《国际金融第一章.ppt新》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融第一章.ppt新（42页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、国 际 金 融,第1章 外汇和汇率,国 际 金 融,1.1 外汇与汇率,1.1.1 外汇的概念: Foreign Exchange ,简称Forex。有动态（Dynamic）和静态（Static）之分。1.动态的外汇，强调外汇业务的实践活动或过程。 2.静态的外汇，强调手段和工具 。有广义和狭义之分。外汇应具备的条件：以外国货币表示的资产，即国际性。 必须是以可兑换货币表示的支付手段，即可兑换性 。必须是在国际上能够得到补偿的债权，即可补偿性。 国外银行存款和索取权具体化了的外币票据是狭义外汇的主体。,国 际 金 融,你认识这些货币吗?,位于德国法兰克福的欧洲中央银行,美联储总部大楼,国 际
2、金 融,1.1.2 外汇的产生与发展国际间的商品交易和其他经济活动产生了国际汇兑的需要 外汇作为国际支付手段大致经历了以下四个发展阶段：第一阶段，以金银为主要国际支付手段。第二阶段，以英镑作为主要国际支付手段。第三阶段，美元成为主要的国际支付手段。第四阶段， 国际支付手段多元化。,国 际 金 融,1.2 汇率的标价法和种类,汇率是用一国货币表示的另一国货币的比率、比价或价格。汇率的标价法是指以哪一国货币为标准，折算为多少数额的另一国货币。 1.2.1 汇率的标价法 1. 直接标价法（Direct Quotation）是以一定单位的外国货币作为标准，折算为多少单位的本国货币的汇率表示方法。2.
3、间接标价法（Indirect Quotation）是以一定单位的本国货币作为标准，折算为多少单位的外国货币的汇率表示方法。 3. 美元标价法（U.S.Dollar Quotation）,1.2.2 汇率的分类,1.从银行买卖外汇的角度划分，可以分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和外汇现钞汇率。2.从制定汇率的方法来划分，可以分为基础汇率和套算汇率3. 从外汇交易交割期限长短来划分，可以分为即期汇率和远期汇率4.从汇兑方式来划分，可以分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。,5.汇率的其他种类： （1）按照国际汇率制度不同，可以将汇率分为固定汇率和浮动汇率 （2）按照外汇银行营业时间的不同，可以分为开盘
4、汇率和收盘汇率（3）按照外汇管制程度的不同，可以分为官方汇率和黑市汇率 （4）按照纸币制度下汇率是否剔除通货膨胀因素，可以分为名义汇率和实际利率,国 际 金 融,1.2.3汇率变动的主要因素及后果1.金本位制度下的外汇汇率 （1）金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价（Mint Par） （2）金本位制度下，汇率变动的界限是黄金输送点2.纸币制度下的外汇汇率,国 际 金 融,3.纸币制度下影响汇率变动的因素（1）一国的国际收支状况 （2）利息率水平 （3）通货膨胀率 （4）经济增长率 （5）财政、货币政策 （6）投机资本 （7）心理预期因素,国 际 金 融,4.汇率变化的后果 直接标价法下：本
5、币汇率变化率（%）=（旧汇率/新汇率-1）100%外汇汇率变化率（%）=（新汇率/旧汇率-1）100% 间接标价法下： 本币汇率变化率（%）=（新汇率/旧汇率-1）100%外汇汇率变化率（%）=（旧汇率/新汇率-1）100%,影响,汇率的这种上浮或者下浮会对一国经济的许多方面产生不同的影响， 这种影响主要表现在如下方面： （1）汇率变动对贸易收支的影响 马歇尔勒纳条件 J曲线效应 通货膨胀 外汇倾销 （2）汇率变动对资本流动的影响 （3）汇率变化对外汇储备的影响 （4）汇率变化对物价水平的影响 （5）汇率变化对微观经主体的影响 （6）汇率变化对国际经济关系的影响：,国 际 金 融,【案例1-1
