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1、金融发展与产业结构调整对碳排放的中介效应研究 一、引言 伴随着中国经济的飞速发展，环境污染已经成为中国经济发展进程中的重要问题。 目前，中国已经成为第一大二氧化碳排放国。为了应对全球气候问题，中国政府已经把降 低碳排放强度纳入到经济社会未来发展的主要目标中。中国粗放方式经济模式尤其是产业 结构的不合理使得在经济发展进程中国将会面临更加严峻的环境问题。因此，低碳转型是 中国对全球气候变暖、解决能源环境约束的重要途径。金融作为现代经济的核心，在低碳 发展与产业结构调整过程中将起到重要的支持作用。因此，厘清我国金融发展、产业结构 调整与碳排放的作用路径有助于更好地发挥金融发展对低碳经济的促进作用。
2、二、文献综述 近几十年来，金融发展、产业结构调整与碳排放之间的关系开始引起学者的关注。 首先，金融发展便利了消费者信贷活动，促使家庭能耗品需求增加；对于生产部门，金融 发展为企业提供了融资便利，促使其扩大生产规模，导致碳排放增加。其次，金融发展吸 引大量 FDI 流入，促进研发投入增加，导致碳排放动态变化。另一方面，金融市场通过降 低风险和融资成本，促进企业技术创新、引进先进技术，为环保项目提供融资，减少碳排 放。此外，产业结构调整是平衡经济发展和碳减排的重要途径，产业结构变动直接决定碳 排放。陈兆荣研究发现产业结构高级化能减少碳排放量。金融市场作为资源配置部门，能 够通过提高资金供给水平、资
3、源配置效率促进产业结构优化调整。王定祥等研究发现中国 金融结构、金融效率促进产业结构优化，而金融规模抑制了产业结构优化。 综上所述，金融发展、产业结构均对碳排放具有重要影响，同时在产业结构调整过 程中金融发展也起到重要的支持作用。但已有文献主要是集中于金融发展、产业结构调整、 碳排放两两之间的关系研究。本文基于低碳转型背景，从产业结构调整优化角度来研究金 融发展影响碳排放的作用路径，探讨金融发展在直接影响碳排放的同时，是否存在通过产 业结构调整间接影响碳排放的中介效应。 三、实证分析 模型与方法 本文引入产业结构调整中介变量，采用中介传导模型分析金融发展对碳排放的直接 和间接效应，模型如下：
4、其中，C 代表各省碳排放水平，用人均碳排放表示；FD 表示各省金融发展水平，用 金融发展规模和金融发展水平表示；IS 为各省产业结构调整，用第二产业占 GDP 比重和 第三产业占 GDP 比重表示。根据温忠麟等提出的中介效应检验程序检验各变量之间的中介 效应：模型检验碳排放与金融发展的关系，c 是 FD 对 C 的总效应，若显著则进一步检验 模型和，若不显著，则停止检验；模型检验金融发展对产业结构调整的影响，模型检验金 融发展与产业结构调整对碳排放的共同影响，如果 a、b 都显著，则进行第三步检验，如果 a、b 至少一个不显著，则进行 Sobel 检验；第三步：c是 FD 对 C 的直接效应，
5、若不显著， 则是完全中介效应，若 c显著，则是部分中介效应。此外，ab 是通过中介变量 IS 的间接 效应，即中介效应。 实证结果分析 本文利用我国 20012016 年面板数据，将各个省、市、自治区划分为东、中和西三 区域。首先检验系数 c，由表 1 可见，东部地区 FD 对 C 影响不显著，则停止检验。中部 地区 FIR、FL 对 C 有负向显著影响，进一步检验系数 a 发现，FL、FIR 对 SI、TI 均有显 著影响，检验系数 b 发现，SI、TI 系数均显著。第三步，当加入 SI 时系数 c变小且不显 著，当加入 TI 时系数 c变小但仍显著，因此，第二产业比重存在完全中介效应，第三
6、产 业比重存在部分中介效应。其中，FL、FIR 对 C 的总效应及其通过 SI、TI 的直接效应、间 接效应如表 1 所示，例如，FL 对 C 的总效应为-，其中 FL 通过 SI、TI 的间接效应分别为- 、-。西部地区 FL 对 C 影响不显著，FIR 对 C 存在正向显著影响，但模型中当分别加入 SI、TI 时，系数 c变大且显著，此结果不符合中介检验程序，因此，西部地区中介效应 不显著。 由此可见，中部地区金融发展规模和金融发展水平在直接减少碳排放的同时，还通 过抑制第二产业比重上升、促进第三产业发展进而间接地减少碳排放。基于该实证结果本 文认为，政府应该大力发展绿色金融，积极引导并促进金融发展支持地区产业结构调整， 通过产业结构的不断优化升级促进能源效率的提高，减少碳排放，实现低碳经济发展。
