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1、浅析上市公司财务战略管理的问题及对策引言：市场经济条件下，财务管理不再是一个企业生产经营过程的附属功能，财务管 理面临着多元化的、动态性的、复杂的理财环境。因此，战略财务管理也应该是动态的， 能灵活的适应企业自身状况和外部环境变化。要制定企业财务战略，其前提是首先要有对 公司内部状况以及外部状况进行准确定位。本文利用企业财务质量分析理论，对雅戈尔公 司 20162016 年的财务报告作了细致而透彻的分析，从企业财务质量着眼，以利润质量、 资产质量、资本结构质量、现金流量质量四个角度总结企业的经营现状和当前面临的机遇 和挑战，同时对金融和战略选择决策提供建议。一、以雅戈尔公司为例分析财务质量雅戈
2、尔公司基本情况。雅戈尔集团股份有限公司成立于 1993 年，xx 年完成股份制 改革。该公司主要经营范围是服装制造、技术咨询、房地产开发、项目投资等业务。2016 年宏观经济形势，市场继续缓慢的经济增长，消费环境的影响并没有完全恢复，服装行业 在中国还没有完全走出谷底。报告期内，雅戈尔品牌服装坚持创新管理理念，实现了品牌 形象和市场份额继续改善，母公司净利润为亿元。20162016 年公司财务质量指标分析。资产质量分析。第一，营运能力分析。企业 2016 年的存货周转率较上一年度同期增长了 29%，表明公司规模而且存货的结存余额较多， 公司没有对存货规模进行积极而有效地控制和利用；第二，偿债能
3、力分析。2016 年、2016 年、2016 年雅戈尔公司的流动比率分别为、 、 ，该公司该比率过低，说明公司偿还短期负债 的能力比较弱。资本结构质量分析。雅戈尔公司 2016 年、2016 年、2016 年的产权比率分 别为%、%、%。产权比率逐渐下降，说明公司以全部股东利益对债权人权益提供的保障程度相 对较低，债权人的权益相对较为危险，债权人权益的保障程度也较低。利润质量分析。公 司近 3 年的净资产收益率 2016 年相较与上年同期增加了个百分比，这反映了企业为股东赚 取回报的能力在增强。从 2016 年到 2016 年，该公司的销售毛利率都在下降，这应引起企 业管理部门的重视。近 3
4、年其三项费用比重分别为%、%、%，从 2016 年到 2016 年都在持续减少，说明企业采取了有效地措施来控制成本， 但是其费用占比还是较高。2016 年到2016 年，雅戈尔公司的利润总额和净利润呈上升趋势，在过去一年里，雅戈尔坚定 不移地推动服装产业、房地产业、投资业的结构调整和转型升级，取得了良好的营业业绩。 现金流量质量分析。公司 2016 年度经营活动的现金净流量为 3196xx49 元，相比于 2016 年 下降了%。2016 年、2016 年、2016 年，公司筹资活动的现金净流量一直为负，筹资现金 流入主要包括出售实体的股权或发行债券与票据。雅戈尔公司在筹资活动方面没能成功地
5、为自己的经营活动周转筹到资金。而投资活动产生的现金净流量，2016 年和 2016 年分别 为-1879490000 元和-423241487 元，2016 年度为 258514816 元，也就说，企业公司2016 年加大了购买财产、厂房及设备；购买其他公司的债券和股票以及向其他实体 提供贷款。二、雅戈尔公司存在的财务质量问题多元化经营导致财务风险高。近年，雅戈尔逐步形成品牌服装、地产开发、金融投 资三大业务领域的经营格局，俗称“三驾马车”。但是，虽然多元化经营会给企业带来巨额 利润，同时也会增加企业的财务风险，因为雅戈尔公司选择实施的是与主业服装业非相关 的多元化战略。大型房地产企业可以凭借
6、高周转率，融资成本等优势来减少风险，而对于 像雅戈尔这样的只将房地产业作为其多元化发展的企业就面临着巨大的经营风险和财务风 险。而且近年随着政府对房地产业的宏观调控，房地产业也不再景气，雅戈尔风光不再。存货积压严重。存货是影响一个企业财务状况质量的重要资产项目。据 2016 年年报， 可看出雅戈尔公司 2016 年度存货账面价值为 1803299158 元，其中存货商品为 1936351116 元，开发成本为 6887013865 元，开发产品为 7655404730 元，可见该公司存货量如此之大， 存货需要占用许多资金，同时为企业带来持有成本和持有风险。举债比例高造成短期偿付压力大。营运资本
7、是一个企业经营活动的血脉，它考查企 业在短期内的财务健康状况。但从公司的年度报告来看，近 3 年公司的流动比率分别为、 、 ，一般而言，流动比率在及以上可取，可见公司的流动负债一直大于流动资产，营运资本 为负数，说明公司使用流动资产支付流动负债的能力近几年都比较弱。三、雅戈尔公司的财务战略管理对策与主业相关高的领域开展多元化竞争。雅戈尔的主业经营是服装业，房地产业和投 资业是它的多元化发展领域。然而近今年房地产业的预收房款都持续降低，2016 年交付的 项目毛利润都相对较低。因此企业在选择多元化竞争时，选择与服装业相关的项目领域， 这样可把自身的资源和能力投入到熟悉、与主业相关的业务，可集中资
8、源的分配，管理人 员也能胜任，充分利用人力与物力。这样可提高企业业绩，减少经营风险。有效采用生产和存货管理方法。传统的物料需求计划系统将产品从原材料开始直至 完工交付的整个过程视作一系列离散事件，明确了将生产的各个部件的数量和时间安排。 采用及时生产制是综合性的生产和存货控制方法，在每个生产阶段，需要多少材料就购进 多少材料，没有缓冲存货。而另一种约束理论则是关注于消除约束因素及缩短周期时间或 交货时间，试图减少存货、营运费用和其他投资的同时最大化产出。而雅戈尔公司的存货 量大，随之而来的是持有成本和持有风险增大。雅戈尔及其他一些制造企业，都应该根据 自身的库存特点、产品特点和行业特点，制定清
9、晰的需求管理计划，从而为销售目标、市 场需求和库存管理打下好的基础。改善公司财务结构。雅戈尔公司的负债结构比较单一，从 2016 年年度报告来看，其短期负债为 10933258538 元，而长期负债为 842808407 元，显然它的融资没有进行很好的规划，雅戈尔公司应该在适当减少短期负债 的同时，增加长期负债的比例，使公司的负债结构能维持在良好的水平。总结：本文从雅戈尔公司近 3 年的利润质量、资产质量、资本结构质量、现金流量 四个角度总结了公司的经营成果、存在的问题以及提出相应的建议。得出以下结论：首先， 企业财务质量是企业经营管理的必然结果，管理层除了能够得到对企业利润、现金流量的 数量上的客观认识外，还能够追根溯源，看清企业资本构成以及资本结构上存在的问题。 其次，在中国市场经济的不断发展下，企业多元化经营的速度不断加快.，企业应该选择与 自身主业相关性高额产业发展其规模经营。最后，上市公司提高盈利水平的战略应通过提 高公司所承担的价值活动的技术含量，有效规避风险，市场经济变化日新月异，但无论面 临什么样的环境，处理好内部环境和外部环境的问题才可以实现盈利经营。
