《江苏洋河集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《江苏洋河集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（32页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司 1 江苏洋河集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：10 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：补充流动资金、偿还银行贷款 评级时间：2018 年 7 月 13 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 53.77 29.78 21.36 35.97 资产总额(亿元) 499.78 510.51 522.79 534.
2、70 所有者权益(亿元) 245.13 275.04 302.16 336.69 短期债务(亿元) 71.54 70.53 32.67 46.66 长期债务(亿元) 44.40 20.54 21.00 21.00 全部债务(亿元) 115.94 91.07 53.68 67.67 营业收入(亿元) 164.13 175.59 201.61 95.65 利润总额(亿元) 70.71 76.84 91.70 46.77 EBITDA(亿元) 77.91 85.17 99.66 - 经营性净现金流(亿元) 73.18 88.76 87.31 8.25 营业利润率(%) 59.00 60.60 60.
3、09 58.44 净资产收益率(%) 21.50 20.82 22.95 - 资产负债率(%) 50.95 46.12 42.20 37.03 全部债务资本化比率(%) 32.11 24.87 15.08 16.73 流动比率(%) 159.06 153.15 183.80 211.04 经营现金流动负债比率(%) 35.38 41.94 44.46 - 全部债务/EBITDA(倍) 1.49 1.07 0.54 - EBITDA 利息倍数(倍) 48.47 56.13 31.72 - 注：2018年一季度财务数据未经审计；短期债务包含其他应付款和其他流动负债中的有息债务。 分析师 孔祥一 张
4、豪若 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对江苏洋河集团有限公司（以下简称“公司”或“洋河集团”）的评级反映了公司下属子公司江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河股份”）作为国内老八大名酒之一，工艺水平处于行业领先地位，享有较高的品牌知名度和美誉度，市场占有率高，其主营业务盈利能力强、经营现金流状况良好。同时，联合资信也关注到白酒行业竞争日趋激烈、公司关联方应收款及对外担保规模大等因素对公司信用水平和经营发展可能
5、带来的不利影响。 未来，公司将围绕白酒主业，进一步扩大生产规模，积极拓展北方市场；同时，调整产品结构，提高产品毛利。公司经营活动现金净额及 EBITDA 对本期中期票据保障能力强。联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低。 优势 1. 公司所处的洋河镇素有“酒都”之称，酿酒历史悠久、水质优良；公司下属子公司洋河股份作为老八大名酒，拥有“洋河”、“双沟”名酒及“洋河”、“双沟”、“蓝色经典”、“珍宝坊”、“梦之蓝”、“苏”等六枚中国驰名商标。产品历史悠久，品牌知名度高。 2. 公司产品主要销售
6、区域经济发达，对中高端白酒消费形成有力支撑。公司拥有中国白酒行业最强大的营销网络平台，销售网络健全，销售渠道持续扩展，为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。 3. 公司产品结构相对完整，覆盖低、中、高价各档位，近年来产品价格不断提升，有中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司 2 利于进一步增厚公司利润。 4. 公司主业盈利能力强， 经营现金流状况好；债务负担较轻，财务弹性良好。公司每年从洋河股份获得稳定分红。 5. 公司经营活动现金净额及 EBITDA 对本期中期票据保障能力强。 关注 1 白酒行业企业数量众多，竞争日趋激烈，行业存在一定的产能过剩。 2 公司应收政府相关机构关联方款规
7、模大，对资金形成占用。 3 截至 2018 年 3 月底，公司对外担保余额33.52 亿元。公司对外担保规模大，面临或有负债风险，其中 1.00 亿元已完成代偿，另有被担保方无力偿还而涉诉且尚未代偿金额 4.79 亿元。 4 公司未分配利润及少数股东权益占比大，权益稳定性较弱。 中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由江苏洋河集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何
8、影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司 4 江苏洋河集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告一、主体概况 江苏洋河集团有限公司（
9、以下简称“公司”或“洋河集团”）成立于1949年7月，原名淮海贸易公司三分公司洋河槽坊，后改称苏北淮阴区酒类专卖事业公司洋河制酒厂， 1986年8月经江苏省工商局批准更名为江苏洋河酒厂。1997年5月，经江苏省人民政府批准，江苏洋河酒厂整体改制为江苏洋河集团有限公司。截至2018年3月底，公司注册资本11000万元，唯一股东为宿迁产业发展集团有限公司，实际控制人为宿迁市国有资产监督管理委员会（以下简称“宿迁国资委 ）。 公司经营范围为：酿酒机械设备销售，酒出口、进口生产所需的各种原辅材料、设备和零部件，有机肥、复合肥、化工原料（危险品除外）、粘胶短纤维、棉浆粨、纺织品、纺织原料、电动自行车及其
