短期资产管理3

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1、短期资产管理,第一节 营运资本的概念 一、营运资本的含义营运资本有广义和狭义之分。广义 的营运资本就是指在生产经营活动中的短期资产。狭义 的营运资本是指流动资产减流动负债后的差额。营运资金的管理是企业日常财务管理的核心。,（一）流动资产：指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。从存在形态分类： （1）现金 （2）短期金融资产 （3）应收及预付款项 （4）存货,（二）流动负债包括:,属于自然性融资范围 的流动负债包括: 1.应付票据. 2.应付帐款 3.应付职工薪酬 4.应交税费,属于协议性融资的流动负债包括： 1.短期借款. 2.应付短期债券 此种负债存在一定的融资成本.,二、

2、营运资本与现金周转,营运资本项目在不断的变现和再投入，而各项目的变化会直接影响公司的现金周转，同时恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环周转，是公司成为一个活跃的经济实体，两者相辅相成。p 276 公司现金周转图(现金收入与现金支出非同步性和不确定性）,三、营运资本的特点 1、流动资产的周转具有短期性； 2、流动资产的实物形态具易变现性； 3、营运资金的数量具有波动性； 4、营运资金的来源具有灵活多样性。（有自然性融资和协议融资）,第二节 短期资产管理,一、短期资产的持有政策 （一）影响短期资产政策的因素 1、风险与收益短期资产的特点是:财务风险低，获利能力差。 2、企业所处的行业(24.

3、33%-76.52%)p280 表9-3 3、企业规模p280 表9-4 4、外部融资环境p281 图-2,二、短期资产政策类型(图9-3）,1、宽松的持有政策（在一定销售水平下持有较多的短期资产）企业财务风险降低，企业盈利水平降低。 2、适中的持有政策（在一定的销售水平下持有适中的短期资产）注重收益与风险的平衡。 3、紧缩的持有政策（在一定的销售水平下持有较少的短期资产）收益高，风险高.,三、短期资产政策对风险收益的影响。在资产总额不变的情况下，增加短期资产，可导致收益的减少，短期偿债能增强，财务风险的降低。p282 例9-1 表9-6由例可知：由于短期资产占总资产的比例下降，企业收益有所增

4、加，但同时企业的偿债能力下降，企业的财务风险也随之增大。,第三节 现金的管理,一、企业持有现金的动机（一）交易动机是指企业在正常生产经营秩序下，应当保持一定的现金支付能力。（二）预防动机是指企业为了应付突发事件而需要保持一定数额的现金支付能力。（三）投机动机是指企业为了抓住各种稍纵即逝的市场机会，获取较大利益而持有一定数额的现金。,二、 现金管理的内容,（一）编制现金收支计划； （二）对日常的现金收支进行控制，尽量加速收款，延缓付款。 （三）确定最佳现金余额。P284 图9-4 现金管理的内容,三、现金预算的编制,现金收支法:是指以可能发生的现金流入量和现金流出量为依据来编制现金预算表的方法。

5、现金预算表的结构（见教材P86表9-7）1、现金收入2、现金支出3、现金净流量4、现金余缺5、最佳现金余额6、现金多余或短缺,四、最佳现金持有量的确定,最佳现金持有量：是指所花费的代价最低，却能给企业带来最大的经济效益的现金持有量。 （一）确定最佳现金持有量应考虑的因素1.机会成本：是指企业因持有现金而丧失的对其他形式的投资的收益。现金持有量越多，其机会成本就越大。2.管理成本：是指企业持有现金而发生的管理费用,如管理人员工资和安全措施费等。该类费用是一种固定成本。,3.短缺成本：是指企业因缺少必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。现金持有量越多，其短缺成本就越

