《经典大学教材《管理会计》教学课件全册完整版下》由会员分享，可在线阅读，更多相关《经典大学教材《管理会计》教学课件全册完整版下（220页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、管理会计 （下）,任务六 投资决策分析,主要内容:,6.1 投资决策分析概述 6.2 影响投资决策的重要因素 6.3 投资决策分析的方法 6.4 投资决策方法的应用,6.1 投资决策分析概述,投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。,6.1.1 投资决策的概念、意义和特征,一、投资决策的概念 投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，对若干个可行性的投资方案进行研究论证，从中选出最满意的投资方案的过程。,二、投资决策的意义,1资本投资一
2、般要占用企业大量资金。 2资本投资通常将对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些要在企业承受好几年现金流出之后才可能产生现金流入量的投资。 3很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。 4一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。 5投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。,三、投资决策的特征,1投资决策具有针对性。 2投资决策具有现实性。 3投资决策具有择优性。 4投资决策具有风险性。,6.1.2 投资决策分析的程序,1确定投资目标 2选择投资方向 3制定投资方案 4评价投资方案 5投资项目选择 6反馈调整决策方案和投资后的评
3、价,6.2 影响投资决策的重要因素,1货币的时间价值 2现金流量的测算 3资本成本 4投资风险价值,6.2.1 货币的时间价值,货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。 由于资金具有时间价值，在进行投资决策时，不能直接比较发生在不同时点的现金流量，需要将这些不同时点的现金流量转换到同一时点。这就是资金时间价值需要考虑的核心问题。为了实现这些转化，考虑使用现值、终值、年金这三个表示不同时点的概念。,几个概念,现值（Present value）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，一般用P表示。终值（Future value）又称将来值或本利和，是指
4、现在一定量的资金在将来某个时点上的价值，一般用F表示。年金（Annuity）是指一定时期内每次等额收付的系列款项，一般用A表示。,一、单利的终值和现值计算,单利是指对本金计算利息（Interest） ，每年增加的利息不再计入本金重复计算利息的一种计息方法。按照单利的计算法则，利息的计算公式为：IPin,值得注意的是：在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。,单利终值的计算公式为：FPPinP(1in)单利现值的计算公式为：PF/(1in),二、复利的终值和现值,资金时间价值通常是按复利计算的。复利不同于单利，它是指在一定期间（如一年）按一定利率将本金所
5、生利息加入本金再计利息，即“利滚利”，也就是说，它既涉及到本金上的利息，也涉及到利上所生的利息。复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折算率（i）所计算的现在时点价值。,叫做复利终值系数，记为（F/P，i，n）,叫做复利现值系数，记为（P/F，i，n）,1块钱存入银行，年利率10%，一年后的本息和是多少？40年呢？ 若想38年后从银行取出1000万元，按年利率20%计算，现在应该存入银行多少钱？,复利终值的计算公式为：复利现值的计算公式为：PF(1i) =,-n,例题：现有一投资机会，需要现在一次性投入一
6、笔资金，预计5年后可取得现金收入100万元，如果你的预期报酬率是12%，当该项投资的投资成本为多大时你觉得可以考虑？,年金终值与年金现值的计算,年金（Annuity） ：是指在一定时期内，每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。记为A。,0 1 2 3 4 5 n-1 n,普通年金：是指每期期末收入或支出相等金额的款项，也叫后付年金。,0 1 2 3,例题：某人每年年末在银行存100块钱，年利率8%，连存三年，则第三年年末此人能从银行取出多少钱？,100 100 100,普通年金终值：按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和，记为FVA （Final Value of A
7、nnuity） 。,（四）年金终值与年金现值的计算,称为年金终值系数，记为（F/A，i，n）,FVA=A,年金终值计算公式,0 1 2 3 4 5 6,= A（F/A，i，n）,例题：某人每年年末在银行存100块钱，年利率8%，连存三年，则第三年年末此人能从银行取出多少钱？,当i=6%时，此年金终值可记为多少？,100 100 100 100 100 100,例题：教材119页例题6-6,普通年金现值：按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价值总和，称为普通年金现值，记为PVA （Pinal Value of Annuity） 。,称为年金现值系数，记为（P/A，i，n）,PVA=A,公式,0
