企业财务管理技巧与方法

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1、企业财务管理技巧与方法,河南工程学院 韩新宽,韩新宽河南工程学院教授中国注册会计师兼任：河南省会计学会理事河南省行为科学学会理事中华会计网校特聘教授中国职业经理人培训特聘专家中国大成方略纳税人俱乐部特聘专家中国财税百事咨询网顾问河南华兴会计事务所顾问主持和参加过多项国家重点课题的研究以及多家企业的战略研究管理咨询、财务成本制度的设计工作。,财务预警诊断 企业资金管理 企业成本管理 企业薪酬管理 企业筹资管理,财务预警与诊断,对风险的认识 什么是风险 一般而言，风险就是未来结果的不确定（好与坏、有利于不利）。规避？ 风险是对企业的目标产生负面影响的事件发生的可能性。 从财务管理的角度看，风险就是

2、企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。,财务预警与诊断,风险与收益的关系（危机）,收益率,风险收益率,总收益率,风险,无风险收益率,财务预警与诊断,人的风险偏好 风险回避者 风险追求者 风险中立者 风险控制对策 规避风险 减少风险 转移风险 接受风险 关键发现风险,财务预警与诊断,企业破产危机发展的四个阶段 潜伏期、爆发期、长期或慢性化期、解决期 大多数情况下，企业破产危机表现为财务危机对管理者的要求 在潜伏期察觉危机征兆,财务预警与诊断,企业危机征兆 外部特征 交易记录恶化 过度依赖借款 过度依赖关联交易

3、 通过收购或资本支出方式大规模扩张 管理层持股数下降 领导班子更换频繁 财务报表及相关信息公布迟缓 等等 财务特征（以下重点说明）,财务预警与诊断,财务特征现金流量缺乏 企业出现财务危机首先表现为缺乏支付到期债务的现金流量 销售额非正常下降 现金大幅度下降而应收账款大幅度上升 重要财务比率恶化（见下表）,财务预警与诊断,经常收益 = 营业利润 （公允价值变动收益+投资收益）,案例：安然事件,美国安然公司，居世界500强第七，2000年营业规模过千亿美元，曾被认为是新经济时代传统产业发展的典范。 2001年10月，这个让世人赫然的能源巨人，突然宣告破产。 安然公司宣告破产后，股价从美元一路下跌至

4、不到美元，投资者损失超过百亿美元；公司两万多名员工中，很多人连退休金都没有保住。身为五大会计师事务所的安达信公司因为掩盖安然的信用危机，使其声誉大受玷污，也随后宣告破产。,案例：安然事件,麦克莱恩是原高盛投资银行的分析师，2001年她在财富杂志上发表了安然是否被高估一文，是全美第一篇公开质疑安然公司交易的文章。 在这篇文章中，麦克莱恩提出了一个简单的问题“安然到底是怎样赚钱的?” 文章中提到：安然的利润逐年上升，但其内部人士在一年前就开始抛售股票，说明管理层已经知道公司遇到了麻烦，建议投资人提高警惕。由此，安然这个用纸牌搭起来的公司转瞬间坍塌。,案例：蓝田股份事件,蓝田股份于1996年5月以农

5、副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地”。 蓝田股份的主营业务是：农副水产品、饮料。,案例：蓝田股份事件,刘姝威女士，中央财经大学的一位研究员，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为上市公司虚假会计报表识别技术。她选取了十几家上市公司作为案例，编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公告说，该公司正在接受证监会调查。于是2001年，刘姝威将目光投向了蓝田。在对该公司公

6、开的财务报告研究以后，写了一篇应立即停止对蓝田股份发放贷款的文章。2001年10月26日发表于金融内参,案例：蓝田股份事件,区区600字，一剑锁喉，刺破了蓝田的巨大泡沫，切断了蓝田股份极不健康的资金链，给了蓝田股份致命的一击。最终导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，公司被迫实行重组。 这篇影响巨大的文章，其基本策略也不过是分析上市公司业绩的真实性，诊断分析方法也是我们经常用的基本财务分析方法。所依据的材料，从蓝田招股说明书到2001年中期财务报告，全部是公开资料。,财务预警与诊断,财务预警与诊断的含义 财务预警与诊断的对象 财务预警

7、与诊断的方法 基本财务比率 财务预警与诊断的重点,一、财务预警与诊断的含义,财务预警与诊断是指以财务报表和其他资料（报表附注、财务情况说明）为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。,二、财务预警与诊断的对象,财务会计报表 资产负债表 利润表 现金流量表 会计报表附注 财务情况说明,（一）资产负债表,（二）利润表,（三）现金流量表,（三）现金流量表,（三）现金流量表补充资料,（三）现金流量表补充资料,三、财务预警与诊断的方法,财务预警与诊断的基本方法是比较分析法。 按比较内容分类： （1

