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1、1,第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,第一节 投资的决定 第二节 IS曲线 第三节 利率的决定 第四节 LM曲线 第五节 ISLM分析 第六节 凯恩斯的基本理论框架,2,第一节 投资的决定,一、实际利率与投资 二、资本边际效率的意义 三、资本边际效率曲线,3,一、实际利率与投资,实际利率：名义利率减通货膨胀率,预期利润率：预期利润占投资额的比例,资本市场贷款利率：利息占贷款额的比例,投资,投资预期利润率 资本市场贷款利率,投资的预期利润率既定，投资与利率反向变动，贷款利率既定，投资与预期利润率同向变动。投资与利率之间的关系称为投资函数； i=i(r),5,i=e-dr,e: 自主投资 d
2、: 利率对投资需求的影响系数，即利率变动一个百分点会使投资变动多少。d在图中表现为投资曲线斜率的倒数，其值越大投资曲线越平坦。,例：i=1250-250r,6 5 4 3 2 1 0,250 500 750 1000 1250 i,r%,6,二、资本边际效率的意义 Marginal efficiency of capital(MEC),资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 贴现是把未来收益折算成现值，贴现率即把未来收益折算成现值的折算比率。,7,假定本金为100美元，年利率为5%，则： 第1年的本利和为：100
3、（1+ 5%）=105美元 第2年的本利和为：105（1+ 5%）= 100（1+ 5%） 2 =110.25美元 第3年的本利和为：110.25（1+ 5%）= 100（1+ 5%）3 = 115.70美元,R1=R0(1+r) R2=R1(1+r) =R0 (1 +r)2 R3=R2(1+r) =R0(1+r)3 Rn=R0(1+r) n,8,假定某企业投资30000美元购买1台机器，使用期限3年，扣除各项成本后，各年预期收益是11000美元、12100美元和13310美元，如果贴现率是10%，那么3年内全部预期收益36410美元的现值正好是30000美元，即：,9,由于这一贴现率使3年的
4、预期收益正好等于这项资本品的供给价格，因此，这一贴现率就是资本边际效率，它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该项目的预期利润率。,10,=成本收益=投资品需求 =R ,如果各预期收益相同，即R1=R2=Rn,则收益的现值之和：,最终：,=成本投资品需求 =R ,11,三、资本边际效率曲线,某企业有四个可供选择的项目：,1 086420,100 200 300 400,资本边际效率（%）,投资量,12,i,当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上涨，由于资本品价格上涨而被缩小了的资本边际效率被称为投资边际效率。,为什么投资边际效率曲线更为陡峭？
5、 哪一个是投资需求曲线？,rr0r10,MEC,i0,i1,资本边际效率曲线和投资边际效率曲线,13,1、市场的预期 2、产品成本 3、投资税抵免五、风险与投资,四、影响投资曲线的其他因素,14,第二节 IS曲线,一、IS曲线及其推导 二、IS曲线的斜率 三、IS曲线的移动,15,一、IS曲线及其推导,产品市场均衡是指产品市场上总需求和总供给相等，均衡条件为：i=s,16,y,r4 3 2 1 0,500 1000 1500 2000 2500,IS曲线：符合产品市场均衡条件 ( i=s)的收入和利率之间函数关系的曲线。,r=4, y=1500 r=3, y=2000 r=2, y=2500,
6、IS: y=3500-500r,r 4 3 2 1 0,25 50 75 100 125 i,i=1250-250r,25 50 75 100 125 i,s 125 1007550250,s 125 1007550250,50 100 150 200 250 y,50 100 150 200 250 y,r 4 3 2 1 0,s=-500+0.5y,(3)储蓄函数,(2)投资储蓄均衡,(1)投资函数,(4)产品市场均衡,IS, F,E ,（单位：10亿元）,IS,18,利率下降使投资增加，投资增加又使收入增加，因此，收入与利率反向变动， IS曲线的斜率为负。IS曲线的斜率取决于投资曲线和储
7、蓄曲线的斜率。,二、IS曲线的斜率,19,IS曲线的斜率：,d: 投资需求利率系数较大（投资需求曲线较平坦），利率的较小变化会引起投资较大的变化，进而引起收入较大的变化。表现为IS曲线斜率较小，较平坦。：边际消费倾向较大（储蓄曲线较平坦），支出乘数大，利率变动所引起的投资变动会引起收入较大的变动，表现为 IS曲线斜率较小，较平坦。,r 4 3 2 1 0,25 50 75 100 125 i,i=1250-250r,25 50 75 100 125 i,s 125 1007550250,s 125 1007550250,50 100 150 200 250 300,50 100 150 200
