这样的情况下程大叔不甘心一直被动持有股票,他想能采取什么样的股票期权策略来增加他的收入呢? 为了获得帮助,于是程大叔找到了他的投资顾问,(一)备兑开仓策略介绍,投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权策略,该策略可以满足程大叔的需求,具体的做法是: 程大叔手上已经持有了目前价格为48.75元的X公司股票,所以程大叔现在只需以1.6元的价格(权利金)卖出1份90天到期行权价格为50元的股票认购期权 这就可以实行备兑股票认购期权策略了,(二)备兑开仓运作原理,为什么这么做可以满足程大叔的需求? 程大叔通过卖出股
3、票认购期权获得了1.6元的权利金,增加了额外收入 如果股价真的如程大叔所愿,小幅上涨,涨到了50元,股票认购期权会被行权,相当于程大叔以50元的心理价位将X公司的股票出售,(二)备兑开仓运作原理,投资顾问向程大叔解释道: 备兑股票认购期权是最基本的一种增加收入的策略,但却非常有效,新手和专家都可以使用 该策略是指当投资者拥有足额的标的股票的基础上,卖出相应数量的认购期权合约 所以,要想实施备兑股票认购期权组合,其步骤为: 购买(或者拥有)股票 卖出一个以该股票为标的的股票认购期权,(二)备兑开仓运作原理,何时使用 预计股票价格变化较小或者小幅上涨 使用目的 赚取卖出股票认购期权所获得权利金(主
4、要) 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票 注意事项 对于备兑股票认购期权组合而言,投资者只有在持有标的股票的前提下,才能卖出股票认沽期权,(二)备兑开仓运作原理,投资顾问进一步跟程大叔解释道: 如果在到期日,股票价格高于行权价格,程大叔会被行权,程大叔需要以行权价格来交割股票,此时,程大叔可以同时获得期权的权利金(1.6元)和股价上涨到行权价格(50-48.75元)的两部分收益 如果股票价格到期时仍低于期权的行权价格,那么期权到期没有价值(虚值),投资者获得全部权利金收入(1.6元),相当于通过卖出认购期权增加了收入,变相降低了购买股票的成本,(二)备兑开仓运作原理,三个月到期时,程大叔
5、所持有的组合情况:,(二)备兑开仓运作原理,通过投资顾问的讲解,程大叔认为备兑股票认购期权组合是一个很好的增加收益的方法,但是不太清楚为什么一定要持有足额标的股票的前提下呢?原因在于: 如果不持有标的股票,卖出认购期权的风险是非常大的,因为只要股票一直涨,理论上来说程大叔潜在的亏损风险是无限的 这也是为了防范违约风险,虽然程大叔人品挺好的,可是他的交易对手并不知道啊。对方可能会担心万一股价一直上涨,程大叔会违约,手上没股票拿来做交割。当然,这也是保护程大叔的一种方法,(三)总结,备兑股票认购期权是最基本的一种增加收入的策略,但却非常有效,新手和专家都可以使用 何时使用:预计股票价格变化较小或者小幅上涨 使用目的: 赚取卖出股票认购期权所获得权利金(主要) 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票,(三)总结,备兑开仓:投资者在拥有足额标的证券的基础上,卖出相应数量的认购期权合约。 要想实施备兑股票认购期权组合,其步骤有以下两步,缺一不可: 购买(或者拥有)股票 卖出一个以该股票为标的的股票认购期权,免责声明,该课件仅为会员培训之目的使用,不构成对投资者的任何投资建议。上海证券交易所(以下简称“本所”)力求课件所涉内容真实可靠,但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷,本所不承担任何责任。,,