高中政治 财务管理第八章 财务分析

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1、第八章 财务分析,巴菲特曾经说过的一句话：“如果想在球场获胜，请盯住球场而不是记分牌”，放在股市上也是同样的道理。如果想在股市长期赚钱，请盯住上市公司本身而不是股价的表现。多年来我们都会发现，那些业绩造假的公司不管短期股价表现如何，最后都会成为投资者输掉大笔财富的销金窟。,引例,绿大地（002200）自2009年就开始疯狂的业绩造假，公司在2008年苗木被冻坏的情况下不仅没有通过年报计提巨额损失，反而虚构收入和盈利蒙骗投资者。如果细心一点的投资者在进行投资之前能够仔细阅读一下公司年报，怎么会遭受股价暴跌7成的厄运？从另一角度来看，经过市场三年半的调整，很多上市公司的盈利水平随着经济复苏开始提高

2、，但市场却没有任何反应，股价还在底部匍匐，我们却可以通过公司毛利率和收入的变化发现先机。,通过上市公司财务分析去发现一些市场不能通过股价异动发现的东西，可以了解和掌握公司盈利的真实情况和未来变化的趋势，也可以衡量一些所谓的绩优公司是否是真实可靠，且能长期保持成长优势。,理解企业财务分析的概念 熟悉企业财务分析的步骤和方法 掌握财务比率分析 掌握财务综合分析,学习目标,第一节财务分析的内容,一、财务分析的内容 二、财务分析的局限性,一、财务分析的内容,二、财务分析的局限性,（一）资料来源的局限性 （二）分析方法的局限性 （三）分析指标的局限性,第二节财务分析的方法,一、比较分析法,（一）含义：是

3、指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中差异与问题。 （二）根据比较对象的不同，比较分析法分为趋势分析法、横向比较法和预算差异分析法。 （三）比较分析法的具体运用主要有三种方式：,重要财务指标的比较 定基动态比率分析期数额/固定基期数额反映长期趋势 环比动态比率分析期数额/前期数额反映短期趋势 会计报表的比较 会计报表项目构成的比较,注意： 采用比较分析法时，应当注意以下问题： 第一，用于对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致； 第二，应剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的生产经营状况； 第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其

4、产生的原因，以便采取对策，趋利避害。,【例单选题】A公司需要对公司的销售收入进行分析，通过分析可以得到207、208、209年销售收入的环比动态比率分别为110%、115%和95%。则如果该公司以207年作为基期，2009年作为分析期，则其定基动态比率（ ）。 A.126.5% B.109.25% C.104.5% D.120.18%,二、比率分析法,（一）含义：是通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。 1.构成比率：又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。 2.效率比率：是某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。,

5、3.相关比率：是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 【提示】构成比率反应局部占总体的比率，效率指标多为涉及利润的有关指标。如果经过判断，不属于前两类，那就是相关指标。,（二）采用比率分析法时应该注意以下几点： 1.对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。 2.对比口径的一致性（分子分母的口径一致）。 3.衡量标准的科学性。 （三）科学合理的对比标准有： （1）预定目标；（2）历史标准；（3）行业标准；（4）公认标准,【例】下列指标中，属于效率比率指标的是（ ）。 A.流动比率 B.资本利润率 C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的

6、比重,三、因素分析法,1.因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系,从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。 2.因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。其中连环替代法为其基本方法，差额分析法为简化方法。,【连环替代法的原理分析】 【差额分析法的基本公式】 【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。在括号前的因素为实际值，在括号后的因素为计划值。,【例1】某企业2007年3月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由于产品产量、单位产品材

7、料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假定这三个因素的数值如表所示。,3、应注意的问题： 因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系） 因素替代的顺序性。先实物量指标后价值量指标，先数量指标后质量指标，先主要指标后次要指标。 顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行的） 计算结果的假定,第三节财务指标分析,一、偿债能力分析,偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 （一）短期偿债能力分析：主要指标有：营运资金，流动比率、速动比率、现

