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1、江西省广蓝传动科技股份有限公司 投资价值分析报告,1,华龙证券股份有限公司 2015年5月,2,目录一、公司概况 二、行业分析 三、公司的竞争力分析 四、公司未来发展规划 五、A股上市汽车零部件公司的概况 六、结论,3,一、公司概况,4,（一）简况 公司为全国股转系统挂牌企业（新三板），简称：江西广蓝，股票代码：831139,公司于2014年9月9日在全国股转系统挂牌交易,公司总股本7925万股。公司占地245亩，现有员工500余人。是一家拥有精密铸造、铝合金压铸和机械加工能力的专业厂家，主要经营汽车零配件的生产、销售。公司一直重视技术研究和开发，并形成了与拨叉相关的9项专利技术及核心技术，提
2、升了公司的竞争力，在变速箱拨叉及相关零件上，公司的市场占率在全国排名第一。公司设备先进，拥有与竞争对手相比最为优良的精密铸造、铝合金压铸、机械加工设备和完备的检测手段，技术力量雄厚，具备从产品的模具制造、毛坯生产到成品加工的全过程生产能力。现已具备年产600万套汽车换挡拨叉及组件、精密铸件5000吨、铝合金压铸件200万件的生产能力。,5,（二）公司发展历程,1999年 成立江西国兴集团兴国齿轮箱拨叉有限公司。 2005年 完成退城入园，厂区面积由40亩扩大至100亩。 2008年 通过ISO/TS16949质量体系认证。 2010年 新购土地245亩，以扩大生产规模和新上合金铸件生产线。 2
3、013年 完成新区建设，形成年产汽车选换挡系统（拨叉）600万套。 2014年5月 正式更名为“江西省广蓝传动科技股份有限公司”。 2014年9月9日在全国中小企业股票转让系统挂牌转让，股票代码：831139,简称：江西广蓝,6,（三）公司组织机构,总经理,董事长,副总经理,管理者代表,财 务 部,行 政 部,技 术 中 心,质 管 部,采 购 外 协 部,金 一 车 间,金 二 车 间,精 铸 车 间,设 备 科,销 售 部,压 铸 铝 事 业 部,生 产 科,7,公司是省、市、县优秀企业；赣州市50强企业；A级纳税企业。省级技术中心、国家高新技术企业，拥有8项技术专利和九项专有技术。,（四
4、）、公司荣誉及技术成果,质量管理体系认证及证书,2002年 通过ISO9001：2000认证 2004年 通过QS-9000：1998认证 2008年 通过ISO/TS16949：2002认证 2011年 通过ISO/TS16949：2009认证 2015年 即将通过ISO14000环境体系认证,8,9,（五）公司企业文化,愿景：百年兴盛 无限发展 价值理念：广蓝科技 走向世界 全员同济 泽被社会 价值观：忠诚 敬业 勤奋 自信 市场理念：没有不好的市场 只有不好的产品 质量方针：质量满足汽车要求 服务确保顾客满意,二、行业分析,10,11,（一）汽车及汽车零部件行业分析,1、行业规模巨大，具
5、有很大的发展空间。根据国家在2020年全面建设小康社会、初步建成工业化国家目标，我国汽车产业拥有美好的发展前景，是行业发展的重要战略机遇期。国际金融危机后，世界汽车工业普遍低迷，我国在国家政策调整下，汽车产业快速发展。在2009年，汽车销量超过1000 万辆，达到1300万辆；2013年突破了2000万辆，达到2200万辆，2014年产销量突破2300万辆，已经连续六年汽车产销量世界排名第一。2014年全国汽车行业规模以上企业累计实现主营业务收入69649.67亿元，同比增长12.08%。据国家统计局资料 2014年全国汽车行业规模以上企业累计实现利润总额6180.42亿元，同比增长17.90
6、%，增幅比上年下降7.16个百分点；累计实现利税总额9650.54亿元，同比增长14.01%，增幅较上年回落11.20个百分点。从各月累计利润、利税总额增长率变动来看，全年呈前高后低，增幅逐渐下降，但仍呈较快增长。从发达国家每千人拥有的汽车数量来看，我国与发到国家还有不少的差距，具有巨大的发展空间。,12,2、汽车工业是国家重点支持的主导产业和支柱产业。汽车工业具有产值大、产业链长、关联度高、技术要求高、就业面广、消费拉动大等特点，是衡量一个国家工业化水平、经济实力和科技创新能力的重要标志，在全球和国家经济发展中占据着重要的位置。因而各个大国都将发展本国汽车工业作为一项基本的国策。2011年发
7、布的产业结构调整指导目录（2011年本） 国家发展和改革委员会 第9号令中，对汽车及零部件产业的专门安排在第十六部分共十项发展支持。 3、汽车零部件市场的快速增长。原因如下 ： 一是中国汽车市场稳定增长的态势，将带来汽车零部件行业的持续增长；二是一级供应商不断加大对深加工产品特别是成品的外部采购力度，将促进二级供应商制造水平和产品附加值不断提高；三是汽车工业逐步进入全球采购阶段，为中国汽车零部件企业提供了更多的参与国际竞争的机会；四是随着我国汽车保有量的增加，售后零部件市场会有很大的增长空间；五是为了适应汽车技术进步和市场竞争，汽车零部件企业必然会向高技术含量、专业化、规模化方面发展。目前我国
