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1、新春欢庆业绩大增，爆竹喜迎行情上涨 2011年一季度汽车行业投资策略,恒泰证券研发中心 高级研究员,Contents,一、走势：强劲,2011年以来，汽车与零部件指数走势强于大盘,资料来源：Wind，恒证券研发中心，数据统计截至20011年2月16日,2011年以来，65个行业中，27个上涨，其中汽车行业排涨幅榜第一。,资料来源：Wind，恒证券研发中心，数据统计截至20011年2月17日,65个行业中，38个下跌。其中环保、互联网等行业领跌。,资料来源：Wind，恒证券研发中心，数据统计截至20011年2月16日,汽车制造类公司中，只有两只股票年初以来略跌，其余全部上涨。,资料来源：Wind
2、，恒证券研发中心，数据统计截至20011年2月16日,汽车零部件类公司中，威孚高科、华域汽车领涨。,资料来源：Wind，恒证券研发中心，数据统计截至20011年2月16日,二、业绩：喜报频传,江淮汽车（600418）1月6日发布公告，公司2010年度归属于母公司所有者的净利润达3.36亿元，较去年同期增长超过240%。 悦达投资（600805）1月26日发布公告，公司2010年度归属上市公司股东的净利润同比增长120%左右，达到3.2亿元。 上海汽车（600104）于1月底发布公告称，由于2010 年度公司销量大增，年销量超过358 万辆，同比增长31.48%，预计公司2010 年度归属于上市
3、公司股东的净利润同比净增长100%以上。 长安汽车（000625）1月27日发布公告，公司2010年度销售汽车185.2万辆，同比增长25.24%，净利润同比增长85.45%-94.72%，约为2021亿元。 东风汽车（600006）1月19日发布公告，预计公司2010年度实现的归属于上市公司股东的净利润较2009年同期增长约80% 90%。,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,喜报频传,江铃汽车（000550）于1月22日发布公告，公司2010年度营业收入达157.7亿元，同比增长50%以上，归属上市公司股东的净利润17.1亿元，同比增长60%以上。 中国重汽（000951）1月27日发布公
4、告，公司2010年度净利润同比增长50100%，为6.48.5亿元。 宇通客车（600066）1月26日发布公告，公司2010年度归属于母公司所有者的净利润为5.6亿元，同比增长50%以上。 而福田汽车（600166）早在2010年10月29日就发布公告，预计公司2010 年度全年净利润为10.37亿元，较去年同期增长超过50%以上。 就连2009年一度亏损的海马股份（000572）在2010年销量增幅也高达78%，实现了扭亏为盈，预计盈利3.54亿元。,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,汽车制造类公司业绩预增情况,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,汽车制造类公司业绩预增状况,汽车零部件类
5、公司业绩预增情况,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,汽车零部件类公司业绩预增状况,三、行业后续一：短期景气依旧,资料来源：CAAM，恒证券研发中心,1月份汽车工业产销状况,资料来源：乘联会，恒证券研发中心,乘用车： 2月15日，乘联会发布2011年1月份狭义乘用车产销状况，产销同比增长均超过15%，其中SUV表现尤其突出,乘联会1月份产销月报,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,商用车： 江铃汽车2月10日发布商用车子行业第一份1月产销快报，总体销售形势较好,江铃汽车1月份销售快报,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,商用车： 重卡销量同比大增，微车行业走势超预期,重卡销量同比大增 中国重汽
