金融学ppt__第五章金融市场

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1、第五章 金融市场,第一节 金融市场及其要素,第二节 货币市场,第四节 金融衍生工具,第三节 资本市场,第五节 投资基金,第一节 金融市场及其要素,一、金融市场的定义属于要素市场，专门提供资本、进行资金融通、实现金融资源配置的场所，并通过金融资产的交易，最终帮助实现社会实物资源的配置。广义金融市场狭义金融市场,金融市场,金融市场的特征：交易对象-货币和资本交易场所-无形化融资方式-直接融资为主金融市场构成要素,交易利率,交易对象,交易工具,交易主体,二、金融工具,1、金融工具的定义是在信用活动中产生的，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。 2、金融工具的特征（1） 偿还性：，即期限性。这

2、是指金融工具的发行者或债务人按期归还全部本金和利息的特性。,（2）流动性：指金融工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。 （3）风险性：指购买金融工具投入的本金和预期收益是否有遭受损失或减少的可能性。包括信用风险、市场风险,（4）收益性,指持有金融工具在一定时期可带来的利息，用收益率表示。收益率的计算方法： 名义收益率金融工具票面收益/本金 例：某债券面额100元，10年还本，票面利息8元，其名义收益率：8100100%=8%,当期收益率金融工具票面收益/市场价格 例：假如该债券某日的转让价格95元，其当期收益率：895100%=8.42%,平均收益率票面收益加本金损益/市场价格 例：某投资人以

3、95元的市场价格购入该债券，每年利息8元，债券的剩余期限9年，持有到期。投资人每年除了获得利息收益8元外，还获得资本盈利0.37元，平均收益率为： 8+0.3795100%=9%,注：0.37的计算方法：,三、金融市场的分类1、按照交易对象的期限,货币市场,资本市场,一级市场 二级市场,2、按金融工具进入市场的时间,3、按照交易对象的类型4、按交割期来划分,债券市场 外汇市场 黄金市场 股票市场,现货市场 期货市场,第二节 货币市场,一、货币市场的定义及其特征货币市场是交易期限在一年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足流动性需求。特征： 1、参与主体以机构为主 2、交易规模大 3、货币市场的

4、利率具有基准利率的性质 4、是央行货币政策操作的主要场所,二、货币市场的构成,（一）银行间拆借市场 1、银行间拆借市场的定义指银行金融机构之间的短期资金借贷市场 2、银行间拆借市场的特点 （1）拆借期限短，交易品种以一天为主，占80%以上；,（2）拆借者是金融机构例如：我国拆借者最初是在中央银行开立帐户的商业银行，后来扩展到财务公司、保险公司、证券公司、证券投资基金以及外资银行在华分行等各类金融机构。截至2010年末，同业市场参与者共887家。 （3）拆借方式是信用拆借模式,资料：我国的同业拆借市场,1984年我国同业拆借市场开放，1996年1月全国统一的同业拆借市场形成。同业拆借成交金额从1

5、998年的1978亿元增至2005年的1.3万亿元，年均增长31%。 2010年同业拆借成交金额27.78万亿,其中隔夜成交24.5万亿,占拆借成交总量的87.9%。,2008年金融机构同业拆借资金融出、融入情况表 单位：亿元,注：1负号表示净融出，正号表示净融入。,（二）票据市场票据市场主要以商业汇票的发行、承兑、转让和贴现形成的市场。 1、票据发行市场在我国，票据融资是中小企业、关联企业和下游企业的主要短期融资方式。票据融资的特点： （1）期限短，周转快 （2）风险可控，成本收益稳定,（3）票据利率市场化程度高，能及时有效传导货币政策信号目前已成为商业银行调整资产负债结构管理流动性的一种手

