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1、财富管理与资产配置 传统模式与新趋势,什么是财富管理？ 什么是好的财富管理？,1,链接效率,财富管理理念落地,2,真实的故事：配置创造价值,3,数据来源：wind，2016-12-31,资产配置的最佳案例南方宝元15年,4,数据来源：Wind，截至2017.4.5,资产配置理论的演进,马科维茨的均值方差模型股债混合配置 耶鲁模型多元化配置 风险均衡的诉求风险平价模型,5,马科维茨在说什么？,金融产品都有收益和风险 有效边界突破收益与风险的同向运动 越不相关越美好,6,大卫斯文森的丰富世界,年化收益12.8% 30年仅亏一年,7,桥水的达里奥,收益不可控，风险才可控,8,风险平价模型的策略表现（
2、A股、美股、债券、黄金、现金）,模型实测,9,核心资产六分法,确定风险收益是否匹配,通过公司均值-方差模型，找到不同收益预期的客户所对应的风险承受能力。如果这个风险承受能力与风险测评表的不一致，说明客户想要的收益超过（低于）他的风险承受能力，这种情况下，需要调整预期收益，或者重新做风险测评，直到结果吻合。接下来的大类资产配置的基础就是不同的风险承受能力，5种风险承受能力决定了5种不同的资产配置比例。,12,平均值与标准差,13,确定大类资产配置,利用均值-方差模型，确定各大类资产的配置区间，成为高净值客户战略资产配置的依据。下表是2016年高净值客户6大类资产战略配置。,资产内部再平衡,14,
3、资产外部再平衡,15,资产配置新趋势,从国内配置到国际化配置 从关注增值到关注传承 从寻找到财富目标管理 从随机方案到标准化方案和个性化定制 从不可视到实时的互动和反馈 从作坊式运作到品牌崛起,16,财富管理理念落地,17,你做的是不是假的定投？,假定投之一：定投时间越长收益越好？,18,你做的是不是假的定投？,假定投之二：震荡市开始定投最好？,19,你做的是不是假的定投？,20,假定投之三：组合定投有更好的性价比？,真的定投是一种极好的流量资金投资策略,21,什么是极好的投资策略？ 不亏钱 能挣钱 比大部分人挣得多 定投是一种极好的投资策略吗？ 定投能不亏钱吗 定投能挣钱吗 定投能比大部分人
4、挣得多吗,问题一：定投能不亏钱吗？,22,问题一：定投能不亏钱吗？,即便悲惨如日本股民，赚钱也不是遥不可及。,23,巴菲特为什么能在别人恐惧的时候贪婪？,24,问题二：定投能比大部分人挣得多吗？,一次性投资盈利率：0,定投盈利率：10.37,定投解密：平均成本法,你的痛苦，是我欢乐的底部,问题三：定投能挣钱吗？ 定投挣钱的唯一条件,27,定投挣钱的唯一条件？,可得，定投挣钱的唯一条件是：退出时的基金净值n/(1/净值1+1/净值2+1/净值n),28,定投计划现值,定投计划总投入,=,=,N期份额,大脑深处的均值不等式,n/(1/净值1+1/净值2+1/净值n)，这是什么鬼？ 举个例子，计算1
5、、10、100三个数的几个平均数。,29,调和平均数=3/(1+0.1+0.01)=2.70,几何平均数=(1*10*100)(1/3)=10,算数平均数=(1+10+100)/3=37,平方平均数=(1+100+10000)/31/2=58.03,著名的均值不等式： HnGnAnQn，即调和平均数小于几何平均数小于算术平均数小于平方平均数。 另外，数据的离散度越大，不同平均数之间的差距也越大。,定投挣钱的条件到底告诉我们什么？,再回顾定投挣钱的唯一条件：退出时的基金净值每次定投日基金净值的调和平均数 时间成就了我们的“平均”，定投成就了我们的“最优平均”。 退出时间比进入时间重要得多，是定投
6、盈亏的决定因素。,30,精定退出策略,以中证500和创业板指为定投的投资标的。 设定多少年化收益与对投资时长的容忍度成正比，但这种关系并非是完全线性的。 对于中证500指数而言，建议设定的性价比最高的年化收益为10-15%；而创业板设到20%无压力。,31,*达到各年化收益所需时间为刨除第一年的时间,赌场法则失效,32,数据来源：wind，2015.12.31,根据wind数据，截至2015年底，在758个可统计的权益类基金中，连续4年都能位于行业前1/4的基金数量为零，连续4年都能位于行业前1/2的也仅30只，这个数字甚至低于概率统计（假设所有基金业绩排名随机分布，758只基金连续4年排在前1/2的也应该有47只）。,怎么破：巴菲特赌局的中国版本,巴菲特 VS 赛德斯 = 65.7% VS 21.9%十年版： 中证500 VS 股基收益中位数 = 785.64% VS 473.39% 胜率=86% 五年版： 创业板指数 VS 股基收益中位数= 138.56% VS 86.63% 胜率=68%,33,500ETF：510500 500联接：160119,创业板EF：159948 创业板联接：002656,趋势投资与资产配置,南方医保000452南方宝元202101,34,定投方案落地,35,谢谢,丁晔 13811885197,璩腾飞 18136855511,
