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1、,交易新规（熔断机制） 原油期货介绍,运作中心 李腾,目录,三、原油期货介绍：,一、异常交易监管标准,二、熔断机制,异常交易行为监管标准,上海交易所：因套期保值交易产生的自成交、频繁报撤单、大额报撤单不作为异常交易行为。 大连交易所：1、在统计客户和非期货公司会员自成交、频繁报撤单和大额报撤单次数时，市价指令、止损（盈）指令、套利指令、附加立即全部成交否则自动撤销（FOK）和立即成交剩余指令自动撤销（FAK）指令属性形成的撤单和自成交不计入在内。2、由于套利交易、套保交易所产生的自成交行为、频繁报撤单行为、大额报撤单行为不作为异常交易行为。 郑州交易所：由于套保交易所产生的自成交行为、频繁报撤
2、单行为、大额报撤单行为不作为异常交易行为。,郑商所：为加强程序化交易行为监管，经研究决定，自2015年10月8日起停止适用关于修订有关认定标准及处理程序的通知第一条第一款第八项有关“由于套利交易所产生的自成交行为、频繁报撤单行为、大额报撤单行为不作为异常交易行为”的规定。,上期所：自2015年12月16日起停止适用2013年10月29日发布的上海期货交易所异常交易监控暂行规定有关处理标准及处理程序修订案第一条第一款第三项有关“因套利交易产生的自成交、频繁报撤单、大额报撤单不作为异常交易行为”的规定。,中金所：根据中国金融期货交易所结算细则的规定，自2015年7月10日15:15起，对5年期国债
3、期货和10年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。对跨品种单向大边保证金制度进行了规定，主要包括以下两个方面：一是对同一客户号在同一会员处的跨期货品种双向持仓（实物交割合约在交割月份前一个交易日收盘后除外），交易所可以按照交易保证金单边较大者收取交易保证金；二是适用跨品种双向持仓的具体品种由交易所公告。,中金所交易规则熔断机制 （2016年1月1日生效）,交易规则修订对照表,（阴影加粗部分为修改，双删除线部分为删除，下同）,风险控制管理办法修订对照表,交易细则修订对照表,沪深300股指期货合约交易细则修订对照表(上证50、中证500下同）,结算细则修订对照表,沪深
4、300股指期货合约交易细则修订对照表(上证50、中证500下同）,熔断机制,是否是股指期货交割日,否,是,基准指数首次上涨或下跌达到或者超过5%,暂停交易12分钟，随后进入3分钟集合竞价，然后进入连续交易,基准指数收市前15分钟首次上涨或下跌达到或者超过5%,暂停交易至当日收市,上午依旧执行熔断机制。 下午没有熔断机制，交割月合约板幅为20%，非交割月合约板幅为7%,基准指数首次上涨或下跌达到或者超过7%,熔断机制,（一）以中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数(399300)作为基准指数，设置5%和7%两档熔断幅度。 （二）基准指数较前一交易日收盘上涨或者下跌未达到5%的，本合约的价格波
5、动限制为上一交易日结算价的5%。 （三）基准指数较前一交易日收盘首次上涨或者下跌达到或者超过5%的，本合约进入12分钟的熔断期间，熔断期间暂停交易，不接受指令申报和撤销。熔断期间结束后进入3分钟集合竞价指令申报时间，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易，本合约上涨或者下跌对应方向的每日价格最大波动限制随即生效。 基准指数在开盘集合竞价时间出现上述情形的，本合约9:30进入12分钟的熔断期间。 第一节交易结束时熔断期间持续不足12分钟的，第二节交易开始后应当补足不足部分。 第一节交易结束前12分钟至15分钟进入熔断期间的，熔断期间延长至第一节交易结束时，第二节交
6、易开始后直接进入3分钟集合竞价指令申报时间，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易。 （四）基准指数较前一交易日收盘首次上涨或者下跌达到或者超过7%的，或者本合约收市前15分钟内基准指数较前一交易日收盘首次上涨或者下跌达到或者超过5%的，本合约暂停交易至当日收市。 （五）本合约最后交易日第二节交易时间内不适用熔断制度。第一节交易结束时本合约处于熔断期间或者暂停交易的，第二节交易开始后直接进入3分钟集合竞价指令申报时间，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易，涨跌停板幅度随即生效。,以中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数作为基
