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1、2018/9/16,1,第二章 财务管理的基本观念,2018/9/16,2,一、概念指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值 增量 要经过投资和再投资 要持续一定的时间才能增值 几何级数增长 从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率,第一节 货币的时间价值,2018/9/16,3,二、货币时间价值的计算,必要报酬率（Required return） 期望报酬率（Expected return） 实际报酬率（Effective return） 终值（Future value） 现值（Present value） 现金流量（Cas
2、h flow）,2018/9/16,4,（一）单利的计算,单利是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期的利息不再计息。 1.单利终值的计算终值是指一定量的资金在若干期以后的本金和利息之和。又称到期值。P：本金 i：利率 n：期限,2018/9/16,5,（一）单利的计算,2.单利现值的计算现值是指未来某一时点的一定量资金在现在的价值。,例1：年初存入100元，年利率8%，按单利计息，计算第三年底到期值。 例2：假如你想在三年后得到800元，若利息按单利计算，利率是10%，问现在一次性应存入多少钱？,2018/9/16,6,（二）复利的计算,复利是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。不仅本金
3、要计算利息，而且利息也要计算利息。 1.复利终值的计算例3：年初存入100元，年利率8%，按复利计息，计算第三年底到期值。公式：,S=P(1+i)n,2018/9/16,7,（二）复利的计算,2.复利现值的计算公式：,例4：某单位年初欲作一项投资，年报酬率为8%，5年后收回本金及其收益共12万元。问现在应投资多少元？,P=S(1+i)-n,P=12（1+8%）-5 =120.6808=8.1696万元因此现在应投资8.1696万元,2018/9/16,8,（三）年金的计算,概念：指在一定时期内系列、等额收付的款项。,2018/9/16,9,1、普通年金终值的计算,普通年金终值是一定时期内每期期
4、末等额收付款项的复利终值之和（本利和）。,2018/9/16,10,1、普通年金终值的计算,普通年金终值为： S=A1+（1+i）+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1,=A（S/A，i，n）,2018/9/16,11,1、普通年金终值的计算,例5：某人每年末存入银行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，问可得多少元？,2018/9/16,12,2、偿债基金的计算,概念：在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资本而必须分次等额形成的存款准备金。 年金终值的逆运算 债务=年金终值 每年提取的偿债基金=分次付款A,公式：,=S（A/S，i，n）,2018/9/16,13,
5、3、普通年金现值的计算,普通年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和（本利和）。,2018/9/16,14,3、普通年金现值的计算,普通年金现值为： P=A(1+i）-1+(1+i)-2+(1+i)-（n-1）+(1+i)-n=A(1+i）-11+(1+i）-1+(1+i)-（n-2）+(1+i)-(n-1),=A（P/A，i，n）,2018/9/16,15,3、普通年金现值的计算,例6：某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，全部成本需要60万元；如果采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费9.5万元，8年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率8%）融
6、资租赁费现值P=9.5（P/A，8% 8）=9.5 5.7466 =54.5927万元低于现在购买成本60万元因此，应选择融资租赁方式。,2018/9/16,16,案例分析1：,阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终没有一辆自己的“坐骑”。终于有一天，阿斗时来运转，不知通过什么途径，得到了一分收入颇丰的工作，阿斗终于痛下决心，确定攒钱买车，目标是十年后将一辆奔驰领进门。目标定下后，阿斗发愁了，每年大概要存多少钱，才能圆梦呢？假如10年后一辆奔驰车的价位是一百万元，银行存款利息10%保持10年不变 。,偿债基金,A=S/(S/A,10%,10)=1000000/15.937=62747,201
7、8/9/16,17,4、预付年金终值的计算,与普通年金的区别：n期预付年金与n期普通年金的付款次数相同， 但付款时间不同。所以n期预付年金终值比n期普通 年金终值多计算一期利息,2018/9/16,18,4、预付年金终值的计算,例7：某人每年初存入银行1000元，年利率8%，10年后一次性取出，问可得多少元？分析：S101000（S/A，8%，10）（18）100014.4871.0815645 或 S101000 （ S/A, 8%,11）-11000（16.6451）15645,2018/9/16,19,5、预付年金现值的计算,与普通年金的区别：n期预付年金终值比n期普通年金终值少折现一期
8、,2018/9/16,20,5、预付年金现值的计算,例8：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8，问这些租金的现值是多少？P5000（P/A，8%，10）（18）50006.711.0836234（元）或P5000 （P/A,8%, 9）+15000（6.2471）36234（元）,2018/9/16,21,练习：,每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应存入？,2018/9/16,22,6、递延年金的计算,公式:递延期假设为m期, m1,0,1,2,m,m+1,A,A,A,m+2,m+ n,S =A（S/A，i，
