《（毕业设计论文）建国初期的股市和建立长期资金市场的设想》由会员分享，可在线阅读，更多相关《（毕业设计论文）建国初期的股市和建立长期资金市场的设想（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、w建国初期的股市和建立长 期资金市场的设想随着社会主义市场经济理论的确立和金融体制改革的深入长期资金市场的建立和完善已成为当前建立社会主义市场经济体制的重要任务之一此时回顾一下建国初期为时不长的京津两地股市及关于建立长期资金市场的设想也许对今天培育长期资金市场有一些借鉴作用一、旧中国的股票和证券交易所中国最早公开发行股票的企业是官商合办的轮船招商局19 世纪 70 年代当洋务运动经历了大力创办军事工业之后“求强不成转而求富”开始转而兴办民用工业 1872 年官商合办轮船招商局第二年重订章程后实行招商集股由此成为旧中国第一家公开发行股票的股份制企业此后的 10 余年间由w于轮船招商局和开平矿务局
2、开办之初获利甚丰加上风气已开又有 10 余家企业公开招股集资形成了旧中国第一批官商合办或官督商办的股份制企业中国最早公开买卖股票的机构是 1882 年成立的“上海平准股票公司”它是应股份制企业产生和发展的需要而产生的 1891 年外国在华商人组织股票掮客公会专以买卖外国股票为主、1905 年该公会改组为上海众业公所除外国股票外还买卖在华外资企业的股票旧中国的股票虽然发行较早公开上市也不算晚到抗战前上市股票已达百余种之多但是到全国解放前夕几经挫折长期资金市场始终没有发展成熟起来相反股市和证券交易所却成为金融投机牟取现利的场所不仅股票上市缺乏有效的规则而且场外交易远大于场内交易 1948 年 8
3、月国民党实行币制改革命令沪、津两地证券交易所停业至此公开股票买卖市场遂被取消股票买卖又陷于私下交易w旧中国股市始终没有正常发展起来的原因在抗战前主要是由于民族资本主义企业在帝国主义和封建主义压迫下难以发展证券交易遂转向公债；抗战爆发以后至解放前股市虽然曾出现过短暂的繁荣但由于民族工商业受到严重摧残和通货膨胀严重这种繁荣只是一种假象实际上股市已成为投机渊薮抗战胜利以后为了疏导股市国民党政府在上海、天津两地开设了证券交易所形成公开合法的股票买卖市场但是两个证券交易所存在时间不长-就因其不利于国民党政府的恶性通货膨胀而被关闭了二、新中国证券交易所的建立1949 年初天津解放以后一方面由于过去国民党的
4、长期恶性通货膨胀和战时经济政策导致正当工商业萎缩市场投机猖獗另一方面人民币因解放战争关系也很不稳定因此天津市场的大量游资就转入金银、外币、粮食、棉布、股票等市场w进行投机结果严重干扰了正常的商业、金融活动造成市场混乱在这种情况下天津市军管会在进城之初除严厉打击金银外币买卖活动外还明令停止证券交易活动由于股票买卖被视为非法活动受到工商部门的严厉取缔因此这部分社会游资又转向商品市场从而增加了商品市场的压力给稳定物价疏导游资的工作增加了困难同时既然允许持有股票而且币值不稳定因此尽管公开的股票买卖被禁止但黑市交易却难以杜绝面对这种情况天津市军管会金融处认为对于证券交易与其严加取缔不如公开开放以便在政府
5、调控下吸收部分社会游资减轻其对商品市场的冲击；同时开放股市也有利于稳定私营工商业者的情绪消除其疑虑调动其恢复和发展生产的积极性天津市军管会的上述想法得到华北区财委和人民银行总行的赞同经过准备在接收原天津市证券交易所官僚资本的基础上在原址设立了天津市证券交易所并于 1949 年 6 月 1 日正式开业天津市证券交易所开业时共有经纪人 39家总计资w本 8452 万元平均每家 216 万元每个经纪人须向交易所缴纳相当于启新洋灰公司 50 个交易单位价值的保证金证券交易只有企业股票由证交所从解放前天津证交所上市的股票中核准了启新洋灰公司、开滦煤矿公司、江南水泥公司、东亚企业公司、仁立毛呢公司、耀华玻