7、准指数，设置5%和7%两个熔断幅度。1、一旦触发熔断，暂停股票及相关品种的竞价交易，包括A股、B股、基金（黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金、债券交易型开放式指数基金除外）、可转债、股票期权等。中金所将暂停股指期货所有产品交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货），但国债期货交易正常进行。具体以交易所发布的相关公告为准。同一幅度的熔断只触发1次，双向熔断。2、股指期货熔断结束前3分钟进行集合竞价指令申报，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易。3、沪深300指数触发5%阈值的，相关合约进入12分钟的熔断期间，熔断期间暂停交易，不接受指令申
8、报和撤销；熔断期间结束后进入3分钟集合竞价指令申报时间，期间接受指令申报和撤销。沪深300指数触发7%阈值的，或者相关合约收市前15分钟内触发5%阈值的，相关合约暂停交易至当日收市，期间不接受指令申报和撤销。此外，如果指数熔断跨越午间休市，则午间休市期间，投资者不能进行申报和撤销申报。4、当日结算价是指某一合约某一时段成交价格按照成交量的加权平均价。该时段发生熔断、集合竞价指令申报或者交易暂停的，扣除熔断、集合竞价指令申报和暂停交易时间后向前取满相应 时段。合约在该时段无成交的，以前一相应时段成交价格按照成交量的加权平均价作为 当日结算价。该相应时段仍无成交的，则再往前推相应时段。以此类推。合
9、约当日最后 一笔成交距开盘时间不足相应时段的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。,熔断机制需要注意的问题,5、交割日股指期货的交割结算价以现货标的指数交割日最后两个小时算术平均价格计算，为保证股指期货正常交割，指数熔断在股指期货交割日下午13:00开市后不再实施，具体包括两种情形：一是13:00至15:00期间不再实施指数熔断；二是上午实施的指数熔断最迟在下午13:00起恢复交易。6、引入熔断机制后，股指期货合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，由上一交易日结算价的10%调整为7%。合约最后交易日涨跌停板幅度仍为上一交易日结算价的20%。当沪深300指数较前一交易日收盘
10、上涨或者下跌未达到5%的，股指期货合约的价格波动限制为上一交易日结算价的5%；当沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨或者下跌达到或者超过5%的，股指期货合约进入熔断，恢复交易后，合约上涨或者下跌对应方向的每日价格最大波动限制随即生效。7、在触发熔断时，交易所将在网站发布相关的公告，告知熔断恢复交易或暂停交易的时间，投资者需要密切关注交易所网站发布的信息，以便做好相应的业务准备。8、据统计，自沪深300现货指数2005年1月成立以来，到目前为止有105个交易日盘中涨跌幅超过5%，有33个交易日涨跌幅超过7%。,熔断机制需要注意的问题,1、5年期国债期货、10年期国债期货合约最后交易日为合约到期
11、月份的第二个星期五。 2、参与交割的客户应当事先通过会员向交易所申报国债托管账户。同一客户在不同会员处开户的，应当分别申报国债托管账户。会员可以在交易日9:15-14:00向交易所申报客户的国债托管账户，交易所在正式受理申报后3个交易日内进行审核并予以答复。 3、在国债期货合约交割月份之前的二个交易日尚未通过国债托管账户审核的客户，自交割月份之前的一个交易日至最后交易日，其在该国债期货交割月份合约的持仓应当为0手。自交割月份之前的一个交易日起，交易所按照中国金融期货交易所风险控制管理办法的相关规定，对未通过国债托管账户审核客户的交割月份合约持仓予以强行平仓。因强行平仓产生的亏损由直接责任人承担
