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1、1,外汇交易,潜力,2,主要内容,即期外汇交易 远期外汇交易 掉期交易 外汇期货交易 外汇期权交易,3,即期交易（spot transactions）,是指外汇交易成交后二个营业日内办理交割的外汇业务。 双方达成交易这天称成交日 达成协议后双方履行资金划拨、实际收付这一天，称为交割日。 外汇买卖的零售业务一般都在当日成交和交割。 外汇买卖的批发业务则分成 1. 标准交割 成交后2个营业日内交割 2. 当日交割 成交与交割同日进行 3. 次日交割 成交后第一个营业日交割,4,即期外汇交易的类型,银行间的即期外汇交易同业交易 银行外汇买卖存在“超买”或“超卖”，银行须进行“外汇抛补”交易 银行与客
2、户间的即期外汇交易 货币兑换 汇出汇款（顺汇，逆汇） 汇入汇款 出口收汇与进口付汇 外汇投资（保证金收取比例、汇率差价和收取的其他费用）,5,即期外汇交易的报价,报价方法 双向报价法（买价和卖价）， 直接标价法，买价在前，卖价在后 eg. USD1=HKD7.7760-7.7770 间接标价法，卖价在前，买价在后eg. GBP1=USD1.9137-1.9147 bid-ask spread=(ask price-bid price)/ask price)*100% 报价依据 目前市场行情 国内外经济、政治及军事的最新动态 报价出现时的头寸情况,6,即期交易的主要功能,满足客户临时性的支付需求
3、 帮助客户调整手中外币的币种结构 外汇投资的重要工具,7,远期交易(forward transactions),是指买卖双方签订合同,约定在将来地一定时间内,按照预先约定的汇率, 货币,金额,日期地点进行交割的外汇业务. 远期交易的期限一般有30天,60天,90天,180天或1年. 一般不超过1年. 按交割日可分为： 固定交割日远期外汇交易 选择交割日的远期外汇交易（成交日的第三天起至约定期限内的任何一个营业日）,8,远期汇率的报价方式,单另远期报价,点数报价,9,远期汇率的决定,升水或贴水即期汇率两国利差月数/12 影响远期汇率升水、贴水的因素 主要是由两国利率的高低决定 汇率的法定升值或贬
4、值 市场的投机 外汇的供求状况 各国的财政金融政策、国际政治和经济形式等,10,远期外汇交易的功能,为中央银行提供了新的政策工具 为商业银行提供了更大的业务空间 为外汇市场提供了风险管理的新工具,11,择期远期外汇交易,完全择期交易：交割日从签约日至到期日的整个期间 部分择期：交割日在某个具体日期之间 择期远期交易的特点： 具有较大的灵活性 银行在确定择期远期汇率时按选择期内对客户最不利的汇率确定,12,掉期交易(swap transactions),指在某一工作日买入（卖出）某种货币的即期外汇的同时，卖出（买入）该货币的远期外汇的交易。.掉期交易实际是即期交易与远期交易或远期与远期交易的综合
5、. 掉期交易不会改变交易者的外汇持有量，但买进和卖出的货币的期限不同。 纯粹掉期：交易者与同一交易对手进行的掉期交易 分散掉期：由两笔分别单独进行的交易组成的，与不同交易对手进行的掉期交易（成本高） 最常见的掉期交易为一日掉期、即期对远期交易和远期对远期交易(金额相同，但交割日不同),13,SWAP rate的计算,即期对远期掉期汇率的计算 即期汇率 和 远期差价 求远期汇率（前小后大，同边相加；前大后小，同边相减） 求掉期汇率（交叉相加或相减） Eg. 买价 卖价 即期汇率GBP/USD 1.8820 / 30 3个月 40 / 60 3个月远期汇率GBP/USD 1.8860 / 90 3
