大国经济装备制造业投资价值ppt培训课件

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1、大国经济装备制造业投资价值,2,装备制造业整体投资机会,市场向两端延伸:内需持续增长是大国装备业成长的基础 产品结构调整:技术升级与资本营运使得产品结构升级 振兴装备制造业意味着国内企业将与外资企业获得同等待遇,甚至优惠待遇,改变不公平的竞争环境 股权分置改革将改变传统制造企业被动承担社会责任的竞争环境,3,机械产业三个结构变化市场结构,国内城镇市场,国际市场,国内城镇市场,农村市场,4,机械行业出口额月度累计,5,第二个结构变化产品结构,低端,高端,中端,低端,全球 采购 国内 总装,零部件 国产化,6,数控机床占全部机床产量的比例,7,第三个结构变化:行业内两极分化更加突出,以市场化程度最

2、高的工程机械为例。,主营业务收入,净利润,8,技术创新和产品升级,产业整合与市场集中度,终端产品定价权,高进低出,高进高出,经济增长模式的两个重大转变,9,2007年对机械行业的投资主题,在三个结构变化下,重新思考周期性性行业中龙头企业的增长模式,提高龙头企业的估值 中集集团产品结构与市场结构的变化 工程机械龙头企业 振兴装备业的大背景下制度变革导致的投资机会将在2007年集中体现 军工企业基于产业链的整合 能源装备企业整合 铁路装备企业的产业链整合,10,振兴装备业的内涵,重点战略装备:防御性武器装备、能源环保装备、大型运输装备、基础装备 政策性技术支持 获得平等或由于外资企业同行税收政策,

3、11,挑选装备企业的思路,产品市场需求持续性 公司治理结构好 有别于普通机械制造业增长模式 一般企业是通过产品创新避开市场竞争 中集集团是通过重塑制造体系构建盈利中心,具有比一般制造企业更高的成长性 军工企业制度变革形成的资产重组模式,12,东京证券交易所各个版块85-92年的表现(日元升值),历史 是否 会相 似?,日本机械快速发展时期:50-70年代,中集集团创新制造体系的成长模式,14,为什么推荐中集集团?,中国经济发展给物流行业带来巨大的商业机会 垄断性行业看资源,竞争性行业看能力,中集集团对制造行业的控制能力和整合能力堪称国内第一 在集装箱平台上,公司通过提升市场份额实现了“高进高出

4、”的基本定价权,我们相信公司有能力整合车辆行业 日本工业化阶段成就了三菱、三井等跨国装备公司;韩国的工业化成就了现代和大宇;中国工业化将成就什么样的机械制造企业?我们考虑世界产业特点及企业执行力,认为中集集团成为跨国装备公司的条件最充分 有别于普通机械制造业的成长模式,集团化运作的平台,快速扩张,15,战略定位:为现代化交通运输提供装备和服务,16,多业务结构的产品集群,17,战略定位:全球市场与市场基地布局,18,创新制造体系,集团化经营的成长型企业,干货集装箱,半挂车,19,中集集团创新制造体系,选择商业机会世界制造基地转移带来的货物贸易增长现代化交通运输设备 盈利模式产品管理(收购兼并、

5、市场占有率达到全球第一)成本管理(资源整合)盈利管理(维修、服务、配套件) 产业链延伸集装箱:干货箱高附加值的冷藏箱、特种箱木地板集装箱维修、堆场服务、配件智能集装箱专用车辆:半挂车生产收购兼并产品核心战略4S店维修服务罐式设备:罐式集装箱罐式车辆罐式储存设备2007年将有6个产品列世界产销量第一,20,中集集团中国装备业与中集成长模式,机械工业全球化过程进口设备设立中外合资企业向外采购零部件通过贸易公司出口通过国内企业的对外业务出口建立国外经销商系统客户对中国产品的认同品牌认同 中集全球化过程集装箱销售全球化和国际大的物流公司建立长期合作“中集”品牌系列产品“建立以中国优势为依托的全球化营运

