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1、CRFA一级 财务报表分析4 S10 财务比率分析,2,核心概念:A.计算并解释共同比财务报表和关键财务比率。B.利用传统及扩展的杜邦模型分析一家公司的净资产收益率。 C.讨论比率分析的局限性。,财务报告与分析4 财务报表分析方法,1.财务报表分析方法,3,财务报表分析4 财务比率分析 财务比率的分类,1.共同尺度财务报表：将报表中信息进行归一化处理。以便于比较不同规模的公司，便于推算某些关系，如某公司资产与负债的组合，或销售成本与销售利润之间相关的明细账。 2. 内部流动性或偿债能力比率：衡量企业偿付其即将到期债务的能力。 3. 经营绩效比率：衡量公司经营产生的成果和公司操纵资产之间的关系（
2、经营效率），与收入、资本有关的经营财务指标（盈利能力）。这些比率能说明管理层经营企业的好坏。 4. 增长潜力比率：可以评价公司在各个时期内实现销售、收益和现金流可持续增长的能力。 g= ROE（1股利支付率）ROE留存比率,4,财务报表分析4 财务比率分析,可以通过这些报表，对不同规模的公司进行比较。 垂直分析共同比财务报表 根据各账户占总资产的百分比，重新编制资产负债表。 根据各账户占销售额的百分比，重新编制利润表。简化公司的趋势分析和截面分析水平分析共同比财务报表以基年要素表达的多年财务报表要素简化公司趋势分析,共同尺度(Common-Sized)财务报表,5,财务报告与分析4 财务报表分
3、析方法,垂直VS.水平共同比财务报表,6,财务报表分析4 财务比率分析 S10-1 共同尺度,某分析师正在比较同一行业中两家公司的经营状况，两家公司的利润表分别如下（单位：百万）： 公司A 公司B 净销售额 $5,000 $250 已销货成本 3,500 180 销售、一般和管理费用 500 40 利息费用 450 0 税收 300 16 净收益 250 14 根据上述信息，以下哪项陈述最有可能是正确的？ a. 公司B的资产状况优于公司A的资产状况，因为公司B没有负债。 b. 公司B在控制营业费用方面优于公司A。 c. 公司A在控制营业费用方面优于公司B。 公司A在管理营运资本方面优于公司B。
4、 C,7,财务报表分析4 财务比率分析-问题S10-1 共同尺度,Company A Company B 净销售额 $5,000 100% $250 100% 已销货成本 3,500 70% 180 72% 销售、一般和管理费用 SG&A500 10% 40 16% 利息费用 450 9% 0 0% 税收 300 6% 16 6% 净收益 250 5% 14 6%,8,关键术语 资产负债表 流动资产（CA）= 一年内可花费的或转换成现金的资产 流动负债 （CL）= 一年内可支付的或清算的资产 营运资本 = 流动资产-流动负债 负债=短期和长期附息负债 资产=负债 +所有者权益 损益表（利润表）
5、 毛利润=销售收入 -销售成本 营业利润 =毛利润- 营业费用 息税前收益（EBIT）=净收益+所得税 +利息费用 （CRFA核心指标）,财务报告与分析4 财务报表分析方法,9,财务报表分析4财务报表分析方法,财务比率分类*,10,关键活动比率 以下周转率为计算应收账款在外流通天数 ，存货周转天数和净营业周期的中间步骤。,财务报告与分析4 财务报表分析方法,11,防御区间比率：,财务报告与分析4 财务报表分析方法,流动比率和速动(酸性测试)比率是两个最常用的偿债比率,关键流动性比率,selling and administrative and general costs”（简称SG&A）销售、
6、管理和一般性费用,12,以下信息来源于巨龙公司的财务报表：,财务报告与分析4 财务报表分析方法 问题S10-2,根据此信息，巨龙公司的应收账款周转率和存货周转率最接近：,b.,13,财务报表分析4 财务比率分析-03,第一步，应收账款：第二步，计算应收账款周转率第三步，应付账款周转率第四步： 存货周转率,14,以下数据来源于一家主题公司：,财务报告与分析4 财务报表分析方法 问题S103,根据以上数据， 203存货周转天数最接近： a.111.9 b.167.9 c.177.0 b,15,财务报表分析4 财务比率分析 问题S103 B,16,17,财务报表分析4 财务比率分析 课堂习题理解概念
7、！,Ajax制造公司的流动比率为1.20，下列哪种措施最有可能改善该比率？ a. 以现金来偿还五年期的票据。 b. 以现金来支付应付账款。 c. 采用信用交易的方式使营运资本增加一倍。 增加普通股股利。 b,18,财务报表分析4 财务比率分析 答案为 B,19,财务报表分析4 财务比率分析 内部流动性指标CRFA一级重点,周转期(Processing period)： 通过这些比率来反映公司某个账户中现金周转一个周期平均耗费的天数。,20,财务报表分析4 财务比率分析 CRFA一级重点,现金流转周期(Cash Conversion Cycle)： 反映公司经营中现金流动的速度。 应收款项的回收
