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1、,寶碁資訊股份有限公司黃 建 華 總經理,從資訊管理 看 現代新金融之發展與創新, We Provide Total Solution on Asset Management ,金融發展之基本理念,金融發展之基本理念,金融投資的兩大重要屬性(attributes) 提供資金 (capital contribution) 無風險借貸 國債 承擔企業風險 (risk contribution) 有賺有賠 不確定性(uncertainty),透視股票,匯豐股票 現價 HK$100 年無風險利率 5% 購買1股的意義 成為股東(投票) 提供資金HK$100 分享利潤 承擔風險,認識股票投資風險,一年後
2、賺賠難料S(T) 利潤 概率130 30 0.05120 20 0.10110 10 0.25100 0 0.3090 -10 0.1580 -20 0.1070 -30 0.05,認識股票投資風險,一年後賺賠難料S(T) 利潤 利潤 概率130 30 25 0.05120 20 15 0.10110 10 5 0.25100 0 - 5 0.3090 -10 -15 0.1580 -20 -25 0.1070 -30 -35 0.05,透視股票,S(T),70 80 90 100 110 120 130,100,x,x,x,x,x,x,x,透視股票,100,S(T),Value,注資 = $
3、100機會成本 = $5成敗是S(T)的 線性函數 (風險),Value = S(T) = 0 + ( 1 ) S(T),透視股票,概率,100,130,70,成敗是S(T)的函數不同S(T) 不同利潤各S(T)發生的概率,分解股票-期貨,成敗是S(T)的線性函數 - 風險 但是不注資 省了$100 省了機會成本$5 Value = -105 + ( 1 ) S(T) 同意(權利與義務)於一年後以$105買一股匯豐 (期貨),股票與期貨,105,S(T),Value,注資 = $0機會成本 = $0成敗是S(T)的 線性函數 (風險),Value = - 105 + ( 1 ) S(T),分解
4、國債,成敗完全與S(T)無線性函數 -無S(T)風險 成敗與任何股票無關 注資 = $100 機會成本 = $5 定存或國債 Value = +105 + ( 0 ) S(T),透視國債,S(T),105,Value = + 105 + ( 0 ) S(T),工程 合成與分解,國債 + 期貨 = 股票期貨 = 股票 - 國債 借錢買股票國債 = 股票 - 期貨 買股票空期貨,透視期貨與期權,同意(權利與義務)於一年後以$105買一股匯豐 (期貨)有權利(無義務)於一年後以$105買一股匯豐 (Call 期權-買權),期貨與認購期權,105,S(T),Value,Value = - 105 +
5、( 1 ) S(T),Value = - 105 + ( 1 ) S(T) if S(T) 105= 0 if S(T) 105 S(T) 105 +期貨 - 105 + ( 1 ) S(T) - 105 + ( 1 ) S(T)+買權 - 105 + ( 1 ) S(T) 0 - 賣權 0 - 105 + ( 1 ) S(T) - 105 + ( 1 ) S(T) - 105 + ( 1 ) S(T),金融工程- 合成與分解,國債 + 期貨 = 股票期貨 = (+買權) + (-賣權)股票 = 國債 + (+買權) + (-賣權)S(T) 的線性函數 - (截距/斜率),金融發展與創新,財務
6、金融創新服務 需求面,滿足潛在需求 風險承擔度(Risk) 投資報酬機會(Return),賭錢幣-人頭 / 字,Expected = 0.5 * 200 + 0.5 * 0 = 100Std(Risk) = sqrt( 0.5 * (200-100)2 + 0.5 * (0-100)2 )= 100,一次定輸贏,賭錢幣-人頭 / 字,Expected = 0.25 * 200 + 0.5 * 100 + 0.25 * 0 = 100Std(Risk) = sqrt( 0.25 * (200-100)2 + 0.5 * (100-100)2 +0.25 * (0-100)2 )= 70.71,二
7、次定輸贏(50/50),賭錢幣-人頭 / 字,Expected = = 100Std(Risk) = sqrt( )= 10,分100次賭(1),證券金融的發展衍進,股票/外匯,組合化,基金化,股指,期貨化,封閉型,開放型,期權,半封閉/半開放 指數基金,ETF(股票化),期權,ADR/GDR,現貨(股票,外匯),知識管理平台(KM) 股價評價模型與預測 基本面/技術面/籌碼面/ 產業研究 產業上中下游關係 預測模型 總體經濟研究與預測 不動產證券化,金融資產證券化,明星電影證券化 通膨債券,HedgeStreet,天氣保險,ADR/GDR,American Deposit Receipts,
