什麼是股票期权

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1、1. 什 麼 是 股 票 期 權 ？2. 什 麼 是 期 權 金 ？3. 有 哪 些 因 素 影 響 股 票 期 權 的 期 權 金 ？4. 股 票 期 權 合 約 的 要 素 是 什 麼 ？5. 什 麼 是 價 內 、 平 價 和 價 外 股 票 期 權 ？6. 股 票 期 權 跟 衍 生 權 證 有 什 麼 分 別 ？7. 股 票 期 權 有 什 麼 風 險 ？什 麼 是 股 票 期 權 ? 股 票 期 權 是 在 交 易 所 買 賣 及 由 結 算 所 結 算 的 一 種 以 個 別 股 票 為 基 礎 的 金 融 合 約 ，合 約 主 要 易 分 為 認 購 期 權 及 認 沽 期 權

2、 。認 購 期 權 的 買 家 有 權 利 以 行 使 價 (預 先 設 定 的 價 格 )在 合 約 到 期 日 或 之 前 買 入 正股 ； 而 認 購 期 權 的 賣 家 被 行 使 期 權 時 ， 有 責 任 以 行 使 價 在 合 約 到 期 日 或 之 前 賣出 正 股 。認 沽 期 權 的 買 家 有 權 利 以 行 使 價 (預 先 設 定 的 價 格 )在 合 約 到 期 日 或 之 前 賣 出 正股 ； 而 認 沽 期 權 的 賣 家 被 行 使 期 權 時 ， 有 責 任 以 行 使 價 在 合 約 到 期 日 或 之 前 買入 正 股 。返 回 頁 頂什 麼 是 期 權

3、 金 ? 期 權 金 是 期 權 的 成 本 或 期 權 交 易 的 價 格 。 於 交 易 所 買 賣 之 股 票 期 權 ， 其 價 格 通常 是 以 每 股 為 計 算 單 位 的 。 而 賣 家 則 收 取 期 權 金 。返 回 頁 頂有 哪 些 因 素 影 響 股 票 期 權 的 期 權 金 ? 期 權 金 由 市 場 供 求 所 決 定 ， 但 比 較 正 股 市 場 ， 影 響 期 權 金 的 因 素 則 更 多 。 影 響股 票 期 權 的 期 權 金 的 因 素 包 括 ：正 股 價 、距 離 到 期 日 時 間 、股 息 、利 率 、波 幅 。正 股 價正 股 價 通 常

4、是 影 響 期 權 價 格 最 重 要 的 因 素 。 價 內 期 權 持 有 者 可 以 較 現 行 市 價 更佳 的 價 格 買 入 或 賣 出 相 關 股 份 。 因 為 它 具 有 較 大 的 價 值 ， 其 價 格 相 對 於 等 價 及價 外 期 權 自 然 較 高 。 由 於 行 使 價 是 固 定 不 變 的 ， 故 此 一 種 期 權 是 否 屬 價 內 便 完全 取 決 於 正 股 價 。 價 內 期 權 的 行 使 價 與 正 股 市 價 之 差 額 稱 為 內 在 值 。 例 如 ： 認購 期 權 的 行 使 價 是 $45， 正 股 市 價 是 $50， 內 在 值

5、就 是 $5 。 然 而 ， 在 此 情 況 下 ，認 購 期 權 的 價 格 可 能 高 於 $5。 即 使 是 沒 有 內 在 值 的 價 外 期 權 及 等 價 期 權 ， 通 常仍 會 有 某 些 價 值 。這 是 因 為 正 有 其 他 因 素 決 定 期 權 的 價 值 ，該 等 因 素 統 稱 為 外在 因 素 （ 或 往 往 稱 為 時 間 值 因 素 ） ， 這 些 外 在 因 素 分 別 是 距 離 到 期 日 時間 、 對 股 息 的 估 計 、 利 率 及 波 幅 。距 離 到 期 日 時 間在 其 他 因 素 不 變 的 情 況 下 ， 當 期 權 接 近 到 期 時