6、2011年1月份销售重卡7892辆，同比增长73.83%。销量大幅超预期，中国重汽当天上涨7.87%，带动2月16日汽车板块、尤其是商用车行业上市公司股票上涨。 而上汽依维柯红岩1月份重卡销售3197辆，同比增长53.11%，产量也同比增长42.67%。 从已公布公告来看，1月份重卡行业上市公司经营状况普遍很好。,微车行业走势超预期 在汽车下乡政策取消、购置税优惠政策退出、以旧换新政策取消等政策利好收缩的前提下，市场普遍看空微车行业。 1月份上汽通用五菱销售13.33万辆，同比增长10.74%。虽然增幅不高，但在市场一致悲观的预期下，销量仍然正增长，已属不易。该公司占据微车行业半壁江山，很大程
7、度上可以代表行业走势。,资料来源：公司公告，恒证券研发中心,商用车： 大中客再创新高,宇通大型客车销量走势,宇通中型客车销量走势,资料来源：恒证券研发中心,城市化：城市化加速，快于工业化，将是未来中国发展的常态，这成为拉动汽车需求，尤其是乘用车需求的巨大动力,中国城市化率走势,三、行业后续二：长期需求强劲,资料来源：恒证券研发中心,国际经验：由快速普及期步入稳步增长期，是许多国家共同的经验，日本、韩国经验表明，中国正逐步转入稳步增长期，预计乘用车将维持年均15%的增速。,20世纪80年代前期增速25% 20世纪80年代后期及90年代增速20%,20002010年增速30% 20102025年预
8、计增速15%,资料来源：国家统计局，恒证券研发中心,货运方式：公路运输方式比重依然有继续上涨空间，预计商用车未来十年平均增速也将不低于12%。,中国货物周转方式比重,这样的预期让我们有理由相信：中国汽车行业的成长期至少还可以保持十年！,资料来源：恒证券研发中心,规划：各大汽车集团纷纷亮出自己的长远发展规划，力图在难得的机遇期，实现公司发展的突破！一致乐观预期体现行业前景可期！,十二五规划,三、行业后续三：公司规划,2010年10月18日，国务院正式发布国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，明确提出： 到2015年，战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局，占国内生产总值的比重力争
9、达到8%； 到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%。,力争把新能源、新材料、新能源汽车产业培育成为国民经济的先导产业。突破动力电池、驱动电机和电子控制领域关键核心技术，推进插电式混合动力汽车、纯电动汽车推广应用和产业化。同时，开展燃料电池汽车相关前沿技术研发，大力推进高能效、低排放节能汽车发展。 我们预测，2015年，预计战略性新兴产业产值将高达5万亿！,四、结构性机会之一：节能与新能源汽车,资料来源：恒证券研发中心,各地十二五新能源汽车产业发展规划,原油需求依存度不断攀升，中国能源安全日益受到威胁,资料来源：恒证券研发中心,中国原油对外依存度,中国成品油消费结构
10、（2009年，%）,资料来源：恒证券研发中心,机动车的油耗量接近2/3，烧掉了大多数石油,“三纵”-纯电动汽车、混合动力汽车、燃料电池汽车； “三横”-高效能动力电池、先进的电机，和驱动电控系统。,新能源汽车的“三纵三横”,电 池,电 机,电 控,新能源汽车的产业链,关键部件主要包括锂电池及其电解液、隔膜、正极材料和负极材料，以及驱动电机等。 我国新能源汽车各细分行业变化很快，关键部件领域的投资要注意把控风险。,原材料主要是有色、资源类公司，关键部件主要是电解液、隔膜、正负极材料和电机,整车类： 乘用车：上海汽车、力帆股份 客车：宇通客车、曙光股份 卡车：福田汽车零部件类： 华域汽车 宁波华翔充电类： 国电南瑞 奥特迅,以新车销售为核心的系列服务、增值服务以及汽车后市场的发展还有巨大的发展空间和潜力，是汽车销售和服务行业重要的利润增长点，给汽车经销行业的发展提供动力鼎盛天工 将要上市-庞大汽贸、广汇汽车,四、结构性机会之二：产业链关键点,SUV： 将要上市-长城汽车,四、结构性机会之三：结构性子行业,上海汽车 华域汽车 宁波华翔 ST松辽 ST盛润,四、结构性机会之四：重组、资产注入、并购等概念,Click to edit company slogan .,恒泰证券研发中心,Thank You !,