6、】即期汇率买入价和卖出价的套算已知2007年1月30日国际外汇市场的基础汇率为：US$1=HK$7.80917.8099，US$1=RMB7.77547.7756。求人民币兑港币的汇率和港币兑人民币的汇率。,国 际 金 融,1.3 外汇市场1.3.1外汇市场及其构成1.外汇市场的概念 外汇市场（Foreign Exchange Market）,是指由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。2外汇市场的构成 （1）零售市场和批发市场 （2）柜台市场和交易所市场 （3）官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市 （4）即期外汇市场、远期外汇市场和外汇期货市场,国 际
7、 金 融,1.3.2外汇市场主要参与者1外汇市场的主要参与者 （1）外汇银行 （2）外汇经纪人和外汇交易员 （3）中央银行 （4）一般客户 （5）外汇投机者2外汇市场的层次（1）银行与顾客之间的外汇交易。 （2）银行同业间的外汇交易 （3）商业银行与中央银行之间的外汇交易,国 际 金 融,1.3.3外汇市场的特点1.外汇市场全球一体化2外汇市场全天候运行除此以外，国际外汇市场在时间上和空间上的一体化还包括体现了如下特征：成交量巨大 有市无场 零和游戏 双向交易 交易成本低,国 际 金 融,1.4 外汇交易1.4.1 即期交易1.概念 即期交易（Spot Exchange Transaction
8、）是指外汇买卖成交以后，原则上在2个营业日内办理交割（Delivery）的外汇业务。2.交割日的确定 交割日（Delivery Date）又叫结算日或者有效起息日（Value Date），是指买卖双方将资金交与对方的日期。标准日交割（Value Spot or VAL SP）次日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）当日交割（Value Today or VAL TOD）,3.即期交易类型,电汇业务：电汇是指付款人向当地银行交付本币，由该行用电报等电子通讯方式通知国外分行或代理行立即付出外币的业务。 信汇业务：信汇是指付款人向当地银行交付本币，由该行开具付款委托书，用航空邮
9、寄方式寄交国外分行或代理行，办理付出外币的业务。 票汇业务：票汇是指汇出行应护款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款金额等要项，交由汇款人自行寄往国外收款人或者自行携带出国凭票取款的一种汇款方式。,国 际 金 融,1.4.2 远期交易和择期交易 1.远期交易（Forward Exchange Transaction） （1）远期交易的含义与作用 远期交易是预约购买与预约出卖的外汇业务，也就是买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，在按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务 （2）远期交易日期的确定：遵循“对月、对日、不跨月
10、” 的原则 顺延的惯例。 回推的惯例。 最后一个营业日的惯例。,（3）远期外汇市场的参加者买方主要有远期外汇支出的进口商、负有短期外币债务的债务人、输入短期资本牟利者（即将要把赢利撤出）和对于远期外汇看涨的投机商。卖方主要有远期外汇收入的出口商、持有不久到期的外币债权的债权人、输出短期资本牟利者和对于远期外汇看跌的投机商。 （4）远期汇率的标价方法直接报价法： 差价报价法 ：,国 际 金 融,（5）远期汇率与利率的关系远期外汇是升水还是贴水，受利息率水平差异和期限长短制约。远期汇率升贴水的大体数值可以从两种货币利率差与即期汇率中计算出来。升水（贴水）大体数值=即期汇率两地利差月数/12 或者升
11、水（贴水）大体数值=即期汇率两地利差天数/360升水（贴水）的年率可以从即期汇率与升贴水大体数值中计算出来。,国 际 金 融,2.择期交易（Optional Forward Exchange）：（1）择期交易的概念和特点择期交易是远期外汇的购买者或卖出者在合约的有效期内任何一天，有权要求银行进行交割的一种外汇业务。（2）择期汇率的确定银行卖出择期远期外汇，在远期外汇升水时，银行按照最接近择期远期结束时的远期汇率计算；而如果远期外汇贴水时，则选择最接近择期开始时的汇率计算。银行买入择期远期外汇，在远期外汇升水时，银行按照最接近择期交易开始时的远期汇率计算；而如果远期外汇贴水时，则选择最接近择期远
