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1、第十四章 财务综合分析,从前有一个秀才进京赶考，眼看考试日期要到，秀才晚上忽然连着做了三个梦。 第一个梦是梦见他在墙头种菜；第二个梦是梦见雨天，他出门打着伞却还戴着斗笠；第三个梦是梦见他和自己喜欢的女子背靠背睡在床上。 这个秀才觉得这三个是个征兆，第二天一早他就去找算命先生解梦。算命先生一听沉着脸说，这些梦是不详的预兆。你在墙头种菜那是白费力气；你出门戴斗笠打伞是多此一举；至于你和喜欢的女子睡在一起却背靠背，只能说明你没戏。,引言故事,这个秀才非常沮丧，回去就打包想走人不考算了，客栈老板见了问什么原因，秀才就一五一十地告诉他原委。老板听罢不以为然，他说，不对，你听我说，你在墙头种菜预示你将高中
2、；你戴斗笠打伞表明你双保险；背对着你喜欢的女人，只要翻身就可以了，这表明你要咸鱼翻身。秀才一听觉得有道理就留了下来参加考试，果然头榜高中。,引言故事（续）,态度决定人生 面对同一个信息，企业经理人往往也会作出不同的解读。 因此，企业经理人解读财务数字注意事项： （1）独立思考 （2）财报主要功能是管理阶层“问问题”的起点例外管理，而不是得到答案的工具。“魔鬼都躲在细节里”！财报分析必须了解公司的营运模式，不宜以单一财务数字或比率妄下结论。,故事启示,第一节 会计报表综合分析概述,第二节 杜邦分析法,第三节 沃尔综合评分法,第四节 企业风险分析,对于包括投资人、债权人、管理者在内的许多人来说，必
3、须掌握财务分析的技能，特别是对公司内部的管理者，只有掌握这种技能，才能自己诊断公司的症状，开出治疗药方，并能预测其经营活动的财务成果。不完全懂得财务分析 的经营者， 就好比是个不能得分的球员。,企业的财务活动是一个综合的有机整体，全面、系统、综合地了解和把握企业的财务状况和经营状况，必须将企业的营运能力、偿债能力和盈利能力等各项分析指标有机地联系起来，而不是仅仅计算分析单个报表中的几个简单、孤立的财务比率，只有这样，才能对企业财务状况、经营成果的优劣做出合理的评价。会计报表综合分析的目的就是对企业的经营及财务活动做出综合评价。,一、会计报表综合分析的内容,会计报表分析要达到全面性及完整性，至少
4、应包括以下两方面的内容：1.财务目标与财务环节相互关联综合分析；2.企业经营业绩综合分析评价。二、会计报表综合分析的方法结合会计报表综合分析的两项内容，会计报表综合分析的方法主要有以下几种：1.杜邦分析法；2.沃尔综合评分法；3.其他综合分析方法。,第一节 会计报表综合分析概述,第二节 杜邦分析法,二、杜邦分析法的构成,一、杜邦分析法概述,三、杜邦分析法的运用,1.杜邦分析法的含义 杜邦分析法又称杜邦财务分析法、杜邦财务分析体系，是利用各主要财务指标间的内在关系，通过建立一套综合财务指标的评价体系，对企业综合经营管理及经济效益进行系统分析评价的方法。 2.杜邦分析法的特点 杜邦分析法的特点是将
5、若干个反映企业财务状况、营运能力和盈利状况的比率按照其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标全面、系统、直观、综合地体现出来，从而大大节省了报表使用者的时间。,一、杜邦分析法概述,3.杜邦分析法的基本意义 企业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系并且相互影响的，这就要求财务分析人员将企业财务活动看作一个大系统，对系统内相互依存、相互作用的各因素进行综合分析。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。 4.杜邦分析法的局限性 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的整体实力，有很大的局限性。因此，
6、在实际运用中必须结合企业的其他信息进行分析。,一、杜邦分析法概述,（一）杜邦财务分析图,二、杜邦分析法的构成,图 14-1 杜邦财务分析图,杜邦分析体系,净资产收益率,权益净利率是反映： 我们看到：权益净利率由销售净利率、资产周转率、权益乘数共同决定,（二）杜邦分析法的构成内容 从图14-1所示的杜邦分析图可以得知企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标的增减变动的原因及相互关系。可见杜邦分析包括了以下主要的内容：1.净资产收益率；2.权益乘数；3.总资产报酬率；4.总资产周转率；5.营业收入净利率；6.其他内容。,二、杜邦分析法的构成,(一)对净资产收益率的
