《2011年度中国棉花行情走势分析(20110901)(1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2011年度中国棉花行情走势分析(20110901)(1)（32页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2010年度棉花市场回顾及新年度行情展望,中储棉花信息中心 冯梦晓,主 要 内 容,行情回顾 市场分析 主要结论,行情回顾,2009年度以来棉花价格走势图,本年度以来国内外棉价走势对比图,2010年3月10日31222,引发2010年度行情的主要动力是什么？,宽松货币政策与行情走势,1990年以来中国M2/GDP,引发本年度行情冲高回落的主要原因,这轮行情并非棉花独有。推动价格上涨的主要因素： 国际金融危机期间，大宗商品价格急速大幅下降，实体经济企业去库存，为后期采购和价格上涨留下空间； 廉价信贷、过度借债引发了2008年全球性金融危机，两年来各国政府以更为廉价的信贷和更大规模的债务为主要应对
2、手段。大量投放的货币远远超出实体经济运行需要，作为产业链上游的资源性商品成为资金“截留获利”的投资目标。美国、欧元区和日本于2010年11月前后开始实施的第二轮宽松货币政策进一步助推后期行情； 近年来，全球及中国棉花期初库存及期末库存消费比处于历史较低水平加之 外棉主要供给国政策调整； 发展中国家劳动力、土地以及资金等市场要素价格的不断提高成为推动物价高企的中坚力量； 经济向好更多为数据表象，并未步入复苏轨道，发展中经济体经济政策率先向正常回归，经济增长退潮，通胀加剧进一步抑制需求； 货币幻影消退，投资信心降温。,2011年度棉花行情展望,棉花市场,宏观经济,纺织形势,经济增速放缓 通胀加剧
3、市场信心低迷,美国，第二季度GDP增长1.3%，第一季0.4%；8月份失业率仍高达9.1%。 丧失3A主权信用评级；中国9月PMI为50.9，今年以来除3月、9月短暂回升以外，其余月份均小幅回落。欧元区和欧盟7月份的通货膨胀年率分别为2.5%和2.9%，均超过欧央行2%警戒线。欧债危机向意大利西班牙等国蔓延，欧元区7月采购经理人综合指数自53.3跌至50.8；7月份，欧元区失业率仍高达9.9%；大量超级刺激政策的实施并未挽救疲弱的经济，市场信心深受打击。,2012年经济增长预期下调,国际货币基金组织（IMF）在最新完成的一份报告草案中下调了对今明两年全球经济的增长预期。 根据报告草案，国际货币
4、基金组织预计今明两年全球经济增速均为4.0%，比6月份预测分别降低0.3个和0.5个百分点； 美国今明两年的经济增速分别比6月份的预测大幅下调1.0和0.9个百分点至1.5%和1.8%； 预计欧元区17国今年的经济增速仅为1.6%，低于6月时预测的2%。不过，IMF上调了对日本今年经济增速的预期，由6月时的-0.7%上调至-0.5%； 新兴及发展中经济体的经济增长率同样遭遇下调，但中国经济今明两年将继续保持9%以上的强劲增长势头。,工业库存略降 商业库存增加,据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至9月8日，被抽样调查企业棉花平均库存约为30.4天，环比减少7.1%，同比减少17.1%，比近三
5、年平均水平减少11.3%。 纺织企业采购积极性上升。采购意向调查显示，2011年9月初，准备采购原料的企业占67%，环比提高了18个百分点；持观望态度的企业占30%，环比降低了19个百分点；不打算采购棉花的企业占3%，环比提高了1个百分点。 近一个月以来，接受调查的纺织企业纱销售率提高、库存减少，布销售率提高、库存增加。截至2011年9月7日的调查显示，纺织企业纱销售率为100.9%，环比提高9.4个百分点，同比提高5.9个百分点，库存为22.2天销售量，环比减少2.6天，同比增加10.4天；布的销售率为92.5%，环比提高3.0个百分点，同比提高1.4个百分点，库存为55.2天销售量，环比增
6、加9.4天，同比增加15.9天。 另据商业库存调查，截至2011年7月底，我国共有商业库存155.4万吨，其中加工环节商业库存量约91.7万吨，流通环节商业库存量约40.3万吨，保税区仓库外棉库存18万吨。根据当前销售进度预计，年度末可能有超过100万吨商业库存流转至下一年度。中国期末库存中商业库存约占46%，较上年同期提高32.9个百分点。,纱、布销势走弱,2010年度以来坯布行情,内需：终端消费疲弱行业运行乏力,国家统计局近期公布的数据显示， 8月份，国内纺织服装销售增速同比下滑，纺织工业增加值同比增速仍低于上年同期。 8月份，服装鞋帽、针织品零售总额同比增长21.9%，比上年同期放缓0.
