企业负债经营财务题目探讨

《企业负债经营财务题目探讨》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业负债经营财务题目探讨（5页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 企业负债经营财务题目探讨 的资金是企业生存和的重要保障。，受国家宏观政策、企业本身资 金使用效益、恶意使用资金等因素的，企业资金供给十分紧张，如 何安全公道地张罗资金已经成为企业健康发展的重大。企业资金的 来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负 债）。在市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途 径。本文就企业负债张罗资金进行探讨。 1 关于负债的一般熟 悉 从学的看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产 或劳务偿付的债务。按民法通则第 84 条解释：“债务是按照合 同的约定或依照的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关 系。享有权利是债权人，负有义务的

2、人是债务人”。其中，负债具有 以下几方面的性质。负债范围的规定性。即债务具有确定的。约 定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判 确定。负债期限的确定性。债务有一定期限限制，不存在永久性 义务。其含义包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失， 有的因当事人死亡而消灭等等。债务清偿的强制性。债务是一种 法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其 履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一 种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手 段，也是不履行债务的法律上的后果。 负债经营是指企业以已 有的自有资金作为基础，为了维系企业的

3、正常营运、扩大经营规模、 开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、 贸易信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经 营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹 资的经营方式。具体含义是：资金来源是以举债的方式。如通过 贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行机构、其 他单位和人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有 规定期限内的使用权，并承担定期回还的义务。负债具有货币时 间价值。到期时债务人除回还债权人本金外，还应支付一定利息和 相关用度。举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促 进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用

4、，更不能随意浪费。 2 企业负债经营利弊 负债经营，借他人之钱从事生产经营活动， 以获取支付借款本钱后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快 企业发展的一条捷径。正确熟悉负债经营，对企业负债治理意义重 大。 2.1 负债经营具有的上风 2.1.1 负债经营能给经营者带 来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水 平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会 给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务治理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过财 务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比 与税息前利润变动百分比的比率

5、。杠杆系数可表示为： EFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I） 其中， DFL财务杠杆系数，EPS每股收益变动量，EPS每股收益， EBIT税息前利润变化量，EPIT税息前利息，I支付的利息。 这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢 利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。 2.1.2 负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在生产经 营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的 自有资金，不仅在时间上不答应，而且在数目上也难以适应其发展 的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大 的资

6、金气力扩大企业规模和经济实力，进步企业的运行效率和竞争 力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充 裕时负债经营也是十分必要的。由于一个企业内部积累的资金再多， 只靠自有资金的企业规模和运用资金的数目总是有限的。企业通过 负债可以有效地取得和支配更多的资金量，公道地组织和协调资金 比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备， 扩大企业规模，拓宽经营范围，进步企业素质，增强企业的经济实 力和竞争能力。 2.1.3 负债经营不会影响企业所有者对企业的控 制权。在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因 此不会影响企业所有者对企业的控制权。 2.1.4 负债经

7、营可以起 到节税的作用。由于按现行制度规定，负债利息要计进财务用度， 并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从 而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息用度所 得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息 用度越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企业资本本钱。由 于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本本钱通常 低于权益资本本钱。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本本 钱，即综合资本本钱，可用公式表示为： 综合资本本钱=（某 类资本本钱该类资本占总资本的比重） 显然，当各类资本本钱 既定，且债务资本本钱较低时，负债比率越高，则综合资本本

8、钱越 低。 2.1.5 负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债通常要到 期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际 购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬 值的后果转嫁给清偿权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企 业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。 特别是贷款方 式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。2.2 负债经营潜伏的风 险 2.2.1 持续增长的负债终极会导致财务危机本钱。负债给企业 增加了压力，由于本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。 假如企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务

9、危机会增加企业的 用度，减少企业所创造的现金流量。财务危机本钱可以分为直接本 钱和间接本钱。直接本钱是企业依法破产时所支付的用度，企业破 产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、 治理费、律师费和顾问费等都属于直接本钱。直接本钱是显而易见 的，但是在公布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机 本钱。例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，终极 放弃使用该企业的产品或服务；供给商可能会拒尽向企业提供贸易 信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接本钱都不表 现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并 且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越

10、明显。 2.2.2 过度 负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受 损害的一个条件条件是的风险程度要处于猜测所答应的范围之内。 而在现实的生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。由于假如 项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均 回股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；假如高风 险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失 要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。另外， 当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。由于股东为了获 得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新 债务实际负担的利率水平。但同时也

11、会使原债权人承担的风险加大， 导致原债券真实价值的下降。债权人为保护自己的利益，把风险限 制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写进保证条款来限制 企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契 约中加进回售条款，即假如发行新债，答应原债券持有者按面值将 证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带 来一种无形的损失。尽管负债是解决治理者和股东之间代理冲突的 有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。 这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而产 生的代理本钱的净值总是存在的，由此使企业价值减少。 3 公 道负债需要考虑的因素 既然负债

12、经营是企业的必然选择，同时 企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债治理，公 道有效地负债就成为企业负债经营的核心。 3.1 确定企业公道 的负债规模 首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认 同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其式为：资产负债率=负债总额/资产总额100%，资产负债率的大小与企业经 营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举 债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理 想的，由于企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债 权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大， 因此要想法收回自己的贷款，使

13、贷款风险降低。在这种情况下，不 仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，企 业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债 权人的认同程度。对于一般企业，普遍以为资产负债率 30%为安全， 40%较合适，突破 50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不 再增加贷款。 其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债 能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：活动比 率，即活动资产与活动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资 金越充裕，支付能力越强。活动比率是测定企业偿债能力的代表性 指标，世界公认的标准为 21.速动比率，即速动资产与活动负债 的比率，一般标准为

14、 11.应收账款周转率。一般来讲，应收账款 周转率越高越好，周转速度越快，说明资金活动性好，质量高，同 时账损失发生的可能性小。存货周转率。存货周转率也是以高为 好，表明周转速度加快，可以进步全部活动资金的质量，降低呆滞 存货的损失。 同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情 况：销售收进的情况。销售收进增长幅度较高的企业，其负债比 例可以高些。经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条 阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚 至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增 加负债，迅速发展。行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了 增加存货而筹资，而存货的

15、周转期较短、变现能力强，所以其负债 水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研用度、产品试制周期 特别长的企业，假如过多地利用债务资金显然是不适当的。产品 的市场寿命周期情况，假如某种产品处于其市场寿命周期中的成长 期，且预计投资收益好，应适当进步负债比率，充分利用财务杠杆 效益，以尽快形成规模经济，进步企业的经济效益；反之，假如该 产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论 产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防 止经营风险和财务风险的发生。3.2 确定企业适度的负债结构 一是考虑借进资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究 竟安排多少活动负债、多少长

16、期负债，才能使企业负债结构公道， 则需从以下几个方面来考虑：销售状况，假如企业销售稳定增长， 就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，假如企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借进短期债 务就要承担较大风险。资产结构。长期资产比重较大的企业应少 利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，活动资 产所占比重较大的，则可以更多地利用活动负债进行筹资。企业 规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在市场发达的国家， 大企业的活动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在 资本市场上以较低的本钱筹集到长期资金，所以利用活动负债较少。 利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企 业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用活动 负债，以便于降低资金本钱。 二是要考虑借进资金的来源结构。 随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发 展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的是非、