《金融衍生市场20090601》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融衍生市场20090601（52页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,第7章 金融衍生市场,学习目标主要内容思考与练习,2,1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2 掌握股指期货的基本概念及其交易。 3 掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4 了解金融期权的盈亏分布。 5 熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。,3,主要内容,第一节 金融期货市场 第二节 金融期权市场第三节金融互换市场,4,金融衍生工具(产品),衍生金融资产也叫金融衍生工具 （financial derivative），金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品
2、的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。,5,第一节 金融期货市场,一. 金融远期与金融期货二. 金融期货市场的交易制度三. 金融期货市场的类型四. 股指期货及交易,6,一. 金融远期与金融期货1、概念p1432、二者的比较（1）在交易所内集中交易 （2）合约标准化 （3）保证金与逐日结算 （4）交易的参考者 （5）头寸的结束,7,3、金融期货合约的组成要素(1)交易标的物：金融工具，如外汇期货的标的物是外
3、汇 (2)交易单位：交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量 (3)最小变动价位：在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅 度 (4)合约月份：期货合约交割的月份。绝大多数合约的交割月份都定在每年的3、6、9及12月 (5)最后交易日：交易所规定的合约在到期月份中的最后一个交易日 (6)交割：主要包括交割日、交割方式及交割地点等,8,、金融期货市场的基本功能 (1)增强证券市场的流动性，稳定现货市场 (2)套期保值，转移风险 (3)价格发现功能,9,二、 金融期货市场的交易制度1、集中交易制度2、标准化的期货合约和对冲平仓机制3、保证金制度：结算准备金和交易保证金4、每日结算制度：每日无负债结
4、算制度，又称 “逐日盯市”5、涨跌停板制度：价格最大波动限制6、持仓限额制度7、大户报告制度,10,三、金融期货市场的类型1、利率期货市场 (1)概念：指其标的资产（债券类证券）的价格依赖于利率水平的期货合约。 (2)类型：短期利率期货、中长期利率期货两大类,11,（3）利率期货的特征：利率期货价格与实际利率成反方向变动利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式，现券交割比较少。,12,（4）利率期货的交易 利率期货市场的交易行为 ：套期保值 VS 投机套期保值：空头套期保值 VS 多头套期保值,13,例71： （空头套期保值）：某投资者持有面值为100万美元的长期国库券，市场上预期
5、利率将在未来的几个月中上升，亦即该投资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128 12/32下降到113 29/32，期货长期国库券的价格下降为87 18/32。该日投资者买回10手期货合约，此时，他在现货市场亏损144687.5美元（14 15/3210000），在期货市场盈利124375美元（12 14/32100010）。这样利用利率期货进行套期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由144687.5美元减至20312.5（
6、144687.5-124375）美元。,14,2、外汇期货市场 (1)概念：147(2)外汇期货的特征： 外汇期货是一种标准化的合约 外汇期货是一种能够在交易所内连续买卖的合约 外汇期货是一种由金融期货交易所和结算所提供履约担保的合约。,15,(3)外汇期货的交易,例72：美国某进口商5月7日从中国进口价值375万元的货物，双方约定3个月后支付货款，当时的现汇汇率是7.7303元美元。为了防止人民币升值而增加进口成本，美国进口商决定对3750000元进行套期保值，因此，他买入6份6月人民币期货合约。期货价格是7.7293元美元，每份合约的交易单位是625000元。3个月后人民币真的升值了，这时
7、的现汇汇率是7.5686元美元，而6月人民币的期货价格是7.5696元美元。该美国进口商通过期货合约避免了汇率上涨带来的损失，下面我们对这一交易过程进行讨论。,16,表7-1 多头外汇期货套期保值,17,结果，如上表所示，由于汇率上升，该进口商在现货市场交易中损失10364美元，但是由于做了套期保值，在期货交易中盈利10236美元，因而将净损失降低为128（10364-10236）美元，达到了进行套期保值交易的目的，规避了部分汇率波动产生的风险。当然，如果上例中人民币汇率并不是上升，而是相反地下降了，那么期货市场上的损失就要由现货市场上的盈利来弥补，就会冲减进口商本来可以获得的收益。,18,四
8、、股指期货及交易1、股指期货的概念p1482、股指期货交易的特点 （1）股指期货既可以防范非系统性风险，又可以防范系统性风险。 （2）股指期货合约的面值，通常是等于股价指数乘以交易单位。 （3）股指期货实行现金交割方式。这是股指期货合约与其它形式的期货合约的根本区别。 （4）股指期货具有高杠杆性。这种高杠杆性，可以使投资者“以小本搏大利”。,19,3、国内外主要股指期货介绍,（1）香港恒生指数期货合约香港恒生指数以加权资本市值法计算，共包含有33支成份股。这33支成份股分别属于工商、金融、地产及公用事业四个分类指数，其总市值占香港联合交易所所有上市公司总市值约70%。2011年12月16日香港
