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1、开户事例,一个自然人开立一个A股账户有一个沪A股东代码卡，一个深A股东代码卡，一个资金账户，一个银行账户。 沪A股东代码卡是你在上海交易所的A股股票账户， 深A股东代码卡是你在深圳交易所的A股股票账户 资金账户是你在证券公司的账户 银行账户是你在银行的账户 资金账户里面的钱可以用来买卖沪深A股的股票，资金账户里面的现金只能通过三方存管银行卡进出。 你的这几个账户是互相绑定的，所以基本上也就不加区分的说股票账户资金账户证券账户。,委托,委托方式 递单委托 电话委托/传真委托/函电委托 电脑委托 委托内容 委托指令 委托的执行 委托双方的责任,委托指令,市价委托指令 限价委托指令 停止损失委托指令
2、 停止损失限价委托指令,限价委托,限价委托指令 特点：委托价格固定化，委托有效期限制 优点：成交价格理想 缺点：交易落空 限价委托的应用范围 得到时间优先的好处 对股市变化作摸高或探底 分析股市变动的变化趋势 比如：如果买入委托单大多是市价 委托，卖出是限价委托，股市将上涨,停止损失委托单,停止损失委托单(stop order)，在金融投资市场中，为减少可能损失或保护其未实现利益，看涨时以比目前市场较高的价格买进，或看跌时以比目前市场较低的价格卖出的委托，以期损失达到最小或保护其利益。 停止损失委托是一种比较保守的委托策略，它比较适合于那些为避免风险而不计较利润多寡的投资者。价格上升到或超过指
3、定价格时，按照市价买进，反之，卖出证券。 优点 保护既得利益 限制可能遭受的损失（市价与限价并用） 缺点 不是单纯的买入或卖出指令，而是市价与限价配套使用的保值手段,限价指令与止损指令的区别,竞价成交,竞价方式 集中竞价 连续竞价（口头竞价、牌板竞价、专柜书面竞价、计算机终端申报竞价） 成交规则 价格优先 时间优先 市价优先 客户优先,连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照以下两种情况产生成交价：最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格； 买入申报高于卖出申报时，或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格即为成交价格。,集中竞价交易可分为口头唱报竞价交易、书面申报
4、竞价交易、电脑申报竞价交易 集中竞价交易是证券交易所内进行证券买卖的一种交易方式,目前我国上交所、深交所均采用这一交易方式。一般来讲,是指二个以上的买方和二个以上的卖方通过公开竞价形式来确定证券买卖价格的情形。在这种形式下,既有买者之间的竞争,也有卖者之间的竞争,买卖各方都有比较多的人员。集中竞价时,当买者一方中的人员提出的最高价和卖者一方的人员提出的最低价相一致时,证券的交易价格就已确定,其买卖就可成交。,结算,证券结算= 结算原则 净额清算原则：净额清算原则又称差额清算，就是在一个清算期中，对每个证券公司价款的清算只计其各笔应收、应付款项相抵后的净额，对证券的清算只计每一种证券应收、应付相
5、抵后的净额。差额清算方式的主要优点是可以简化操作手续，提高清算效率。 钱货两清原则：钱货两清原则又称款券两讫、货银对付，就是在办理资金交收的同时完成证券的交割，这是清算、交收业务的基本原则。钱货两清的主要目的是为了防止买空、卖空行为的发生，维护交易双方正当权益，保护市场正常运行。,证券清算、证券交割,价款清算、资金交收,登记,证券登记定义： 证券登记结算机构为证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为。 证券登记意义： 确定或变更证券持有人及其权利的法律行为； 保障投资者合法权益的重要的环节； 规范证券发行、交易过户的关键； 证券登记分类： 1 按证券种类分： 1）、股份登记、 2）、基金登记、