7、2个百分点，比上月放缓2.2个百分点。 规模以上纺织业增加值同比增长7.6%，增速比上年同期放缓4.0个百分点，比上月放缓1.0个百分点。,外需：我国棉质服装出口量下降,影响中国棉花消费的中长期因素 巨大的外汇储备压力将改变中国纺织贸易格局,2011年3月末，中国国家外汇储备余额突破3万亿美元大关，达30447亿美元，同比增长24.4%。 外汇储备并非多多益善。当前通胀压力上升、流动性过剩、美元长期贬值、人民币日趋升值问题，中国迫切需要控制国家外汇储备规模的过快增长 。 1999-2010年，中国纺织贸易顺差占全社会顺差比重平均为131%。 中国纺织贸易格局面临调整。贸易政策方向由鼓励出口创汇
8、转变为促进国内消费。纺织产能将受到制约。 亚洲其他棉纺织品生产国重视纺织产业，政府加大招商引资力度，提高投资优惠待遇。,影响中国棉花消费的中长期因素 中国劳动力供给将制约纺织业发展,第六次中国人口普查公布的数据显示，2000年以来的十年间，中国人口年平均增长0.57%，比1990年到2000年下降0.5个百分点。人口学家认为，2011-2015年间，中国1559岁劳动年龄人口占总人口比例将达到最高点，然后缓慢下行。人口红利将在2015年之前消失。2015年中国劳动年龄人口净增量为零，之后，劳动年龄人口数量减少，劳动力短缺将更加严重。2008年，中国沿海人工成本高出印度、越南、巴基斯坦及孟加拉国
9、平均水平约45%。近年来，中国企业招工难问题日趋严重。鉴于中国用工成本提高近几年呈现加快之势，中国纺织工人工资突出高于上述几个国家的可能性较大。当前，中国劳动力成本快速上涨，纺织业未能成为年轻人就业优先选择，纺织企业招工问题十分突出，工人平均年龄增加。中国棉花网近期调查显示，72%的纺织企业认为招工困难，89%的企业表示工资较上年大幅提高。有订单，缺工人的现象时有发生。,2010年度国棉销售进度缓慢,国家棉花市场监测系统发布的购销简报显示，截至9月16日，全国新棉采摘进度8.3%，同比上升3.3个百分点；籽棉交售率（占已采摘的比重）为20.1%，同比上升16.4个百分点；棉花加工企业新棉加工率
10、（占已交售的比重）为14.2%，同比上升10.5个百分点；新棉销售率（占已加工的比重）为9.8%，同比上升6.0个百分点。其中，新疆新棉采摘率为1.4%，同比上升1.3个百分点；交售率14.4%，同比上升14.4个百分点；加工率9.8%，同比上升9.8个百分点。,2月以来外棉每月进口量均少于去年同期,8月我国进口棉花20.7万吨，较上月增加5万吨，增幅31.8%；同比减少3.3万吨，减幅13.8%；1-8月，我国累计进口棉花169.0万吨，同比减少26.2万吨，减幅13.4%；2010年度我国累计进口棉花257.6万吨，同比增加7.3万吨，增幅2.9%。,新年度棉花丰收在望,美国农业部（USD
11、A）9月12日公布的9月份棉花产销存预测中将全球棉花产量上调5.4万吨至2677.2万吨，超出2006年度高点25万吨。国家棉花市场监测系统8月份棉花长势调查结果显示，今年棉花生长期间气候条件适宜，棉花长势喜人，若后期天气正常，全国棉花总产量预计784.8万吨，较6月份调查结果增长6.2%，同比增长26%，较近三年平均值增长8.6%。,全球棉花产销存预测 单位：万吨,数据来源：国际棉花咨询委员会（ICAC）。,近十年来全球产需比较 单位：万吨,中国棉花产销存预测(2011年9月) 单位：万吨,数据来源：国家棉花市场监测系统。,收储政策,当监测的棉花市场价格连续五个工作日低于临时收储价19800
