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1、 单日暴跌 6.5%，跌幅等同于 8 年前“530”惨案，这不是一场梦，这就是过去 24 小时内，A 股又一次迎来的深度回调。周初投资者还在亢奋享受泡沫，周尾便勾起了“530”行情的记忆。虽然历史不会简单地复制，但在几乎同一时点，同一跌幅，到底存有多少的共同点，又有多少不同点，需要让浮躁的情绪平静下来细细辨别。经历了疯狂，也经历了洗礼，只有抓住行情本质内因，才能在风雨后见到真彩虹。市况对比：跌幅不及 放量远超长阴暴跌，沪指单边成交 1.25 万亿元，创历史天量，伴随着量能的放大，沪指昨日下跌 6.5%。 每日经济新闻记者注意到，进入二季度以来，A 股明显进入了加速放量上涨的节奏，成交金额也较一
2、季度有着大幅增加，沪市单边日均 8500 亿元左右成交成为常态，更有多日单边成交突破万亿元。而昨日，沪市 1.25 万亿元则创造了历史最高。而 2007 年“530”当天也是不折不扣的放量下挫，当日沪指大跌 6.5%，对应成交高达 2755 亿元，是 2006 年日平均成交额 242.5 亿元的 11 倍。同时，2007 年 5 月沪市日平均成交也有 2206 亿元之多。由此不难发现， “530”大跌时，市场仍处于明显放量阶段。不过，从跌停数量来看，昨日两市近 500 只个股跌停，约占个股总量的 18%；而在“530”当日，则有近 800 只个股跌停，占比接近 60%。不难看出， “530”暴
3、跌更加彻底。周期对比：时点相近 形态相似缘何昨日暴跌令投资者会直接回想“530” ，原因很简单，昨日是 5 月 28 日，虽然无法完全切合 2007 年 5 月 30 日，但考虑到 5 月 30 日休市的缘故，此次暴跌的时点与“530”时几乎同步。在此次暴跌之前，A 股持续上涨时间也与“530”之前相似。每日经济新闻记者统计数据发现，进入 2015 年，主板沪指在 3 月上旬之前处于高位整理，消化 2014 年 11 月降息后巨幅上涨带来的利润空间，而到了 3 月中旬之后，股指开始持续地上涨，鲜有调整。而在 2007 年，主板同样在 3 月之前，处于高位震荡，也在消化 2006 年下半年的获利
4、盘，进入 3 月中下旬，沪指进入不回头的猛涨态势，可以说，在暴跌前的上涨过程中，此次与“530”之时，也达到一定相似程度。此外，从股指的涨幅来比较，2007 年 1 月 4 日至 5 月 29 日，沪指累计涨幅达到 62.02%，而 2015 年 1 月 4 日至 5 月 27 日，沪指的涨幅为 52.77%，从暴跌前的绝对涨幅来看，2007年走势显得更加疯狂。环境对比：本轮市场化调控管理层更宽容进入本月股指狂奔的阶段，其实官方媒体已开始提示风险。从 5 月 4 日开始，新华社、人民日报、央视三大官方媒体同时警示 A 股风险，这一幕相当罕见。与此同时，监管层也在一直对降杠杆、伞型信托以及不合规
5、的配资进行查处，证监会更是宣布对六类操纵市场行为进行重点打击。从表态来看，监管层采用了更多的市场化手段来推动牛市更健康、规范地运行。而在“530”时期，监管层的态度则强硬许多。2007 年 5 月 11 日及 5 月 23 日，证监会两次发文，都采用了“买者自负”这样的措辞。遭到市场无视之后，提高印花税这样的“撒手锏”就不期而至。估值对比：整体市盈率仍低于“530”再从估值水平来比较，截至昨日收盘，深市整体平均市盈率为 60.59 倍。其中，深市主板为 37.38 倍、中小板为 75.21 倍，创业板市盈率则达到 129.86 倍；而整个沪市平均市盈率则只有 21.97 倍。2007 年“53
6、0”时，沪市的平均市盈率超过 40 倍；深市平均市盈率则在 60 倍左右，在 6124 点时，沪市平均市盈率攀升至 69 倍，当时中信证券市盈率为 48 倍，海通证券为39.34 倍。直观数值对比，目前 A 股估值相较“530”时期，并不算高。信达证券日前也分析指出，在 2007 年 5 月 29 日，即“530”暴跌前一天，以当天收盘价计算的 PE 估值分布图，显示出当时蓝筹股相对较为低估。但是，当前的蓝筹股 PE 估值则相对平均水平更低。诱因对比：加印花税乃大杀器影响远超汇金减持与“530”是由突发事件引起，整日股指低开低走不同。昨日的大跌，并无实质性重磅利空。昨日早盘，沪指还处于上攻阶段