6、段。 例如：2008年新增票据融资0.65万亿元，新增票据融资占新增贷款的比重高达13.2%。,2、票据承兑市场,银行承兑汇票是目前我国票据市场的最主要工具，以2008年为例， 2008年，企业累计签发商业汇票7.1万亿。年末商业汇票承兑余额3.2万亿。,3、票据贴现市场,票据贴现是指持票人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息后所作出的票据转让。贴现业务中，计算贴现申请人获得的金额的方法：实付贴现额=汇票金额-贴现利息贴现利息=汇票金额贴现天数（月贴现率/30天）,计算贴现额,某公司9月16日将一张6月20日签发的、4个月期限、面值为100000元、票面利率为6%带息的商业汇票向银

7、行贴现，贴现率为7%。计算： 1、商业票据到期值=100000（1+6%/12 4）=102000 2、贴现利息= 102000 （120天-86天） （7%/360）=674 3、贴现金额=102000-674=101326,资料：我国的票据市场,我国的商业票据业务起步于80年代初，发展过程分为三个阶段：第一阶段（19791994）推广使用阶段第二阶段（1995年 1999）制度建设阶段。 1995年，我国正式颁布中华人民共和国票据法，并先后出8个管理办法，明确提出建立区域性票据市场。,第三个阶段（2000年至今）稳步增长阶段2000年，工商银行票据营业部成立，成为首家票据专营机构。目前，以

8、中心城市为依托，以商业银行票据专营机构为主体的区域性票据市场基本形成，为缓解中小企业融资难发挥了重要作用。,回购市场指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购市场有多种功能 1、对中央银行来说，回购市场是进行公开市场操作的场所和贯彻货币政策的渠道 。,（三）回购市场,中央银行的交易分为回购交易分为正回购和逆回购两种。 （1） 正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。,2009年2月23日至27日一周 央行公开市场业务一览,操作项目 发行日 发行量 期限 中标利率 央行票

9、据 2月26日 400亿元 91天 0.965% 正回购 2月26日 500亿元 90天 0.96% 正回购 2月24日 800亿元 28天 0.90%一周净回笼资金1240亿元，防止资金流入股市造成泡沫 。,（2）逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。,2、对金融机构来说，通过回购交易可以最大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性的统一，实现资产结构多元化和合理化；对于各类非金融机构（主要是企业），它们可以在这个市场上对自己的短期资金作最有效的安排

10、资料：2007年银行间债券回购交易，全年成交金额112914.83亿。,回购交易案例-美国桔县政府破产桔县位于美国西海岸，是加利福尼亚州的一个县，因其盛产柑桔而得名。 1994年12月，县政府突然宣布损失17亿美元，不得不接受破产清算。这就是闻名于国际金融界的桔县破产案。 桔县破产案发生的根本原因在于该县财政官员罗伯特斯特（Robert Citron）在动用政府资金进行投资时，只追求高额利润而忽视了其中巨大的风险。,罗伯特斯特的投资方法：用政府的资金购买大批债券；进行回购交易，将债券临时出售给银行，同时向银行保证在一定时间内用高于出售价的价钱买回债券；用债券回购所得的资金再购买债券。罗伯特斯特

11、所购买的债券是由政府担保的按揭贷款所支持的，其中很多属于一种被称为反向浮动利率期票的债券。当利率升高时，对这种债券的付息减少。,这种反向浮动利率期票比通常的债券具有更高的风险。当利率上升时，普通债券的价格下跌，而反向浮动利率期票则会付出双倍的损失，因为不但期票的价格下降，而且所得的利息也要下降。 罗伯特斯特通过债券回购交易共筹集195亿美元资金，其中115亿投资于长期国债和政府机构债券，80亿美元投资于反向浮动利率期票。由于短期利率大幅上升，造成桔县财政亏损20亿美元，被迫宣布破产。,第三节 资本市场,一、资本市场的定义资本市场在不同的场合赋予不同的内涵：斯蒂格利茨认为:资本市场是指取得和转让