8、金比率。 1.营运资金 营运资金流动资产流动负债,营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。 营运资金为负，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。 缺点： 营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。,2.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债100% 国际上通常认为流动比率为200%比较合适。 运用流动比率时，必须注意以下几个问题： 虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。原因在于流动资产的质量如何影响企业真实的偿债能力。,从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角

9、度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。 流动比率是否合理，不同行业、不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。 应对剔除一些虚假因素的影响。,【例】下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ ） A.用现金购买短期债券 B.现金购买固定资产 C.用存货进行对外长期投资 D.从银行取得长期借款,【例】以下对流动比率的表述中正确的是（ ）A.从企业的角度看，流动比率越高越好 B.不同企业的流动比率有统一的衡量标准 C.一般情况下流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强 D.流动比率高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力,3.速动比率

10、所谓速动资产，是指货币资金、交易性金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现的资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。 速动比率=速动资产/流动负债100%,速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 国际上通常认为速动比率为100%时较为恰当。 影响因素：影响此比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。,【注意】 速动比率也不是越高越好。速动比率高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。 尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比

11、率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。如果存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。,【例】企业大量增加速动资产可能导致的结果是（ ） A.减少财务风险 B.增加资金的机会成本 C.增加财务风险 D.提高流动资产的收益率,【例】将积压的存货若干转为损失，将会（ ）。 A.降低速动比率 B.增加营运资本 C.降低流动比率 D.降低流动比率，也降低速动比率,【例】已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会（ ）。A.增大流动比率 B.降低流动比率 C.降低营运资本 D.增大营运资本,4.现金比率 现金比率（货币资金交易性

12、金融资产）流动负债 现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。 现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。 经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。,这一比率过高，就意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而影响企业盈利能力。,【例】较高的现金流动负债比率一方面会使企业资产的流动性较强，另一方面也会带来（ ）。 A.存货购进的减少 B.销售机会的丧失 C.利息的增加 D.机会成本的增加,（二）长期偿债能力分析 长期偿债能力分析的主要指标为：资产负债率、产权比率、权益乘数、已获利息倍数。 1.资产负债率： 资产负债率=负债总额/资产总额100% 国际上

13、认为资产负债率为60%合适。,【例】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ ） A.收回应收账款 B.用现金购买债券 C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）,注意： 对该指标进行分析时，应结合以下几个方面： （1）结合营业周期分析：营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率； （2）结合资产构成分析：流动资产占的比率比较大的企业可以适当提高资产负债率；,（3）结合企业经营状况分析：兴旺期间的企业可适当提高资产负债率； （4）结合客观经济环境分析：如利率和通货膨胀率水平。当利率提高时，会加大企业负债的实际利率水平，增加企业的偿债压力

14、，这时企业应降低资产负债率； （5）结合资产质量和会计政策分析。 （6）结合行业差异分析。不同行业资产负债率有较大差异。,2.产权比率（资本负债率）： 产权比率=负债总额/所有者权益总额100% 【注意】 在分析时同样需要结合企业的具体情况加以分析，当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。,产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。,3.权益乘数 权益乘数总资产股东权益 注意： 产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标。,关系公式：,4.利息保障倍数

15、 利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系。 利息保障倍数息税前利润/全部利息费用 【提示】分母中的“全部利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括费用化利息，还包括资本化利息。,已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小（其他因素不变，该指标越高表明息税前利润越大，即获利能力越大），而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。 一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1。,【例】已获利息倍数不仅反映了企业长期偿债能力，而且反映了（ ）。 A.总偿债能力 B

16、.短期偿债能力 C.获利能力 D.经营能力,【例】已知经营杠杆系数为2，固定成本为5万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为（ ）。 A.5 B.4 C.3 D.1 【例】关于已获利息倍数的说法中错误的是（ ）。 A.是指企业税后利润与利息费用的比率。 B.已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。 C.已获利息倍数应当小于1为好。 D.已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强。,二、运营能力分析,运营能力分析，包括人力资源运营能力、生产资料运营能力分析。 （一）人力资源运营能力的分析： 人力资源运营能力通常采用劳动效率指标来分析（人均营业收入、人均净产值等）。 （二）生产资料运营能力分析,