江西省水利投资集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告

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1、 江西水投 2018 年度跟踪评级报告 7 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况主体概况与公司治理与公司治理 江西水投是江西省水利厅（以下简称“省水利厅”）于 2008 年出资设立的国有独资企业，成立时的注册资本为人民币 135,426 万元；2009 年 7 月，省水利厅分两次向公司分别增资 9,145 万元和70,000万元；2009年12月，省水利厅再次向公司增资48,002万元。截至 2018 年 6 月末，公司注册资本为人民币 262,573 万元，省水利厅持有公司 100%股权，是公司实际控制人。 作为江西省内唯一的省级水利投融资主体，公司负责江西省政府授权范围内的水利国有资产的

2、运营管理；包括对水利建设项目的投资、管理及相关服务；对水利水电工程、污水处理以及与水利相关的土地资源综合利用开发等各类水利工程项目的投资建设、经营管理、设计咨询和中介服务等。截至 2018 年 6 月末，公司纳入合并报表范围的子公司共 125 家，2017 年合计新增 33 家子公司。 图图 1 1 公司历史公司历史沿革沿革 数据来源：根据公司提供资料整理 公司不设股东会，设立董事会是公司的权利机构，董事会成员五人（根据最新章程规定董事会成员七人，发行人原职工董事已于2013 年退休，新的职工董事尚未通过职工代表大会选举产生，目前空缺，另有一名董事出资人尚未委派）；设立监事会，由五名监事组成。

3、同时根据主营业务的发展需要建立了健全的内部职能部门， 分别为办公室、纪委办公室、监督审计部、党群工作部、信息管理部、人力资源部、 财务部、 企业管理部、 世行项目部和投资及资本运营部 （见2008年，由江西 省水利厅出资设 立的国有独资企 业，注册资本为 135,426万元。2009年7月，省 水利厅分两次增 资9,145万元和 70,000万元。2009年12月，省 水利厅再次增资 48,002万元。截至2018年6月 末，公司注册资 本 为 262,573 万 元，唯一股东和 实际控制人仍为 江西省水利厅。江西水投 2018 年度跟踪评级报告 8 附件 3），部门设置符合公司业务发展需要。

4、 （二）（二）盈利模式盈利模式 公司的主要业务板块为工程业务、 供水业务和供电业务，是公司收入和利润的主要来源。公司工程监理业务、招标代理业务、房地产经营业务和其他业务，对公司营业收入形成重要补充。 公司作为江西省内唯一的省级水利投融资主体， 公司负责江西省政府授权范围内的水利国有资产的运营管理， 对当地经济发展起到了较大的推动作用，得到了江西省政府的大力支持。预计未来，公司仍将以工程业务、供水业务和供电业务为主，在当地的经济发展中发挥重要作用。 （三）股权链（三）股权链 截至 2017 年末， 公司注册资本为 26.26 亿元人民币,实际控制人仍为省水利厅。 同期， 纳入公司合并财务报表范围

5、子公司共计 113 家。 （四四）信用信用链链 截至 2018 年 6 月末，公司债务来源主要包括银行借款和发行债券等，总有息债务 172.87 亿元，占总负债的比例为 59.91%，有息债务占比较高；其中短期有息债务 45.63 亿元，长期有息债务 127.24亿元。截至 2018 年 6 月末公司共获得银行授信 404.67 亿元，未使用银行授信额度 241.09 亿元。 图图 2 2 截至截至 2012018 8 年年 6 6 月月末公司主要末公司主要债权债务关系债权债务关系 数据来源：根据公司提供资料整理 债券融资 江西水投 银行授信 241.09 亿元 对外担保 7.00 亿元 其他

6、应付款 担保 未使用授信 其他应付款 13.11 亿元 应付债券 38.91 亿元 江西水投 2018 年度跟踪评级报告 9 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告， 截至2018年 7 月 27 日，公司本部无信贷违约记录；截至本报告出具日，公司到期债券均按时偿还本息，存续期内债券均按时付息。 （五五）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元） 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募

7、集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 15 赣水投 MTN001 20 2015.06.26 2020.06.26 用于补充营运资金、偿 还银行借款、水利项目 建设以及供水项目建设 已按募集资 金要求使用 18 赣水投 MTN001 8 2018.03.23 2023.03.23 偿还有息债务 截至 2018 年 6 月末， 剩余 2.50 亿元 18 赣水投 MTN002 11 2018.03.30 2023.03.30 偿还有息债务 已按募集资 金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 偿债偿债环境环境 中国宏观政策环境稳健，中国宏观政策环境稳健， 新型城镇化为经济发展的新增长点，

8、随新型城镇化为经济发展的新增长点， 随着着城市基础设施城市基础设施建设步伐的推进，建设步伐的推进， 国家在地方政府债务和投融资体制国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求。 （一）宏观政策环境（一）宏观政策环境 中国经济稳健发展中国经济稳健发展， 政策连续性政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发较强， 为企业各项业务的平稳发展提供了可靠保障展提供了可靠保障。 2018 年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，以适应把握

