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1、国产车销量回落 中国汽车业中了谁的“埋伏”？2004年07月15日2004年1至5月，比增长28%，相对于上年同期32%的销量增速，出现一定程度的回落。细看子行业，发现轿车增速回落最快，从上年的83%迅速降至今年的38%；再看各月销量环比增速，发现轿车需求之“大”变，始自5月份。在较强的持币待购氛围下，2004年，汽车，尤其是轿车销量对价格的弹性显著减弱，致使降价对销量的刺激作用非常有限这期间，轿车业出现了三大调整信号：一、轿车销量增速放缓。2004年1至4月，比增长28%，弱于同期国产轿车43%的销量增速，继续延续历史上进口轿车销量增速弱于国产轿车销量增速的局面，这一局面只有2001年被打破
2、。但从2004年各月环比增速看，发现进口轿车环比增速的大幅向下调整 于国产轿车，始于4月，期为一 月。、产销 、 于 。2004年1至5月，轿车产销 显著下降， 大子行业之 。同 ，轿车 上 ，今年 增 量上 汽车行业 量的78%，今年 增上 2003 年产 的 年 增 ，从2003年 至现在，轿车 的 增 的 增 上 相对于1998至2001年5 年的 期，2002年 轿车 期，在速。三、销量对价格显著减弱。在较强的持币待购氛围下，2004年，汽车，尤其是轿车销量对价格的弹性显著减弱，致使降价对销量的刺激作用非常有限。上“用在5月17日对中产价的 ？降价 一 月，4月，产销量在 用车行业三)
3、；降价 月，5月，月销量”22912辆(月销量在 用车行业 )；降价一 整月份销量在 用车一)。降价的： 、 有 显著上 ，但降价对销量的刺激作用相对有限。 的是，2003年7月1日作用降价 一月，价 月，月销量”1500辆；降价一 月,月销量为1561辆。从历史 上看，轿车需求在性下降：2003年12月： 月轿车销量 上历史 ，” 月销量 ，大轿车 业 在2003年 发 了销量的 刺， 于一汽大 、上“大 ，( 年12月，一汽大 比增长47%；上“大 比增长 26%，显著 行业月环比增幅)， 刺的 是各 业 年的产 ，同 产显性 为销 。2004年1月： 月轿车销量 行，月销量 比增长大幅回
4、落至 月环比增长 显著回落，是常 现， 月 2003年 的 。一汽大 、上“大 月销量 比 下降66%、36%， 月的 现 同 车， 上 下。2004年5月： 比下降19%。 ，5月环比下降，有 节性的 ，常春节、五一、十一长假所在的月份， 月销量较 月 有一定程度回落。为剔除 节性 素的影响，查找近年5月相对于4月的环比增速，发现今年19%的降幅，相对于2003年5月 6%、2002年5月7%的环比降幅，幅度并不算小。6月，销普遍的反映是持币待购现象明显，气氛 2002年入世 。种种迹象 明，近期轿车需求确实出现了性下降。目 国内车 出现的“黑五月”是各种矛盾 行”一定的集中体现，轿车需求性
5、下降具有深层次这些深层次 现为：持币待购现象非常明显。进口轿车需求先于国产轿车需求进行了调整， 弥漫了“持币待购”的情绪。 厂甚至 为，目 的持币待购程度甚至不亚于2002年入世 。2004年“持币待购”的 是：政策出台 ， 费 采用望态度， 待 费政策细节的明朗 。由于 媒体盛传 汽车产业政策 在6至7月出台，并注 强调 合并汽车 费政策出台， 费着普遍关心“届 对微车 费是否采取扶持态度，是否有购置税 方面的优惠；上“牌照费是否会被命 禁止” 费问题。在大政策出台关口，采用望态度，这为 车 迷的一 ；但 汽车产业政策出台， 费政策的相关细则并没有出台，比 ，“对微车是采用明显扶持态度，但