9、恒生指数期中午收报18,136.23点。其合约主要内容如下表8-2所示：,20,表7-2 香港恒生指数期货合约,21,（2）标准普尔500股票指数期货,标准普尔指数以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。该指数包含500种成分股，其成分股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。2011年12月16日的标准普尔500股票指数为1220点。其合约主要内容如下表83所示：,22,表7-3 标准普尔500股票指数期货合约,23,4、我国的股指期货（1）沪深300股指期货简介,沪深300股指
10、期货是我国以沪深300指数为标的，是由中证指数有限公司负责，依据流动性和市值规模，从上海证券交易所和深圳证券交易所中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场60左右的市值，具有良好的市场代表性。该合约 2010 年4 月16 日起正式在中国金融期货交易所上市交易。,24,表7-4 沪深300指数期货合约,25,(2)我国股指期货市场的构成,图81 我国股指期货市场的构成,26,（3）我国股指期货的交易流程,开户,下单,结算,平仓或交割,27,（4）股指期货的交易以沪深300为例,例83：国内某投资者持有每股价格为80元的某公司股票6000股，预计3个月后股
11、市将下跌，于是卖出40手3月期沪深300股指期货合约进行套期保值。3个月后，股市果然下跌，沪深300指数下跌了10点，他持有的股票价格也下跌了15元。该投资者此时买进同样的期货合约40手，在合约到期前进行平仓，将在期货头寸盈利4010300=120000元，而他持有的股票价格下跌造成的损失为156000=90000元。通过套期保值，该投资者不仅弥补了股票价格下跌造成的损失，而且净盈利30000元。,28,第二节 金融期权市场,一、 金融期权概述二、 金融期权的交易制度三、 金融期权的类型四、 金融期权的盈亏分布五、 权证市场,29,一、金融期权概述1、金融期权的概念,（2） 金融期权具有如下三
12、个特点： 交易的对象不是金融资产而是买入或卖出某种金融资产的权利； 交易双方的权利和义务不对等买方有买或者卖的权利，而并无义务，卖方则在买方行使权利时有义务履行合约； 买方必须缴纳一定的期权费，不管他是否执行购买或出售的权利。,（1）概念 p150,30,2、金融期权合约的组成要素,（1）期权交易的参与者：包括买方与卖方 （2）交易单位：表示一份合约容许交易的量 （3）期权费：又称保险金、期权价格 （4）标的资产的种类及数量 （5）协议价格：又称执行价格 （6）最后交易日及履约日 （7）合约有效期限：一般不超过9个月，以3个月和6个月最为常见 （8）期权交易地点 （）其它：最小变动单位、每日价
13、格波动幅度、合约月份等。,31,3、金融期权与金融期货的区别,（1）权利与义务的对称性不同 （2）交易的履约保证金不同 （3）标准化要求不一样 （4）盈利与亏损的特点不同 （5）交易的标的资产不相同 （6）买卖匹配不同 （7）套期保值的效果不同,32,二、金融期权的交易制度,1、合约的标准化 2、对冲与履约制度 3、头寸限制 4、保证金制度,33,三、金融期权的类型1、按权利不同划分：看涨期权 VS 看跌期权 2、按履约时间的不同：欧式期权 VS 美式期权 3、按标的资产的不同：现货期权 VS 期货期权 4、按交易环境不同：场内期权 VS 场外期权,34,四、金融期权的盈亏分布1、看涨期权的盈
14、亏分布：看涨期权多头 VS 看涨期权空头 2、看跌期权的盈亏分布：看跌期权多头 VS 看跌期权空头,35,36,37,38,39,五、权证市场1、权证的概念p1572、权证的基本要素,（1）标的资产：最常见的标的资产是股票，即所谓的“正股” （2）行权价格：又称执行价格或履约价格 （3）行权比例：又称兑换比例或执行比例 （4）到期日：即权证有效的最后日期 （5）行权时间：在有效期内，美式权证持有人可以随时提出行权要求；而欧式权证持有人只能在到期日提出行权要求，但在此之前可以在二级市场上将权证转让。,40,3、权证的分类 （1）按权利内容不同：认购权证和认沽权证 （2）按行权时间不同：欧式权证和
15、美式权证 （3）按标的资产不同：股票权证、指数权证、外汇权证和商品权证等 （4）按发行主体不同：公司权证和备兑权证 （5）按行权价格与标的资产市价的关系：价内权证(实值权证)、价外权证(虚值权证)和价平权证,41,4、我国权证市场的交易制度,（1）权证的交易渠道：与股票相似，使用A股股票账户 （2）权证的申报：p159 （3）权证的交易时间：与股票交易时间相一致 （4）权证的交易方式：实行“T+0”的交易制度 （5）权证价格的涨跌幅限制p159 （6）权证的收费标准 （7）权证的到期日和最后交易日,42,5、权证的交易：对冲、套利和投机,举例83：假定在市场上“宝钢股份”的股价是每股13元，投
16、资者预计股价将上涨，于是买入100份宝钢认购权证，其行权价是12.5元，权证价格为1元，行权比例为1。后来宝钢股份股价果然上涨，在股价上涨到每股15元时，投资者行权，以每股12.5元的价格买进宝钢股份然后马上以15元每股的价格卖出，此时他将获得利润：(1512.5)1001001=150元。,43,第三节 金融互换市场,一、金融互换概述二、 金融互换的主要类型,44,一、金融互换概述1、金融互换的概念p161 2、金融互换的理论基础,45,3、金融互换的功能 （1）提高经济效益功能 （2）规避风险功能 （3）加强资产负债管理功能 （4）规避管制功能,46,二、 金融互换的主要类型1、利率互换 （1）利率互换的概念p161 （2）利率互换的种类 固定利率对浮动利率互换 零息对浮动利率互换 浮动利率对浮动利率互换 远期利率互换,47,（3）利率互换的运用(p162),48,2、货币互换 （1）货币互换的概念p163 （2）货币互换的种类 固定利率对浮动利率货币互换 固定利率对固定利率货币互换 浮动利率对浮动利率货币互换,
