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1、2009年7月11日,新能源产业 2009年下半年投资策略,研究发展中心 王璇,2,要 点,一、新能源产业的格局和现状 二、我们对新能源产业的看法 三、重点推荐公司,3,一、新能源产业的格局和现状,第四次产业革命新能源时代,4,目前我们处在新能源时代初级阶段,5,各国新能源政策明确发展方向,6,触发点：哥本哈根协议,19602005年前十大碳排放国,前十大累计人均碳排放国,京都议定书中、美、印三个主要排放国都未参与履行该公约，2009年12月将召开的哥本哈根会议有望达成全球共识,7,二、我们对新能源产业的看法,不同能源子行业所处的发展阶段,起步阶段,成长阶段,成熟阶段(传统能源),8,我们新能
2、源各子行业的看法,风电产业日趋成熟，竞争日趋激烈 光伏产业短期靠政策，远期靠成本降低 核电建设提速、业绩逐步释放 新能源汽车动力电池短期镍氢、长期锂电 智能电网最先受益的是特高压和智能电表 光伏建筑一体化关注薄膜组件和特玻材料,9,1、风电产业日趋成熟，竞争日趋激烈,10,风电产业集中度逐步下降,国内前5大生产商的市场份额从2006年的90%下降到2008年的75%。,中国前十大厂商07年市场份额比,中国前十大厂商08年市场份额比,11,风电相关上市公司,12,2、光伏产业技术更新加速,13,多晶硅暴利时代已过,14,薄膜电池市场迎来快速发展期,薄膜电池迎来快速增长，增速高于晶体硅电池,15,
3、光伏产业相关上市公司,16,3、核电中长期规划明确发展空间,2007年核电中长期发展规划目标， “到2020年核电运行装机容量争取达到4000万千瓦”。 今年国家可能会对该规划进行调整，目标装机容量到6000万千瓦,17,谁最分享核电“盛宴”？,我们认为核电设备制造商受益程度最好 核电站成本机构中设备制造成本占50左右，根据规划，核电总投资预计5400亿元，其中设备总投资规模2700 亿元人民币，平均每年投资额250亿元左右。,18,核电相关上市公司,19,4、新能源汽车起步在即,20,新能源汽车最关键部件动力电池,新能源汽车首先将以混合动力汽车的形式体现，随着技术进步，纯电动汽车将取而代之。
4、 纯电动汽车产业链只是去掉了传统汽车的发动机、油箱等部件。,21,动力电池短看镍氢、长看锂电,22,动力电池相关上市公司,23,新能源汽车其他部件相关上市公司,24,5、智能电网新能源行业新秀,25,我国智能电网以特高压为主干网,26,智能电表与传统电表的区别,27,智能电网相关上市公司,28,6、光电建筑一体化BIPV,BIPV原理图,瑞士伯尔尼1MW光伏建筑一体化,29,BIPV = 薄膜组件特玻材料,30,光电幕墙相关上市公司,31,三、重点推荐公司,风 电： 时代新材、天马股份 太阳能： 天威保变、安泰科技 核 电： 自仪股份、方大炭素 新能源汽车： 中炬高新、杉杉股份 智能电网： 特
5、变电工、科陆电子 光电幕墙: 中航三鑫、耀皮玻璃,32,时代新材（600458）：风电叶片新秀,具核心竞争力： 高分子减振弹性元件产品是公司盈利能力最强的品种，近几年来该类产品的毛利率一直维持在30%-35%的高位之间。 公司已经建立了集材料技术基础性研究和新技术应用研究与新项目孵化器于一体的国家级企业技术中心。 新盈利增长点： 公司风机叶片产品的年生产能力为900 片（300 套），按每套100 万元的售价计算，2010 年将增加营业收入3 亿元， 公司风机叶片厂房和设备已经完全建好，目前已经生产出10多套叶片。叶片在保定进行整机挂机试验，为期3 个月，已经进行了1 个半月。公司和多家风机生
6、产厂商签订了供货协议，只等试验结果合格即开始供货。 业绩预测： 09年、10年每股收益分别为0.42元和0.62元。,33,中炬高新（600872）：镍氢电池龙头企业,中炬高新是以国家级高新区为依托，目前主要业务来源于地产和调味品主业，动力电池业务有望成为未来公司发展的重要主业。 地产业务为公司带来稳定的现金流。 调味品业务明年产能扩大一倍。 镍氢动力电池业务将成为未来公司增长的重要看点。 业绩预测：09年、10年、11年每股收益分别为0.19元、0.37元和0.81元 。,34,科陆电子（002121）：智能电表龙头企业,公司产品线齐全，覆盖电力需求侧管理的各个环节，研发实力雄厚，近三年来综合毛利率一直保持在39-40%之间。 业绩预测：09年、10年、11年每股收益分别为0.52元、0.75元和1.01元 。,主营收入情况,毛利率情况,35,中航三鑫（002163）：步入业绩释放高峰,三大特玻材料项目助公司短期业绩增长提速。 1、IPO募投项目大亚湾140万平米Low-E玻璃项目 2、蚌埠250吨/天超白压延玻璃项目2009年9月点火 3、新建的两条AR/ITO导电玻璃生产线已投产 定向增发海南特玻项目保证公司中期增长无忧。 中航集团股东背景使公司对长期发展充满信心。,36,谢 谢！,