6、璃公司、济安自来水公司、中华百货售晶所、寿丰面粉公司、永兴洋纸行、天津造胰公司、丹华火柴公司等 14 家企业过去发行的股票证券交易所在经理、副经理之下设业务、财务、秘书三科；业务科下设场务、计算二股；财务科设会计、交割二股；秘书科设文书、总务、调研三股；以后又增设人事保卫科1950 年 5 月人民银行又在交易所内设立了办事处办理经纪人开户存款及客户储蓄1950 年 2 月 1 日基于同样原因北京市证券交易所也正式成立开业上市股票则为天津证交所上市股票中的部分股票w天津证交所开业之初遵照当时国家严格整顿金融市场的要求对证券市场的管理实行了“场内从宽场外从严”的原则即对场外交易严行取缔场内自由交易
7、但规定当日成交价格涨落若超过前一日收盘行市 20时交易所可宣布停止交易另行协商议定价格以防股市波动较大交易所还规定禁止经纪人在交易中“吃价”(即买价以少报多或卖价以多报少)；允许经纪人代客户垫款但不允许垫货(证券)交易所按买卖双方成交金额的万分之一六收取手续费 8 月份上调为万分之八1949 年交易所共收取手续费 307245 万元平均每天1786 万元(为人民币当时币值下同)就经纪人业务来看 1949 年 9 月经纪人接受客户存款 3亿元相当于私营行庄存款的 2强垫款 4 亿元相当于私营行庄贷款的 3到 10 月 15 日经纪人接受的存款增到 10 亿元垫款 9 亿元分别占同期私营行庄存放款
8、的 5以上为了便于调剂资金 1949 年 8 月交易所又准许经纪人以上市证券向私营行庄抵押借款并允许私营行庄买卖证券到 12 月份为了配合全国范围的稳定物价斗争证交所进一步加强了对经纪人的管理规定交易所可随时检查经纪人的帐务严厉取缔“后帐”w并把经纪人的保证金提高了一倍同时还规定未到决算期经纪人不得私分红利天津市证交所 6 月 1 日开业后市场活跃证券行情围绕物价起伏上海解放后 6 月 20 日申汇开放上海物价波动直接影响天津股票价格随之波动交易更加活跃当时股票价格涨落的依据仍与解放前相同即追随物价的变化而又落后于物价如以1949 年 6 月股票价格为 100 到年底只涨到 4799 而零售物
9、价指数 6 月份为 100 至年底则涨到 13277 此外股市行情的上涨也落后于存款利息如启新洋灰公司股票每交易单位6 月 7 日收盘行市为 39500 元 8 月 31 日为 88500 元得利124而同期如以一般存息日拆每千元 5 元复利计算则应得本息 115299 元得利 166由于上述原因加上解放后社会游资减少并由集中转为分散因此即使在交易所开业初期股市活跃时每日成交数量也仅为解放前的一半左右 1949 年平均每天成交额为人民币 11 亿余元而实际交割金额平均每天为108 亿元占成交额的 98这说明在证券交易中买空卖空套取现利的占大多数真正通过买股票投资的人很少w1950 年 3 月统
10、一财经后 4、5、6 三个月商品市场曾出现暂时疲软因而同期股市表现活跃如北京证交所的客户由 3月初三、四百人到 5、6 月间猛增到 1200 余人但是自 1950年 6 月国家开始调整工商业以后城乡物资交流畅通市场需求转旺加上物价趋于稳定因此社会上的大部分游资转向资金短缺的生产流通环节结果证券市场日趋冷落天津证交所 1950年的交易额大大低于 1949 年北京证交所 1950 年底的成交额与 4、5 月份相比则减少 50不少经纪人因亏损或无利可图而倒闭或歇业正如第一届全国金融会议估计的那样证交所今后如能与生产事业相结合主要开拍投资公司股券和新发行的公司债券其作用是可能增大的三、投资公司的兴起1
11、950 年上半年统一财经后为了解决城市工商业公私关系劳资关系工商关系以及城乡关系等方面存在的不正常状况“调整工商业”遂成为 1950 年下半年经济工作中的主要任w务之一在调整工商业过程中如何解决工商业的长期资金来源即如何将社会游资转化为投资问题就成为 1950 年 8 月召开的全国金融联席会议的重要议题因为不解决长期资金市场问题私营工商业的繁荣发展和“各得其所”是很困难的关于建立长期资金市场的问题 1950 年 6 月中财委召开的七大城市工商局长座谈会就讨论了此问题会议鉴于天津、北京两个证交所的股票交易中投机多于实际交割交易以套取现利为主决定除天津、北京两个证交所继续办下去留待观察外其它城市暂