8、 1 2 3 4 5 6,= A（P/A，i，n）,100 100 100 100 100 100,当i=6%时，此年金现值可记为多少？,例题：教材121页例题6-8,正向思维：已知A，i和n，求FVA，PVA,FVA=A,= A（F/A，i，n）,PVA=A,= A（P/F，i，n）,逆向思维：已知i，n和FVA（或PVA），求A,A=,FVA,（F/A，i，n）,=PVA,（P/A，i，n）,（P/A，i，n）,1,称：资本回收系数,例题：教材120页例题6-7,例题：教材121页例题6-8,习题1：某人现把一笔资金存入银行，拟在5年后还清10000元债务，假设银行利率为10%，则现在存入
9、的资金有多少？ 习题2：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年须存入多少元？ 习题3：小明刚刚达到入学年龄，每年需要1000元的上学费用。可因家中贫困缀学在家。老王决定帮助小明完成九年义务教育，于是他把一笔资金存入银行，专门用于小明的九年上学费用。假设每年定期存款利率都是5% ，问老王当时在银行存了多少钱？ 习题4:142页计算题1,6.2.2 现金流量的测算,现金流量是指一项投资方案在未来一定期间内所发生的现金流入量与现金流出量的统称。,一、现金流量的含义与内容,在投资决策中，现金流量涉及以下三个内容： 现金流入量（Cash in
10、flow） 现金流出量（Cash outflow） 净现金流量（Net Cash flow）,（一）现金流入量,在投资决策中，现金流入量包括以下几个方面： 1项目投产后每年的营业收入。 2项目终止时的残值收入或中途变价收入。 3项目终止时回收原垫支的流动资金。,（二）现金流出量,在投资决策中，现金流出量包括以下几个方面： 1建设投入资本。 2流动资产的投资。 3经营成本。 4企业所得税支出。,（三）现金净流量,现金净流量是指现金流入量扣除现金流出量后的余额，通常以年为单位，称为“年现金净流量”，记作NCF。,二、现金净流量的计算,任何一个项目都可分为三个阶段：投资期、营业期和终结期。其中投资期
11、和终结期的性质比较单纯，在投资期内主要是现金流出为主，在终结期主要是随着项目的终结发生产的现金流入；营业期是项目建成投产后的整个寿命周期内，一般可用以下两个公式计算： 年现金净流量销售收入付现成本所得税 年现金净流量净利润折旧额（摊销额）,1、投资期现金流量：项目开始投资时所发生的现金流量。包括建设投入资本（形成固定资产投资，导致现金流出）；流动资产投资（营运资金，形成流动资产，导致现金流出，等项目终结时此部分资金会收回，形成终结期的现金流入）；原有固定资产的出售收入（现金流入）。,2、营业现金流量（重点，难点，牢记红色公式） 是指项目建成投产后，在其经济寿命期内，由于开展生产经营活动所带来的
12、现金流入量和现金流出量。一般按年计算。包括营业收入（假定都为现销）、付现成本（需要支付现金引起现金流出的成本）、各项税款。 税前利润=销售收入-所有的成本费用=销售收入-付现成本-非付现成本（折旧、摊销等） 税后利润=税前利润*（1-所得税税率） 第t年的营业净现金流量NCFt=该年营业收入-该年付现成本-该年所得税 NCFt=该年营业收入-该年付现成本-该年非付现成本（该年折旧、摊销额）-该年所得税+该年非付现成本（该年折旧、摊销额） =该年税后净利润+该年折旧、摊销额（此公式最常用）,3、终结现金流量：项目寿命期结束时所发生的各项现金回收。包括固定资产残值收入；营运资金的收回。,例题：某企
13、业正在考虑是否要建造一条生产线生产一种新产品。假定该产品估计可行销五年，五年后即需停产。生产该产品所需成本与销售收入的有关数据如下： 需要购置的设备成本 80，000元，五年后设备的残值 10，000元，需要的营运资金 70，000元，每年的销售收入 75，000元，每年广告等付现成本 45，000元，前四年的每年设备维修费 5，000元。又假定该企业按直线法计提折旧，企业的资金成本为12%，所得税率为40%。 要求： (1)计算各年净现金流量；(2)计算该项目净现值，并评价其可行性。 初始现金净流量NCF0=-80000-70000=-150000元； 每年的折旧额=（80000-10000
14、）/5=14000元； 寿命期前四年每年的净利润=（75000-45000-14000-5000）*（1-40%）=6600元；所以前四年的每年的NCF=6600+14000= 20600元。,第五年的净利润=（75000-45000-14000）*（1-40%）=9600元；所以第五年的NCF5=9600+14000+10000+70000=103600元。,NPV=20600*PVIFA12%,4+103600* PVIF12%,5 -150000 =20600*3.03735+103600*0.56743-150000 =62569.41+58785.75-150000=-28644.8
15、4,练习1：某公司计划增添一套大型设备，预计该设备的购置成本为80万元，运输、安装调试费用6万元。设备的寿命期为5年，期满预计有残值6万元，按直线法折旧。设备投入使用后可是公司每年增加销售收入76万元，每年需增加营业付现成本44万元，企业所得税税率为40%。要求：计算各年的净现金流量。 练习2、某企业欲以年利12% 贷款购入设备一台，价值200000元，使用期10年，假定无残值，该设备投入生产后每年年末为企业带来净利润40000元，计算此项投资的各年现金流量。,例题：某企业准备购入一设备以扩充生产能力，需投资36，000元。设备按直线法计提折旧，预计使用寿命5年，期满预计有净残值6，000元。该项目投入使用后，预计每年增加销售收入17，000元，增加付现成本第一年为6，000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3，000元。假定企业所得税率为40，要求：计算各年的净现金流量；,年折旧额=(36000-6000）/5=6000(元),各年营业现金流量如下:,各年净现金流量如下 年份 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -36000 营运资金增加 -3000 营业现金流量 9000 8820 8640 8460 8280 残值收入 6000 营运资金收回 3000 净现金流量 -39000 9000 8820 8640 8460 17280,