8、 250 300,r 4 3 2 1 0,s=-500+0.5y,(3)储蓄函数,(2)投资储蓄均衡,(1)投资函数,(4)产品市场均衡,IS,（单位：10亿元）,A,B,r 4 3 2 1 0,25 50 75 100 125 i,i=1250-250r,25 50 75 100 125 i,s 125 1007550250,s 125 1007550250,50 100 150 200 250 300,50 100 150 200 250 300,r 4 3 2 1 0,s=-500+0.5y,(3)储蓄函数,(2)投资储蓄均衡,(1)投资函数,(4)产品市场均衡,（单位：10亿元）, B
9、, A,22,三、IS曲线的移动,投资增加，收入增加， IS曲线向右移动，y= i ki 储蓄增加，收入减少， IS曲线向左移动, y= s ki 政府支出增加，收入增加， IS曲线向右移动，y= g kg 政府税收增加，收入减少， IS曲线向左移动。y= T kt,r 4 3 2 1 0,25 50 75 100 125 i,i=1250-250r,25 50 75 100 125 i,s 125 1007550250,s 125 1007550250,50 100 150 200 250 y,50 100 150 200 250 y,r 4 3 2 1 0,s=-500+0.5y,(3)储
10、蓄函数,(2)投资储蓄均衡,(1)投资函数,(4)产品市场均衡,F,（单位：10亿元）,G,r 4 3 2 1 0,25 50 75 100 125 i,i=1250-250r,25 50 75 100 125 i,s 125 1007550250,s 125 1007550250,50 100 150 200 250 y,50 100 150 200 250 y,r 4 3 2 1 0,s=-500+0.5y,(3)储蓄函数,(2)投资储蓄均衡,(1)投资函数,(4)产品市场均衡,IS,（单位：10亿元）,G ,F ,25,26,边际税率 t 越大，支出乘数越小，投资变动所引起的收入变动越小
11、，IS曲线越陡峭。,三部门的含比 例税的IS曲线：,27,第三节 利率的决定,一、利率决定于货币需求和货币供给 二、货币需求动机 三、流动偏好 四、货币需求函数 五、货币供求均衡和利率的决定,28,一、利率决定于货币需求和货币供给,利率(Interest rate ) ：利息占贷款额的比例。 货币供给量一般由国家加以控制，是外生变量。 货币需求动机 货币需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。 持有货币得仔细权衡以货币形式保存财富所花的成本。,29,二、货币需求动机(Liquidity preference),交易动机，指为进行正常交易活动而需要货币的动机。出于交易动机所
12、需要的货币量主要取决于收入，与收入成正比。 谨慎动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，货币的预防性需要也和收入成正比。 交易动机和谨慎动机所产生的货币需求量与收入的关系可表示为：L1=L1(y)或者L1=ky,30,投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机，对货币的投机性需求取决于利率，可表示为：L2=L2(r)。 有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。,投机动机,31,对货币的投机性需求取决于利率。 当利率较高时，即有价证券价格较低，人们预计有价证券价格很快会回升，就会买进有价证券，手中投机动机而持有的货币量就
13、会减少。,r 1086420,相反，利率较低时，投机需求就会增加。, D,货币的投机需求曲线,32,是指人们持有货币的偏好。货币是流动性或灵活性最大的资产，因而人们对货币的偏好就称作流动偏好。,三、流动偏好(Liquidity preference),33,r 1086420,L L L“ L,A,B,C,当利率极低，人们会认为利率不大可能会下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,D,L2,流动偏好陷阱(Liquidity trap),34,四、货币需求函数,r
14、,0,L(m),r,0,L(m),k: 货币需求关于收入变动的系数；h:货币需求关于利率变动的系数。,r0,L1 L,35,r,0,L(m),r1,r2,L1 L2 L3,不同收入的货币需求曲线,货币需求量与利率的反向变动关系是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜表示的。,货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线的移动来表示的。,A,B,36,五、货币供求均衡和利率(Interest rate )的决定,狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和（一般用M或M1表示）。 广义的货币供给是指狭义的货币供给加上定期存款（一般用M2表示）。 货币供给(Money supply)是一个存量概念，是指一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。,37,r,0,L(m),1、均衡利率的决定,均衡利率由货币需求和货币供给决定，货币供给曲线和货币需求曲线的交点决定了均衡利率为r0。当利率为r1时，LM，利率就会下降，利率下降使投资增加，收入增加，进而使货币交易需求增加，直到货币供求相等。,38,r,0,L(m),货币供给增加，均衡利率下降。,0,r,L(m),m,L,E,r0,