12、缓办理会议还认为兴办投资公司是吸引社会游资投资工商业的较好办法决定试办公私合营性质的投资公司会议确定投资公司的资本结构为国家资本以不超过 30为原则；在经营管理方面必须严密订立章程使投资人得到确切保证；在兴办投资公司步骤方面则实行“各地分别组织由小到大按部就班工商业情况好转后可能发展” ；关于投资公司的投资原则则为(1)私营工厂或公私合营工厂其流通资金缺乏而经营合理者始予投资；(2)投资方式可采取收购或代发公司债和收购或代发股票两种方式；(3)投资公司必须派员按照投资时所订契约参加管理以保证契约的实施w1950 年 8 月全国金融业联席会议一致同意兴办投资公司并提出下列意见 1投资公司的证券应
13、有转让的便利2投资公司本身资本视各地情况由小而大希望由国家银行和私营行庄倡导投资但也不要偏重国家银行的资金宜注意吸收社会的闲散资金及华侨资金 3投资公司的业务应为下列几项(1)有利于国计民生的生产事业的投资；(2)代募或承募生产事业之股票及公司债；(3)承受生产事业之股票与公司债；(4)分组分期发行票面金额较小的投资信托证券；(5)保管公司抵押晶及偿还基金；(6)代理公司还付股息及债票息；(7)代理公私合营企业及私营企业证券之转让过户事宜；(8)有关生产事业之股票及公司债之经营买卖；(9)参与企业管理及协助一切改进事项 4对于私人的投资股份可予以保息以资鼓励 5投资公司的股票票面金额不宜过大以
14、便广泛吸收社会上的小额资金同时宜以记名股票与不记名股票并用上述通过建立投资公司的方式来组织和领导长期资金市场的设想得到中央的赞同人民银行总行也将其列入 1951 年国家银行的主要工作之一w最早成立的投资公司是北京市兴业投资公司该公司是由北京市工商金融界人士发起在市政府和当地人民银行、交通银行协助下于 1950 年 5 月 29 日正式成立筹备会的并经中财委核准备案公司股本额定 200 亿元(旧币下同)其中由国家银行投资 30全部股款分两期收集第一期先收半数于 8 月20 日如数收齐 8 月 28 日召开成立会通过公司章程并选出董监事第一届董事会董事 23 人中公股董事 7 人私股董事 16人
15、7 名常务董事中公股占 2 人董事长由私股常务董事担任第一届监事会监事 5 人其中公股占 2 人公股监事担任主席公司经理副经理由董事会聘任政府对公司政策的掌握与业务的监督管理是以股东的地位通过董监会来实行的第一期募集的 100 亿元股本中除 30 亿元为人民银行投资外其余 70 亿元为私股来自社会各阶层的 700 余户其中以金融业为最多占股本总额的 373其次为地方人士占175工商界占 166闲散游资占 142证券行及经纪人占 133公教及学生占 11同时公司还确定法人w可以入股该公司的业务虽然主要包括投资和承募代募公司债及股票但是在公司成立初期本着“由小到大按部就班稳步前进”的经营方针实际上
16、只开展了投资业务到 1950 年 12 月投资单位已达 5 个核定投资额共 43 亿元继北京成立兴业投资公司后各地也开始酝酿筹备成立投资公司到 1951 年底“三反”五反”运动以前天津、武汉、福建、广州都成立了公私合营性质的投资公司用以吸引社会游资和侨资投向生产事业其中天津市投资公司发行的首期股票 50 亿元在发行日期过后立即在天津证券交易所上市由于投资公司已核准为证交所的法人经纪人和其他一些限制因此该股票上市后行情比较稳定 1951 年各大城市筹建投资公司浪潮和天津市投资公司股票的上市说明建国初期我国是准备建立和发展长期资金市场的w四、建立长期资金市场设想的搁浅从 1949 年 6 月成立天津市证券交易所到 1951 年 11 月天津市投资公司发行的股票上市是我国政府积极慎重建立长期资金市场的阶段在此阶段尽管国家调整了工商业中的公私关系和劳资关系鼓励社会游资投向生产事业但是通过购买股票来投资的社会游资并不多京、津两地的证券交易所日趋萧条究其原因主要有以下几点1社会游资减少建国前后由于长期战争和国民党恶性通货膨胀政策