12、期交易结束时的汇率计算。（见下页图）,国 际 金 融,0,0,本 币,本 币,时间,时间,t,t,t,t,0,0,1,1,外币升水,外币贴水,图1-1 远期外汇升水时择期汇率的确定,图1-2 远期外汇贴水时择期汇率的确定,国 际 金 融,1.4.3 套汇和套利1.套汇（1）含义套汇是利用不同市场上的汇率差异，在汇率低的市场上大量买进，同时在汇率高的市场上大量卖出，利用贱卖贵卖原理，套取投机利润的活动。（2）类型： 两地套汇（Two Point Arbitrage） 三地套汇（Three Point Arbitrage）（3）套汇的特点 都利用电汇来进行 套汇的资金额度十分庞大。 套汇活动的风险
13、较小。,国 际 金 融,2.套利（Interest Arbitrage）套利又叫时间套汇或利息套汇。套利能够成功的前提条件是同一时间外汇市场上某两种货币的即期汇率和远期汇率的差异，小于当时两种货币的利率差，而且两种货币的汇率在短期内波动幅度不大。,国 际 金 融,【案例1-2】带有买入价和卖出价的套汇交易方法 1.两地套汇： 假设纽约外汇市场和香港外汇市场在某同一时间内的汇率分别为： New York US$1=HK$7.8030/40 Hong Kong US$1=HK$7.8060/75 解：将两地汇率的买价和卖价进行交叉，选择其中差价较少的交叉作为套汇的使用价格。New York US$
14、1 = HK$7.8030 / 40Hong Kong US$1 = HK$7.8060 / 75按照交叉 所指示的汇率路线进行套汇就可以了。具体就是在出现7.8060汇率的市场以这个价格卖出，同时在出现7.8040汇率的外汇市场以这个价格买进，就可以得到相应的套汇利润。,a,b,a,国 际 金 融,2.三地套汇：例如在某一时间，伦敦、苏黎世、纽约外汇市场的外汇行情如下： London：1= US$1.9420/40 Zurich：1=SF2.4530/50 New York：US$1=SF1.2350/70解:（1）判断三个外汇市场是否存在套汇机会。可以选择其中某一个外汇市场用1个单位货币，
15、然后挨个市场进行兑换，如果最后得到的货币不等于1个单位，就说明三个市场存在汇率差异，又进行套汇的机会。本题中三地汇率连乘积为1.9430（1/2.4540）1.2360=0.97861，说明有套利机会存在。（2）选择套汇路线。如果套汇者手里先持有英镑存款，可以考虑先在伦敦或者苏黎世中的某一个市场下手，然后以纽约市场为中介，在最后一个外汇市场收手，收回英镑本金，套取自己所需的币种利润。（3）套取投机利润。假设给定300万英镑，按照上述套汇路线就可以得到：30000002.4530（1/1.2370）（1/1.9440）=3060221.36（英镑），得到套汇利润60221.36英镑。注意在真正套
16、汇时，就不能使用中间汇率了。只能是使用对应的银行的买价或者卖价，关于这一点已经在讨论两地套汇时涉及到了。,国 际 金 融,1.4.4 外汇投机外汇投机（Foreign Exchange Speculation ）是指于其将来汇率的变化，为赚取汇率涨落的利润而进行的外汇买卖，则为外汇投机业务。外汇投机业务可以在一个国家的外汇市场上进行，也可以在两个国家的外汇市场上同时进行。需要注意的是，外汇投机活动的当事人需要承担巨大的风险。如果投机商根据自己的预测作了大笔的没有对冲的投机交易，那么一旦汇率的走势与投机商的预测背道而驰，则投机商将会遭受巨大的经济损失。,国 际 金 融,【案例1-3】抵补套利交易的盈利计算套利能够成功的前提条件是同一时间外汇市场上某两种货币的即期汇率和远期汇率的差异，小于当时两种货币的利率差，而且两种货币的汇率在短期内波动幅度不大。具体可以分为三个步骤：首先判断是否具备套汇条件。将套汇本金兑换为利率较高的货币，投资预定时间，同时将投资本息合计按照远期汇率兑回原始币种，以避免汇率波动带来的风险，锁定套汇成本。计算套利活动的盈利。,
