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1、金色阳光，照亮您的投资视界！,刘晓峰 2010/12/26,目录,回顾2010：复杂多变的一年 2011经济和政策展望 2011股市投资策略 国信证券模拟基金介绍 金锦囊近期荐股案例分析 技术分析绝招,回顾2010：复杂多变的一年,A股市场是2010年全球表现最差的市场之一；经济增速领跑全球。央行紧缩信贷抑制市场流动性预期 房地产调控政策可能导致经济增速大幅回落,2011经济：增速下滑,但仍较快,2011年经济增速下滑外需：实际有效汇率上升，2005年7月以来升值幅度超过20%，三季度升值1.5%；贸易政策调整：出口退税率下调，加工贸易禁止目录扩大，鼓励进口。投资：制造业投资低于2004-20
2、08年30%的平均增长期，预计2010年全年制造业投资增长24.2%，四季度投资同比增长约24%。考虑流动性因素，年度投资增速从2009年的30.5%下降到2010年的22%，并进一步下降到2011年的20%。消费：当前消费增长与长期趋势存在偏离，如果未来没有持续的收入增速相匹配，将是缺乏基本面支撑的，消费的政策刺激主要体现在以汽车为代表的可选消费（而非立足于可支配收入），因而政策的效应边际递减。,2011经济增长动力主要在内生性：内需和投资。 消费：消费升级、政策升级（扩大消费政策、提高居民收入、收入分配改革）、消费潜能释放，对经济增长贡献上升。 投资：增速稳定略有回落，结构性：区域、新兴产
3、业、行业、房地产和工业回落、保障房投资、基建稳定。 出口：全球经济增长将放缓，出口结构变化：地区、商品。,通货膨胀与经济增长：控通胀、保增长,2011年经济增长率回落，但是逐季上升的。 相对高的通胀率预计持续到2011年上半年 食品是主要推动力（供给和投机），基础商品价格面临全面上涨。 资产价格压力：房地产。 加息：高CPI；数量型工具有效性不足；流动性压力：信贷、财政收支和热钱。,2011政策,2011年政府经济工作重点：加快经济结构转型和发展方式。 2011政策收紧基本定调，但并不悲观。 预计政府将继续回收流动性，新增贷款目标会减少，但至少有7万亿。,货币政策：蒙代尔三角,著名的“蒙代尔三
4、角”：在这个三角形中，资本自由流动、固定汇率和独立的货币政策不可兼得，只能选择其中两者。 由于目前我国的资本在很大程度上可以自由流动，因而只能在固定汇率和独立货币政策中选择一个。如果央行希望追求独立的利率政策来应对国内经济，则势必要放弃固定汇率。,紧缩：启动加息周期,2011年中左右将有2至3次加息，主要的理由：经济增长恢复向上趋势；通货膨胀居高不下；数量型工具无法有效回收流动性；抑制负利率。 短期加息是否有可能性？（经济下降趋势中加息概率不高）。近期有很多加息的前兆：一是银行间一二级市场的央票利率出现倒挂现象，表现在央票发行上机构认购的积极性下降。二是市场化利率在提高，倒逼央行加息。如国债二
5、级市场的收益率在提高，央票二级市场也是，这种情形下，央行“被”加息的可能性在加大。,汇率政策：逐步放开,如果央行希望追求独立的利率政策来解决国内问题，那么基于蒙代尔三角理论，考虑到我国资本事实上已经充分流动，因而势必要放弃汇率的绑定。因此，对于未来的人民币汇率走势，我们认为只有向合理价值回归，才能够最终打消升值预期。考虑到目前中国的高顺差，因而未来半年之内的升值压力依然巨大。,财政政策：积极,99年以来，财政支出增速与固定资产增速呈反向关系。预测，明年投资增速略有下降，因此财政政策仍将保持积极，财政支出增速或达到25%左右，并更为偏向调结构和促民生方面。,制度改革：收入分配制度,！全要素生产率
6、下行凸显制度改革的必要性：收入分配制度改革？,！工资收入不足以应对城市消费,政策：为什么是收入分配制度改革？ 主要矛盾：过剩产能 VS 终端需求萎缩 解决途径： 1、去产能化，将导致硬着陆 2、扩大内需抵补外需下降,十七届五中全会公报： “十二五”期间“要坚持扩大内需战略、保持经济平稳较快发展建立扩大消费 需求的长效机制”； 坚持把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚点； 合理调整收入分配关系，努力提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬 在初次分配中的比重”；,收入分配制度改革？REALLY? 领先指标：财政收入增速是否低于GDP增速，或者是否低于居民可支配收入增速
7、财政支出转型：更注重民生 产业层面：国退民进,2011股市投资策略,市场趋势 行业配置,市场趋势:2500-3600,市场高点的判断要考虑基本面和股票的供求关系等因素。历史上沪深300滚动市盈率的平均水平在22倍。考虑市场的流通市值占比处于高位，上市公司减持的动机较强，全流通的压力使得整体的估值中枢有所下移，把市盈率的上限合理水平定在21倍，换算成上证综指，对应的点位可以看高到3500-3600点。 市场的底部不过于悲观。1）目前沪深300对应的PE在15倍，低于历史的平均水平。2011年的利润增速可能达到15%左右，动态的估值水平为13倍。历史最低估值水平在10-11之间。2）按照998（2
