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1、京津冀金融发展与经济增长关系的实证研究一、引言2016 年 4 月中央政治局会议审议通过了京津冀协同发展规划纲要 ，同时指出京 津冀协同发展已成为重大国家战略。京津冀地区地理位置优越，资源丰富，已成为国民经 济新的增长点。京津冀经济协同发展中的产业转型、产业转移、机构外迁等都涉及资本的 流动和资金的支持，且京津冀各地区的经济发展水平和金融发展水平差异较大，因此实现 京津冀协同发展就有必要了解在京津冀地区经济发展中金融发展扮演了什么角色，两者之 间具体的数量关系如何？了解两者之间的具体数量关系，不仅有利于京津冀地区经济和金 融的协同发展，还能够为政府制定具体的金融政策提供有力的依据。二、文献综述
2、自 20 世纪初以来，国内外经济学者对金融发展与经济增长的关系进行广泛且深入的 研究：国外学者对两者之间的作用方向和大小进行了大量的理论和实证研究。 Schumpeter1在经济发展理论中提出金融中介效率是经济增长的原动力。Goldsmith2 研究发现经济增长与金融发展是同步进行的，Mc Kinnon3和 Shaw4论述了“金融深化”与 “金融抑制”问题，建议发展中国家实施金融自研究思路，研究发现金融发展差距可以解释 部分地区经济增长的差异。闫屹7和邵明波8分别研究了环渤海区域的金融发展与经济增 长的关系，发现各地区金融发展不同程度上影响地区经济增长。崔寅生和王重润9也对此 进行研究发现金融
3、资产总量的增加以及金融中介效率的提高对经济增长推动作用最大。阚 景阳和祁文辉10研究发现河北省金融发展和经济增长之间存在着长期协整关系。基于自 2016 年起京津冀协同发展已成为重大国家战略的事实，本文将研究视角定位 于京津冀地区金融发展与经济增长的关系，分析和阐述京津冀三个地区两者的具体数量关 系，从而为京津冀地区金融和经济协同发展提供政策参考和理论支持。三、金融发展与经济增长关系的理论分析经典的新剑桥增长模型和 AK 内生增长理论都强调了资本是经济增长的源动力，对 经济持续增长起着决定性的作用，而金融发展在资本的形成过程中起着重要的作用。在现 代经济发展过程中，两者也是相互促进、相互联系。
4、金融发展与经济增长之间作用机理如 下：金融发展对经济增长的作用表现在三个方面：金融发展主要是通过金融的基本功能、 金融机构的经营运作来促进储蓄转化为投资，提高资本的配置效率，影响居民储蓄率，从 而推动经济的发展。第一，金融的基本功能就是为经济增长提供最重要的资金支持，同时 也为经济发展提供各种便利条件。第二，金融机构的经营运作提高储蓄向投资转化的效率， 提高资本的配置效率，促进经济的快速增长。第三，金融行业自身的发展，使金融行业的 产值增加，直接为经济做出了贡献。经济增长对金融发展的作用表现在两个方面：第一，金融本身伴随经济的发展而产 生的，也是伴随经济发展而发展的。经济增长带来收入的增加，收
5、入增加导致居民的储蓄 增多，从而导致金融机构的金融规模的增大，所以经济的增长也必然会带来金融的发展。 第二，经济发展的不同阶段对金融的需求也是不同的，因此决定了金融发展的规模、结构 和效率。四、金融发展与经济增长关系的实证研究理论模型的设定在众多金融发展与经济增长关系的理论模型中，King 和 Levine 所提出的模型应用最 为广泛。模型以金融相关比率、金融中介效率、金融储蓄结构三个指标来研究金融发展各 指标对经济增长产生的影响。具体模型如下：Yit=Cit+1FRit+2FEit+3FSit+4Xit+it 其中，Yit 为 GDP 增长率，FRit 为金融相关比率，FEit 为金融中介效
6、率，FSit 为金 融储蓄结构，Xit 为其他影响经济增长的因素，并将其看作是常量。1、2、3、4 分别 表示相关解释变量的参数，从金融行业规模、金融中介效率、金融储蓄结构三个方面来表 示金融发展对经济增长的影响程度。数据来源和指标说明本文选取 GDP 增长率为被解释变量，金融相关比率、金融中介效率、金融储蓄结构 三个变量为解释变量。考虑到数据的可观测性，本文选取了 19952016 京津冀各地区的 GDP、金融机构存款和贷款、居民储蓄等数据，这些数据中国各省市金融运行分析报告和 新中国 60 年统计资料汇编 。指标具体说明如下：实际增长率。根据名义 GDP、GDP 指数计算各地区实际 GDP
