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1、融资租赁业市场,Financial Leasing 融资租赁,第一节 融资租赁业的发展阶段及其相应的形式第二节 融资租赁交易形式的分类第三 节 融资租赁市场构成的分析,第一节 融资租赁业的发展阶段及其相应的形式,第二节,第一阶段 简单融资租赁发展阶段及其相应的形式,一、本阶段所处的发展背景美国的直接诱因融资租赁是一项新业务行业内几乎没有竞争,二、简单融资租赁的交易形式及主要特征,出租人 全额清偿名义或自动转让租 付 均等付租金 款（100） 单一功能承租人 选定租赁物件 供货商 （100 + %）,三、简单融资租赁与银行贷款和分期付款的比较,（一）与银行贷款的比较形式上本质上: money-o
2、ver-money（二）与分期付款的比较,案例1：某银行变贷款为融资租赁,商业银行A 贷款 100 出租人 D 拟贷款给B，贷款期间 企业B可能被拆分 融贷款100？ 资 付款租 100赁110 电信企业B 选择/发货 供货商 C 拟投资网络设备,思考：银行A变贷款 给企业B为贷款给 出租人D解决了什 么问题？怎么解 决的？从金融工具角 度分析，这种融 资租赁与贷款有 区别吗,融资租赁在金融市场上的地位,融资租赁与其他金融工具：载体 融资租赁与银行贷款形式上的不同载体所有权结构主体 融资租赁与银行贷款实质上的不同,租赁融资与贷款对银行在形式上的不同,第二阶段 灵活、变通的融资租赁发展阶段及其相
3、 应的形式,一、本阶段所处的发展背景（一）产生的原因（二）变通的特征: “物” 二、一些具有典型特征的、以较为普遍采用的具体形式（一）开始引入residue的概念, (残值? 余值? 重置价值), 使租金计算基数的变化1、含义2、分析（1）残值在租赁交易中的特殊意义（2）残值在这一阶段意义的有限性,（二）税务租赁（Tax Oriented Lease）与非税务租赁（Non-tax Lease）,1、产生的历史背景： ITC , 租期与折旧期限的关系，2、区分的目的：区分投资税前抵扣的归属3、含义4、对本国融资租赁业务发展的间接促进作用1）分享ITC2）通过参与租赁交易而获得ITC资格5、历史上
4、曾经实施过这一政策的国家,案例2：投资税收抵免（ITC）与税务租赁？,我国的ITC：2000年、四部委、国有企业、 国产设 备、技改、新增利润40% 企业投资 企业纳所得税 100 销售 1000 可免税 40 成本 800 900 1000 1200利润 200 100 0 -200应纳税 66 33 0 0实纳税 26 0 0 0,思考： 对该政策的评价 对政策效果的评价 有解决的途径吗,（三）出租人融资方式的变通,1、杠杆租赁（Leverage Lease）1）含义2）结构英、美式杠杆租赁交易安排日本式杠杆租赁交易安排3）当事人动机分析投资人债权人出租人,100%贷款,案例3：出租人的资
5、金融通：股本、负债，其它？,日本杠杆租赁： 投资人s (租赁公司或其他企业)20% 投资 债权人s 80%无追索权贷款 管理者 100%货款 供货商租赁承租人,= = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = 关于融资租赁交易的思考：出租人的资金来源 关于融资租赁交易之外的思考：作为其他企业的投资人为什么要参与杠杆租赁投资，达到了什么目的？债权人为什么不直接将资金提供给承租人？ 作为筹资人，承租人为什么不选择借款、发债，而选择租赁？,2、转租赁（Sublease),1）含义2）交易结构3)当事人动机分析原始出租人转租人,原始出租人 Origin
6、al lessor,供货商 Supplier,最终用户 End User,转租人 Sub-lessor,3.租赁,1.选择设备,2.支付货款,4.转租,（四）出售回租（Sale and lease-back),1、含义2、交易结构3、功能：基本功能衍生功能,案例5：安然公司破产与租赁,帐面资产100 USD 出售 140 USD ？ 现金140 USD 安然公司 安然设立的公司A入帐140 融资租赁回租 思考题 1.这是什么交易？ 2.会有140 USD 现金流吗？ 3.安然这样做要达到什么目的？ 4.交易还可怎么安排？怎么出售？怎么租回？,（五）厂商租赁（Vendor Lease）,1、含义
7、2、交易结构3、目的：扩大销售,（六）制度租赁,1、含义举例：日本食品卫生法的推广与租赁日本中小企业现代与租赁(老师提供纸纸描述,请帮助划图 2、目的：,第三阶段 经营性租赁发展阶段,一、中外概念差异的发现 二、产生的背景 三、关于经营性租赁概念的理解 四、经营性租赁发展所需要的市场条件,一、中外概念差异的发现,operating lease vs operational lease译成中文,二、产生的背景,（一）租赁市场竞争激烈，导致出租人主动承担更多风险的结果1.租赁投资决策与租赁投资风险在承、出租人之间的变化,不同组合的逻辑分析 (找表格)2. 物的特征的最大化（二）租赁会计规范的副产品