8、005年），1664（2008年），2319（2010年）的底点判断，2500点是悲观的点位。,行业配置,转型过程中新兴战略产业和传统有技术优势升级的产业。主要体现在制造业上。偏好“十二五”规划中投资受鼓励和出口升级的行业。 受益于居民收入较快增长的消费品行业，核心是“品质提高”。包括汽车和相关服务，旅游休闲，医疗保健，食品和服装中的高端产品。 城镇化进程中的保障性住房受益的行业，明年的目标是1000万套，这将拉动相关投资品行业如水泥和部分化工，以及家电。 随着通胀缓解下把握强周期的资源性行业的投资机会。 综上，超配的行业是机械、电力设备、通信设备、建材、计算机、航空、家电、汽配、医药、零售、
9、食品饮料和农业。通胀压力缓解后的强周期板块。,十二五规划提出的七大战略新兴产业,国信证券模拟基金介绍,本模拟基金为2006年4月3日启动，基金初始资金100万，以中线价值投资为主。,金锦囊近期荐股案例分析,10.20建议买入,11.10建议冲高卖出,金锦囊7号个股推荐：对于医药板块我们继续看好，投资者可关注昆明制药600422，轻仓投资者买入。金锦囊7号个股跟踪：10月20日推荐的昆明制药600422，中长期持续看好，但短期累计涨幅接近30%，建议先卖出一部分。,黄金分割 趋势指标：MA MACD 摆动指标：KDJ RSI,技术分析,黄金分割,点C把线段AB分成两条线段AC和BC,如果那么称线
10、段AB被点C黄金分割,点C叫做线段AB的黄金分割点,AC与AB的比叫做黄金比.,如果把 化为乘积式是,AC叫做AB和BC的比例中项,黄金分割是一个古老的数学方法，方法简单，但是应用范围和效果确很强大。记住若干个特殊的数字：0.191 0.382 0.618 0.809应用范围：股市、人体美学、饮食、养身、,黄金分割的应用,匀称的身材：以肚脐眼为分割点，下身与全身的比例0.618，芭蕾舞演员；咽喉是肚脐以上的黄金点；膝关节是肚脐以下的黄金点。 人类消化道总长9米，其0.618位置为5.5米，正是小肠的长度。所以，素食为主，占0.618，西方肉食为主，疾病缠身。 成年人水分占体重的0.618。 环
11、境：人的正常体温与0.618的乘积。（22.3）36*0.618，（22.8）37*0.618。 婚配：最佳季节是12个月中的0.618，7-8月份，性欲和免疫力最佳。 饮食：六七分饱的人几乎不得胃病。以六分粗粮4分精粮为主。 拍照：人要在0.618的位置最好看。 大多数门窗的宽和长的比也是0.618。,黄金分割在股市当中的应用,1、几个数字：0.191 0.382 0.618 0.809 2、定一个点，一定范围内的高点或地点 当上升行情掉头向下，关心会跌到什么位置：支撑位在哪里？ 10*0.809=8.09；10*0.618=6.18；10*0.382=3.82；10*0.191=1.91
12、其中6.18和3.82成为支撑位的可能性最大； 下降行情结束掉头向上，关心会涨到什么位置：压力位在哪里？ 10*1.191=11.91；10*1.382=13.82；10*1.618=16.81；10*1.809=18.09 其中13.82和16.18成为压力线的可能性最大。 ！判断大盘效果好于个股！,趋势指标：中长线操作为主,MA指标应用：长、中、短天期均线呈现由下向上排列时，此时为多头行情； 长、中、短天期均线呈现由上向下排列时，此时为空头行情； 长、中、短天期均线呈现反复纠结时，此时为盘整行情； 当指数由下向上穿越平均线时买入，由上向下穿越平均线时卖出； 黄金交叉：短天期均线向上穿越长天
13、期均线，买进； 死亡交叉：短天期均线向下穿越长天期均线，卖出；,黄金交叉,死亡交叉,盘整行情,MACD指标应用：DIF、MACD在0以上，多头市场。DIF向上突破MACD，买入；向下跌破MACD，卖出； DIF、MACD在0以下，空头市场。DIF向下跌破MACD，卖出；向上突破MACD，只可平仓，不可新开； 底背离：股价出现2到3个近期低点，而MACD并不配合出现新低，买入； 顶背离：股价出现2到3个近期高点，而MACD并不配合出现新高，卖出；,摆动指标：超前指标，短线操作为主,KDJ指标应用：K线向下交叉D值做卖，K线向上交叉D值做买； 高档连续两次向下交叉确认跌势，抵挡连续两次向上交叉确认涨势； D值80%为超买； KD值50%左右徘徊或交叉是，无操作意义。 投机性太强个股不适用！ 过于敏感，30分钟线、60分钟线较为准确！,RSI指标RSI50为强势市场，80为超买；RSI50为弱势市场，20为超卖； 短期RSI大于长期RSI为多头市场，反之为空头市场； 短期RSI在20以下，且由下往上交叉长期RSI时买进。,股票分析要点：基本面：宏观、微观、外围市场 政策面：货币政策、财政政策、行业政策 资金面：资金的供给和需求、资金流向 技术面：如何看大盘和个股,谢谢！欢迎交流！,刘晓峰 2010/12/26,