7、分析 净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标，它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 (二)分解分析过程： 1.对净资产收益率进行分解； 2.对总资产报酬率进行分解； 3.对营业净利率进行分解； 4.对全部成本费用进行分解。 (三)分析结论 通过以上分解可以看出杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。,三、杜邦分析法的运用,影响因素,找到了影响因素，我们就层层深入去寻找末端的根源。,？,销售净利率,资产周转率,权益乘数,影响因素,结论一：,深入寻找影响效益的根源-总体因素,影响因素,结论二： 净利润并没有随着销
8、售收入的增长同比增长，而是远？于销售收入的增长速度。原因在于我们的成本和费用的增长速度超过了收入的增长速度。,深入寻找影响效益的根源-总体因素,影响因素,结论三：,净利润,深入寻找影响效益的根源-总体因素,销售收入分析,销售收入数据,深入寻找影响效益的根源-销售收入,总体指标表,结论四：销售收入的增长是主要由于？的增长引起的， 说明了？,销售收入分析,销售收入数据表2：销售收入品类表,深入寻找影响效益的根源-销售收入,结论五：,费用分析,深入寻找影响效益的根源-费用分析,全部费用,费用分析,1.经营费用分析 1.1费用总体分析表12：费用总体分析表,深入寻找影响效益的根源-全部成本,成本（费用
9、）分析,1.经营费用分析 1.1费用总体分析表12：单位费用分析表,深入寻找影响效益的根源-全部成本,我们来对比一下：,成本（费用）分析,1.经营费用分析 1.1费用总体分析表12：单位费用分析图,深入寻找影响效益的根源-全部成本,结论：,增长率对比图,成本（费用）分析,1.经营费用分析 1.2部门费用分析表12：部门经营费用分析,深入寻找影响效益的根源-全部成本,成本（费用）分析,1.经营费用分析 1.2部门费用分析表12：XX部门经营费用单位耗用分析,深入寻找影响效益的根源-全部成本,分析：,成本（费用）分析,1.经营费用分析 1.3分析结论 结论六：,深入寻找影响效益的根源-全部成本,成
10、本（费用）分析,2.管理费用分析 2.1费用总体分析表1？：费用总体分析表,深入寻找影响效益的根源-全部成本,成本（费用）分析,2.管理费用分析 2.2部门费用分析表12：部门管理费用分析,深入寻找影响效益的根源-全部成本,成本（费用）分析,2.管理费用分析 2.2部门费用分析表12：XX部门管理费用单位耗用分析,深入寻找影响效益的根源-全部成本,分析：,成本（费用）分析,3.财务费用分析 3.1财务费用结构分析表12：财务费用结构分析,深入寻找影响效益的根源-全部成本,成本（费用）分析,3.财务费用分析 3.2分析结论 结论八：,深入寻找影响效益的根源-全部成本,结论九：,其他利润及所得税分
11、析,其他利润及所得税分析,深入寻找影响效益的根源-其他利税,资产周转率,深入寻找影响效益的根源-资产周转,资产周转率,资产周转率,1.资产总额 1.1资产构成分析,深入寻找影响效益的根源-资产周转,预付帐款,货币资金,存货,应收帐款,资产构成图,其他应收款,资产周转率,1.资产总额 1.2资产结构分析表？：资产结构表1,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十：,资产周转率,1.资产总额 1.2资产结构分析 表？：资产结构表2,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十一：好,资产周转率,1.资产总额 1.2资产结构分析,深入寻找影响效益的根源-资产周转,资产周转率,2.流动资产 2.1流动资产
12、周转率,深入寻找影响效益的根源-资产周转,长期资产一般相对较为稳定，可变因素少，我们就重点从流动资产入手，深入分析 流动资产周转情况。,流动资产周转率,销售收入,流动资产,分析：,资产周转率,2.流动资产 2.2应收帐款周转率,深入寻找影响效益的根源-资产周转,应收周转率,销售收入,应收帐款,分析：,资产周转率,2.流动资产 2.2应收帐款 表？：应收帐款分析表,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十三：,资产周转率,2.流动资产 2.2存货周转率,深入寻找影响效益的根源-资产周转,流动资产周转率与两个因素密切相关：,存货周转率,销售收入,存货,分析：,应收周转率,存货周转率,资产周转率,2