6、个月掉期汇率GBP/USD 1.8870 / 80,14,SWAP rate的计算（续）,远期对远期掉期差价的计算 客户“买短卖长（基准货币）”，掉期差价是期限长的第1个点数期限近第2个点数；若基准货币升水。银行向客户支付，反之亦然。 客户“买长卖短”，掉期差价为期限长的第2个点数期限近第1个点数；若基准货币升水。客户向银行支付。 Eg. 买价 卖价 即期汇率USD/CHF 1.1600 / 10 （USD为基准货币） 2个月 40 / 30 6个月 160 / 140 客户“卖近买远”，美元贴水，掉期差价14040100（点）；客户每买入/卖出1美元，可获得差价0.0100CHF的收益 客户
7、“买近卖远”，掉期差价16030130（点）,15,Swap transaction的作用,有助于投资者、借贷者防范汇率风险 套期保值 交易者手中原持有货币A, 因需要转化成货币B, 为了避免B币贬值,同时在远期又将B币换回成原货币A. 调整资金期限机构 就是当外汇收付时间不匹配时将所持有的即期外汇变成远期或将远期变成即期. 远期外汇的展期、提前支取都需要掉期业务 有助于银行对外汇头寸和资金进行更合理的调整,16,外汇期货交易的基本概念,期货交易：买卖双方通过在期货交易市场的公开竞价达成协议，具体规定了货物的数量、质量，交割日期，以及交割要求的协议。 第1个外汇期货产生于1972年5月16日的
8、芝加哥商品交易所 金融期货有外汇期货、利率期货、股指期货 外汇期货合约的主要内容 1. 货币种类 2.合约金额 3.最小价格变动和最高限价 4.交割月份 5. 交割日期 （IMM规定，交割日为到期月的第3个星期的星期三）,17,外汇期货合约的特点,交易订单委托经纪人通过竞价执行 通过经纪人公开喊价（outcry）的方式或输入计算机进行撮合； “价格优先” “时间优先” 期货合同标准化（standardization） 保证金（margin）制 初始保证金（initial margin），维持保证金（maintenance margin） 实行限价制度 规定每日涨跌幅度,18,期货市场的市场结构
9、,期货市场由四部分组成：商品交易所（future market）、商品清算所（clearing house)、经济行（broker）、客户。 future market：是非盈利组织，它有固定的场所、规定的营业时间，通过特定的场内交易员，按规定的交易方式，代理客户从事某些大宗的买卖。 clearing house: 为每笔交易进行匹配、结算、征缴和维持交易保值金，管理市场帐户和实物交割。Clearing house 作为交易的买方客户的“卖方”，卖方客户的“买方”。但它本身是非盈利机构。 Clearing house 确保期货交易的完整。 broker : 负责代理非会员客户进行期货交易；他们
10、从客户那收取佣金。,19,期货交易的基本原则和交易流程,清算所及每日结算（daily settlement）制 整个过程被称为marking to market。Clearing house根据每日的结算价，要求买方或卖方缴纳一定的金额，以使得他们的期货帐户上的金额回到初始水平。 交易指令：价格型指令（市价指令、限价指令）、时间型指令、止损型指令和组合型指令 交易流程：1.选择经纪公司 2.开立账户，交纳保证金 3.下单 4.成交后，清算所进行结算 5.逐日结算盈亏 6.对冲平仓合约,20,交割方式,实物交割，多头（long）在交割日接受交割并按合同价支付给空头（short） 现金交割，不利方
11、在交割日向有利方支付期货帐户净亏额。 在交割之日前，冲销（offset）。客户可以在合同到期日前购买或售出一个和现在合同完全对应（到期日、商品、数量）的期货合同给clearing house，就可以冲销他们的以前合同；只须交割价格涨落差。这是采用最多的方式。,21,外汇期货交易的功能,规避风险：是指外汇期货套期保值，就是保值者利用外汇期货来“对冲”现货外汇空头或多头头寸，以避免将来外汇变动带来的损失。 套期保值的原理是基差，期货价格与现货价格存在平行变动性和价格趋同性,22,外汇期货交易的功能,投机（投资）功能：投机人使得市场更加活跃； 买空卖空（a.头寸交易法：根据（MACD等技术分析法，找
