一站式互联网理财研究报告

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1、 一站式互联网理财研究报告 宜信零壹联合课题组 零壹研究院 宜信指旺理财 联合发布 二零一六年四月 摘 要 自 2015 年以来， “一站式互联网理财”的概念被市场点燃。平安集团、微众银行、蚂蚁 聚宝、京东金融、宜信公司几乎在同时段抛出“一站式”策略，在移动金融服务领域不期而 遇。不少 P2P 机构也加入竞争队列，陆金所、人人贷、积木盒子、红岭创投等老牌平台先后 推出转型计划，开始扩充理财品类，升级至综合财富管理平台。 在此背景下， 我们结合互联网对传统一站式理财的重新演绎， 界定 “一站式互联网理财” 的概念为：借助互联网平台直接为个人用户提供综合性的理财产品和服务。 以上述概念为基础， 我

2、们选取了 55 家具有一站式互联网理财特征的平台进行统计分析， 发现当前国内的一站式互联网理财行业主要呈现下述几个特点：1）平台背景多为独立理财 公司、P2P 转型公司和互联网公司，传统机构布局较慢；2）类固收债权、公募基金和金融 资产收益权是目前平台的主流资产，大多数平台所涉及的资产类别还比较有限；3）理财产 品期限多在一年以内，收益多在 8%10%之间；4）泛资管、结构化成为互联网理财产品演 化的重要方向；5）各类平台的主要目标用户仍为中低净值人群；6）大多数平台不提供决策 辅助服务，真正涉及智能化、顾问化或社交化工具的平台屈指可数；7）不同平台的基础账 户类型显著影响着其向一站式理财过渡

3、的路径选择。 国外新兴的一站式互联网理财平台也多针对高成长人群， 但与国内情况不同， 其风格较 为成熟和多样（例如提供主动管理、被动管理、主被动结合等多种资产管理方式） ，更加强 调费用透明、操作便捷、基于数据分析的智能化配置和基于用户分层的差异化投顾，同时融 合智能化、顾问化和社交化三者以满足不同用户不同层面的理财需求。 针对这些差异，国内一些平台已经开始基于自身的资源禀赋和用户定位做出积极探索， 例如：1）有实力的自助化平台尝试引入智能工具为用户提供个性化配置；2）顾问化平台借 助已有的理财师团队发展业务，用户定位向中高净值人群倾斜；3）在利用社交提升用户黏 性的同时，部分平台开始把社交作

4、为交易闭环中的一个重要环节予以考虑；4）部分平台尝 试通过数据分析对用户的资产配置情况进行诊断并给出优化方案。 整体来说， 国内的一站式互联网理财平台部分解决了理财产品的丰富性问题， 但还未能 在决策辅助和配置工具方面产生突破，其中的关键在于智能技术的缺乏以及对“智能”理解 的分歧。 通过上述行业情况统计和特点分析， 我们认为目前国内一站式互联网理财行业主要存在 三个问题：监管及合规性问题、产品同质性问题和决策有效性问题。要应对这三个问题，一 站式互联网理财平台需要积极审视业务的合规性风险和实质性风险， 注重用户分层并引入更 丰富的资产、提供更加多样的决策辅助工具，最后尤为重要的是，探索出一条

5、真正适合国内 理财人特点和资产特点的智能配置之路。 目 录 第一部分 一站式互联网理财的发展逻辑 1 1.1 传统一站式理财的概念和特点 . 1 1.2 互联网重新演绎一站式理财 . 1 1.3 一站式互联网理财的整体图景 . 2 第二部分 一站式互联网理财的行业现状 4 2.1 基本情况 . 4 2.1.1 一站式互联网理财平台中独立理财公司最多，传统理财机构最少 . 5 2.1.2 至少有 94%的独立理财平台已经获得融资 . 5 2.1.3 北京地区的一站式互联网理财平台数量最多 . 6 2.1.4 平台数量在 2014 年下半年到 2015 年上半年加速增长 . 7 2.2 资产类型情

