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1、资本账户开放与银行危机1.文献回顾本文主要的研究是资本账户开放与银行危机的关系，有关这个方面的研究，学术界 还未达成一致的共识，有学者认为资本账户开放与银行危机存在正相关关系，也有学者认 为存在负相关关系。Kaminsky and Reinhart 在双胞胎危机的论文中，通过案例和经验分析 发现，这些发生银行危机的国家在危机发生前 5 年都进行了金融自由化的措施，大量资本 流入危机发生国。Kunt 和 Detragiache 运用多元 Logit 模型，通过实证分析，发现金融自由 化过程和银行危机之间有着显著的正相关关系，金融自由化导致银行系统并不能够充分认 识风险，所以会引发银行危机。林毅夫
2、等认为我国进一步推进资本账户开放还不成熟，当 前加快资本账户开放有可能会引发危机。2.样本选取和数据来源本文选取的是 19802016 年的数据，共选取了 91 个国家或地区作为研究样本，其 中二元变量银行危机世界银行 GFDD 数据库，资本账户开放法规法指标选取的 Chin-Ito Financial Openness Index 整理并定期发布的 KAOPEN 指数。3.实证分析模型的建设与回归P 表示银行危机发生的可能性。实证结果如下：一个国家发生银行危机的可能性与 KAOPEN 指数在 5%的显著性水平上显著为负， 这意味着，一个国家的资本账户开放程度越高，那么发生金融危机的可能性就越
3、低，一个 国家资本账户在法规上开放程度增加 1%，那么这个国家银行危机发生的可能性会降低个 百分点。BC 和 KAOPEN 在 10%的显著性水平上显著为正，一个国家发生银行危机的可能 性和资本账户开放成开放程度呈现一个“U”型结构。根据抛物线的极值点，我们可以知道 在 KAOPEN 在发生转折，在根据统计描述性统计中，KAOPEN 最小值为-，最大值为，这 就意味着，在总体样本上，所有国家发生银行危机都会随着 KAOPEN 增大而减小，到了 后又随着 KAOPEN 增大，银行危机发生的可能性也增大。MC/GDP*KAOPEN 在 5%的显 著性水平上显著为正，资本市场发展有可能出现泡沫的时候
4、，进行资本账户的开放将会增 加银行危机发生的可能性。4.结论本文发现，在进行资本账户开放过程中，资本账户开放程度与银行危机呈现显著的 负相关关系，这就要求我们能够在法规上要不断推进资本账户开放。资本市场发展程度与 银行危机发生可能性显著的负相关，因而，在进行资本账户开放过程中，要稳定发展资本 市场，建立多层次的健康的资本市场。通货膨胀水平和银行危机发生可能性显著正相关， 这就意味着稳定的宏观经济有利于降低银行危机发生的可能性。5.政策启示作为一个发展中国家，要健全资本市场的发展，让金融市场发展壮大起来。因为， 资本市场在现代金融市场中核心的地位，强大的资本市场必然会对经济产生一个强大的支 撑。防范资本市场的泡沫，在开放资本市场有着极大的可能性发生银行危机。政府要积极 培育一个债券市场。因为一个庞大的债券市场，对于宏观调控渠道建立是有着很深的意义。 同时，政府要控制自己的债务水平，不能够超越自身的经济实力去举债发展经济，实行稳 健的财政政策。
