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1、,宏观经济学,2,第十五章 宏观经济政策分析,上一章借用IS-LM模型，分析了均衡的国民收入y的决定，但是，IS和LM曲线相交所决定的均衡的国民收入不等于充分就业的国民收入；充分就业是政府宏观经济调控的重要目标之一；而且依靠市场机制的自发调节无法实现充分就业条件下的国民收入均衡，需要依靠国家运用财政政策和货币政策来改变IS和LM曲线的位置，使它们相交于充分就业的国民收入。本章紧紧扣住这一问题，借助于IS-LM模型的曲线演示，讨论实现由均衡的国民收入转向充分就业的国民收入时，两大政策的作用和效果。,3,第一节 财政政策和货币政策的影响,一、财政政策与货币政策含义 1、财政政策：是政府变动税收和支
2、出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。 2、货币政策：是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。 二、作用机制及其影响1、作用机制：财政政策与货币政策都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。其中，财政政策的实施将使IS曲线左右平移；货币政策的实施将使LM曲线左右平移,4,可用下图说明： 财政政策传导机制： G AD Y L r i AD Y 与 中的Y差，就是挤出效应 （相反的方向同学们自己演绎）（相反的方向同学们自己演绎）,5,2、影响：（基于图14-17的说明） 减少所得税：T c GDP L1 r i AD GDP 与 中
3、的GDP之差，就是挤出效应 增加政府开支：g c GDP L1 r i AD GDP 与 中的GDP之差，就是挤出效应 增加投资津贴：g i GDP c AD GDP 扩大货币供给：m c GDP r i AD GDP ,6,7,第二节 财政政策效果,一、财政政策效果的IS-LM图形分析 财政政策效果的大小是指政府收支变化（包括变动税收、政府购买和转移支付等）使IS曲线变动对国民收入变动产生的影响。 政策效果的大小随IS曲线和LM曲线的斜率不同而有所区别。,8,图15-1 财政政策效果因IS曲线而异,1、LM曲线位置不变、IS曲线斜率变化对财政政策效果的影响,IS陡峭，IS移动时收入变化大，利
4、率变化大，财政政策效果大 IS平坦，IS移动时收入变化小，利率变化小，财政政策效果小,9,IS曲线越平缓，由公式可知d值越大，由i=e-dr可知：利率变动一定幅度将引起投资i较大幅度的反向变动（称投资对利率变动的反应较为敏感）。此时政府采取扩张性的财政政策使国民收入y增加的同时，对货币的交易需求L1也会增加，引起利率r上升；而利率r的上升必将使投资i减少许多，“挤出效应”较大，国民收入y增加的幅度较小。因此，IS曲线越平缓，实行扩张性财政政策时挤出效应就越大，被挤出的投资i就越多，国民收入y增加得越少，即财政政策效果越小。,10,IS曲线越陡峭，可知d值越小，由i=e-dr可知：利率r变动一定
5、幅度将引起投资i较小幅度的反向变动（称投资对利率变动的反应不为敏感）。投资i需求对利率r的弹性越小，政府支出增加产生的“挤出效应”较小，因而国民收入y增加得较多，财政政策效果较大。,11,LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。,2、IS曲线斜率不变、LM曲线斜率变化对财政政策效果的影响,LM曲线三个区域的IS效果,r4,r1,y1,r2,r3,r5,y2,y3,y4,y5,y,LM,IS1,IS2,IS3,IS4,IS5,IS6,LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。,r%,12,由公式可知LM曲线较陡峭，货币需求的利率弹性h
6、值越小，由L=ky-hr可知：货币需求L对利率r的反应较不敏感，一定货币需求L的增加需要利率r较多地上升，利率r上升得越多，对私人投资i挤占得就越多，“挤出效应”越大，导致了财政政策效果越小。同时，LM曲线越陡峭，货币需求的收入弹性k越大，一定的国民收入水平y提高所引起的货币需求L增加得越多，在货币供给量m不变的情况下，货币需求L增加得越多，利率r上升越高；利率r上升得越高，私人投资i减少得越多，国民收入y增加的就少，财政政策的效果就小。,13,LM曲线越平坦，表示货币需求的利率弹性h越大，说明货币需求对利率的反应越敏感，当政府增加支出，即使通过发行公债向私人部门借了大量的货币，也不会使利率r
7、上升许多，利率r上升得越小，对私人投资i产生的影响越小，挤出效应越小，当政府支出增加时，将会使国民收入增加许多，即财政政策效果较大。同时，LM曲线越平坦，货币需求的收入弹性k越小，在货币供给量m不变的情况下，一定的国民收入水平y提高所引起的货币需求L增加得越少，利率r就上升得越少，从而私人投资i减少得也越少，“挤出效应”则越小，国民收入y增加的就多，财政政策的效果就大。,14,（1）IS 曲线越陡峭（d 越小），“挤出效应”越小，财政政策的效果越大； （2）LM 曲线越平缓（h 越大），“挤出效应”越小，财政政策的效果越大。 问题：最大的财政政策效果出现在什么条件下？最小的效果呢？,结论：,1
