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1、财务分析是理财的基础,投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？ 债权人：是否贷款？ 企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？ 工商、税务 供应商 审计师、咨询机构等,第十二章 财务分析与业绩评价,本章重点：1、财务分析的方法2、财务指标的计算及运用,本章内容,第一节 财务分析的意义与内容 第二节 财务分析的方法 第三节 财务指标分析 第四节 业绩评价,第一节 财务分析的意义与内容,意义：是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的手段；是合理实施投资决策的重要步骤。,内容：偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析、发展能
2、力分析。局限性：资料来源的局限性、分析方法的局限性和分析指标的局限性,第二节 财务指标分析,评价企业财务状况与经营成果的分析指标包括偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力指标。,一、偿债能力指标,(一)短期偿债能力分析1、流动比率流动比率流动资产流动负债,一般情况下，流动比率越高，偿债能力越强。国际上通常认为合理的最低流动比率是2，下限为1。但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。,这个比率是否越高越好？是否比率高就是偿债能力强？,注意人为因素对该指标的影响。（该指标计算易被人为操纵）例： 某公司的流动资产为15万
3、元，流动负债为10万元，如果编表前，公司故意用银行存款还清5万元短期债务，则流动资产变为10万元，流动负债变为5万元。从而美化流动比率。,例：某公司全部流动资产60万元，流动比率为1.5，该公司刚完成两笔交易： （1）购入商品16万元，其中8万元为赊购。 （2）购入汽车一辆，价值5万元，其中3万元以银行存款支付，其余为应付票据。计算每笔交易后的流动比率。 解：流动负债60/1.5=40（万元） 交易1后比率（60168）/(40+8)=1.42 交易2后比率(68-3)/(48+2)=1.3,2、速动比率速动比率速动资产流动负债速动资产货币资金交易性金融资产应收账款应收票据流动资产存货预付账款
4、一年内到期的非流动资产其他流动资产通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。,3、现金流动负债比率,现金流动负债比率 =年经营现金净流量年末流动负债分析要点：比率越高，偿债能力越强。比率过高，并非好现象。说明流动资金利用不充分，获利能力不强。一般认为结果为0.5-1比较合适。,（二）长期偿债能力分析长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。衡量指标主要有资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。,资产负债率=(负债总额资产总额)100 资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。 这个比率越高，说明偿还债务的能力越差。 国际上通常认为此比
5、率等于60%为合适。,1、资产负债率,2、权益乘数,权益乘数=资产总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。,产权比率(负债总额股东权益总额)100,该指标反映企业基本财务结构是否稳定。 产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构； 产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度。一般认为应该在保障债务偿还安全的前提下，尽可能提高产权比率。,3、产权比率,利息保障倍数息税前利润总额利息支出息税前利润总额利润总额利息支出净利润所得税利息支出已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付
6、的债务利息的多少倍。 只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。 至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。,4、利息保障倍数,生产资料营运能力是指企业运用资产去获取收入或产出的能力。包括总资产、流动资产及固定资产周转情况分析。,二、企业营运能力分析,运营能力包括人力资源运营能力和生产资料运营能力。,1、总资产周转率总资产周转率（次数）营业收入总资产平均余额该指标是一正指标，周转次数越多，表示总资产周转速度越快，资产营运能力越好。,（一）反映生产资料营运能力的指标,总资产周转天数计算期天数总资产周转率计算期的天数，取决于营业收入所涵盖的时期长短，一般一年按360天计
7、算，一季按90天计算，一月按30天计算。该指标是一反指标，即周转天数少，表明资产周转快，资产营运能力强。,提高企业总资产营运能力的措施：（1）确定恰当的企业资产规模（2）安排好各项资产的合理比例。（3）提高各项资产的利用程度、质量。（4）扩大销售收入。,2、流动资产周转率一般从流动资产、应收账款、存货三个方面进行分析。（1）流动资产周转率营业收入流动资产平均余额流动资产周转天数计算期天数流动资产周转率,不同的流动资产，对流动资产周转率具有较大的影响，由于货币资金和短期投资的货币性特征以及其他流动资产的重要性相对较低，故通常从应收账款周转率和存货周转率对流动资产周转率进行进一步分析。,（2）应收
8、账款周转率应收账款周转率营业收入应收账款平均余额应收账款周转天数计算期天数应收账款周转率,注意的问题：a.公式中的应收账款一般是指扣除了坏帐准备后的净额加上应收票据。b.评价应收账款周转率应结合企业的信用政策。信用政策包括信用标准、信用条件、收帐政策。c.评价是应考虑应收账款的质量、企业采用的会计政策。,（3）存货周转率存货周转率营业成本存货平均余额存货周转天数计算期天数存货周转率,注意的问题：a.存货周转分析的目的是找出存货管理中存在的问题，故往往还需进一步进行存货结构的分析。,b.存货周转率的评价往往要结合存货的经济批量等因素进行。c.应考虑会计政策特别是存货发出计价方法对该指标的影响。,