12、出趋势，向上时，持多头；向下时，持空头 b.抢帽子法：投机者根据自己的判断，买进或卖出，赚取1-2个刻度） 跨期赚取差价：根据两种期货的相对价格的变动来赚取利润（跨月（汇率趋于上升时，期限长的期货价格的上升幅度比期限短的大）、跨货币、跨市场和基差交易法） 价格发现功能,23,外汇期权交易的概念,期权合同（option contract），指期权的持有者具有权利，但不是法律上的义务，去执行一个交易按预先约定的价格和日期交割某个资产。 期权给予买者最终执行或不执行的权利 如果买者执行合同期权的卖主则有义务去履行合同。,24,期权合同交易的概念II,Call option holder，买入期权（看
13、涨期权）的持有者具有权利而不是义务在指定的时间和价格购买标的物。 call option writer，买入期权的发行者有义务在指定的时间和价格售出标的物，如果long call持有者执行合同的话。 put option holder，卖出期权（看跌期权）的持有者具有权利而不是义务在指定的时间和价格售出标的物。 put option writer，卖出期权（看跌期权）的发行者有义务在指定的时间和价格购入标的物，如果long put持有者执行合同的话。 double option，买方在有效期内，有权安协议价买进或卖出标的物。当交易者预测资产的未来价格有较大变动，但波动方向捉摸不定时采用。,25
14、,期权的种类,欧式期权（European options）只能在到期日执行。 美式期权（American options）可以在期权有效期内任何一天执行。 在到期日，具有相同执行价格，相同标的物的欧式和美式期权具有相同的价值。但在到期日之前，两者却不同。 美式期权的价值将高于或等于欧式期权，这是因为美式期权提供更具有灵活性。,26,Option holders vs. option writers,27,期权的价格,执行价格（strike price or exercise price）指期权买方可以在将来一定时间或某一时间内履行期货合同时，买入（卖出）标的物的价格。它在合同签订日决定，并在期
15、权的有效期限内保持恒定。 期权价格（premium），指期权费，是期权买方为取得期权合同向卖方支付的费用。 通知日：买方在决定买卖期权合约所规定的金融资产时，应在到期日前的某一天通知卖方，以便卖方作好准备。,28,外汇期权交易的方式,分成场内市场（the exchange-traded mkt）与场外市场（the over-the-counter mkt） 场内期权合同都是标准化的，有效期日、名义本金、交割地点何代理人、执行价格、保证金制度、期权头寸限额、交易时间等。 场外交易主要优点是合同名义本金额的大小及条件灵活，可根据客户需要订立。,29,按合约交易性质分,现货期权 期货期权（optio
16、n on future contracts） 在合约有效期内，按协议价格买卖一定数量的期货合约 期权期货（futuresstyle option） 交易双方都要缴纳保证金，按每日盈亏结算。实际上是用期货的规则交易期权。期权价格上涨，买权的买方赢利；反之亦然。,30,期权交易的特点和作用,期权交易的特点 交易双方权利义务不对称 交易双方的收益风险不对称,期权交易的作用 对贸易和投资进行保值，对期权持有人来说，即可以保护价格向坏的变化，不限制价格向好的变化。 用以在外汇市场上投机，捕捉盈利机会。对期权买方来说，投资少，损失有限，潜在收益大。 扩大外汇市场的交易范围 银行间利用期权交易调整头寸,31,期权市场的产生与发展,17世纪初，阿姆斯特丹出现了最早的期权市场 1982年，在阿姆斯特丹的交易所，第1笔外汇期权成交 1982年，美国费城交易所也推出了美元兑英镑的外汇期权 期权交易所是自律组织，但政府机构也进行调节 期权的卖方要支付初始保证金，保证金每日清算 场外交易，没有清算所，结算程序和信用风险由双方自己解决，都依然要受到央行的监督,