6、 ， 其 價 值 便 會 下 跌 。 愈 接 近 到 期日 ， 下 跌 的 速 度 亦 愈 快 。 所 以 接 近 期 滿 的 價 外 期 權 可 能 很 快 就 會 失 去 其 價 值 。因 此 ， 期 權 一 般 被 視 為 損 耗 性 資 產 。股 息股 息 因 素 一 般 只 適 用 於 股 票 相 關 的 期 權 ， 原 因 是 其 他 資 產 並 不 會 派 發 股 息 。 在其 他 因 素 不 變 的 情 況 下 ， 派 發 現 金 股 息 將 使 股 價 在 除 淨 日 隨 著 股 息 現 值 下 跌 。股 息 愈 高 ， 預 期 股 價 的 跌 幅 會 愈 大 ， 從 而 影

7、 響 期 權 金 。股 息 上 升 會 導 致 認 購 期 權 金 下 跌 ， 而 認 沽 期 權 金 上 升 。利 率利 率 上 升 會 令 認 購 期 權 更 有 價 值 而 認 沽 期 權 價 值 則 會 下 降 。 利 率 可 被 視 為 機 會成 本 。 因 為 期 權 具 槓 桿 效 應 ， 認 購 期 權 持 有 者 毋 需 付 出 相 關 正 股 的 總 值 ， 故 此可 將 剩 餘 資 金 投 資 於 具 利 息 的 工 具 。波 幅風 險 是 正 股 價 在 期 權 到 期 前 由 現 時 的 價 值 變 動 至 令 沽 出 者 有 所 損 失 的 水 平 之 或然 率 。

8、 該 情 況 出 現 的 或 然 率 愈 高 ， 風 險 便 愈 大 ， 則 無 論 是 認 購 或 認 沽 期 權 的 期權 金 也 就 更 高 。風 險 程 度 取 決 於 正 股 價 的 預 期 波 動 。 這 種 波 動 通 常 稱 為 波 幅 。 期 權 金 包 含該 股 票 的 預 期 波 幅 ，因 此 ，常 有 人 談 論 期 權 金 的 引 伸 波 幅 ，即 由 期 權 金 引伸 出 正 股 的 可 能 波 幅 。波 幅 是 以 百 份 率 顯 示 ， 並 受 期 權 市 場 用 家 密 切 留 意 及 視 為 重 要 的 指 標 。上 述 因 素 對 期 權 金 的 影 響

9、總 括 如 下 :影響期權價格因素因素變動認購期權金變動認沽期權金變動正股價行使價距離到期日時間股息利率波幅返 回 頁 頂股 票 期 權 合 約 的 要 素 是 什 麼 ？股 票 期 權 合 約 有 三 項 要 素 ， 分 別 為 ： 正 股 、 行 使 價 及 行 使 期 。正 股期 權 發 行 於 其 相 關 資 產 上 ， 這 可 以 是 多 種 不 同 的 產 品 ， 例 如 股 票 、 股 票 指 數 、商 品 期 貨 合 約 及 貨 幣 等 。股 票 期 權 的 相 關 資 產 乃 指 在 交 易 所 上 市 的 股 份 。然 而 ，不 是 所 有 在 交 易 所 上 市 的 股

10、份 都 可 成 為 期 權 的 相 關 資 產 ， 可 供 買 賣 的 股 票 期 權名 單 見 於 香 港 交 易 所 網 站 產 品 一 欄 下 的 衍 生 產 品 市 場 部 分 。行 使 價行 使 價 指 行 使 期 權 時 ， 期 權 買 賣 雙 方 同 意 以 該 價 格 買 賣 正 股 。 行 使 價 較 正 股 現價 為 低 的 認 購 期 權 稱 為 價 內 。 該 期 權 容 許 持 有 者 以 低 於 市 價 的 價 錢 購 買 股 份 。行 使 價 較 正 股 現 價 為 高 的 認 購 期 權 稱 為 價 外 。 相 反 ， 若 行 使 價 較 正 股 現 價 高 的

11、認 沽 期 權 稱 為 價 內 ， 亦 即 持 有 者 可 以 高 於 現 時 之 市 價 出 售 該 資 產 。 而 行 使 價 低於 正 股 現 價 的 認 沽 期 權 則 稱 為 價 外 。由 此 可 見 ， 持 有 者 通 常 只 會 行 使 價 內 期 權 ， 否 則 持 有 者 可 在 市 場 以 更 佳 的 價 格直 接 購 買 或 沽 售 股 份 。若 期 權 的 行 使 價 與 相 關 資 產 之 價 格 相 同 ，便 稱 為 等 價（ 此亦 用 作 形 容 行 使 價 與 相 關 資 產 的 市 價 相 當 接 近 的 期 權 ） 。行 使 期 （ 到 期 日 ）股 票 期