6、少。4.转换成本：是指企业因买卖有价证券而发生的交易费用。现金持有量越多，有价证券变现的次数就越少，其转换成本也就越小。,（二）确定最佳现金持有量的方法,主要方法有成本分析模式、存货模式、随机模式三种。1.成本分析模式：是指根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的方法。此方法主要考虑的因素： 机会成本：与现金持有量成正比例关系； 短缺成本：与现金持有量成反比例（反方向）关系 管理成本：与现金持有量无明显比例关系。,各成本与现金持有量之间的关系图：,（总成本）,最佳现金持有量Q*,（现金持有量）,0,短缺成本,机会成本,总成本,管理成本,由于各项成本与现金持有量的变动关系不同，使总

7、成本曲线呈抛物线型，抛物线的最低点，即为总成本最低点，该点所对应的现金持有量为最佳现金持有量。,例：最佳现金持有量的确定,东风公司有A、B、C、D 四种现金持有量方案，机会成本率为12%，其他有关成本资料如下表所示：,例：最佳现金持有量的确定,计算结果：C方案在现金持有量为90000元时，总成本最低，为21600元，因此，90000元为最佳现金持有量。,机会成本按现金持有量的12%计算。（12为投资报酬率）,2.最佳现金持有量的确定存货模式,存货模式：是指根据存货的经济进货批量模式的基本原理，将现金的机会成本与有价证券的转换成本进行权衡，以确定企业最佳现金持有量的方法。存货模式的基本原理：假设

8、，企业期初持有的现金是最高量，通过一段时期现金的使用，到期末现金持有量降为零，需要通过转让有价证券进行补充，以恢复下一周期的现金持有量。如此不断的进行循环周转，从而形成了现金流动。,现金流动模式图,（现金持有量）,最高现金持有量Q,平均现金持有量Q/2,0 t 1 t 2 （ 时间）,此方法主要考虑的因素：机会成本和转换成本。存货模式确定最佳现金持有量的假设条件：一是，企业在一定时期内现金需要量比较均匀，并且可以预测；二是，企业所需现金均需通过有价证券变现取得；三是，有价证券的利率或投资报酬率已知；四是，每次将有价证券变现的交易费用已知。,现金总成本计算公式：,持有现金总成本 机会成本转换成本

9、机会成本 Q/2K转换成本 T/QF其中：T：表示预算期现金需要总量Q：表示最高现金持有量K：表示投资报酬率（或证券利率）F：表示有价证券每次变现的交易费用,最佳现金持有量与机会成本和转换成本的关系图示：,（成本 ）,最佳现金持有量Q*,（现金持有量Q）,0,转换成本=T/QF,机会成本 =Q/2K,总成本 = Q/2K+T/QF,现金持有量计算公式：,现金总成本机会成本转换成本TCQ/2K+T/QF 推算可得:,p291 例9-5,五、现金的日常控制,（一）加速收款 （二）控制支出 （三）现金的综合控制1、力争现金流入与流出同步；2、实现内部牵制制度；3、及时进行现金的清理;4、遵守国家规定

10、的库存现金的使用范围；5、做好银行存款的管理；6、适当进行证券投资。,第四节 应收账款的管理,应收账款是指企业因销售商品、材料、提供劳务等业务，应向购货单位及接受劳务单位收取的款项。一、应收账款的功能1.促进销售企业的理想销售方式是现销，但在实际工作中，适当采取一些赊销的方式可起到促销的作用，而赊销就会产生应收账款。2.减少存货赊销产品可以加速销售的实现，促进成品资金向货币资金的快速转化，从而可以降低产品的库存数量。,二、 应收账款的成本,应收账款的成本是指企业在采取赊销方式促进销售的同时，因持有应收账款而付出的代价。包括机会成本、管理成本和坏账成本。（一）机会成本机会成本是指由于资金处于应收

11、账款形态而丧失的其他投资收益。机会成本取决于应收账款的数额、投资报酬率、结算时间三个因素。机会成本=年赊销净额360平均收现期机会成本率平均收现期:应收帐款的周转天数,（二）管理成本管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的费用。主要包括客户信息的管理费用、催账费用、讨债费用等。（三）坏账损失成本坏账损失成本是指由于发生确实无法收回的应收账款所造成的损失。应收账款金额越大，逾期拖欠越长，坏账损失可能性就越大。,三、信用政策,信用政策是指企业为了对应收账款投资进行规划与控制而确定的基本原则与行为规范。它由信用标准、信用条件和收帐政策来组成。 (一)信用标准信用标准是指企业向客户提供商业信用而提出

