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1、9.1 营运资金概述 9.2 现金和有价证券管理 9.3 应收账款管理 9.4 存货管理 案例分析 本章小结 思考题 自测题,第九章 营运资金-日常财务管理的核心,像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收帐款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。,引言,一、营运资金（working capital）的概念指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。从会计角度看广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。从财务角度看,第一节 营运资金概述,二、重要性,1、流动资产的规模与分布：关系到企业财务目
2、标,2、流动负债的规模与时间分布情况将影响到企业的资本成本、支付能力和偿债风险。,3、流动资产与流动负债的匹配是资产负债管理、财务结构控制的重要组成内容。,（一）流动资产概念：指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。特点：流动性强，收益性弱、投资回收期短。常见内容：现金 、短期投资、应收及预付款项、存货。,三、营运资本的特点,（二）流动负债概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。特点：1、融资速度快2、弹性高3、成本低4、风险大等常见内容：银行借款、应付账款等,短期融资的原因：1、满足企业流动资产所需资金的来源；2、规避利率风险。短期融资的特点： 融资速度快
3、； 成本低；风险高；弹性高；,短期融资 Short-Term Financing,短期融资的渠道自然融资（应付帐款、应付费用等）协议融资： 商业信用 短期银行借款： 有担保（存货，应收帐款）与无担保。 商业票据（应付帐款）： 其他短期融资渠道：,短期融资 Short-Term Financing,中庸型筹资策略,稳健型筹资策略,积极型筹资策略,四、营运资金管理的要求,保证正常生产经营需要，合理使用资金。 资金管理和资产管理相结合。 保证资金使用和物资运用相结合。,一、现金概述 二、企业现金持有的动机交易动机、预防动机、投机动机 三、现金管理的目的 四、最佳现金余额的确定1.成本分析模式2.存货
4、模式 五、日常控制（现金日常管理 ） 六、闲置现金管理,第二节 现金和有价证券管理,一、现金概述,现金概念广义的概念是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票。,交易性需求为了满足日常业务的需要 预防性需求为了预防意外紧急事项 投机性需求为了用于不寻常的购买机会,二、企业持有现金的动机,目标1流动性 必须持有足够的现金以支 付各种业务往来的需要。,目标2收益性 将闲置资金减少到最低限度。,持有现金过少，流动性的缺 乏不仅能应付日常的业务开 支，坐失良好的购买机会， 还会造成信誉损失和得不到 折扣好处。,现金是非盈利性资产，持有 现金过多，所提供的流
5、动性 的边际效益便会随之下降， 从而最终降低企业的收益水 平。,三、现金管理的目标,权衡,四、最佳现金持有量,（一）含义能使总成本最低的现金持有量决策方法（二）决策方法成本分析模型存货模型现金周转期模型（选修）,1、成本分析模型,（1）含义根据与现金持有量相关的成本，分析预测其总成本最低时的现金持有量的一种方法。（2）现金的持有成本分析图（3）计算公式现金总成本=管理成本+机会成本+短缺成本,现金的持有成本,管理成本因保留现金余额而发生的管理费用 机会成本因持有现金而丧失的再投资收益 转换成本企业现金与有价证券转换过程中发生的费用 短缺成本现金持有量不足而给企业造成的损失.,机会成本,管理成本
6、,短缺成本,Q,T,实例1-某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：,项 目 甲 乙 丙 丁 现金持有量 30000 40000 50000 60000 机会成本率 8% 短 缺 成 本 3000 1000 500 0要求：计算该企业的最佳现金余额。,由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。,2、存货模型,（1）含义 按照存货管理中的经济批 量法的原理确定企业最佳 现金持有量的方法。 （2）基本假设 多余现金证券投资 机会成本与转换成本,现金持有成本图,机会成本,转换成本,总成本,Q,T,当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。 计算公式为,现金持有成
7、本,使TC最小的现金持有量即为目标现金持有量,（3）计算模型,最佳现金余额,投资收益率,特定时期现金需求量,每次 转换成本,3、现金周转期模型,（1）含义：是根据企业现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。 （2）公式 1.计算现金周转期=应收账款周转期应付账款周转期存货周转期； 2. 计算现金周转率=日历天数/现金周转天数； 3. 计算目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率,现金周转期模型图,（） （）,（） （）,存货周转期,应收帐款周转期,应付帐款周转期,现金周转期,收到采购的材料,支付材料资金 出售产成品 收回现金,五、现金日常管理的策略,现金收支管理的目的：提高现金使用效率
8、（一）加速现金回收 锁箱法 集中银行法 （二）控制现金支出 力争现金流量同步 (量与时间） 使用现金浮游量 推迟应付款的支付,闲置现金投资管理,六、闲置现金管理-有价证券投资,一、应收账款的功能与成本 （一）功能； （二）成本； （三）管理目标 二、应收账款的政策的制定信用标准；信用条件；收账政策 三、应收账款的日常控制,第三节 应收账款,一、应收账款的功能与成本,（一）应收账款的功能 促进销售的功能对顾客而言，销售产品、提供资金 减少存货的功能产成品存货 （二）应收账款的成本 机会成本 管理成本 坏帐成本,应收账款信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,注意分析三种成本与应收账款占用资金量的