8、金融機構,一股外國股票,股票,可索償一 股外國股票 的憑單,ADR,組合化(投資組合),馬可唯茲理論(風險報酬最佳化) 線性規化,基因工程 股債平衡 OBPI,CPPI,TIPP 保本理論 Option Base 多變化的保本策略 Rainbow,基金化,基金稽核控管 內稽內控 主動式管理 被動式管理 基金管理流程 投資決策,投資稽核,投資執行,績效評比 避險基金,指數化,Style 基金 指數基金 產業基金 風險/績效管理,期貨化,指數期貨,商品期貨,利率期貨,外匯期貨 槓桿投資 套利 避險,選擇權,避險 策略交易 賭方向 看多 看空 看盤整 賭波動 賭時間,ETF,股票指數 債券 基金 ,
9、新金融整合應用,風險管理 - BASEL II - ALM 市場風險 信用風險 作業風險 財富管理 個人未來現金流管理 事件計劃管理,債券市場的發展,公債,金融債,短票, 公司債,RS/RP,組合化,基金化,利率指標,期貨化 InterestRateSwap Cap/Floor,BondFutures BondOptions Swaption,ETF 指數基金,股票化,期權,殖利率曲線取樣設定,長短天期可分別設 定不同資訊源,利率點使用設定,利率加減碼設定,個別交易員可設定 個別殖利率線,多條殖利率走勢分析,殖利率曲線分析,選擇不同平滑化方法,分析不同殖利率線,繪製多條以上的殖利率線組合,繪製
10、二條特定 殖利率基差圖,即時趨勢分析,即時交易策略監控,期貨價差交易,期現貨套利交易,交割利益揭露,避險交易試算,盤後趨勢分析,技術分析視窗,殖利率曲線取樣,殖利率曲線分析,利率走勢基差分析,多條殖利率走勢分析,組合化(投資組合),馬可唯茲理論(風險報酬最佳化) 線性規化,基因工程 資產負債管理 Duration,CashFlow,FRN Inverse FRN,利率商品交易管理系統架構,系統整合操作環境,Bond,IRO,Swaption,風險控管系統,避險操作策略,可轉債 資產交換,可轉債資產交換 內含選擇權,選擇權,IRS FRA,保本 商品,股權 連繫,股權 交換,債券 選擇權,債券
11、期貨,利率相關商品交易,債券 金融債、公債、公司債、國外債、中央登錄公債交易 利率衍生性金融商品交易 利率交換(IRS)交易 (標準型) 遠期利率協定(FRA)交易 利率交換選擇權(Swaptions)交易 (歐式) 利率上限/下限/區間選擇權(Floors/Caps、Collars) 可轉換公司債資產交換交易 可轉換公司債資產交換交易 可轉換公司債資產交換選擇權分拆轉售交易 結構型商品設計發行避險交易 保本型商品系列(Principle Garrentee Notes) 股權連繫型商品系列(Equity Linked Notes) 股權交換型商品系列(Equity Swap) 公債期貨、利率
12、期貨交易,IRS交易之定義,利率交換交易是一種合約，合約雙方當事人同意在既定期間，就共同的名目本金金額，各自依據不同的利率計算指標，交換一組利息流量。,A銀行,z銀行,3年期美元利率(固定利率),6個月期美元Libor(浮動利率),利率交換交易,證券商每半年支付浮動利息給交易相對人 同時交易相對人交付固定利率予證券商 實務上雙方均僅就利息差額部分進行交換 證券商半年後須支付的第一筆浮動利息水準於交易日當天就可得知，故特別以實線標示。,CTD交割利益與期貨基差監控,同時監控不同到期契約CTD,交割利益自動排序,CTD,即時趨勢分析,即時交易策略監控,期貨價差交易,期現貨套利交易,交割利益揭露,避
13、險交易試算,盤後趨勢分析,技術分析視窗,殖利率曲線取樣,殖利率曲線分析,利率走勢基差分析,期貨現貨套利交易監控,顯示不同期貨之各檔 可交割債券的合理價格區間,以顏色標示目前的 套利損益情況,作為債券報價之參考,即時趨勢分析,即時交易策略監控,期貨價差交易,期現貨套利交易,交割利益揭露,避險交易試算,盤後趨勢分析,技術分析視窗,殖利率曲線取樣,殖利率曲線分析,利率走勢基差分析,選擇以殖利率或百元價 表示,小結,結論,金融創新 結合 IT 技術與財務工程 出陳推新 增進使用消費者之經濟效益(economic benefits)及經營彈性(managerial flexibility) 創造新金融產品(new types of securities) 發展新金融機構(new financial organizations) 創造 投資機會投報損益屬性(眼光, 槓桿功能)風險承擔度風險管理交易成本控制因應稅收及其它法令規章公信力, 透明度,