7、，午市收盘前开始出现小幅回调。到了中午，根据港交所披露信息，汇金于 26 日减持工行、建行合计逾 35 亿元，年内首度减持四大行。不过35 亿元的资金对于如今的市场来说仅是“九牛一毛” 。而在 2007 年，财政部 5 月 29 日晚间宣布，从 2007 年 5 月 30 日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行 1调整为 3。即对买卖、继承、赠与所书立的 A 股、B 股股权转让书据，由立据双方当事人分别按 3的税率缴纳证券（股票）交易印花税。上调印花税消息一出，5 月 30 日沪指低开低走，暴跌 6.5%。龙头对比：中小票均为杀跌重灾区从昨日市场表现来看，前期暴涨的小盘股和次新股成为市场
8、杀跌的主要对象，更不乏盘中“闪跌”20%的个股。次新股中以鹏辉能源为例，该股上市股价一直处于涨停状态，几乎一直无量封涨停，昨日收盘前夕，该股依旧死死封在涨停盘上，但就在最后 5 分钟，该股突然打开涨停，直线跳水到跌停，全天振幅高达 20%。鹏辉能源只是次新股暴跌的代表，鲍斯股份、运达科技、普丽盛以及金雷风电等数十只个股均完成了一次“20%的大跳水” 。同样，之前遭到爆炒的安硕信息、全通教育等小盘股，昨日虽然没有跌停，但是这些个股早已先于大盘调整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。而 2007 年“530”时期，当时领导市场的，也是小市值个股和题材股，重组题材成为市场资金追逐的热点。而在最后“
9、530”到来的时候，这些被爆炒上天的个股，出现连续的暴跌，比如新华光（现名光电股份） 、东华软件、茂业物流等。杠杆对比：融资超 2 万亿 放大波幅目前的牛市，其实是货币宽松下形成的“水牛” ，特别是融资高杠杆的推波助澜，使得资金源源不断流入，推动股指前行。今年 5 月 20 日以后，沪深两市的融资余额突破 2 万亿元关口，之后一直维持在这一水平之上。而在 2007 年，新股民疯狂入市成为增量资金的主要来源，当时开户数每天的纪录不断被刷新，社会闲钱不断流入股市中。数据显示，2005 年 7 月2006 年 10 月，我国居民储蓄资金少增大约 3000 亿元。而从进场情况来看，2006 年股票型基
10、金净增约 1000 亿元投入。不难看出，在融资融券、伞型信托等作用下，如今市场杠杆远高于 2007 年，资金面更为充裕，同时资金面风险也更大。结论历史规律显示：反弹是大概率事件通过 7 项对比，其实不难看出，虽然大跌的时间点、跌幅与“530”相似，但是监管层目前对 A 股的态度是控制和纠偏，防止非理性的炒作持续存在；而并非像 2007 年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜运用行政手段打压股市。而此次，市场化的力量让 A 股完成自我调整，这有利股市未来的运行。而从历史规律来看，单日暴跌次日出现较大幅度的反弹几乎是十拿九稳，目前单日暴跌已现，不必恐慌。本轮牛市尚未走完，这是共识，目前最大分歧就是是否到了阶段性高点，即中期头部。那么，判断中期趋势，下周初的走势至关重要，如果下周初走弱，那么中期头部成立，未来三个月看淡。如果下周初继续保持强势上行，那么市场仍旧在原有上升通道中，创新高可期。操作上，牛市中的调整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追涨杀跌。高杠杆要慎用，指数越上涨，越应降低杠杆，甚至是不用杠杆。此外，牛市的大顶很少是尖顶的形式，反复上冲挑战某一压力线未果，才会构成最终的顶部。 江中眼小秘 http:/ 编辑:dnchhds