6、体系” 我们对中集“全球化营运体系”的理解第一阶段:全球采购中国制造部分产品出口国外生产基地第二阶段:建立以中集集团为核心的配套体系国外装配按照市场销售半径在国外建立产品装备基地,21,中集集团三阶段管理模式,集装箱盈利管理,全球资源整合,产品管理,成本管理,22,三阶段管理模式将在其他产品中复制,第一阶段:产品管理市场占有率达到全球第一。1996年成为干货箱领域的全球第一,2003年市场份额超过50%;1996年开始生产冷藏箱,2002年成为全球第一;2000年开拓高端特种箱,2005年购买国际上特种箱的主要专利70多项,目前稳居全球特种箱行业的第一; 1989年进入登机桥行业,目前手持订单

7、已经达到全球第一;2002年开始涉足专用车辆行业,2004年成为全国销量第一,预计2007年销量可以达到全球第一;2007年收购荷兰博格公司,公司将成为全球最大的罐式储运设备制造企业。 第二阶段:成本管理整合集团资源,统一采购,统一安排订单 第三阶段:盈利管理2004年干货箱涨价看似偶然,实际是市场机遇+公司盈利管理(有能力转嫁成本)+启动维修服务和品牌管理,23,市场对中集关心的几个问题,关于集装箱 行业地位是否改变? 是否还有成长空间? 产品盈利能力如何? 关于专用车辆 收入占全部销售的比例? 盈利能力 关于估值 成长型还是价值型? 参照?,24,航运专业研究机构预测,全球集装箱贸易增长及

8、集装箱需求增长前景乐观 Clarkson 2005: 全球集装箱贸易量达到1.06 亿 TEU,增长率 10.8% 2006: 全球集装箱贸易量将达到1.17 亿 TEU ,增长率10.1% Drewry - 强劲需求将超过能力的增长 2004 年全球港口集装箱处理量为3.56亿TEU; 2014 年预计超过7亿 TEU; - 亚洲持续大幅增长; 贸易不平衡将持续; 全球集装箱处理量增长率 2005年 :12.1% 2006年: 8.5% 20072009年: 6%-7% 最近10年,中国集装箱贸易量的高速增长,年平均增长速度大约为30%,居世界首位。在 2004年,中国大陆和香港的港口集装箱

9、吞吐量为世界最高,达到 8370万标准箱,约占全球集装箱码头吞吐量的1/4。在最近5年,全球GDP每增长 1%,在全球集装箱贸易量方面就会相应增加大约2.8%。在中国,集装箱贸易量的增长速度较之GDP增长比率甚至更高,GDP每增加 1 %,集装箱贸易量就会增加大约3.5%。,集装箱行业状况,25,集装箱贸易方兴未艾,26,集装箱行业背景全球需求,未来全球主要港口的利用率和集装箱船运力规模将不断上升,千标准箱(TEU),年增长率(%),27,全球集装箱预测,28,集装箱产量与价格,29,集装箱产能利用率与价格,资料来源:World Cargo News、集装箱工业,按照目前的扩产计划,2007年

10、产能利用率将下降到50%左右。预计,30,集装箱业务发展状况生产经营回暖,集装箱用的Corten钢的价格水平自2月以后出现较快上升。从年初的400多美元/吨,上升到第三季度的接近600美元/吨,预计第四季度维持在500美元/吨以上;4月,普通干货箱价格从2006年初的 1,450美元/ TEU左右开始上扬, 第三季度上升到19002,000 美元/TEU;预计第四季度将有一定幅度回落;预计2006年集装箱业务平均毛利率水平将接近上年;,31,集装箱业务发展状况产品结构改善,干货集装箱业务收入占主营业务收入份额已连续第三个年度下降,2006年上半年为55%,预计2006年全年为60%;干货集装箱

