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1、,第四章 工程项目经济评价方法, 本章要求 （1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点； （2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 本章重点 （1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值和净年值的概念和计算 （3）基准收益率的概念和确定 （4）净现值与收益率的关系 （5）内部收益率的含义和计算 （6）利息备付率和偿债备付率的含义和计算 （7）互斥方案的经济评价方法 本章难点 （1）净现值与收益率的关系 （2）内部收益率的含义和计算 （3）互斥方案的经济评价方法,第四章 工程项目经济评价方法,第一节 经济效果评价指标 一、经济
2、评价指标体系,第四章 工程项目经济评价方法,第一节 经济效果评价指标 一、经济评价指标体系,第四章 工程项目经济评价方法,第一节 经济效果评价指标 二、经济评价指标计算 （一）盈利能力分析指标 1.静态投资回收期（Pt）：是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益来回收全部投资所需要的时间。原理公式： 式中 Pt静态投资回收期； 实用公式：静态投资回收期可根据项目现金流量表计算，其具体计算分以下两种情况：,第四章 工程项目经济评价方法,第一节 经济效果评价指标 二、经济评价指标计算 （1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：式中：I为项目投入的全部资金；A为每年的净现金流量，
3、即A= 。例：新建工厂一次性投资620万元，建成后该厂年销售收入为1300万元，年经营成本为1052万元。试问该项目的投资回收期是多少？,第四章 工程项目经济评价方法,第一节 经济效果评价指标 二、经济评价指标计算 （2）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：评价准则：PtPc （Pc为行业基准投资回收期），可行；反之，应拒绝。 特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。 例：已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，试问该项目的静态投资回收期是多少？,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 2. 动态投资回收期（Pt） 原理公式：实用公式
4、：评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。 【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。 解： Pt = 8-1+（66150）= 7.56（年） Pt =11-1+（2.9452.57）=10.06（年）NPV352.41 NPVR352.41482.940.73 例：见教材P/54的例4-1,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 2. 动态投资回收期（Pt） 【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 3.总投资收益
5、率（ROI） 总投资收益率是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年均息税前利润与项目总投资的比率。其计算公式如下：式中 ROI总投资收益率；EBIT项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年均息税前利润；TI项目总投资。年息税前利润= 年营业收入年营业税金及附加年总成本费用利息支出 年营业税金及附加= 年消费税年营业税年资源税年城乡维护建设税教育费附加项目总投资=建设投资建设期利息=流动资金 当计算出的总投资收益率高于行业收益率参考值时，认为该项目盈利能力满足要求。,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 4.项目资本金净利润率（R
6、OE） 项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。其计算公式如下：式中 ROE项目资本金净利润率；NP项目达到设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC项目资本金。 当计算出的资本金净利润率高于行业净利润率参考值时，表明用项目资本金净利润率表示的盈利满足要求。 总投资收益率和资本金净利润率指标常用于融资后盈利能力分析。,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 负债比例与财务杠杆 设项目总投资为K,资本金为K0,借款为KL，项目总投资收益率为R，借款利率为RL，资本金利润率为R0，由
7、资本金利润率公式，可得：当RRL时，R0R；当RRL时，R0R。而且资本金利润率与总投资收益率的差别被负债比例所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。 见教材P166【例8-2】,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 5.净现值（NPVNet Present Value） 净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。是指用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和。 （1）计算公式和评价准则计算公式： 评价准则：对单方案，NPV0，可行；多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评
8、价指标计算 5.净现值（NPVNet Present Value） 例：某建设项目的现金流量如表所示，求其净现值（ic=15%）,并判断项目的可行性。项目可行,第四章 工程项目经济评价方法,二、经济评价指标计算 5.净现值（NPVNet Present Value） 例：某建设项目，对其投资为最初年度（零年）一次投资，如果采用折现率 ic=10%，试分析该项目是否可行？该项目具体情况见表。NPV=-100i时，NPV0和NPV20 （假设i=13% NPV=-1000-800（0.8850）+500（2.3612）（0.8850）+1200（0.5428）=-11.80） 假设i=15% NP
9、V=-1000-800（0.8696）+500（2.2832）（0.8696）+1200（0.4972）=-106.30 假设i=12% NPV=-5000+800（5.6502）+2000（0.3220）=164.20 假设i=13% NPV=-5000+800（5.4262）+2000（0.2946）=-69.80 用插值法求IRRIRR=12%+ （13%-12%）=12.7%,第四章 工程项目经济评价方法,（3）关于IRR解的讨论 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次
10、的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR （4）优缺点 优点：比较直观，容易理解，计算时不必事先确定折现率。 缺点：计算较为复杂，较费时间；而且同样要有一个财务基准收益率作为判据不宜用于项目排队在非常规投资项目评价中，可能出现两个以上收益率，难以得出正确结论。不能用于只有CI或CO的项目。 （5）几种特殊情况内部收益率不存在。如果当年投资、当年收益，且第一年收益就大于投资，则NPV全为正，或入不敷出。具有多个内部收益率情况。,第四章 工程项目经济评价方法,7.净现值率（NPVRNet Present Value Rate）净现值率（NPVR）是
11、项目净现值与项目全部投资现值之比。其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。当多方案比选时，如几个方案NPV都大于0，但投资规模相差较大时，可用净现值率（净现值指数）来比选。Ip为投入资金现值；It为第t年投资额；m为建设期年数。 评价准则：对单方案，NPVR0，可行；多方案比选时，NPVR越大的方案相对越优。,第四章 工程项目经济评价方法,8.净年值（NAVNet Annual Value）净年值又叫等额年值或等额年金，是以基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。计算公式：或评价准则：对单方案，NAV0，可行；多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。 说明：NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。,