8、5,凯恩斯主义的极端情况：IS 曲线为垂直线，LM 曲线为水平线。 这是一个极端情况：财政政策显著（极大），货币政策无效。,二、凯恩斯主义的极端情况,16,凯恩斯主义极端,IS垂直：投资需求的利率系数d为零，由i=e-dr可知；投资i不随利率r变动而变动。货币政策无效。,17,IS 曲线（即使不垂直）在凯恩斯陷阱中移动，（也）不会产生“挤出效应”,18,IS曲线垂直时，货币政策完全无效,LM水平，货币需求的利率弹性h ，由m=L=ky-hr可知，货币供给量增加不会降低r和促进i，对于收入没有作用。货币政策无效,19,三.挤出效应 Crowding out effect,挤出效应：政府支出增加引
9、起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象,LM不变，政府支出增加，IS右移， Y增加，均衡点利率r亦上升,利率上升会抑制私人投资与消费， Y下降， 这两种情况下的Y之差，称之为“挤出效应”,LM,财政政策的挤出效应,y1,y2,y3,y,IS1,IS2,r%,r,20,政府支出在多大程度上挤占私人支出？,L=ky-hr,21,（1）支出乘数（kg） ； （2）货币需求对产出水平的敏感程度（k）； （3）货币需求对利率变动的敏感程度（h）； （4）投资需求对利率变动的敏感程度（d）。 其中，支出乘数（取决于边际消费倾向）、货币需求对产出水平的敏感程度比较稳定。因此，“挤出”效应的大小决定于货
10、币需求和投资需求对利率变动的敏感程度。,影响挤出效应大小的因素,22,货币幻觉 Monetary illusion,人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义收入作出反应。,短期内，当名义工资不变、但实际工资下降时，人们感觉不到工资下降。,政府支出增加引起P上涨，短期内，wage不会同步调整，实际wage下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。,23,2、挤出效应的表现 一是挤占投资。由于政府支出增加，物价水平上涨，如果在这时货币的名义供给量不变，实际的货币供给量必然会由于价格的上涨而减少。由于产出水平不变，用于交易需求的货币量（m1）不变，只有使用于投机需求的货币量（m2）
11、减少。结果，债券价格会下跌，利率上升，必然导致私人投资支出减少。私人投资的减少。 二是挤占消费。短期中，如果工人由于存在货币幻觉或受工资契约的约束，货币工资不能随物价上涨同步增加，企业会由于工人实际工资水平的降低而增加对劳动的需求，因此，短期内就业和产量会增加，消费不变。但从长期来看，工人会由于物价的上涨要求增加工资，企业也将把对劳动的需求稳定在充分就业的水平上，工人的收入不会相应增加，因此，政府支出的增加只能完全地挤占私人的投资和消费，“挤出效应”是完全的。,24,第三节 货币政策效果,货币政策，如果能够使得利率变化较多， 并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。,货币政策效果,
12、y1,y2,y,LM1,LM2,IS,货币政策效果是指变动货币供给量对于总需求的影响。,r%,一、货币政策效果的IS-LM图形分析,25,货币政策效果的简化图示,货币政策效果,y1,y2,y,LM1,LM2,IS,r%,y3,m/k,hr/k,r,26,货币政策效果因IS的斜率而有差异,y1,y2,y3,y,LM1,LM2,IS1,IS2,IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小。,IS曲线越平坦，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越大；,y2-y1y3-y1,r%,1、LM曲线形状基本不变，IS曲线的斜率变化对货币政策效果的影响。,货币政策效果同样取决于IS和LM曲线的斜率。,
13、27,证明： IS曲线越平缓，可知d值越大，由 和i=e-dr可知： 利率r变动一定幅度将引起投资i较大幅度的反向变动（称投资对利率变动的反应较为敏感）。当货币供给量m的增加导致利率r下降时，投资i将增加许多，国民收入y水平将有较大幅度的提高，货币政策的效果就大。 IS曲线越陡峭，可知d值越小，由i=e-dr可知：利率r变动一定幅度将引起投资i较小幅度的反向变动（称投资对利率变动的反应不为敏感）。当货币供给量m增加使LM曲线向右移动而导致利率r下降时，投资i不会增加许多，国民收入y增加就越小，即货币政策的效果越小。,28,货币供给增加 LM平坦，货币政策效果越小。 LM陡峭，货币政策效果越大。
14、,2、IS曲线的位置不变，LM曲线的斜率不同对扩张性货币政策效果的影响。,货币政策效果因LM的斜率而有差异,y1,y2,y3,y,LM1,LM2,IS1,IS2,y4,y2-y1y4-y3,r%,LM平坦时，货币供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小； 反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入的影响大。,29,证明：由公式可知LM曲线越陡峭，由L=m0+m1=ky-hr可知：货币需求的利率弹性h值越小，表示货币需求L受利率r影响较小，货币供给量m只要稍有增加就会使利率r下降许多，因而货币供给量m变动对利率r变动的作用较大，使得增加货币供给量m的货币政策将对投资i和国民收入y有较大的影响。,LM曲线越平坦，由L=m0+m1=ky-hr可知：货币需求的利率弹性h值越大，表示货币需求L受利率r的影响大，利率r稍有变动会使货币需求L变动很多，因而货币供给量m变动对利率r变动影响较小，货币政策对投资i和国民收入y的影响较小，即货币政策的效果较小。,