9、关系 机会成本投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入 管理成本管理应收账款所耗费的各种费用。如调查客户信用情况、搜集各种信息、账簿的记录费用、收账费用及其他相关费用。 坏帐成本应收账款因故不能收回而发生的损失,应收账款的成本,（三）应收账款管理的目标,制定合理的应收帐款政策，使赊销增加的收入最大限度地大于应收帐款成本，使企业收益最大化。,二、信用政策应收账款的管理政策,信用政策是企业对应收账款投资进行规划和控制的基本原则和行为规范。 制定合理信用政策，是加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。 内容 ：包括三方面信用标准信用条件收账政策,（一）信用标准,1、含义是指客户获得企业商业信
10、用所应具备的最低条件。 2、“5C”系统评估法客户信用品质（Character）品德偿付能力（Capacity）资本（Capital）抵押品（Collateral）条件（ Conditions ） 3、确定信用标准比较改变信用标准所带来的利润和成本,确定信用标准的方法,分析改变信用标准的变化 销售量变化对销售利润的影响销售利润=销售量销售利润率 应收账款的机会成本的变化 机会成本=维持赊销业务所需资金（S)资金成本率 S=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=平均日赊销额平均收账期 坏账成本的变化 坏账成本=赊销额坏账损失率 管理成本的变化收账费用等,（二）信用条件,1、含义是指企业接
11、受客户信用定单所提出的付款条件。如“2/10，n/30” 2、具体内容信用期限折扣期限现金折扣,销售量Q与信用期限n之间关系延长n增大Q增加毛利；但不适当地延长信用期限，就会给公司带来不良后果： 一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加； 二是引起坏账损失的增加。因此，公司必须权衡延长信用期限所引起 的利弊得失，以便做出正确的决策。,3、信用期限的确定,如何确定现金折扣与折扣期限？ 如果实行现金折扣政策所引发的加速收款 的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本， 企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前 的折扣方针； 如果实行现金折扣政策所带来的效果不 能补偿现金折扣成
12、本，企业则不宜采取现金 折扣方针。,4、现金折扣与折扣期限的确定,实例：综合信用政策决策,资料：见作业（七）P37综合题 要求：根据上述资料，企业应选择哪个方案？ 分析： 1.年赊销额=赊销额（1+增长率） 2.现金折扣： A方案：0 B方案（60% 2%+15% 1%） 3300=44.55（万元）,实例：综合信用政策决策,3.年赊销净额=赊销收入现金折扣 A方案：33000=3300 （万元） （万元） B方案：330044.55=3255.45（万元） 4.变动成本=变动成本率销售收入 A、B方案：3300 70%=2310 （万元） 5.信用成本前收益=（3）（4） A方案：33002
13、310=990 （万元） B方案： 3255.452310=945.45 （万元）,实例：综合信用政策决策,6.平均收账期： A方案：60天 B方案（60% 10+15% 20） =24天 7.应收账款平均余额：日销售额平均收账期 A方案：（3300360） 60=550万元 B方案：（3300360） 24=220万元,实例：综合信用政策决策,8.赊销业务占用资金：应收账款平均余额变动成本率 A方案：550 70%=386万元 B方案：220 70%=154万元 9.机会成本：赊销业务占用资金资金成本率 A方案：385 12%=46.2万元 B方案：154 12%=18.48万元,实例：综合
14、信用政策决策,10.坏账成本：赊销额坏账损失率 A方案：3300 3%=99万元 B方案：3300 2%=66万元 11.收账费用： A方案：70.20万元 B方案：58.78万元 11.信用成本=机会成本+坏账成本+收账费用 A方案：215.40万元 B方案：143.26万元 信用成本后收益：（5）（11） A方案：774.60万元 B方案：802.19万元（选B）,（三）收帐政策,1、含义： 是指当客户违反信用条件时，拖欠甚 至拒付帐款时企业应采取的收帐策略和措施。, M 收帐费用,坏帐损失,饱和点,分析图,在收账政策中，主要变量之一就是收账费用额。 在其他条件不变的情况下， 一定范围内收
15、账费用越多，坏账损失就越少，并且平均收账期也越短。 但这种关系不是线性的。,收账政策决策图,2、收款政策内容,（2）确定合理的讨债方法,（1）确定合理的收账程序,三、应收账款的日常管理,1、信用调查：收集信用资料为信用决策服务直接调查法：信用信息资料准确、及时。间接调查法：财务报表、信用评估机构、银行和其他等。 2、信用评估“5C”评估法、信用评分法（见人大P433) 3、账龄分析法目的：了解掌握没有收回应收账款的情况为收款政策服务,5、实例,现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：,在采用信用评分法进行信用评估时，分 数在80分以上者，说明其信用状况良好；分 数在6080分者，说明信用状况一般；分数 在60分以下者，则说明信用状况较差。,信用评分法的 判别标准,账龄分析表,第四节 存货管理,一、存货管理的目标 二、存货的功能 三、存货成本 四、存货控制,一、存货管理的目标,含义是指企业在生产经营过程中为生产 或销售而储备的物资。 管理目标尽力在存货成本与风险之间作出平 衡，达到二者的最佳结合，争取以最低 的成本保证正常的生产经营需要。,二、存货的功能,保证生产和销售的正常需要储备必要的原材料和产成品 追求较低的存货购买价格批量采购 建立保险储备防止意外事件,
