国际金融课件

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1、国际金融学,纪律与考核,1.平时成绩30%；期末考试成绩70%。 2.期末考试：闭卷集中考试。 3.作业：n次，准备1个作业本。 4.期中测试：1次。迟到超过3分钟或早退1分钟扣4分 旷课一次（点名缺勤一次）扣8分 作业未按时完成一次扣5分 积极主动回答问题一次加3分,主要参考资料,1.书籍：国际金融新编（第三版），姜波克， 复旦大学出版社；国际金融，钱荣堃、陈平编，南开大学出版社。国际经济学，克鲁格曼、奥伯斯法尔德著，中国人民大学出版社； 2.期刊：经济研究、金融研究、国际金融研究 3.广东商学院国际金融精品课程,绪 论,一、国际金融学的形成与发展国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和

2、发展起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；20世纪6080年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，国际经济学应运而生，国际金融研究又从属于国际经济学；20世纪80年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，为国际金融理论迅速发展并形成一门独立学科的重要推动力。,国际金融学的定义,国际金融学研究国际间货币关系和金融活动的规律，并以此为基础进一步探讨开放经济条件下，一国同时实现内部均衡（物价稳定、经济增长、充分就业）与外部均衡（国际收支平衡）的问题。,二、20世纪90年代以来，国际金融理论领域主要涉及以下重要的理论问题：,国际收支及其理论 汇率理

3、论的研究 开放宏观经济学与国际政策协调的研究 金融危机理论研究 国际货币体系研究 发展中国家的金融自由化与金融深化问题的研究,课程主要内容,第一部分 国际经济活动 国际收支；国际金融活动第二部分 开放条件下的宏观经济学 分析基础；资本流动理论；汇率理论第三部分 开放条件下的宏观经济政策 财政、货币政策；汇率政策；直接管制；其他政策（国际储备）第四部分 国际金融协调与合作 理论、国际货币体系、区域货币一体化,国际金融学概要总结,一个研究视角：货币金融 一个研究对象：开放经济条件下内部均衡和外部均衡的同时实现问题 一条研究主线：内外均衡问题 一个逻辑起点：经济的开放性 四个研究板块：前提知识、理论

4、叙述、理论运用、政策协调 一个理论核心：汇率理论 两个研究重点：宏观理论与政策问题,第一节：开放经济下的国民收入账户,国民收入账户是进行宏观经济分析的基础。国民收入：反映一国一定时期内(通常为一年)投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。 Y=C+I+G=C+Sp+T在封闭经济中，国民储蓄与投资必然相等，即I=S在开放条件下，一国国民收入等式构成、国民收入的含义以及宏观经济变量之间的关系都发生了深刻的变化，我们对此逐项进行分析。 ,一、 开放经济条件下的国民收入账户,1、无生产要素流动情况下，开放经济的国民收入等式可表示为：CIGM产品和服务的出口与进口之

5、间的差额通常称为贸易账户余额(或净出口)，记为TBTBM注意：贸易账户余额对国民收入增长率的贡献非常突出，进出口贸易是体现经济开放性的重要指标,小资料,研究结果表明，在1987年至2007年期间，出口与进口对国内生产总值（GDP）的年均贡献分别达到19.3与11.4，出口与进口对GDP增长率的年均贡献分别达到2.7个百分点与1.5个百分点。其中，出口贡献率从1987年的11.6上升至2007年的27.4；进口对GDP的贡献率从1987年的7.7上升至2007年的14.6。 资料来源：商务部网站发布时间：2010-04-08,计算公式,外贸对GDP增长的拉动度=（净出口增量/GDP增量）GDP的

6、增长速度 =净出口的贡献度GDP的增长率 外贸对经济增长的贡献率=净出口增量/GDP增量,2、当存在着生产要素在国际间的流动时，进行国民收入统计势必遇到一个问题，即计算一国国民收入时应该以一国领土为标准，还是以一国国民为标准？即，国内生产总值(gross domestic products，用GDP表示)与国民生产总值(gross national products用GNP表示)。 前者是以一国领土为标准，指的是在一定时期内一国境内生产的产品与服务的总值；后者则是以一国国民为标准，指的是在一定时期内一国国民生产的产品与服务的总值。,用NFP代表从外国取得的净要素收入，则：净要素收入：包括付给工

7、人的净报酬、净投资收入(包括直接投资与间接投资)。当存在着一国向另一国无偿捐献的现金或其他实际资源时，这一单方面转移也应包括在其中。 国民收入中因为经济开放而自外国获得的部分由贸易账户余额与从外国取得的净要素收入两者之和构成，我们将这两者之和称为经常账户余额(或差额Current Account Balance，用表示)，即：TB,二、经常账户的宏观经济分析,1、经常账户与进出口贸易如果不考虑净要素收入，经常账户反映最为直接的是进出口的情况，也就是：M， 当0时，下同。常常体现出一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映了一国的国际竞争力水平。,2.经常账户与国内吸收,私人消费、私人投资、