6、支持，并无具体措施”，这 了 的望气氛；上“在 汽车产业政策继续宣布,6月私车牌照继续进行，上“ 政府与发改委的博弈继续 在，这种博弈会 上“地区的持币待购心理以及 地区挂临 车牌 车的 量。汽车 费信贷收紧。汽车 费信贷额 汽车销售收入的20%，似乎是被普遍引用的 字。近期以，国家开始着手清查汽车 费贷款，在宏调控的 下， 注 从 上控 汽车 费产的不 产。在 “ 50%”比 的不 贷款 的同 ， 会对内发出清查汽车贷款 在4至5月份 开始了。了 ，最近， 信贷 汽车销售收入的比 落至10% 。从这 上 ，轿车 费 ”宏调控的影响 较大， 于“信贷”。同 明，以2004年3月中 国相同车 售
7、价为 ，对国产车的现行 售价与进口车2006年理 售价(关税为25%)的比较看： 及大 中车其国内现行售价 于进口车2006年理 售价，具有较强的价格优；但车及大 中车，国内现行售价，降价间在6%至 22%间不 。由同年车 降价显著不同的是，年车 降价车 集中在10万至14万“，今年 费 对降价的期， 明显集中在中车及车上。照国 委 口fi， ，2004年，汽车业(小口上汽、一汽、 十三家 国有 业)， 与上年持度变大这其中 有三：一、”降价减行业 。 上所，2005年 额取 致使 费 对国产、进口轿车进一降价 有较大期， 费 持币待购心理 。在这种 下，2004年汽车尤其是轿车销量对价格的弹
8、性显著减弱，致使降价对销量的刺激作用非常有限，从使 的降 作用相 有限。一，”的降价在持币待购的 中，不会2002至2003年显著增行业 ，只会不减行业 。、 、 价格上 。在汽车整车 中， 一 整车 的70%以上。在汽车 中，一 72%(其中普 55%， 15%， 2% )， 、 大致7%、3%。今年一 度以，由于以为的大 的持续上， 行业 气期 的 及 价格上 ，以及 的 增，汽车业 ” 。上三 素中，价格上对汽车 业，尤其是用比 较大的车 、 、车 、车、 车 业 最为明显， 汽车、汽车 业一 度 下降36%、56%， 是最 的照。三、汽车 费税减政策，增汽车 业税 。 政 国家税 局今
9、年1月下发 ：从今年1月1日 ，对 业 产销售的”相 于 放 的小汽车，止减 费税，一 定税税；从2004年7月1日 ，对 业 产销售”相 于 放 的小汽车减30%的 费税。 费税减政策， 使汽车 业上年的税 大为增。1至4月，汽车业的面变 自 上，目 这一 素”一定程度的控 。但问题是，自5月 ，轿车需求调整 显 ，6月销量环比继续下降 为定局，下年调整 有望继续延续。从6月20日开始，国 围 理 行开始，这对中 需求会有 深刻影响，需 仔细评估。从 上、需求变 的角度看，2004年，无 是汽车行业调整年。鉴于以上 ，对整车行业的评为“中性”，对 行业评为“向淡”。 行业的评之所以弱于整车行
10、业，是于“在汽车产业价值链中， 行业地 相对弱， 上游汽车 价格上、下游整车降价双 力大”的判。同 ，下调2004年国产轿车销量 ，但是否调整至240 万辆上下(同比增长21% )， 视7、8月行业最终销量 字定。尽管汽车行业出现面变 ，但 从目 行业 给出“汽车行业出现向下拐” 于草 需 强调的是，投 对轿车 回落保持常心态。由于连续年轿车 费“井喷”式的爆发，轿车销量增长 丧失小 未几 月内继续 行在下降道中， 是情理之中的事。目 持币待购氛围与2002年入世 非常相似。在比较了2001、2004年行业走、政策 、 费期，直 是， 额取 ，厂迎合，不是盲从，甚至是一定程度的引导 费 对降价
11、的期，有一次适 间、适 幅度的价格调整， 合“汽车 费贷款从收紧走向常、 汽车产业相关 费政策细则出台”可的6至9月的 滞，轿车 费有可在2005年3月 强劲上 ，但强度 弱于2002年。但不除，进入” 2005年，国产轿车需求只是稳增长。但无 轿车需求启的强弱程度，由于供给相对于2002年有了倍的增长，致使未行业优胜劣汰进程在不速“2002年，只 产销”2万辆， 赚钱”的“ 日子”一不返了轿车行业言，在充沛的产、适 的价格策略、积极的中国攻略下，上“用、广州 、北汽现代这些厂 扮演“速行业洗牌”的 角色轿车是 造行业，讲 讲 优，其产费 讲 道优。在未，具有 、道优的轿车 业 最终胜出。赵雪桂( 作 为光大证券汽车 析师)