6、 3）、债券登记； 2 按性质（程序过程）分： 1）、初始登记“初始登记指已发行的证券在证券交易所上市前，由中结算（中登债）根据证券发行人的申请维护证券持有人名册，并将证券记录到投资者证券账户中。 2）、变更登记：指有证券登记结算机构执行并确认记名证券过户的行为。 3）退出登记：证券终止上市后，证券发行人或其代办机构应当及时到中结算（中登债）办理证券交易所市场的退出登记手续。,第二节 现货交易与信用交易,现货交易：证券买卖成交后，按成交价格及时进行实物交收和资金清算的交易方式。 信用交易（保证金交易）：投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易方式。,信用交易方式,信用交易方式（保证金交易
7、） 保证金买空 保证金卖空 信用交易中的信用关系 证券抵押贷款 证券再抵押贷款,信用交易中的保证金,保证金的必要性 保证金的种类 现金保证金 权益保证金 保证金帐户 保证金比率 法定保证金比率、保证金实际维持率、 保证金最低维持率,保证金买空交易,投资者预期价格上涨，可进行保证金买空交易 某投资者有本金50000元，预期甲股票行情看涨，并以10元市价买进。如果做现货交易，可买进5000股，当涨到每股12元，如出售股票可获利（12-10）*5000=10000元。 保证金交易（保证金比率50%）：可买10000股，获利（12-10）*10000=20000元,保证金交易,盈利=（抵押证券市值-融
8、资额-本金） 收益率=盈利/本金 接上例,保证金实际维持率,保证金实际维持率,接上例：,抵押证券最低市值,保证金最低维持率 限制性帐户,买空者盈亏分析,买空者盈亏分析图,12,10,8,买空者盈亏的影响因素,证券价格上涨比率 保证金比率（杠杆作用）,计算实例,保证金买空交易的利弊,杠杆作用 买空交易可增加市场需求 可能导致“股市泡沫”,保证金卖空交易,投资者预测行情下跌，进行卖空交易 卖出没有的，就必须买回来， 否则就要蹲监狱。 美国市场允许有限制的卖空，即只有股票在上涨的时候才允许卖空该股票。香港市场不允许股票卖空，2010年中国大陆试点。卖空者由于与熊市结缘，往往被其它交易者所痛恨。现代市
9、场限制卖空的主要理由有：一、避免多方逼空方的市场操纵；二、防止利用卖空来获得上市公司的控制权。 美国市场发展早期与现在不同，大多数经纪商更加喜欢卖空的操作，然而不加限制的卖空也引发了不少问题，从而最终卖空操作得到监管。,Vanderbilt与哈莱姆铁路逼空大战,1859年，船运大亨Vanderbilt对一条不为金融界人士看好的铁路产生兴趣。尽管当时人们普遍认为纽约哈莱姆的铁路是当时所有铁路中价值最低的，Vanderbilt通过亲自考察后却认为这条纽约外围的铁路具有很大的潜在价值。于是，Vanderbilt通过贿赂纽约市议会的议员们使得哈莱姆拥有了公交经营权，使得哈莱姆铁路利润大增，同时Vand
10、erbilt开始增持哈莱姆铁路的股票以求控制权。 Vanderbilt一向对金融投机不感兴趣，因此对买入哈莱姆铁路的股票也不保密，很快华尔街的投机者认为哈莱姆铁路是一个很好的卖空的对象。于是，Vanderbilt和卖空者的大战展开。1863年4月23日，哈莱姆股价为50美元，至5月19日已经到达116美元。,Vanderbilt与哈莱姆铁路逼空大战,卖空哈莱姆的人越来越多，甚至有哈莱姆公司的董事老投机客Daniel Drew。 Drew为了能够让哈莱姆股价下跌，甚至鼓动纽约市议会的议员们也参与卖空行动，并因此剥夺了哈莱姆公司的公交专营权。消息传出，哈莱姆股价应声下落至72美元。但是，所有的卖空
11、者都低估了Vanderbilt的资金实力和决心。由于Vanderbilt的持续买入，股价再度上扬到106美元。一些卖空的市议会议员见大事不妙，便请求Vanderbilt网开一面。 Vanderbilt允许议员们以94美元的价格平仓，同时重新获得了哈莱姆公司的公交专营权。纽约时报评论：“在这场较量中公众的同情心完全站在Vanderbilt这边.大家庆贺无耻的市议员操纵股票意图的彻底破产，并且得到了加倍的报复。”,Vanderbilt与哈莱姆铁路逼空大战,对于将来还有利用价值的市议员，可以网开一面；对于卖空的投机者，Vanderbilt就不那么仁慈了。 Vanderbilt逐步将股价推高到180美
12、元，才让卖空者买入股票平仓。 Vanderbilt主导的哈莱姆铁路逼空大战成为美国金融市场最著名的逼空事件，从而也宣告了流行于早期的卖空操作的衰落。自此以后，投机者对于卖空操作的兴趣逐步减弱。,卖空交易规则,原则上禁止行情下跌时进行卖空交易 证券可来源于：买空者抵押的、证券公司自身库存、其他证券公司 在卖空期间分红，应由卖空者对出借人进行补偿 存在卖空者无法偿还债务的风险 保证金数量：证券卖出时，市场价值与法定准备金乘积,保证金卖空收益率,卖空收益率,卖空保证金实际维持率,实际维持率,卖空时最高限价,卖空证券最高市值,保证金卖空的利弊分析,卖空交易的主体：投机者和套利者 投机者：同一市场不同时