8、）总量比较 （2）结构比较； （3）财务比率比较。 按比较对象分类： （1）趋势比较：同历史比； （2）横向比较：同类企业相比； （3）差异比较：与计划预算比。,四、基本的财务比率,反映企业短期偿债能力的比率 反映企业长期偿债能力的比率 反映企业资产管理能力的比率 反映企业获利能力的比率 反映企业收现能力的比率 反映企业市场价值的比率,（一）反映企业短期偿债能力的比率,流动比率=流动资产/流动负债 作用：反映企业对短期性债务的保证程度 参考标准值 一般为2.0； 行业性质不同，比率的标准不同 影响因素：流动资产的结构和流动性营运资金=流动资产流动负债 营运资金是企业经营活动的“缓冲垫”；要防止

9、过度资本化和过量交易,（一）反映企业短期偿债能力的比率,速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产存货（等） 作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性 参考标准值： 一般为1.0 行业性质不同，比率的标准不同 影响因素：应收账款的流动性现金比率=现金（或经营现金净流量）/ 流动负债 作用：企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；一个极短的债权人可能对该指标感兴趣。 用该指标评价企业偿债能力更谨慎,案例：蓝田股份的偿债能力分析,2000年蓝田股份的流动比率是0.77。 这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。2000年蓝田股份的速动比率是0.35。

10、 这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。 这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。,案例：蓝田股份的偿债能力分析,2000年蓝田股份流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“渔业类”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别是“渔业类”上市公司的同业平均值的大约1/5和1/11。这说明，在“渔业类”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“食品、饮料类”上市公司的同业最低水平，分别只有同业平均值的

11、1/2、1/5和1/3。这说明，在“食品、饮料类”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。,（二）反映企业长期偿债能力的比率,1.资产负债率=负债总额/资产总额 作用：反映资产对债务的偿还保障程度和债务对资产的资金支撑程度 说明： （1）债权人：要求比率越低越好。 （2）股东：（两面性）投资收益率利息率时，要求比率越高越好；投资收益率利息率时，要求比率越低越好。 （3）经营者：要求保持恰当的资本结构。,资产负债率分析,企业负债与财务杠杆 案例： 某企业现有自有资金100万元，年初做出了投资风险预测： 投资收益企业现在决定负债100万元，利息率8% ，也用于投资 投资

12、剩余收益,资产负债率分析,若企业负债300万元，利息率8% ，用于投资投资剩余收益结论：负债是“双刃剑”。 负债在增大投资者收益的同时，也会增大投资者的风险，所以，应适度负债。次贷危机,资产负债率分析,资产负债率参考标准值： 行业性质不同，比率的标准不同。 传统产业高一些 新兴产业低一些 固定资产多的企业高一些 科研开发类企业低一些 进行财务分析时行业平均水平是很好的参照标准 一般标准： 保守的观点认为该指标不应高于50%，而国际上通常认为等于60%时较为适当 我国企业负债的现状与企业的“羽化”行为,资产负债率分析,企业集团的债务放大效应 某企业集团由三家企业组成，并依次形成控股关系，各自的资

13、产负债率均为50% 该企业集团的资产负债率却高达87.5%（7/8）,A： 1+150% ：2+2 50% ：4+4 50%,资产负债率分析,和资产负债率相关的比率：（1）产权比率=负债总额/所有者权益总额（2）权益乘数=资产总额/所有者权益总额,带息负债比率分析,2.带息负债比率 = 带息负债额 / 负债总额 说明： 带息负债一般包括：短期借款、长期借款、应付债券等 带息负债的偿还具有一定的刚性（经营性负债的偿还弹性较大） 该指标反映了企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力，该比率越高，表明企业承担的的偿债风险与压力越大。,利息保障倍数分析,3.利息

14、保障倍数息税前利润/利息费用 作用 反映企业用经营收益支付利息的能力 参考标准值 至少要大于1，一般应在3以上 分析时重点关注企业前若干年利息保障倍数的最小值,长期资产适合率,4.长期资产适合率 （权益+长期负债）/ 长期资产评价标准：1 以上，但也不宜过高,（三）反映企业资产管理能力的比率,“资金运动”论 存货周转率（次数）营业成本平均存货 存货周转期（天数）360存货周转率 应收账款周转率=营业收入平均应收账款 应收账款周转期（天数） 360应收账款周转率 流动资产周转率营业收入平均流动资产 固定资产周转率营业收入平均固定资产净值 总资产周转率营业收入平均资产总额 经营周期存货周转期应收账

15、款周转期 现金周转期经营周期应付账款周转期,案例：蓝田股份营业收入 及应收账款周转期分析,2000年蓝田股份的农副水产品营业收入及应收账款周转期分析,案例：蓝田股份营业收入 及应收账款周转期分析,2000年蓝田股份应收账款的周转期位于“渔业”上市公司的同业最低水平，只有同业平均值大约1/32。这说明，在“渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。（推理：收入也应该是最低的）。在方圆200公里以内，三家公司都生产淡水产品，产品的差异性很小，但收入却出现了巨大的差距。人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。,案例：蓝田股份营业收入 及应收账款周转期分析

16、,蓝田股份的应收款周转期只有6天，说明它采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式为主，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。 根据以上分析，推理结论：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。因而，其营业收入是虚假的！,经营周期和现金周转期分析,经营周期：从购买存货一直到收到现金的时间。 经营周期=存货周转期+应收账款周转期 现金周转期：从对外支付现金一直到收到现金的时间 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=经营周期-应付账款周转期,