6、况 . 7 2.2.1 一站式互联网理财平台当前覆盖的前三类资产分别为类固收债权、 公募基金 和金融资产收益权 . 8 2.2.2 大多数平台覆盖的资产类型有限，在 23 类 . 9 2.2.3 资产类型丰富的平台多为互联网公司背景 . 9 2.3 产品情况 10 2.3.1 七成一站式互联网理财平台提供活期产品 10 2.3.2 有 36%的平台最高年化收益率在 10%左右，占比最高 . 11 2.3.3 非货币基金类活期产品在数量和收益上均高于货币基金类活期产品 11 2.3.4 大多数平台倾向于提供一年以内的定期产品，过半平台同时覆盖三种期限12 2.3.5 不同期限的定期产品最高年化收

7、益率均在 10%及 8%左右 13 2.3.6 结构化理财成为平台产品多样化发展的新趋势 14 2.4 用户情况与决策依据 15 2.4.1 一站式互联网理财平台主要定位于中低净值人群 15 2.4.2 互联网公司、传统金融机构或理财机构背景的平台用户分层相对丰富 16 2.4.3 大多数平台仅提供自助式服务，只有 23%平台同时提供 23 种决策工具 17 2.5 基础账户类型 18 2.5.1 基础账户的使用场景影响平台向一站式理财过渡的难易程度 18 2.5.2 基础账户的使用频次对平台运营能力和特色服务提出不同要求 19 2.5.3 基础账户的用户定位影响平台对决策服务的选择 19 2

8、.5.4 基础账户的用户数据影响平台对一站式互联网理财的定位和发展方向 19 第三部分 一站式互联网理财的典型案例 . 21 3.1 自助化理财 21 案例一 京东金融 21 案例二 陆金所 23 案例三 挖财 24 3.2 顾问化理财 25 案例一 财富派 26 案例二 金斧子 27 3.3 社交化理财 28 案例 牛股王 29 3.4 智能化理财 29 案例一 理财魔方 30 案例二 指旺理财 31 3.5 国外典型案例 32 案例一 Wealthfront . 33 案例二 Personal Capital 34 案例三 Mint 36 案例四 Motif Investing . 37

9、案例五 Covestor 39 第四部分 一站式互联网理财问题与趋势 . 42 4.1 一站式互联网理财的行业问题 42 4.1.1 监管及合规性问题 42 4.1.2 产品的同质性问题 42 4.1.3 决策的有效性问题 43 4.2 一站式互联网理财的行业趋势 44 4.2.1 平台将更加关注经营及产品的合规性 44 4.2.2 丰富资产供给仍将是各平台短期内的竞争重点 44 4.2.3 平台将逐渐重视用户分层和粘性经营问题 45 4.2.4 不同规模的平台将形成不同的决策服务特色 45 4.2.5 智能化是一站式互联网理财发展的长期基石 45 4.2.6 一站式互联网理财的规模在未来 5

10、 年里可能达到 10 万亿元量级 . 46 1 第一部分 一站式互联网理财的发展逻辑 1.1 传统一站式理财的概念和特点 一站式理财概念最早出现在商业银行。国内个人理财业务1于九十年代中期开始兴起， 2001 年至 2006 年国内商业银行借鉴美国市场经验先后推出贵宾理财服务2，并于 2007 年进 入快速发展阶段，大型商业银行的私人银行部门集中成立，成为“一站式”理念最早的倡导 者，银行通过与基金公司、保险公司、证券公司、信托公司和期货公司等开展代理合作，建 立内部金融超市，向中高净值零售客户提供一站式金融或理财服务（One-stop Financial Services） ，逐步从简单的产

11、品销售过渡至综合金融服务阶段。 如今， 一站式理财概念又现身于互联网领域， 表面上看似乎是一次简单的 “复古” 运动， 背后则是互联网对一站式理财效率和成本改善所带来的结果。 以私人银行为代表的早期一站 式理财服务，突出特点是成本高、门槛高，其原因在于一站式理财的个性化、系统性和专业 性需要密集的专门人员投入， 只有高净值人群才有能力承担此项成本， 因而广大普通用户实 际上被排除在“一站式理财”之外。近年来，伴随互联网向理财市场的逐步渗透，互联网理 财服务也覆盖到越来越多的普通用户， 并且经过渠道化、 产品化和服务化三个阶段形成了今 天的一站式互联网理财。 1.2 互联网重新演绎一站式理财 理