12、，盈利依规予以罚没。 4、国债期货实行梯度限仓制度，交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，投机持仓限额为600手；交割月份第一个交易日起，投机持仓限额为300手。 5、最后交易日之前的交割结算价为意向申报日的当日结算价，最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价（计算结果保留至小数点后三位）。,国债期货交割相关规则,原油期货介绍,能源中心基本情况,上海国际能源中心是经中国证监会批准，由上海期货交易所出资设立的面向全球投资者的国际性交易场所，根据公司法、期货交易管理条例和证监会有关规章制度履行职能。 2013年11月6日，能源中心注册于中国上海自由贸易试验区。 经
13、营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割，制定业务管理规则，实施自律管理，发布市场信息，提供技术、场所和设施服务。,2014年12月12日证监会正式宣布，批准上海国际能源中心开展原油期货交易。 开展原油期货的意义：原油期货的推出可以提高中国在国际石油市场定价的影响力；中国原油期货的推出可以提高中国在国际石油市场定价的影响力；市场可以为国内原油消费企业提供套期保值，规避风险的渠道；或许还可能推动人民币的国际化。 能源中心结算币种：人民币,网址：http:/ 境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法,境外交易者可以委托境内期货公司（以下简称期货
14、公司)或者境外经纪机构参与境内特定品种期货交易。 境外经纪机构接受境外交易者委托进行境内特定品种期货交易的，应当按照期货市场客户开户管理规定和中国期货市场监控中心有限责任公司的业务规则，为境外交易者办理账户开立等手续，并为每个境外交易者单独申请交易编码，不得进行混码交易。 境内特定品种期货交易实行交易者适当性制度。期货交易所、期货公司和境外经纪机构应当执行交易者适当性制度；境外交易者应当遵守交易者适当性制度。,暂行办法主要内容开户及适当性制度,开户义务与目前的操作一致境外交易者适用我国期货市场的统一开户原则,境外交易者的适当性管理原则，即“境内特定品种期货交易实行交易者适当性制度。期货交易所、
15、期货公司和境外经纪机构应当执行交易者适当性制度。境外交易者应当遵守交易者适当性制度。,明确特定品种期货交易应该实施交易者适当性管理,证监会原则性要求,适当性管理制度,境外客户参与原油期货的模式,一是境内期货公司直接代理境外投资者参与原油期货。 二是境外中介机构通过转委托方式（一户一码）参与原油期货。 三是作为交易所境外特殊经纪参与者，代理境外投资者参与原油期货。 四是作为交易所境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。,暂行办法主要内容交易参与模式,境外 交易者,模式一：期货公司直接代理,模式二：二级代理,模式三：境外经纪机构直接入场,模式四：境外交易者直接入场,境外经纪机构,境内期货公司,期货 交
16、易所,客户开户,期货公司监控中心能源中心,期货公司直接代理境外客户,中介机构代理境外客户,申请开户,申请交易编码,审核,校验,反馈处理结果,审核,返回交易编码,境外中介期货公司监控中心能源中心,一个客户可以在不同的期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构（统称开户机构）办理开户，开户机构不得对客户的交易进行混码交易。能源中心规则,客户开户,夜盘,日盘,非交易,第一节,交易时间,第二节,收盘,下午,第一节,交易时间包括日盘和夜盘，日盘交易时间同上期所品种，夜盘交易时间尚未公布。上市品种期货合约每一交易日的交易时间实行分节管理，由能源中心在期货合约上市时另行公告。,合约最后交易日：交割月份前一月份的最后一个交易日。上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日。,原油期货合约套期保值交易、套利交易持仓所涉的一般月份是指合约挂牌至交割月前第三月，所涉的临近交割月份是指交割月前第二月和交割月前第一月。一般月份套期保值额度进入临近交割月份的，能源中心按照一般月份套期保值交易持仓数量与该上市品种临近交割月份一般持仓限额中的较低标准，转化为临近月份套期保值额度。,
