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1、,第1节 市场风险识别第2节 市场风险计量第3节 市场风险监测与控制第4节 市场风险经济资本配置,第.4.章 市场风险管理,4.1市场风险识别,本节阐述市场风险的特征、形成原因与分类，介绍主要衍生产品及其与市场风险之间的关系，介绍资产分类的基本原理并将资产分类的监管标准与会计标准进行对比。,4.1.1 市场风险特征与分类,1.利率风险2.汇率风险3.股票价格风险4.商品价格风险,市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险，它存在于银行的交易和非交易业务中。市场风险可以分为以下四种:,1.利率风险,(1)重新定价风险(Repricin
2、g Risk) -如银行短期存款支持长期固定利率贷款 (2)收益率曲线风险(Yield Curve Risk) -5年期国债空头为10年期国债多头保值 (3)基准风险(Basis Risk) -基准利率可能不完全相关,变化不同步. (4)期权性风险(Optionality) -重新安排存款或贷款.,利率风险按照来源的不同,可以为以下几种风险:,2.汇率风险,定义:是指由汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险. 产生的途径:一.外汇交易,二.外币业务. 分类: (1) 外汇交易风险:为客户提供外汇交易时出现的外汇敞口;对外币走势的预期持有的外汇敞口.(2) 外汇结构性风险: 外汇结构性风险是
3、因为银行资产与负债以及 资本之间币种的不匹配而产生的。,例题： 表41某家银行的资产负债表,2.汇率风险,假设:1年期美元定期存款的利率为8%，本息至年底一次性支付；1年期的无风险美元贷款的收益率为9%。银行如果将其投资全部放在国内，将会出现1的正利差。然而，假定1年期的无风险英镑贷款的收益率为15，银行决定将其2亿美元资金来源的50用于英镑贷款。即期汇率: 1.60:1,则 100million = 62.5million1年后英镑贷款本息和= 62.5million(1+15%)= 71.875million,2.汇率风险,如果汇率在1年内不发生任何变化，即1.60:1,则该银行从其英镑贷
4、款中获得的美元本息收入为：71.875million 1.60/1 115million以收益率表示，即：（115million 100million）/ 100million15,将该收益率与银行从其国内从事的美元贷款获得的收益率加在一起，得出银行的资产加权收益率：5 950 1512 同银行的定期存款利息成本相比，它使银行产生了4的正利差。, 然而，如果到年末英镑的币值下降，即使该笔贷款不存在任何利率风险或信贷风险，英镑贷款的和搜一在折成美元后，收益很可能大大低于15。例如，假定年底的汇率油原来的1.60 /1降为1.45 /1，上述英镑贷款的美元本息收入等于：71.875million
5、1.45/1 104.22million以收益率表示，即（104.22million 100million）/ 100million4.22银行的资产加权收益率将为：50 950 4.226.61,由于该银行的筹资成本为8%它的上述资产负债组合实际上面临亏损，即利差为负数（1.39）。这种亏损产生的原因在于英镑的贬值程度抵消了英镑贷款中所产生的较高收益率。 假定年底的汇率油原来的1.60 /1升为1.70 /1，银行从同一笔英镑贷款中所产生的美元本息收入将为：71.875million 1.70/1 122.188million,以收益率表示，即 （122.188million 100mill
6、ion）/ 100million22.188 这样，该银行就从上述英镑贷款中获得双重的好处：较高的贷款利率以及英镑在贷款期间的升值收益。鉴于银行的资产负债管理人员事先无法知道英镑兑美元的汇率到年底将会发生怎样的变动，上述1亿美元的净英镑多头头寸对银行来说就是一种外汇结构性风险。,3.股票价格风险,股票价格风险是指由于商业银持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险,4.商品价格风险,商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。值得注意的是，商品价格风险的定义种不包括黄金这种贵金属，黄金是被纳入汇率风险类考虑的。,4.1.2主要交易产品的风险特
7、征,衍生产品与市场风险密切相关,衍生产品一方面可 以用来防范市场风险,另一方面也会产生新的市场 风险。衍生产品的杠杆作用对市场风险具有放大 作用，这是导致金融风险事件种出现巨额损失的 主要原因。1.即期2.远期3.期货4.互换5.期权,1.即期即期不属于衍生产品，但它是衍生产品交易的基础工具， 通常是指现金交易或现货交易。即期外汇买卖可以满足客户对不同货币的需求,还可以调整不同外汇头寸的比例.,2.远期远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率合约。远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日期，依交易所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。 远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包括即期汇
8、率、两种货币之间的利率差、期限。通过远期外汇交易，就可以事先将外汇成本固定，或锁定远期外汇收伏的换汇成本，从而达到控制风险的目的。,远期是指交易双方同意在合约签定日.提前明确未来一段时间的贷款利率或投资利率的合约.远期利率合约是一项表外业务。根据即期利率可以推出远期利率。假设：1年期即期利率为R1, 2年期即期利率为R2, 3年期即期利率为R3,1年后的1年期利率为F1,2 ， 2年后的1年期利率为F2,3，则由即期利率和远期利率的关系（其期限结构见图41）：（1R3）3 （1R1）（ 1 F1,2 ）（ 1 F2,3)根据上式可计算F1,2 ， F2,3。依次类推可得未来任意同等时段的远期利