7、 增长率。 2.金 融相关比率。金融相关比率是衡量一个地区金融行业规模的重要指标。根据 Goldsmith 的 定义，金融相关比率指“某一时点上现存金融资产总额与国民财富之比”。实际应用时鉴于 数据的可观测性，金融相关比率等于金融机构的存贷款总额与 GDP 之比。3.金融中介效率。本文采用大多数研究中方法，金融中介效率用存贷比来表示，它 可以衡量金融中介机构将储蓄转化为投资的效率。4.金融储蓄结构。金融储蓄结构可以用居民储蓄存款与居民全部存款之比来表示， 金融储蓄结构可以用来代表各地区金融机构吸收储蓄的能力。面板数据模型的估计1.面板数据的平稳性检验。为保证变量间存在长期均衡关系，避免出现伪回
8、归，需 要对数据进行平稳性检验。本文对选取 19952016 年的京津冀地区的面板数据进行单位根 检验。采用五种单位根检验方法对变量的平稳性进行检验，其中各地区实际生产总值增长 率、金融中介效率以及金融储蓄结构一阶差分后的序列都是平稳序列，按照少数服从多数 的原则金融相关比率一阶差分后的序列也是平稳序列。即各个变量都是一阶单整序列。2.面板数据的协整检验。协整检验就是检验回归方程所描述的因果关系是否是伪回 归，即检验经济变量在同阶平稳的条件下是否存在长期稳定的比例关系。Johansen 面板协 整检验是可用于面板数据协整检验的常用方法。检验结果如下表 1 所示：根据表 1 协整检验结果可知：被
9、解释变量实际生产总值增长率和三个解释变量金融 储蓄结构、金融中介效率以及金融相关比率都是一阶单整序列的基础下，各变量之间存在 长期稳定的协整关系。3.固定效应变系数模型估计及分析。由于选取 19952016 年的京津冀地区的面板数 据具有截面少，时间长的特点，因此进行面板数据回归时采用固定效应的变系数模型进行 估计，估计结果如下表 2 所示：根据表 2 模型回归结果显示，整个面板数据回归模型的拟合程度较好。对于金融相 关比率的系数来说：北京地区金融业发展水平对经济增长有明显的正影响；天津地区金融 业发展水平对经济增长有正影响不明显；河北地区金融行业发展水平较低，不但没能促进 经济增长，反而阻碍
10、了经济增长。对于金融中介效率的系数来说：北京地区金融中介效率 对经济增长有明显的负影响；天津地区金融中介效率对经济增长有明显的正影响；河北地 区金融中介效率对经济增长有明显的正影响。对于金融储蓄结构的系数来说：北京地区金 融储蓄结构对经济增长有明显的正影响；河北金融储蓄结构对经济增长有明显的正影响； 天津地区金融储蓄结构对经济增长有明显的负影响。总的来说，对于北京地区来说，金融机构吸收居民储蓄能力较强，金融业发展水平 较高，促进经济增长，但金融中介效率有待提升，阻碍经济增长；对于天津地区来说，金 融业中介效率较高，促进经济发展，金融业发展水平有待提升，对经济发展影响不大，金融机构吸收居民储蓄能
11、力有待提高，阻碍经济增长；对于河北地区来说，金融业中介效率 较高，金融机构吸收居民储蓄能力较强，促进经济增长，但金融业发展水平有待提升，阻 碍经济发展。五、结论及相关政策建议实证研究结果可知：从整体上来看，京津冀地区金融发展确实能够促进经济增长。 与金融发展规模相比，金融中介效率和金融储蓄结构的提高对经济增长的贡献率不断加强。 北京和河北的金融机构储蓄结构对经济增长的作用最大，而天津和河北金融机构中介效率 对经济增长的作用较大，北京和天津的金融发展水平对经济增长的作用次之。总的来说， 在京津冀各地区金融发展对经济增长的作用存在显著性的差异。在京津冀地区各省市比较 分析中，河北金融业发展水平低、北京地区金融业的中介效率不高、天津地区的金融机构 储蓄结构不合理，在一定程度阻碍了金融发展对经济增长的促进作用。根据本文研究结果为京津冀地区发展提出相关政策建议：首先标签:内容