11、业务波动对公司业绩的影响将趋于减小。特种箱收入占主营业务收入已超过10%,将继续保持增长;冷藏箱业务收入已占主营业务收入10%,预计2006年全年将保持2005年水平;,32,关于车辆关心的问题,市场有多大? 盈利能力?,2003年、2004年集装箱数据没有细分,33,道路运输车辆行业背景全球市场概况,估计全球专用车总需求大约218万辆,总市值(不含底盘拖头)大约6,730亿元人民币。其中主要专用车产品(主要包括普通半挂车、厢式车、自卸车、混凝土搅拌车、环卫车、普通罐车、油罐车、冷藏保温车、低温压力罐车)全球总需求约105万辆,市值约212亿美元(含底盘). 主要产品分类如下: 货运类: (1

12、)半挂车:包括栏板车、集装箱平板车、厢式车、特殊用途运输车(低平板、码头车、轿车运输车等) (2)底盘改装车:厢式车、普通栏板类载货车 工程类: 自卸车、散装水泥车、混凝土搅拌运输车、泵车 特殊行业(能源、化工等)装备类: 油罐车、化工罐、低温压力罐车、冷藏保温、邮政、运钞、军事指挥车、方仓、高速公路养护车等 城建环卫类: 汽车起重运输车、垃圾运输车、洒水车、扫路车、消防车、高空作业车等,34,道路运输车辆行业背景全球市场概况,35,道路运输车辆行业背景全球市场概况,过去30年中,美国半挂车需求变化受内需影响,有一定的波动性,半挂车销量70%是厢式车,而72%的厢式车是干货厢式车。目前北美半挂

13、车市场容量约60亿美元。,36,道路运输车辆行业背景中国市场概况,发达国家专用载货车产量占载货类车总产量的60-70%。根据2005年汽工业年鉴数据统计,中国专用车为54.6万辆,占国内载货车的36%。市值不含底盘大约为210亿元人民币 。“十一五”期间,专用汽车将以年10%20%的速度递增。,37,道路运输车辆行业背景需求分析,中国经济及固定资产投资持续稳定地增长;物流业的发展和公路货运量的持续增长; 2006年1月,国外物流企业可在中国独资,会进一步推动国内物流发展。 2010年,我国公路网总规模将达到230万公里,高速公路里程达到5.5万公里;公路货运量达到145-160亿吨,货物周转量

14、达到10000-11500亿吨公里,年均增长率分别为3.6%和4.3%。投资建设加速,公路网更加完善 2005年底,国家高速公路网规划由国务院通过。 未来30年内,中国国家高速公路通车里程将达到85,000 km2004年 2005年 公路通车里程 1,870,700 km 1,920,000 km 高速公路通车里程 34,288 km 40,988 km,38,道路运输车辆行业背景需求分析,2004年以来,国家有关鼓励发展推荐车型和多轴大型车辆的政策和标准陆续出台 ;节能环保型汽车(车辆)将是公路运输装备发展的重点(1) 2004年4月,国家颁布道路车辆外廓尺寸、轴荷及质量限值标准(以下简称

15、新GB1589)。轻质、大容积的厢式半挂车将取而代之落后车辆。 (2)2004年出台的汽车产业发展政策提出,2010年前我国要大力扶持和发展专用汽车的要求,重点要发展重型专用汽车。 (3)2004年6月开始, 包括交通部在内的 7部委开始治理公路超载超限,力度逐步加大。 (4) 2005年年初,由国家发改委编制的节能中长期专项规划中明确地提出在交通运输领域加速淘汰高耗能的老旧汽车;加快发展柴油车、大吨位车和专业车;推广厢式货车,发展集装箱化专业运输车辆 (5)2005年1月, 关于降低车辆通行费收费标准的意见开始执行, 载重量 10 吨以上的车辆, 通行费可降低20%- 30% (6) 2005年10月,交通部出台了收费公路试行计重收费指导意见,从 2006年开始在多个省市开始实行。,39,专用车辆毛利率超过集装箱,40,市盈率,41,机械行业市销率,42,按照公允性会计政策公司被低估的资产,2005年全国各业务基地土地面积总和约为8平方公里,招商银行1.4亿股,成本不 到2元,盈利15亿元左右,招商轮船5000万股,成本 3.7元,盈利2亿元左右,关于加强土地调控有关问题的通知 2006年工业用地价格将上涨40至60。 即使按照市场价格储备土地, 公司土地增值也有19亿元,

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