9、率，用来估价固定收益产品和相关衍生产品,。,即期利率：远期利率：,R3,R2,R1,F2,3,F1,2,F0,1,1,2,3,图41 利率期限结构,3.期货,期货是在交易所进行交易的标准化的远期合同目前已经开发出的金融期货合约主要由三大类：利率期货、货币期货、股票指数期货。期货市场本身具有两个基本的经济功能。远期和期货两者的区别(标准化、交易所、流动性)。,4.互换,互换的定义：指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约。互换的分类：互换常见的有利率互换和货币互换利率互换是指两个交易对手相互交换一组资金流量，并不涉及本金的交换，仅就利息支付的方式进行交换。作用在于规避风险，利用比
10、较优势。 货币互换是指交易双方给予不同的货币进行的互换交易。期初与期末要交换本金。,利率互换的操作原则见表42。,5.期权,定义：期权是指期权买方在签定期权合约时，通过支付期权卖方一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日，以约定的执行价格与期权卖方进行约定数量标的交割的权利。 标的：外汇、债券、股票、贵金属、石油、商品等。 期权费：由内在价值和时间价值构成。,期权的定义如下图所示意,期权的分类：期权根据不同的分类标准有不同的分类，可以按照以下三种方式对期权进行分类权利的内容：买权、卖权。履行方式：欧式、美式。执行价格：价内、平价、价外。,影响期权价值的主要因素,标地资产的市场
11、价格和期权的执行价格期权的到期期限波动率货币利率,4.1.3资产分类,1.交易帐户和银行帐户2.资产分类的监管标准与会计标准3.我国商业银行资产的分类现状,1.交易账户和银行账户,银行的表内资产可分为银行账户资产和交易账户资产 (1)交易账户 定义(2004年巴塞尔新资本协议):交易账户记录的是银行为了交易或规避其它项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。 为交易目的持有的头寸：是指在短期内有目的地持有以便转手出售、从实际或预期的短期价格波动获利或锁定套利的头寸。如：自营头寸、代客买卖头寸、做市交易形成的头寸。 记入交易账户的头寸在交易方面不受任何限制，或者能够完全规避自身风险。,
12、基本要求： 记入交易账户的头寸应当满足的基本要求： 一是具有经高级管理层批准的书面的头寸/金融工具和投资组合的交易策略。 二是具有明确的头寸管理政策和程序。 三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序。 另外：交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。,(2)银行账户 与交易账户相对应,银行的其它业务归入银行账户,最典型的是存贷款业务。银行账户的项目通常按历史成本计价。 (3)资产分类注意事项 商业银行应当制定关于资产分类的内部政策和程序；保留完整的交易和账户划分记录；根据账户特点，采用相应的市场风险识别、计量、监测和控制方法。 划分银行账户和
13、交易账户是准确计算市场风险监管资本的基础。目前，实行市场风险监管资本要求的国家/地区银行监管当局都制定了银行账户、交易账户划分的基本原则。,2.资产分类的监管标准与会计标准,资产分类是商业银行实施市场风险管理和计提市场风险资本的前提和基础。 资产分类的监管标准与会计标准的差异，主要源于二者所服从的目标不同。巴塞尔新资本协议仍然没用了银行账户和交易账户的划分。 银行监管当局对交易账户划分的考虑: 一是不同账户的风险管理理念和方法不同; 二是计算市场风险监管资本的需要.,国际会计准则第29号将金融资产划分为：以公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产、持有待售、持有到期的投资、贷款和应收账款。
14、 其中前两类按公允价值计价。但对于持有待售资产，其公允价值的变动不计入损益而是计入所有者权益。,资产分类的监管标准的优点是直接面向风险管理，缺点是可操作性相对弱。 国际会计准则对金融资产划分的优点在于,它是基于会计核算的划分,而且按照确认、计量、记录和报告等程序严格界定了进入四类账户的标准、时间和数量，以及账户之间变动、终止的量化标准，有强大的会计核算理论和银行流程构架、基础信息支持。缺点是财务会计意义上的划分着重强调的是权益和现金流量变动的关系和影响，不直接面对风险管理的各项要求。,3.我国商业银行资产的分类现状,目前，我国部分商业银行，以国际会计准则和我国的金融企业会计制度为基础进制定相应
15、的监管标准与会计标准。2004年中国银监会明确要求商业银行进行银行账户和交易账户的划分并制定了相应的规定。我国银行业普遍缺乏资产分类的经验。,中国银监会在商业银行资本充足率管理办法规定： 商业银行应该按照本办法的规定主设立交易账户，交易账户中的所有项目均应按市场价格计价。 交易账户包括三项内容：商业银行从事自营而短期持有并旨在日后出售或计划买卖的实际价差或预期价差、其它价格及利率变动中获利的金融工具头寸；为执行客户买卖委托及做市而持有的头寸；为规避交易账户其它项目的风险而持有的头寸。 市场风险资本要求涵盖利率风险、股票风险、全部的外汇风险和商品风险。,我国商业银行交易账户划分的政策和程序的核心
16、内容,交易账户划分的目的、适用范围和交易账户的定。列入交易账户的金融工具种类。列入交易账户的头寸符合的条件。明显不列入交易账户的头寸。交易标识。,4.2市场风险计量,本节介绍与市场风险计量有关的基本概念； 探讨不同市场风险计量方法的基本原理、适用范围、主 要作用及其优点和局限性。,4.2.1 基本概念,名义价值市场价值公允价值市值重估,1. 概念介绍,(1)名义价值名义价值的定义：通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面 价值。对风险管理工作的意义:一是衡量金融资产买卖的盈亏;二是作为初始价值,通过模型从理论上计算金融资产的现值,为交易活动提供参考数据.在市场风险计量与监测过程中，更具有实质意义的是市场价值与公允价值。,