9、3、固定资产周转率固定资产周转率营业收入固定资产平均净值固定资产周转天数计算期天数固定资产周转率,例：某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，应收帐款为125万元，年末流动比率为3，速动比率1.5，存货周转率4次，年末流动资产余额270万元，一年按360天计算，要求：（1）计算公司流动负债年末余额；（2）计算公司存货年末余额及年平均余额（3）计算公司本年销货成本（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。,解（1）年末流动比率3， 所以年末流动负债270/390（万元） （2）速动比率1.5 年末速动资产901.5135（万元） 存
10、货流动资产速动资产270135135（万元） 平均存货(135+145)/2=140（万元） （3）存货周转率成本/1404 所以成本560（万元） （4）年末应收账款135（万元） 应收账款平均余额(125+135)/2=130（万元） 应收账款周转率960/130=7.38，周转期为360/7.38=48.78,三、企业获利能力分析,获利能力就是企业的增值能力，而对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。,（一）营业利润率,营业利润率营业利润营业收入100销售净利率净利润营业收入100销售毛利率销售毛利营业收入100,营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利
11、能力越强。,成本费用利润率利润总额成本费用总额100成本费用总额营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用,（二）成本费用利润率,成本费用利润率越高，表明企业为取得利润付出的代价小，从而获利能力越强。,（三）盈余现金保险倍数,盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润,在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障。当企业净利润大于0时，这个指标应当大于1。,总资产报酬率息税前利润平均资产总额100息税前利润利润总额利息支出,（四）总资产报酬率,反映了企业全部资产的获利水平，该指标越高，表明企业的资产利润效益越好。,净资产报酬率净利润平均净资产100,（五）净资产报酬率,反映
12、了企业自有资本的获利水平，该指标越高，表明企业的自有资本收益越强。,东方公司简化资料如下： 其他相关财务指标如下： (1)产权比率0.6；(2)销售毛利率10%；(3)存货周转率7次；(4)平均收现期18天；(5)总资产周转率3.5次。(均按年末数计算)要求填表并列出计算过程。,产权比率0.6（200+E）/(240+260) E=100 F800 D800 总资产周转率3.5 销售收入总资产周转次数2800（万元） 毛利率=10%，即销售成本=2520 存货2520/7=360(万元) 平均收现期为18天，所以应收账款周转率20 应收账款2800/20=140(万元) A140 B360 C
13、220,资本收益率净利润平均资本100平均资本（年初实收资本年末实收资本年初资本公积年末资本公积） 2资本公积指实收资本（股本）中的资本溢价,（六）资本收益率,反映了企业实际获得投资额的回报水平。,每股收益净利润普通股平均股数,（七）每股收益,每股股利普通股股利总额年末普通股股数,（八）每股股利,市盈率普通股每股市价普通股每股收益,（九）市盈率,这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。市盈率高，说明投资者对公司发展前景看好，愿意付高价购买股票。但是，过高的市盈意味着高投资风险。,华丰股份有限公司财务报表中的有关资料如下所示： 普通股股本（流通在外65万股） 3000000 税后净利 9
14、56000 优先股股本 1000000 优先股股利 200000 资本公积（其中优先股溢价50万）5100000 普通股股利 260000 留存收益 115400 股东权益合计 9215400 普通股每股市价 35要求：根据该公司上述资料计算以下财务比率：普通股股东权益报酬率、每股收益、每股股利、每股账面价值和市盈率。,普通股股东权益报酬率（956000200000）(92154001500000)7560007715400100 9.8 每股收益（956000200000）6500001.16元 每股股利2600006500000.40元 每股账面价值（92154001500000）6500
15、0011.87元 市盈率351.1630.17,四、发展能力指标分析,发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。,是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。,（一）营业收入增长率,本年营业收入增长额本年营业收入总额上年营业收入总额,是企业扣除客观因素后的本年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率。反映企业当年资本的实际增减变动情况。,（二）资本保值增值率,一般认为，这个指标越高越好，表明企业的资本状况越好。该指标通常应当大于100%。,是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。反映企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。,（三）资本积累率,本年所有者权益增长额所有者权益年末数所有者权益年初数,是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。,（四）总资产增长率,本年总资产增长额资产总额年末数资产总额年初数,