10、配件、锂电池、五金交电销售；原粮销售；实业投资；市政公用工程、房屋建筑工程、旅游文化产业投资。 截至2018年3月底，公司下设综合管理部、法律事务部、投资部、财务部、审计部和项目建设部6个职能部门，下辖4家全资及控股一级子公司；其中，公司持有江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河股份”，股票代码：002304.SH）34.16%的股份（其中180万股被冻结，无质押），为其第一大股东。 截至 2017 年底，公司资产总额 522.79 亿元，所有者权益 302.16 亿元（含少数股东权益193.61 亿元）。2017 年，公司实现营业收入201.61 亿元，利润总额 91.70 亿元。 截至
11、2018 年 3 月底， 公司资产总额 534.70亿元，所有者权益 336.69 亿元（含少数股东权益 216.35 亿元）；2018 年 13 月，公司实现营业收入 95.65 亿元，利润总额 46.77 亿元。 公司注册地址：江苏省宿迁市洋河镇酒家路 2 号；法定代表人：韩锋。 二、本期中期票据概况 公司拟于 2018 年注册中期票据额度 10 亿元，并计划发行 2018 年度第一期中期票据（以下简称 “本期中期票据” ） ， 发行额度 10 亿元，期限 5 年，偿还方式为按年付息，到期一次还本，募集资金将用于补充流动资金及偿还银行贷款。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2
12、017年，世界主要经济体仍维持复苏态势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显现，2017年中国经济运行总体稳中向好、好于预期。 2017年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8万亿元，同比实际增长6.9%，经济增速自2011年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构持续改善；固定资产投资增速有所放缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善；全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指数（制造业PMI）和非制造业商务
13、活动指数（非制造业PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防范。2017年，全国一般公共预算收入和支出分别为17.3万亿元和20.3万亿元，支出同比增幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较2016年有所上升，财政赤字（3.1万亿元）较2016中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司 4 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽PPP模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。2017
14、年，央行运用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长， 产业结构继续改善。2017年，中国农业生产形势较好；在深入推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升的背景下，中国工业结构得到进一步优化，工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增长；服务业保持较快增长，第三产业对GDP增长的贡献率（58.8%）较2016年小幅上
15、升，仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017年，全国固定资产投资（不含农户）63.2万亿元，同比增长7.2%（实际增长1.3%），增速较2016年下降0.9个百分点。其中，民间投资（38.2万亿元）同比增长6.0%，较2016年增幅显著，主要是由于2017年以来有关部门发布多项政策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠道、鼓励民间资本参与基建与公用事业PPP项目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间投资的增长。具体来看，由于2017年以来国家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方政府加大基础设施投资推高GDP的能力受到约束的影响，基础设施建设投资增速（14.9%）小幅下降； 制造业投资增速 （4.8%） 小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017年，全国社会消费品零售总额36.6万亿元，同比增长10.2%，较2016年小幅回落0.2个百分点。2017年，全国居民人均可支配收入25974元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素实际增长7.3%，居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大消费从而拉动经济增长的重要保证。具体来看， 生活日