13、.流动资产 2.3存货 表？：存货分析表,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十四：,资产周转率,2.流动资产 2.3存货-产成品 表？：存货产成品分析表,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十五：,资产周转率,2.流动资产 2.4货币资金 表？：货币资金明细表,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十二：,资产周转率,2.流动资产 2.5预付帐款 表？：预付帐款分析表,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十六：,资产周转率,2.流动资产 2.6其他应收款 表？：其他应收款分析表,深入寻找影响效益的根源-资产周转,结论十七：,权益乘数,我们已经对资产作过分析，现在就重点分析：负债,深入寻
14、找影响效益的根源-权益乘数,权益乘数,权益乘数,1.负债 1.1总体分析表？：负债总体表,深入寻找影响效益的根源-权益乘数,结论十七：,权益乘数,1.负债 1.2结构分析表？：负债结构分析表,深入寻找影响效益的根源-权益乘数,结论十八：,权益乘数,2.所有者权益 表？：所有者结构分析表,深入寻找影响效益的根源-权益乘数,结论十九：,解决方案,1.结论回顾1.1赢利能力因素分析结论,透彻分析解决问题的方法-,解决方案,1.结论回顾1.2资产管理分析结论：,透彻分析解决问题的方法-,解决方案,1.结论回顾1.3负债比率分析结论：,透彻分析解决问题的方法-,解决方案,2.解决方案,透彻分析解决问题的
15、方法-,第三节 沃尔综合评分法,二、沃尔综合评分法的构成内容,一、沃尔综合评分法概述,三、沃尔综合评分法的运用,这种方法选择了七种财务比率指标，分别给定了其在总评价中所占的比重，其总和为100，并确定每一项指标的标准比率，用实际比率和标准比率对比，计算出每一项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业信用水平、财务状况做出评价，这就是沃尔比例分析法。 沃尔综合评分法存在两个缺陷：一是所选定的七项指标和每个指标所占比重的合理性在理论上缺乏证明力；二是从技术上讲，当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。,一、沃尔综合评分法概述,1.流动比率；2.产权比率；3.固定资产构成率；4.存货周
16、转率；5.应收账款周转率；6.固定资产周转率；7.净资产周转率。,二、沃尔综合评分法的构成内容,（一）沃尔比重绩效评价方法,三、沃尔综合评分法的运用,表14-1 沃尔比重绩效评价指标体系,运用沃尔比重分析法分析企业的财务状况，具体操作步骤如下： （1）选定适合评价企业的财务指标； （2）根据各项指标的重要程度，确定指标权重； （3）确定评价指标之后，确定评价标准值； （4）计算本企业所选各项指标的实际值；计算各项指标实际值与标准值的比率，得出关系比率；凡实际值大于标准值为理想的，其计算公式为： 关系比率=实际值/标准值 凡实际值大于标准值为不理想的，其计算公式为： 关系比率=标准值-（实际值-
17、标准值）/标准值,三、沃尔综合评分法的运用,（5）计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。各项指标的综合系数=各项指标的关系比率重要性系数；综合系数的合计数=各项指标的综合系数1。 （6）按100分制对某一企业进行综合评分，各项指标的得分=该指标综合系数100，企业综合评分=综合系数的合计数100，综合评价结果按A、B、C、D、E（或优、良、中、低、差）五档划分如下： A（优）：综合评定分达到85分（含85分）； B（良）：综合评定分达到7085分（含70分）； C（中）：综合评定分达到5070分（含50分）； D（低）：综合评定分达到4050分（含40分）； E（差）：综合评定分达到40分以下。,