12、 權 有 一 段 限 制 其 是 否 有 效 的 行 使 期 。 在 行 使 期 的 到 期 日 後 ， 期 權 便 不 能再 作 買 賣 或 行 使 。 截 至 現 時 ， 在 香 港 交 易 所 買 賣 的 期 權 合 約 共 有 五 或 六 個 時 間長 短 不 同 的 行 使 期 ： 在 任 何 時 間 ， 均 會 有 未 來 最 近 三 個 月 及 隨 後 的 兩 或 三 個 季月 的 到 期 日 （ 見 合 約 細 則 ） 。傳 統 上 期 權 有 兩 種 行 使 方 式分 別 是 美 式 及 歐 式 。 美 式 期 權 可 由 發 行 日 開 始至 期 滿 的 任 何 時 間 內

13、 行 使 。 歐 式 則 只 可 在 到 期 日 行 使 ； 美 式 期 權 在 行 使 方 面 給予 持 有 者 較 大 彈 性 ， 所 以 期 權 金 較 同 類 的 歐 式 期 權 為 高 。 截 至 現 時 ， 在 香 港 交易 所 買 賣 的 股 票 期 權 全 為 美 式 期 權 。 到 期 日 即 到 期 月 份 最 後 一 個 交 易 日 之 前 的一 個 交 易 日 。以 上 所 述 的 全 部 特 點 會 在 期 權 合 約 內 訂 明 ， 在 正 常 情 況 下 是 不 會 在 期 權 有 效 期內 改 變 。 然 而 ， 不 同 的 期 權 會 有 不 同 的 期 權

14、金 ， 而 且 期 權 金 會 隨 時 間 波 動 。返 回 頁 頂什 麼 是 價 內 、 平 價 和 價 外 股 票 期 權 價 內 期 權 (即 較 現 價 有 利 )是 有 內 在 值 的 股 票 期 權 。內 在 值 指 期 權 持 有 人 在 期權 合 約 行 使 時 所 得 價 值 。 就 認 購 期 權 而 言 ， 內 在 值 即 正 股 市 價 減 去 行 使 價 ； 認沽 期 權 的 內 在 值 則 為 行 使 價 減 去 正 股 價 。 換 句 話 說 ， 價 內 認 購 期 權 的 行 使價 比 正 股 價 低 ， 而 價 內 認 沽 期 權 的 行 使 價 則 比 正

15、股 價 高 。 平 價 期 權 (即 等 價 )指 那 些 行 使 價 和 正 股 價 相 等 或 接 近 的 期 權 ，亦 可 稱 為 近 價 期 權 。 這 些 期 權 通 常 只 有 很 少 的 內 在 值 。當 認 購 期 權 行 使 價 比 正 股 價 高 或 認 沽 期 權 行 使 價 較 正 股 價 低 ， 它 們 被 稱 為 價外 期 權 (即 較 現 價 不 利 )。 這 些 期 權 沒 有 任 何 內 在 值 ， 而 只 有 時 間 值 。返 回 頁 頂股 票 期 權 跟 衍 生 權 證 有 什 麼 分 別 股 票 期 權 和 衍 生 權 證 的 分 別 表 列 如 下 ：

16、股票期權衍生權證由交易所推出並由結算所保證由發行商發行，在香港交易所證券市場買賣長倉或空倉均可只限長倉行使價有多個選擇，等價期權系列之上及之下至少有兩個系列供選擇，並會隨市價升跌而增加每一項權證由發行商決定一個行使價共有六個到期月份可供選擇，包括：即月、隨後兩個曆月、隨後三個季月每一項權證由發行商決定一個到期時限返 回 頁 頂股 票 期 權 有 什 麼 風 險 ？期 權 持 有 者 面 對 的 風 險1. 期 權 持 有 者 需 冒 損 失 買 入 期 權 所 支 付 的 全 部 期 權 金 。期 權 持 有 者 只 有 在 到 期 前 平 倉 ， 或 在 到 期 時 或 之 前 行 使 期 權 ， 才 可 避 免 損失 所 有 期 權 金 。 與 股 票 不 同 ， 期 權 運 作 有 一 定 之 時 限 。 所 以 了 解 期 權 可 能帶 來 利 潤 的 時 限 是 非 常 重 要 的 。 當 然 ， 若 期 權 是 用 作 與