12、资金的市场，包括所有涉及借贷的机构。詹姆斯范霍恩认为：资本市场是长期金融工具的交易市场。,弗里德曼认为：资本市场通过风险定价功能来指导新资本的积累和配置的市场。主流的观点：资本市场是为其一年以上的各种资金融通活动的总和。,二、资本市场的参与者与中介,1、资本市场的筹资者企业、政府2、资本市场的投资者个人投资者、证券投资资金、养老基金、商业银行、保险公司等各种机构投资人3、资本市场的中介机构 投资银行、会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司 、证券评级机构,三、资本市场结构,资本市场由发行市场和流通市场构成 （一）发行市场1、发行市场的定义发行市场是指证券初次发行的市场，是证券发行者为了筹集

13、资金而向社会出售债券和股票的场所。,2、证券的两种发行方式私募发行 公募发行 （1）私募方式及其特点私募又称非公开发行，是面向特定少数投资者发行有价证券。,特点：,私募发行有确定的对象 豁免注册，无须支付与注册相关的费用，并因此减轻相关当事人证券法上的责任，可节省发行费用和时间， 一些私募发行的证券不能直接公开上市,私募发行案例,江铃汽车股份有限公司以私募方式增资发行170,000,000股境内上市外资股(B股)的上市公告。经批准本公司以私募配售方式增资发行170,000,000股境内上市外资股( 以下称“B股配售”)后，由深交所批准上市。现将有关情况公告如下：B股配售经深交所深证发19982

14、78号文批准将于1998年11月12日(星期四)在深交所上市及交易。,本次增资发行采取私募配售的方式，由主承销商君安证券有限责任公司、国际协调人新加坡发展亚洲融资有限公司、副主承销商广东证券公司和中国科技国际信托投资有限责任公司组成的承销团买断承销。本次增发的170,000,000股B股中，战略投资者美国福特汽车公司以54,500,000美元购买价格认购120,000,000股;其余50,000,000股向其他境外投资者以每股港币2.81元配。,（2）公募方式及其特点,公募也称公开发行，是指发行人通过中介机构面向社会公众公开发行有价证券。 特点：以众多的投资者为发行对象，筹资潜力大。必须履行审

15、批注册手续，时间长，发行费用也高。公开发行的证券可以上市转让。,资料：IPO（Initial Public Offering首次公开募股）的运作程序,1、发行公司与承销商的双向选 2、组建发行工作小组 3、尽职调查 4、制定发行方案 5、编制募股文件与申请股票发行 6、路演 7、确定发行价格 8、组建承销团,3、中介机构承销证券的方式,（1）代销发行人承担风险 （2）承购包销包销人承担风险(3) 助销兼有代销和包销的特点,（二）、流通市场,流通市场是对已经发行的证券进行交易的市场。根据组织形式不同，流通市场可分为场内交易市场和场外交易市场。 1、证券交易所 （1）证券交易所的定义是指依据国家有

16、关法律，经政府证券主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形市场。,2、证券交易所的职能,（1）提供交易场地 （2）制定交易规则 （3）收集和发布交易信息 （4）仲裁交易过程中发生的各种纠纷,资料：纽约证券交易所,纽约证券交易所 (New York Stock Exchange - NYSE) 是美国和世界上最大的证券交易市场。1792年5月17日，24个从事股票交易的经纪人在华尔街一棵树下集会，宣告了纽约股票交易所的诞生。1863年改为现名，直到1865年交易所才拥有自己的大楼。座落在纽约市华尔街11号的大楼是1903年启用的。,交易所内设3个股票交易厅和3个债券交易厅，共设有16个交易亭，每个交易亭有16-20个交易柜台。交易所经营对象主要为股票，其次为各种国内外债券。 交易所内的席位从1953年起，成员限定为1366名。只有盈利250万美（税前）、最低发行售出股票100万股、给普通股东以投票权并定期公布财务的公司，其股票才有资格在交易所挂牌。,