12、的最低要求。(对赊销客户的最低要求,即对那些客户可以采用赊销方式)1.信用标准的因素(教材 P303)品质、能力、资本、抵押品和经济状况五个因素。,1.信用标准的因素(5C)（定性判断）,信用标准的因素,品质：是指客户履约偿还债务的态度。（信誉）,能力：是指客户偿还债务的能力。(财务状况,资产的变现能力),资本：是指客户的财务状况。（净资产）,担保品：是指客户为获得商业信用所能提供担保的资产。,经济状况：是指社会经济环境发生的变化，可能对客户经济状况和偿债能力产生的影响。,2.信用标准的确定（定量判断）,企业通常以预期坏账损失率来确定信用标准。标准高：会减少坏账损失、机会成本和管理成本，但会失

13、去部分信誉差客户的销售收入，以及所带来的利润；标准低：可增加收入和利润，但同时会增加坏账损失、机会成本和管理成本。因此，企业在确定信用标准时，应根据具体情况，权衡利弊，以达到收益最大化的目的。例：教材 P298 表9-11 9-12 9-13,例：信用标准的确定,五原化工厂2003年的经营情况和信用标准如下：,计算公式：,(二)信用条件,信用条件是指企业要求客户支付赊销货款的条件。它包括信用期限、现金折扣和折扣期限。信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。现金折扣是指企业在赊销商品时，为了使客户在一定期限内迅速还清账款给予的折扣优惠。 折扣期限是指为客户规定可享受销货折扣的付款期限

14、。付款条件在发票上通常表示为：（2/10、1/20、n/30）。例：教材 P300 表9-14 9-15,例：信用条件的确定,五原化工厂2003年的经营情况和信用条件如下：,计算公式：,(三)收账政策,收账政策是指企业对客户违反信用条件拖欠应收账款所采取的收款策略与措施。企业对应收账款无论采取哪种方式进行催款，都会发生一定的收账费用。收款费用越高，收回的账款就越多，平均收款期也会相应缩短，应收账款投资额和坏账损失也就越小。企业在制定收账政策时，就需要在增加收账费用与减少应收账款投资额而节约的持有成本和减少坏账损失之间进行权衡。例：教材P301 9-9 表9-16 9-17,例：收账政策,（四）

15、综合的信用政策把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件和收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。p302 表9-18企业信用政策确定以后，可根据信用政策和预计的销售收入等指标计算确定应收账款占用资金的金额。 P302 例 9-10,四、应收账款的日常管理,（一）应收账款追踪分析(客户财务状况、信誉、担保品的价格变化等） （二）应收账款账龄分析（P305 表9-20） （三）做好悬账、呆账的清算工作 （四）催收拖欠款项（信件、电话、个人拜访、收款机构、诉讼程序）,第五节 存货的管理,一、存货的功能,存货包括：1、待出售的产成品；2、正处在加工

16、过程中的在产品、半成品；3、制造产品备用的材料、物质等。存货一般占企业流动资产的一半左右，而且种类繁多，收发频繁，加强存货的规划与控制是财务管理的一项重要工作。 存货的作用：1、储存必要的原材料和在产品,保证生产正常进行；2、储存必要的产成品，有利于销售；3、储存适当的原材料和产成品，便于组织均衡生产；4、留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。,二、存货的成本（以原材料为例）,存货成本是指企业为储备存货而发生的各项支出。主要包括：p307（一）采购成本：是指存货的取得成本，它由买价、运杂费等组成。（二）订货成本：是指为订购材料而发生的成本。订购成本与订货的次数相关。（三）储存成本：是指企业为持有存货而发生的费用。主要包括：存货资金占用费或机会成本、仓储费用、保险费用、存货残损变霉损失等。储存成本与订货的数量成正比。,三、存货的规划（教材P308）,