8、天数 + 存货周转天数 = 经营周期 - 应付款项的偿付天数 = 现金流转周期,21,财务报表分析4 财务比率分析 问题S10-4,某分析师搜集了她所关注的某家公司的财务信息如下： 20X3 20X2 现金 $ 50 $ 40 应收账款 $440 $ 400 存货 $280 $ 200 应付账款 $ 170 $ 160 净销售额 $ 2,000 $ 1,900 存货周转期 63天 60天 20X3年，该公司的现金流转周期最接近： a. 183天。 b. 105天。 97天。 c,22,财务报表分析4 财务比率分析 问题S104 参考答案 C,23,关键偿债比率 （P10-18） 偿付比率包括负
9、债（资产负债表）比率和偿债能力比率：,财务报告与分析4 财务报表分析方法,24,关于Steller 公司，一位分析师搜集了以下信息（以百万为单位）。损益表 部分资产负债表 销售收入 $600 流动负债 $ 30 销售成本 400 长期负债 240 营业费用 50 普通股 100 利息费用 10 附加缴入资本 200 所得税 56 留存收益 630 净收入 $ 84 负债&所有者权益 $1200根据以上数据， Steller 公司的总资产周转率和偿付利息能力比率最接近：总资产周转率 偿付利息能力比率 （利息保障倍数） a. 0.50x 15x b. 0.07x 15x 0.50x 14x a,财
10、务报告与分析4 财务报表分析方法,问题S105,25,问题S105 参考答案 A,26,关键盈利能力比率 （ P1020）,财务报告与分析4 财务报表分析方法,27,盈利能力比率 （P10-21，例题） 反映公司使用其资产的效率,财务报告与分析4 财务报表分析方法,28,盈利能力比率 （P10-21，例题）,29,盈利能力比率 净资产收益率 反映公司使用股东所投资资产的效率。,财务报告与分析4 财务报表分析方法,30,传统的杜邦分析模型 净资产收益率（ROE)可分解成三部分以解释其比率所发生的变化。,财务报告与分析4 财务报表分析方法,31,扩展的杜邦分析模型净资产收益率（ROE)可以进一步分
11、解成扩展的杜邦分析模型：,财务报告与分析4 财务报表分析方法,32,一位分析师查看一家主题公司的营业业绩比率。此公司最近三个财政年度的数据摘要及行业平均值如下所示：,财务报告与分析4 财务报表分析方法 问题S106*,根据以上信息，分析师得出的净资产收益率最有可能的的趋势是： a.与总资本回报率相比，意味着杠杠比率以及财务风险将上升。 b.与行业平均值相比，反映了此公司由于管理不善而导致业绩不佳。 c.与普通股收益率相比，意味着杠杠比率以及财务风险的下降。,33,净资产收益率（净利润/平均股东权益 ）的分母包含了普通股和优先股，但不包括负债。 资本回报率（息税前收益/平均总负债+平均股东权益
12、）既包括权益也包括负债。两者差距加大意味着在资本结构中债务不断上升，这反映了杠杠比率和财务危机的上升。,问题S106 参考答案“a”,34,一位分析师为一家主题公司获得了以下信息：,财务报告与分析4 财务报表分析方法 问题S107,根据以上数据,此公司的净资产收益率(ROE)和可持续增长率(g)接近于:,35,财务报表分析4 财务比率分析 问题S107 参考答案 c,36,股权分析和估值比率 估值比率将在股权分析中详细阐述:包括市盈率,市现率，市销率，市净率等 每股量包括：基本和每股稀释后的收益 每股现金流,财务报告与分析4 财务报表分析方法,37,财务报表分析4 财务比率分析,解释财务比率
13、财务比率本身并没有多大含义，其作用只有结合其他背景才能体现出来： 总体经济。 目标公司所处的行业或特定领域。 目标公司主要的竞对手。 目标公司以前各期的经营业绩。,- 时间序列分析,38,财务报表分析4 财务比率分析,财务比率分析的局限性 由于下列原因，财务比率分析可能使人们产生错误的认识，并且公司之间的对比并不总是可行： 会计政策的不同会影响财务比率之间的可比性。 公司内部经营部门之间缺乏同质性。 财务比率设置方面的缺陷，使得难以持续的反映公司的业绩。 财务比率分析缺少合理的比较基准，依靠较多的主观判断。,39,. 收益和现金流的操纵（60%新增）P47-56核心概念A. 讨论管理层操纵收益和现金流的动机。B. 识别哪种操纵是最有可能发生的情况。C. 识别并分析收益和现金流操纵的类型。D. 当公司操纵账面现 金流和收益时，识别并讨论 “红旗”和警告信号。E. 讨论从财务丑闻中所得到的经验教训。,