9、引领经济发展新常态，同时坚持以提高发展质量和效益为中心， 以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 江西水投 2018 年度跟踪评级报告 10 促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。 中央政府继续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革。 中国政府有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速，从而为结构调整提供稳定的经济增长环境。较强的政策执行能力与统筹能力也将为中国顺利推进结构性改革、 实现经济转型提

10、供有力政治保障和现实依据。 （二二）产业产业环境环境 新型城镇化战略新型城镇化战略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资持持续提供续提供增长空间增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出更高要求。 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的同时， 地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。 2017 年末，地

11、方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项债务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%。近年来，国务院、财政部、国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件， 对地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 图图 3 3 地方政府融资平台地方政府融资平台政策分析政策分析 数据来源：根据公开资料整理 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施，我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的江西水投 2018 年度跟踪评级报告 11 改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转变也提出了更高要求。 随着国民经济发展

12、以及城镇化水平的提高， 水务行业面临良好的随着国民经济发展以及城镇化水平的提高， 水务行业面临良好的发展环境；污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发展空间发展环境；污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发展空间。 水务行业是关系国计民生和国家安全的公用事业行业， 是经济社会发展不可替代的基础支撑，国家战略地位明显。因此，中央和各级政府通过实质掌控水资源， 政策扶持国有资本在水务领域绝对主体地位是水务行业的显著特征。 根据国家统计局数据， 2017 年末我国常住人口城镇化率增至 58.52%，国民经济发展带来的生产用水提升和城镇化带来的居民生活用水规模增加， 使人均用水量继续保持上升的趋势，2

13、017 年为 439 立方米/人，同比增长 0.3%。国民经济的持续稳定增长和城镇化率的提高是推动水务行业发展的动力， 为水务行业发展创造了良好的发展环境。 污水处理行业属于水务终端处理行业，中国水资源匮乏，污水排放量的持续增长以及水污染问题的日益严峻为污水处理行业提供了广阔的市场空间。国家政策不断向污水处理行业倾斜。2015 年 4 月16 日,国务院正式发布水污染防治行动计划（即“水十条”），提出了全面控制污染物排放、着力节约保护水资源等十条意见共 238项措施，中国污水处理行业进入了高速扩张期，“水十条”的治污规划将成为当前和今后一个时期全国水污染防治工作的行动指南。 （三三）区域区域环

14、境环境 20172017 年，江西省经济继续保持较快增长，总体财政实力依然很年，江西省经济继续保持较快增长，总体财政实力依然很强强；财政收入及经济指标维持较好水平财政收入及经济指标维持较好水平。 江西省地处中国东南偏中部， 长江中下游南岸， 东邻浙江、 福建，南连广东，西靠湖南，北接湖北、安徽。江西省作为长江三角洲、珠江三角洲和闽南三角地区的腹地。 2017 年， 江西省地区生产总值同比增长 8.9%， 经济增长速度仍处于较高水平， 财政收入及经济指标维持较好水平。 2017 年，江西省实现地区生产总值 20,818.5 亿元，同比增长8.9%，其中，第一产业增加值 1,953.9 亿元，同比

15、增长 4.4%；第二产江西水投 2018 年度跟踪评级报告 12 业增加值 9,972.1 亿元， 同比增长 8.3%； 第三产业增加值 8,892.6 亿元，同比增长 10.7%，三次产业结构调整为 9.4:47.9:42.7，三次产业对 GDP 增长的贡献率分别为 5.0%、47.0%和 48.0%。同期，江西省实现规模以上工业增加值 7,268.9 亿元，其中轻工业增加值 2,964.1亿元，同比增长 7.4%；重工业 4,839.4 亿元，同比增长 10.0%；实现全社会固定资产投资 19,694.2 亿元，同比增长 13.3%。 2017 年以来， 随着地区经济的迅速发展， 江西省财

16、政总收入快速提升，总体财政实力仍然很强。2017 年江西省全年实现财政总收入3,447.4 亿元，同比增长 9.7%。其中，一般公共预算收入 2,246.9 亿元，增长 4.4%；税收收入 2,715.4 亿元，同比增长 10.3%，占财政总收入的比重为 78.8%。 表表 2 20152 201520172017 年江西年江西省省国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元、国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元、% %） 项项 目目 20172017 年年 20162016 年年 20152015 年年 规模规模 增速增速 规模规模 增速增速 规模规模 增速增速 地区生产总值 20,818.5 8.9 18,364.4 9.0 16,723.8 9.1 人均地区生产总值（元） 45,187.0 8.2 - - 36,724.0 8.5 一般预算收入 2,246.9 4.4 2,154.4 -0.7 2,165.5 15.1