12、元/吨时，经国家发改委确认后，中储棉总公司及时发布2011年度棉花临时收储公告，于第六个工作日正式启动收储预案。2011年度棉花临时收储预案执行时间为2011年9月1日至2012年3月31日。 预案执行期间，信息中心每个工作日在中储棉总公司网站和中国棉花网发布国内棉花、棉籽市场平均价格（国家棉花市场监测系统和中国棉花协会监测的国内棉花价格平均值和棉籽价格平均值）。2011年度棉花临时收储价为，标准级皮棉到库价格每吨19800 元（公重），其它等级皮棉的收储价格按照3%的品级差率、1%的长度差率计算。 承储库要在棉花入库时查验交储企业提供的相应籽棉收购单据，籽棉收购价格不低于合同中约定的籽棉收购
13、参考价。 棉籽2.6元/公斤，38%衣分率，棉花临时收储籽棉收购参考价8.76元/公斤. 在收储政策支撑下，皮棉现货及纱线价格及企稳反弹。,焦点问题一：收储,对国内外棉商影响不一对国内外纺织企业影响不一国内外棉花与国内外棉纱、棉布等产品竞争主导下半年度棉花行情重心,焦点问题二：新的经济刺激政策,宽松货币政策对行情的影响效应呈衰减趋势 政策发动行情，需要产业链各环节配合才能衍生像样的行情,焦点问题三：行情趋势,重心（目前通胀水平高于2004年度，但通胀具双刃：价格浮力及消费抑制力） 上半年（收储） 下半年（供给与需求博弈、2012年植棉） 企业心态,2004年4月以来，棉价急速下跌，棉花经营企业
14、和纺织企业损失巨大。多数企业的库存成本在17000元18000元吨之间，而标准棉花当时为13549元吨。纺织企业由于上年原料价格过高，产品价格较低，出口不畅等原因，纷纷限产甚至停产，影响了企业的正常运转。而棉价急跌又使棉纱棉布的价格持续走低，纺织企业利润不断下降。如此的市场状况，造成了国内棉花市场极度低迷。,小 结,2010年度棉花行情可视为危机性行情的尾声；金融危机的恐慌抛售+全球货币极度宽松+棉花供需偏紧（供求衔接不畅）+印度棉花及棉纱出口政策等因素共同叠加烹制了棉花行情的饕餮盛宴； 全球棉花市场迎来新格局 全球超宽松货币政策告一段落，大宗商品价格面临重新估值，行情由普遍上涨转变为结构性波
15、动，棉花作为前期行情投资热点品种，价格重心面临下行压力，大幅振荡的概率增大； 不发生大的意外，2011年度全球棉花供需矛盾将明显缓解；期末库存有望再次恢复到1000万吨以上； 企业经历了货币涝灾及旱灾转换，宏观经济制约棉纺织品需求； 收储政策支撑当前市场行情，收储期间，收储为棉价构成主要因素，收储政策对棉花行情的影响并不仅限于此； 未来市场要素价格上涨趋势明显，在较大程度上抑制棉价下行空间； 不确定性：棉花后期生长情况、金融市场就美元的重新定位及其对商品期货的影响。请关注中国棉花网日评、周报、月报及专题报告； 警惕：2011年度行情前高后低的可能性！,谢 谢！ 联系电话：010-589311221391151765013693356376,
