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1、第六章 股利分配,股利分配： 指公司制企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分,1.股利支付程序中各日期的确定 2.股利支付比率的确定 3.股利支付形式的确定 4.支付现金股利所需资金的筹集方式的确定,第一节 概述,一、利润的形成,损益表 补充资料,二、利润分配的内容,（一）利润分配的项目 1、盈余公积金 用途：补亏、扩产或转增资本 2、公益金 用途：专用于职工集体福利设施建设 3、股利 依据：股东（投资者）持有股份（投资额）的数额,股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利。特殊情况下，为维护公司股票信誉，经股东大会特别决议也可用抵补亏损后的盈余公积金支付股利，但这样支付
2、股利后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%,（二）利润分配的顺序 （依据公司法） 计算可分配利润 计提法定盈余公积金 计提公益金 计提任意盈余公积金 向股东支付股利,原则：无利不分,1、计算可分配利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润（或亏损） （如为负数，则不能进行后续分配） 2、计提法定盈余公积金 计提比例：净利润的10 （注：但当盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再计提） 3、计提公益金 计提比例：净利润的510 4、计提任意盈余公积金 5、向股东支付股利（ 向投资者分配利润）,公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定公积金、公益金之前向股
3、东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司,（一）股利支付的程序 1、股利宣告日 公司董事会将股利支付情况予以公告的日期，公告中将宣布每股支付的 股利、股权登记期限、股利支付日期等事项 2、股权登记日 有权领取股利的股东有资格登记截止日期。只有在此前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利 3、股利支付日 向股东发放股利的日期,三、股利支付的程序和方式,例如： ABC公司2008年7月15日发布公告：“本公司董事会在2008年7月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2008年9月20日将上述股利支付给已在2008年8月15日登记为本公司股东的人士。”,根据上市公司的
4、信息披露管理条例，我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告，且在年度报告中要公布利润分配预案，所以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的二、三季度进行。,（二）股利的支付方式 1、现金股利 条件： 1）要有累计盈余（特殊情况下可用弥亏后的盈余公积金支付） 2）要有充足的现金 2、财产股利 以现金之外的资产支付的股利。 （主要为公司拥有的其他企业的有价证券） 3、负债股利 以负债支付的股利 （公司的应付票据、发行公司债券） 4、股票股利 以增发的股票作为股利的支付方式,第二节 股利分配政策,一、剩余股利政策, 在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构
5、），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配,3、最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 4、投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东,（一）股利分配方案的确定 步骤： 1、设定目标资本结构 2、确定目标资本结构下投资所需的权益资金数额,（二）采用此政策的理由 保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低,例1：假定某公司某年提取了公积金、公益金之后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%。,1、按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资
6、本数额为： 800 60% = 480 （万元）,2、公司当年可用于分配股利的盈余为600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为： 600 - 480 = 120（万元）,3、假定该公司当年流通在外的普通股为100万股，那么每股股利即为： 120 100 =1.2（元）,二、固定或持续增长的股利政策, 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长（或发生长期通胀）时，才提高年度的股利发放额,采用此政策的理由 避免出现由于经营不善而削减股利的情况 具体理由：,缺点：股利的
7、支付与盈余相脱节 1）当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化； 2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。,三、固定股利支付率政策, 公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。在此股利政策下，各年股利随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，反之则少,采用此政策的理由,使股利与公司盈余紧密地结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，真正公平地对待每位股东,缺点： 各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，不利于稳定股票价格,四、低正常股利加额外股利政策, 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情
8、况向股东发放额外股利，但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率,采用此政策的理由,1、使公司具有较大的灵活性，有利于稳定股价 2、可使其依靠股利度日的股东每年至少可得到虽 低但较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东,各有所长，取其基本决策思想，制定适合自己的股利政策,结论：,第三节 股票股利和股票分割,一、股票股利,发放股票股利，对公司资金、公司财产的影响？,例1：某公司在发放股票股利前，股东权益情况见表： 单位：元,假定该公司宣布发放10%的股票股利，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。该股票当时市价为20元。 随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目转出的资金为
9、：,2020 000 = 400 000 (元） 普通股 资本公积 120 000=20 000 400 000-20 000=380 000,* 发放股利后，公司股东权益各项目如表：,单位：元,结论： 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，只会引起所有者权益各项目的结构发生变化,发放股票股利后，若盈利总额不变，每股收益、每股市价及每位股东所持股票的市场价值总额如何变化？,例2：假定上述公司本年盈余为440 000元，甲股东持有20000股普通股，发放股票股利对该股东的影响如表： 单位：元, 结论： 发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但
10、又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变,发放股票股利对每股收益和每股市价的影响的计算?,股票股利对股东和公司的特殊意义 （一）对股东 1、事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成正比例下降；一般在发放少量股票股利（2%-3%）后，大体不会引起股价的立即变化。-可使股东得到股票价值相对上升的好处； 2、发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。-这种心理会稳定住股价甚至反至略有上升； 3、股东需要现金时可将股票股利出售，获得纳税上的好处。,（二）对公司 1、股东只分
11、享盈余而不分享现金，这使公司留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展； 2、在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可降低每股价值，从而吸引更多的投资者； 3、发放股票股利往往向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格； （但有时也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，作用相反） 4、费用大，增加公司负担,二、股票分割 （将面额较高的股票交换成面额较低的股票）,股票反分割（股票合并）, 不属某种股利方式，但其作用与发放股票股利近似,例3：ABC公司原发行面额为2元的普通股200 000股，如按1股换成2股的比例进行分割，分割前后的股东权益项目见表：,
12、股票分割前的股东权益,单位：元,股票分割后的股东权益,单位：元,【注意】 只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。,思考题： 1、简述各股利分配政策的内容及其意义 2、比较股票股利与股票分割的异同之处 3、简述股票股利（或股票分割)的意义,损益表 编制单位：A公司 2005年12月31日 单位：万元,补充资料： 非 常 项 目 1、出售、处置部门或被投资单位所得收益 2、自然灾害发生的损失 3、会计政策变更增加（或减少）利润总额 4、会计估计变更增加（或减少）利润总额 5、债务重组损失 6、其他,1、稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； 2、稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受到这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降； 3、稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。（即整体而言，是一种现实的次优选择）,