12、财产品的线上迁移发生在 2007 年前后，那时部分产品已经开始借助互联网渠道进行 销售。在同一个平台上汇集多种类型的产品，为不同偏好、资金实力、理财目标的用户打造 综合性“理财超市”也曾被多次提及与实践，但发展并不理想，主要原因在于：1）思路上 并无创新，基本上是把理财销售由线下搬到线上，并未根据互联网场景开发真正适合、便于 网民购买的新产品，门槛依然较高，用户体验不佳；2）市场环境不成熟，大量用户未得到 充分教育，理财意识未被充分唤醒，市场空间无法被有效开发。此时的“一站式理财”仅处 于渠道互联网化的 1.0 时代。 2013 年横空出世的余额宝，在向传统金融机构提供一个真正互联网化理财产品

13、典范的 同时， 借助于其巨大的口碑效应和传播范围， 第一次向我国体量庞大的互联网用户普及了互 联网理财体验。年轻网民的理财意识被激发，银行、证券、保险、基金等传统金融机构忽然 认识到“创新产品设计+互联网渠道”的巨大威力，纷纷向互联网巨头伸出橄榄枝并开始亦 步亦趋的进行产品设计创新。此时的“一站式理财”方才迈向产品互联网化的 2.0 时代。 但是这个时代仍有其先天不足， 其一在于产品类型不够丰富， 在综合性理财平台售卖的 产品即使为提升用户体验做了优化设计， 其资产仍然来源于传统金融机构的传统业务， 不能 满足普通用户的多样化风险偏好和理财目标，或者说“好的”理财产品依然是面向高净值人 群的，

14、普通网民仍无法“享用” ；其二在于服务落后，标准化产品易于销售，但是多数理财1根据商业银行个人理财业务管理暂行办法的定义，个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。 2银行贵宾理财业务的参与门槛普遍设为“储蓄存款在 20 万元以上” ，私人银行门槛普遍设为“个人资产在100 万美元以上” 。 2 产品的非标准化和一站式理财的个性化， 往往使得在脱离相关的理财教育、 用户刻画和方案 定制等服务后，一站式理财只能是“看起来很美” ，无法提供产品售卖之外的更高价值。 2013 年之后， 一站式互联网理财平台的创新有所停滞， 互联网金融的发展却风生

15、水起。 移动支付迅速从电商平台向传统零售、服务行业蔓延，形成各类 O2O 服务的基础设施；P2P 借贷的规模每 8 个月翻番， 2015 年的成交额接近万亿元； 众筹 （包括股权众筹和产品众筹） 行业则更加凶猛（虽然其总量目前尚小） ，以每年数倍的速度增长；大数据证券、互联网保 险、海外投资基金等同样方兴未艾，与 P2P 借贷和众筹一道，为普通网民带来了全新的理财 产品。 因此，到 2015 年下半年， “一站式理财”2.0 时代的部分问题得以解决，互联网金融为 用户提供了“新鲜”的资产来源和多样的产品类型，此前某些高净值用户才能“享用”的产 品经由互联网创新和金融自由化飞入寻常百姓家，这是“

16、一站式理财”概念再次兴起的重要 原因。但与一站式理财相关的另一个问题却浮出水面：在面对大量产品时，用户该怎么进行 配置和决策？ 换句话说，服务的互联网化服务的互联网化是一站式理财进入 3.0 时代的最大瓶颈，所谓综合性、专业 化不能仅仅局限于为用户提供丰富的产品， 而意味着向用户提供最适合最适合的产品和最适合最适合的配 置，这样才能真正实现一站式一站式理财，否则用户仍然需要到站外寻找帮助。这一逻辑也促成了 我们对“一站式互联网理财3”概念的界定：借助互联网平台直接为个人理财用户提供真正 的综合性理财产品和服务。 其中的产品侧重于完全互联网化的产品， 即能够在互联网上完成全部交易流程、 无需线 下开户是其核心特征； 其中的服务指理财决策服务， 既包括投资决策服务也包括财务优化服 务。因此，一站式互联网理财的基本特征可从产品丰富度4和决策便捷度