13、间低买高卖 套利者：同一时间不同市场低买高卖 活跃市场 有时会加剧市场风险,第三节 金融衍生产品交易,含义：是指其价值依赖于基本（underlying)标的资产价格的金融工具，如远期，期货，期权，互换等。 衍生产品是英文（Derivatives）的中文意译。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产品通常是指从根本资产（Underlying Assets）派生出来的金融工具（产品）。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为“资产负债表外交易（简称“表外交易”）。,金融衍生产品的种类,（一）按基础商品或资产 按基础商品或资产的不同，可分为商品类衍生品和金融类衍生品。目前商品
14、类衍生品包括以农产品、有色金属、能源、软产品、畜产品等为基础商品的衍生品；金融类衍生品则包括以债券、货币、股权等为基础资产的衍生品。,（二）按衍生品自身交易方法及特点 按衍生品自身交易方法及持点，又可分为四类：远期合约、期货、期权、互换。其中，远期合约是其他三种工具的始祖，其他衍生品可以认为是远期合约的延伸或变形。,金融衍生产品的共同特征,（一）杠杆性 金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金
15、越低，杠杆效应越大，风险也就越大。通俗的讲就是以小博大。,（二）未来性 衍生品交易是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易。其交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。未来性是衍生品最基本的持性。 （三）契约性 衍生品交易的对象并不是基础工具而是对这些基础工具在未来某种条件下处置的权利和义务，这些权利和义务以契约形式存在，构成所谓的产品。,（四）帐外性 衍生品是对未来的交易，按照现有的财务规则，在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表中不会记录这类交易的情况，因此，其潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。“安然”事件在爆发前，投资者并不能从其财务报表中了解其衍生金融产品的交易量，
16、也不了解其所承担的风险。,（五）替代性 有两方面的含义。 第一，从本质上说，衍生品是一种现金运作的替代物。如果有足够的现金，任何衍生品的经济功能都能通过运用现金来达到；第二，对于同一种基本工具而言，其任何衍生品都可以通过普通衍生品(第一代衍生品)的组合来达到经济上的等效。也就是说，任何一种衍生品都可以找到它的衍生替代物。,（六）组合性 从理论上讲，衍生品可以有无数种不同的形式。它可以把不同的时间、不同的基础工具、不同的现金流量的种种工具组合成不同的产品。正因为如此，金融工程师们常常通过建立数学模型来装配或组合一种新的衍生品。但无论产品怎么复杂，其基本构成元素仍是若干个简单的基础工具和普通衍生品
17、。,（七）反向性 衍生品交易既可以针对基础工具作相反的未来的交易。也可以对已存在的衍生品做反向交易，即所谓的套利（或套期保值）交易。 （八）融资性 衍生品是一种现金运作的替代物，反过来说，利用衍生品，只需提供一定的保证金或以信用为保证，就能达到原来需要用大量现金才能达到的目的。从这个意义上讲，衍生品具有融资性。,主要衍生品的历史,真正的现代期货市场形式产生于美国19世纪中叶，芝加哥商品交易所(CBOT)于1848年由82位商人组建，对期货市场的形成和发展功不可没。克里米亚战争和美国内战使得粮食价格波动不定，因而在内战期间粮食交易大增。据记载，最早的一份玉米远期合约签订于1851年3月13日，该合约的交易量为3000蒲式耳，交货期为6月份，交易价格为每蒲式耳低于3月l 3日当地玉米市价1美分。CBOT于1865年制定了共同法则，进行了第一笔期货合约交易。,