8、,三、关于经营性租赁概念的理解,（一）从市场发展的角度认识经营租赁非全额清偿的、或称留有残值的、出租人承担投资风险的融资租赁见下页案例 （二）租赁发展与租赁会计规范之间的关系,案例4：出租人为承租人投资100元，但只收回90元租金。合理吗？,出租人（厂家销售/租赁子公司/第三方租赁公司 ）租 付金 款 （15万/辆 ）（10万） 承租人 选定车型 供货商1.以10万元作为租金计算基数2租期2年 （法定折旧期5年）3.期末5万元残值处理方式：用户选择，以5万元留购或退租 思考：厂家的理由？出租人的理由？承租人的好处,（二）租赁发展与租赁会计规范之间的关系,基本逻辑：物的所有权人由单一法律所有权人
9、到法律所有权人与经济所有权人的变化会计资产应属于经济所有权人 经济所有权人的判断标准租赁交易中经济所有权人的区分及对租赁交易的分类安然事件，导致这一逻辑遭受挑战,1.在融资租赁产生之前,传统租赁交易的会计处理,（1）基本规范1）出租人取得租赁物件时，在其资产负债表上确认资产；2）承租人所支付的租金，作为承租人的当期费用，计入成本； 作为出租人的当期收益，计入收入。（2）分析1）承租人租入的资产，与承租人资产负债无关2）会计资产的确认依据，以资产的法律所有权人为依据,2.简单融资租赁出现后，对传统租赁会计处理惯例 的挑战与认识,（1）租赁交易的变化 投资决策人的变化, 从非全到全清的变化 （2）
10、从会计角度审视租赁业务的变化及其反思1）从会计角度审视租赁业务的变化2）反思: 会计上关于资产核算的目的是什么（3）经济所有权概念的产生1）法律所有权的四个权能及其理解2）所有权概念深化：经济所有权概念的产生A.投资风险的承担者，就是投资资产的经济所有权人B.会计界的讨论按什么所有权作为租赁资产在会计上确认的依据C.大多数情况下的一致性与融资租赁的例外（4）此时关于融资租赁会计的规范由承租人确认租赁资产及相应负债出租人只确认应收租赁债权,3. 融资租赁发展后，对简单融资租赁会计处理规范的再挑战及关于租赁业会计的再规范,（1）租赁的进一步变化从全清再到非全 （2）从会计角度进一步审视租赁业务的变
11、化及其反思1）变化2）反思: 如何判断出租人承担投资风险? 残值又应如何处理?出租人承担投资风险后，租赁交易的会计规范又应如何？ （3）租赁会计准则及其租赁交易中经济所有权人的在认识1）租赁交易中经济所有权人的多样性2）租赁交易中区分租赁物件的经济所有权人的根本标准租期(lease term)残值(residual)基本租期结束后租赁物件所有权的处置(purchase option)三个标准之间的关系,4. 租赁会计准则关于租赁交易的分类,对于所有的租赁交易，无论市场怎么命名， - 如果承租人是经济所有权人，为融资租赁 承租人确认资产及相应的负债 出租人确认应收租赁债权 = 如果出租人是经济所
12、有权人，为经营性租赁 出租人确认资产及相应的负债 承租人支付的租金，进当期费用,四、经营性租赁发展所需要的市场条件,相对完备的二手设备市场,第四阶段 租赁创新（Innovative Leases）发展阶段,一、产生的原因1.行业内部竞争激烈2.租赁公司对不同企业与对不同业务的分工3.租赁公司对降低融资成本的需求 二、租赁创新的主要形式,二、租赁创新形式之一 ：租赁证券化,1.含义 （Lease Securitization）2.发展3.类型及程序：支付型和传递型。（1）基本要求 设立一个专门机构(special purpose vehicle)。,（2）支付型(pay-through)的程序,
13、32,支付 受托人,专门机构,投资人,3、债券销售收入,1、抵押资产,2、债券,3、债券销售收入,4、以收回的租金还债,5、支付,附加信用,二、租赁创新形式之一 ：租赁证券化,出租人或 交易服务人,承租人1,承租人2,承租人3,二、租赁创新形式之一 ：租赁证券化,（3）传递型(pass-through)的程序 （4）附加信用A 含义B 作用 （5）二种类型的根本区别：对出租人而言的表内融资与表外融资,33,二、租赁创新形式之一 ：租赁基金,1.租赁基金（Income Funds）含义2.租赁基金的设立与运作3.出租人开展这种形式的根本原因4.租赁基金灵活性的体现,二、租赁创新形式之一 ：租赁基
14、金,1.租赁基金（Income Funds）含义2.租赁基金的设立与运作3.出租人开展这种形式的根本原因4.租赁基金灵活性的体现,二、租赁创新形式之一 ：风险租赁,1.风险租赁（Venture Leasing）的含义关于特定承租人理解： 形式 实质 2.基本交易程序（1)承租人为具有成长性的公司时的交易安排（2）承租人为从事杠杆收购的公司时的交易安排：出售回租,第五阶段 成熟的租赁市场（Maturity）发展阶段,主要特征（1）激烈的市场竞争（2）出租人过剩，租赁公司间兼并、收购与联合的出现（3）价格由市场决定（4）微利的行业（5）租赁渗透率无变化（6）强调提供高附加值的服务（7）恰当的市场定位与新市场定位（即寻找合适的国际市场或建立联盟关系）,第六阶段 国际（融资）租赁概述,
