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1、 企业多元化经营模式下财务风险控制体系 探析 二十世纪四十年代开始，许多西方发达国家企业开始将多元化经营 战略定为未来发展道路。在之后的国际混合并购和金融创新杠杆并 购浪潮中产生了许多跨行业的多元化企业，如通用电气及达信等。 然而在众多企业多元化战略实际经营过程中，本应使企业内部交易 成本降低，为企业发展带来协调效应和规模经济的多元化发展有时 会严重影响企业绩效。随后，西方各企业对多元化经营的热情退却， 开始转变经营思路，注重剥离非核心的业务，控制主要行业数目， 采取归核化经营战略。近年来，曾在西方盛行的多元化经营现如今已经成为众多中国企业 发展选择的方向。在相关监管及法律制度仍需要完善，产品
2、、要素 和劳动力市场仍未健全的以及政府鼓励扩张发展政策的影响下，我 国许多企业选择集团化发展模式，走向多元化经营发展的道路。但 是我国大部分企业内部风险管理制度及体系建设还处于探索阶段， 财务风险管理和控制机制尚不成熟，所以企业在多元化经营的发展 过程中必须提高财务风险控制理念及能力，防范资金链断裂以致企 业多元化经营失败。二、多元化经营下的财务风险评价认识并评价财务风险是控制财务风险的前提。评价企业财务风险的 方法很多，采用单因素和多因素分析的方法得出的结果较为模糊， 对于多元化企业财务风险评价准确度不高，无法真正帮助企业规避 财务风险，选择适宜的财务风险评价模型对企业控制财务风险非常 关键
3、。拥有大量的实证分析基础的 Z-score 模型是一种有效性较高的风险评 价模型，该模型最早是由美国学者 Altman 提出。之后，经许多学者 讨论改进，Z-score 模型逐渐发展成为公认度较高的企业财务风险度 量模型。但对于多元化经营企业而言，在评价财务风险的过程中，不仅应评 价企业经营中的整个财务风险，还要重视各行业及其产品可能存在 的财务风险。因此，部分学者认为为了使模型更符合多元化经营， 可以对模型进行调整，使得评价结果更为贴切现实。多元化经营中 的财务风险评估研究通常增加企业所跨行业数量、赫芬达尔指数、熵值等为变量，从不同的方面评价企业多元化经营。此外，一般而言企业成立越早，内部管
4、理制度越规范，内部的关系 成本越低，所以评价时应考虑公司年龄。而且企业规模越大通常越 有可能有剩余资金来发展多元化业务，所以公司规模也可以考虑。 另外，因为多元化企业经营业务都有主次之分，即各行业或各产品 间存在着权重系数关系，可以在模型中将此系数加入到 Z 值之中。 调整后的模型有助于更好评估多元化企业财务风险。三、多元化经营下的财务风险控制措施财务风险控制在企业风险控制中一直处于核心地位。企业多元化经 营对财务风险控制提出了更多要求，因此采取合理适宜的财务风险 控制措施是十分必要的。1.围绕核心能力延伸业务范围首先应当适当缩小涉及的行业领域范围，明确核心竞争力所在的主 业，保证主营业务的核
5、心地位，降低业务多元化的程度。企业涉足 的行业太多会影响其在不同领域范围内的竞争力发展。同时资金与 精力的分散也将为企业未来埋下经营隐患，增加财务危机发生可能 性，企业很有可能会因为新行业不如人意的表现绩效下降。如金融 危机爆发后，通用电气曾被金融部门 GE 资本的投资失败及信用评 级下降拖累，出现股价从 37 美元跌至 10 美元以下，跌幅惊人。2.加强多元化经营财务风险控制意识，权衡融资成本与投资收益企业应提升对多元化经营下财务风险的关注度，避免过度追求规模 的扩大，重视资本成本和回报，杜绝追逐短期利益，盲目进行多元 化投资。多元化发展是一把双刃剑，企业为发展新业务企业往往会 进行融资。多
6、元化经营为企业带来新的发展机遇同时也增加了企业 资金压力，现金流量易受到影响，财务问题发生可能性增加。3.健全管理层激励约束机制，降低盲目性的多元化经营并且许多企业多元化失败与利益冲突相关，在委托代理机制下，因 为大部分资金与自己无关，即使发展失败也有股东和国有银行承担， 部分管理层可能以赌博的心态来进行业务扩张，所以财务风险控制 受经营者影响很大。为促使管理层为企业长久利益与发展考虑，企业所有者应该视情况制定合理有效的激励制度如 EVA 激励机制等来 鼓励管理层。同时，约束机制也应被采用降低企业管理层多元化经 营的盲目性。4.完善公司组织与治理，加强业务资源整合多元化发展使得经营业务复杂化，企业需要熟悉新行业的精英管理 团队和高效的内部风险管理制度来保障企业多元化经营战略的有效 执行和企业的健康发展。企业应当注重完善公司的治理结构并依据 行业特点采取不同的财务管理方式。同时，企业应加强财务业务资 源的整理，协调各部门间的关系，多元化经营使企业可以通过有效 率的内部交易市场来替代外部市场，降低成本，实现资源的优化配 置并降低企业整体的财务风险。（