9、n）,2018/9/16,23,6、递延年金的计算,现值,2018/9/16,24,6、递延年金的计算,例9：16年无，7-9年年末存入（取）300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？）,2018/9/16,25,练习：,1、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方案：1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共计200万元；2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年，共计25万元；假设该公司的资金成本率为10%，问该公司应该选择哪个方案？ 计算两种付款方案的现值，选择较低的。 1）采用第一种方式，直接用预付年金公式： P0=20*（P/A
10、，10%，9）+1=20*（5.759+1）=135.18（万元） 2）先按预付年金的方法，计算至第5年年初的价值，再折算成现值： P4=25*（P/A，10%，9）+1=168.98（万元） P0=168.98*（P/S，10%，4）=168.98*0.683=115.41（万元）,2018/9/16,26,练习：,2、混合现金流的计算 1-3年每年年末300元，4-6年每年年末600元； 1-3年每年年初300元，4-6年每年年末600元； 1-3年每年年末300元，4-6年每年年初600元； 1-3年每年年初300元，4-6年每年年初600元； 1-6年每年年末500元，7年始每年年末2
11、00元； 1-5年每年年初400元，从6年始每年年末800元； 1-5年每年年初400元，从6年始每年年初800元。,2018/9/16,27,练习：,3、某人购买养老保险金一份，每年底支付1200元，21年后可一次性取出66515元，若他的预期的年投资回报率为8%，问该项投资是否理想？若每月底支付100元，情况又如何？ （1）若每年底支付1200元，按8%的利率计算，则已知：A=1200 n=21 i=8% 求： F,2018/9/16,28,练习：,上两种情况下到期时实际取得的终值均大于计算出的终值，因此该投资能满足他的要求。,（2）若每月底支付100元，按8%的年利率计算，则已知：A=1
12、200 n=21 i=8% 求： F,2018/9/16,29,练习：,4、假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期项目。问每年至少收回多少现金才有利可图？已知：n=10 i=10% PVA =2000 求： A,因此，每年至少要收回现金3255元，才能有利可图。,2018/9/16,30,练习：,5、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求计算此人目前应存入多少钱。解：P=A（P/A，10%，20）=3000*8.514=25542（元）,2018/9/16,31,思考：,例：你想买新房子，房款150万，首付50万元，剩余分期付
13、款以三年六期方式还款，年利率约6%。请问每期需支付多少元？利用年金现值公式：P = A (P/A,r,n)A = P/(P/A,r,n)A - 每年等额偿还额P - 期初贷款额n 期限r 年利率,2018/9/16,32,思考：,利息支付额 = rP 本金偿还额 = A rP 第二年初（即第一年末尚未偿还的本金额）= P (A-rP)根据,则：A=(Pr/m) / 1-(1+r/m)- ,2018/9/16,33,思考：,A =(Pr/m) / 1-(1+r/m)- p=1000000 r=6% m=2(6/3) n=3,2018/9/16,34,思考：,第1期：A=184604利息=1000
14、0003%=30000偿还本金=184604-30000=154604 欠款余额=1000000-154604=845396第2期：A=184604利息=8453963%=25362 偿还本金=184604-25362=159242 欠款余额=845396-159242=686154 ,2018/9/16,36,第二节 风险与报酬,2018/9/16,37,一、风险的概念,最简单的定义：风险是发生财务损失的可能性 正式的定义：风险是预期结果的不确定性,2018/9/16,38,二、风险的衡量,确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准差 计算标准离差率（变异系数）,2018/9/16,39,二、风
15、险的衡量,已知资金成本为10 问：哪个项目风险更高？投资报酬率低于资金成本的概率多大？净现值超过1000万元的可能性有多大？,例1：,2018/9/16,40,二、风险的衡量,计算期望报酬率,为期望报酬率,为第i种可能结果的报酬率,为第i种可能结果的概率,为所有可能结果的个数,A:90%0.3 15%0.4（-60%）0.3=15%B: 20%0.3 15%0.4 10%0.3=15%万元 两个项目的净现值的期望值相同，但风险不一定相同,2018/9/16,41,二、风险的衡量,计算标准差,=58.09%,=3.87%,2018/9/16,42,二、风险的衡量,计算标准离差率（变异系数）,标准
16、离差率是标准离差同期望报酬率的比值,公式：,例2：A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%； B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。,2018/9/16,43,三、风险报酬,概念：投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。又称之为风险收益、风险价值。 表示方法：风险报酬额风险报酬率,2018/9/16,44,三、风险报酬,风险和报酬的基本关系 ：风险越大要求的报酬率越高； 额外的风险需要额外的报酬来补偿,2018/9/16,45,三、风险报酬,风险报酬的计算：期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率,为无风险报酬率,为风险报酬率,2018/9/16,46,三、风险报酬,例3：假设例2中A项目的风险报酬系数为5%，B项目的风险报酬系数为8%。无风险报酬率为10% 。计算期望投资报酬率。A项目的风险报酬率为：9%1.2%=10.08%B项目的风险报酬率为：8%1.11% =8.88%A项目的期望投资报酬率为：10%+10.08% =20.08%B项目的期望投资报酬率为：10%+8.88%=18.88%,