8、政府支出构成国内居民的总支出，我们常称之为“国内吸收”(domestic absorption)，以A表示，即：ACIG经常账户是国民收入与国内吸收之间的差额，即：A 经常账户余额反映的是国民收入与国内吸收之间的关系。经常账户的顺差？逆差？,3、经常账户与国际投资头寸,国内吸收超出国民收入导致的经常账户逆差，必然会带来该国在世界上积累的资产或负债的相应变化。 不同时期的经常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债。国际投资头寸(international investment position,IIP) ：一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的余额。净国际投资头寸(net inte

9、rnational investment position,NIIP)：一国对外资产与负债相抵后所得的净值。一国某一时期内的经常账户余额，会造成本期的净国际投资头寸相对于上期发生的变化:-1,图11 19801989年美国的经常账户余额和净国际投资头寸(单位：10亿美元),国际投资头寸综合反映了一国在海外的资产负债状况，它可以通过影响一国财富总量等多种途径作用于一国经济。,中国国际投资头寸表,4.经常账户与储蓄、投资的关系,CIGMCpTMpITG(p)ISI SI 开放条件下一国投资与储蓄不必相等决定经常账户状况的主要因素是各国储蓄、投资状况之间的差异，各国商品与服务的进出口情况则是对这一差

10、异的反映。还可以将投资、储蓄进一步细分。 (pI)(TG),一国经济行为可以划分为私营部门与政府部门两部分，考察经常账户的变化就可以从私营部门与政府部门的不同行为特征的角度进行(pI)(TG)例如，美国经常帐户赤字与预算赤字都很突出，预算赤字导致经常账户赤字是主要因素，即政府财政政策与经常帐户的关系。注意：第一，上述分析中所利用的都是会计等式，只能说明这些变量之间存在的联系，而不能从这些关系式本身推出各种经济变量之间必然的因果关系。第二，上述分析中的不同的会计等式是相互联系而不是相互对立的。,第二节 开放经济下的国际收支帐户,国际收支账户是衡量经济开放性的主要工具。 一、国际收支的概念 二、国

11、际收支帐户的基本原理 三、国际收支帐户分析,一、国际收支的概念,国际收支(balance of payments)是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。第一，国际收支是一个流量概念（1年，半年，1季度）。第二，国际收支反映的内容是以货币记录的交易。它不是以收支为基础的，而是以交易为基础。,交易包括四类：（1）交换：即一交易者(经济体)向另一交易者提供一定的经济价值并从对方得到价值相等的回报。 （2）转移：即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但是没有得到任何补偿。 （3）移居：这是指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。（4）其他根据推论而存在的交易。,第三，国际

12、收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。 在国际收支统计中，居民是指在一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。对于一经济体来说，它的居民单位主要是由两大类机构单位组成： 家庭和组成家庭的个人； 法定的实体和社会团体，如公司和准公司，非营利机构和该经济体中的政府。,区别居民与国民的概念： A、居民：指居住在本国领土内，从事工作和生活，为期一年以上的个人、企业、非盈利团体及政府。 时间：在该国逗留时间一年以上的工作者、留学生和旅游者以及在该国注册的企业均属于该国的居民。反之，为非居民。 注意：即使没有取得本国的国籍，都被视为本国的居民。B、国民：具有本国国籍的居民和非居民。 具有本国国

13、籍、居住在本国的国民+居住在国外的国民（非居民）,二、国际收支账户的基本原理,国际收支账户是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。 运用复式记账法的基本原理，将整个国际收支划分为： 经常账户(current account)：反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动的账户。 资本与金融账户(capital and financial account)：反映资产所有权流动。 同一交易在不同账户被记录两次，从而较为完整与科学地反映出一国国际收支的状况。,1 账户的设置,分经常账户、资本与金融账户经常账户，包括： 货物(goods)，包括：一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运

14、输工具在港口购买的货物和非货币黄金。 服务(services)，是经常账户的第二个大项目，包括：运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目(如通讯、金融和计算机服务,专有权征用和特许以及其他商业服务)。,收入(Income)，包括：居民与非居民之间进行的两大类交易: A、支付给非居民工人(例如季节性的短期工人)的职工报酬 B、投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出 经常转移(current transfer)，包括排除下面三项的所有权转移: A、固定资产所有权的资产转移 B、同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移 C、债权人不索取任何回报而取消的债务,资本与金融账

15、户：,是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。 资本账户包括：资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。 金融账户包括：一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。可以分为：直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类项目。 直接投资(direct investment)。直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。 证券投资(portfolio investment)。证券投资的主要对象是股本证券和债务证券 。,其他投资(other investment)。这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产(见下)未包括的金融交易

16、。 储备资产(reserve assets)：储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。 它可以分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产(包括货币、存款和有价证券)和其他债权。错误与遗漏项目 由于不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同以及一些人为因素(如虚报出口)等原因，会造成结账时出现净的借方或贷方余额，这时就需要人为设立一个抵消账户，数目与上述余额相等而方向相反。,图12 国际收支账户构成示意图。,（a）国际收支手册第五版中的规定,（b）国际收支手册第四版中的规定,2记账规则,复式记账法：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产(资源)持有量的增加贷方表示资产(资源)持有量的减少记入借方的账目包括：(1) 反映进口实际资源的经常项目；(2) 反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：(1) 表明出口实际资源的经常项目；(2) 反映资产减少或负债增加的金融项目。,