8、有20万家零部件生产企业，规模以上的一万家左右，2013年汽车零部件生产企业总产值达2.7万亿，占整个汽车产业的40%，2014年为3.6万亿元，占整个汽车产业的60%。,13,（二）公司的业务分析,公司属于汽车零部件行业中的二级供应商。竞争格局反映出如下特征：直接为一级配套商供应产品，该层的汽车零部件生产企业大多数独立于整车厂或一级配套商，企业数目较多，竞争较为激烈。产品技术水平、价格、成本是竞争实力的关键因素。但企业对市场反映灵敏，经营机制灵活。每个厂家生产产品专业性较强。该层次内龙头企业部分产品甚至达到世界先进水平，处于高速发展阶段。 行业发展趋势方面，对于整车市场，由于世界汽车市场对汽
9、车安全、舒适、节能和环保的要求不断提高，法规标准日益严格，加之汽车产品日益个性化、多样化，新产品的技术含量加大、推出的速度加快，致使行业竞争日趋激烈。随之整车厂对汽车零部件供应商提出了越来越高的要求。 面对激烈的竞争，公司不断提高科研开发的投资入，取得长足的进步，目前，公司的零部件生产水平已居于世界领先水平。,14,三、公司的技术及其竞争力分析,15,（一）公司拥有的专有技术,在公司的发展过程中，公司一直重视技术研究和开发，并形成了与拨叉相关的一系列专有技术及核心技术，提升了公司的竞争力。,16,（二）公司拥有的专利技术,公司取得了7项技术专利，奠定料公司的行业优势和竞争力，专利如下表：,17
10、,（三）公司的制造能力,1、加工设备。公司拥有日本进口马扎克五轴加工中心生产线一条，加工中心30余台，数控车、数控铣64台，其余机加工设备共计359台。公司还拥有制模、翻砂、精密铸造等多台设备和生产线。,2、加工能力。年产1500万件铸钢件；年产5000吨精密铸件；年产200万件铝合金压铸件。,18,（四)公司的主要客户及分布,德国格特拉克（江西）传动系统有限公司 德国采埃孚传动技术（杭州）有限公司 奇瑞汽车有限公司 比亚迪汽车股份有限公司 北京汽车动力总成有限公司 安徽江淮汽车股份有限公司六安分公司 浙江万里扬变速股份有限公司株洲欧格瑞传动股份有限公司上海华菱汽车公司,四、公司未来发展规划,
11、19,20,（一）业务发展计划。公司在2014年由于铸件毛坯的工艺革新花费了8 个多月时间，影响了当期的销售和生产成本；新厂搬迁新、老设备的调试影响当期的产量，销售收入有所下降。新址落成后，四条生产线将使公司2015年业绩呈现爆发式增长，2015年预计实现销售收入2.2亿元,净利润 3300万元 ；2016年实现销售收入3.3亿元，实现净利润4950万元，已超过创业板上市要求。,（二）资本市场发展计划公司在2014年9月9日完成了全国股转系统的挂牌交易，预计将在2015年8月启动做市计划。目前已与海通证券、中信证券、华龙证券等多家券商积极接触，准备签署做市协议，启动做市。与此同时，考虑到未来转
12、板的需要，公司将在2015年底，启动创业板转板上市计划。,21,五、A股汽车零部件上市公司概览,截至2015年5月 ，A股市场共有120家汽车及零部件上市公司。2014年以来，有北特科技、鹏翎股份、宁波高发等9家汽车零部件类公司通过IPO上市。,22,（一）A股上市公司概况,（二）部分汽车及零部件公司的市场表现,由上表可见，市场对汽车及汽车零部件公司均给与较高的估值，整车企业的估值，低于汽车零部件企业的估值，汽车零部件企业的估值平均在市盈率100倍以上。,23,（三）江西广蓝的价格分析从上面的分析我们可以看出，如果江西广蓝2015年实现利润3300万元，则每股收益为0.416元，其合理价格应该
13、在41.6元75元之间；若2016年转板，则每股收益为0.625元，合理价格在62.5130元之间。,六、结论,24,25,1、汽车行业仍将高速发展，公司作为为整车配套的零部件企业，将迎来巨大的发展机会； 2、公司在细分行业特别是减速器拨叉及拨叉轴领域拥有九项专有技术和7项专利技术，公司的技术实力雄厚，达到了事届先进水平； 3、公司的主要客户均为有实力的大型企业，公司的财务安全； 4、证券市场对汽车零部件公司有较高的估值，受到市场的追捧； 5、公司未来转板计划现实、可行，成功可能性较高； 6、公司目前的价格较低，是投资的最佳机会。综上所述，江西广蓝是一个比较好的投资机会。,华龙证券股份有限公司 陕西分公司 电话：029-89185005 地址：西安市浐灞生态区东湖路 中新浐灞半岛A15区16栋10104号 邮编：710024,26,
