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1、财务管理学计算题串讲,2011-09-18,第三章,A.将名义利率转换成实际利率 B.债券发行价格-P139 C.资本成本-P156 个别资本成本债务成本（长期借款、债券）、权益成本（优先股、普通股、留用利润） 综合资本成本 D.资本结构-P166 财务杠杆系数、每股利润无差别点,标页码的为重点,计算题,某企业发行面值为1000元的债券，债券票面利率为10%，市场利率为12%，每年末付息一次，五年到期。根据资料计算该企业的债券发行价格。,债券发行价格是如何计算的？-P138,债券购买者收益每期末利息现值到期返回的面值的现值,n 期i 为市场利率,+面值,售价=债券购买者收益,P53 后付年金现
2、值 P48-复利现值,计算题 1 解题过程,另外相关知识点-P139 市场利率高于债券利率，折价发行 市场利率低于债券利率，溢价发行,计算题,某企业拟筹集资金4 500万元。 其中按面值发行债券1 500万元，票面年利率为10%，筹资费率为1%； 发行优先股500万元，年股利率为12%，筹资费率为2%； 发行普通股2 000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增； 利用留用利润500万元。企业所得税税率为25%。 （1）债券成本率；（2）优先股成本率；（3）普通股成本率； （4）留用利润成本率；（5）综合资金成本率,计算 2 解题过程,都源自一个公式资本成本率公式-
3、P156,注意 债务成本（长期借款、债券）用资费用要扣除所得税，留用利润成本没有筹资费用,通过此筹资手段筹集到的资金净额,（1）债券成本率（2）优先股成本率,长期债券按面值发行,题中默认优先股是按面值发行的，参见P161例题,按发行价格,按发行价格,（3）普通股成本,（4）留用利润成本,（5）综合资金成本率,计算题-08年10月37题，10分,某公司2007年发行在外普通股l 000万股，公司年初发行了一种债券，数量为l万张，每张面值为1 000元，票面利率为10，发行价格为1 100元，债券年利息为公司全年利息总额的10，发行费用占发行价格的2。该公司全年固定成本总额为1500万元（不含利息
4、费用），2007年的净利润为750万元，所得税税率为25。,此题融合了第三章和第八章内容,已知条件：,要求：根据上述资料计算下列指标。 1）2007年利润总额；2）2007年公司全年利息总额； 3）2007年息税前利润总额； 4）2007年债券筹资的资本成本（保留两位小数）； 5）公司财务杠杆系数； 6）2008年，该公司打算为一个新的投资项目融资5 000万元，现有两个方案可供选择： 按12的利率发行债券（方案1）； 按每股20元发行新股（方案2）。 计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润,必须熟悉的 项目关系,所得税额利润总额所得税率,计算分析,1）2007年利润总额-1分 P539利润
5、表 利润总额（1所得税率）净利润 利润总额净利润（1所得税率）75075%1000（万元）,计算分析,2） 2007年公司全年利息总额-2分 债券年利息总额债券面值债券数量债券票面利率1000110%100（万元） 公司全年利息总额债券利息10%10010%1000（万元）,计算分析,3）2007年息税前利润总额-1分 息税前利润总额（EBIT） 利润总额利息10001000 2000（万元）,计算分析,4）2007年债券筹资的资本成本-2分,计算分析,5）公司财务杠杆系数-2分,无租赁费和优先股股利,第6问的已知条件：,课本 P170例题中没有租赁费 L，考试不会考带 L 的公式,要求： 计
6、算两个方案每股利润无差别点的息税前利润,计算分析,6）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润-2分,根据 公式,第五章,A.固定资产折旧额的计算-P264 年限平均、工作量、双倍余额递减、年数总和、年金法 B.固定资产折旧计划中增减平均值的计算 C.固定资产项目投资可行性预测-P287 净现金流量NCF、投资回收期、平均报酬率ARR、净现值NPV、获利指数(现值指数)PI,标页码的为重点,计算题,某公司新购入一台设备，原价100万元，预计使用10年，预计净残值率为4%。要求： （1）采用平均年限法计提折旧额； （2）采用双倍余额递减法计提折旧额； （3）采用年数总和法计提折旧额。,净残值残余
7、价值清理费用 净残值率净残值原始价值,计算 1 解题过程,（1）采用平均年限法计提折旧额；,计算过程,（2）采用双倍余额递减法计提折旧额,最后采用年限平均法的年数为,即第7年开始使用年限平均法计提折旧,不考虑固定资产残值,残值在年限平均法时才考虑,计算过程,（3）采用年数总和法计提折旧额 年折旧额折旧总额递减分数（折旧率）,年数总和=1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55 或，年数总和=10(10+1)2=55,计算题,某企业拟购建一套生产装置，所需原始投资200万元于建设起点(第0年末)一次投入，建设期一年，预计第1年末可建成投产。该套装置预计使用寿命5年，采用年限平均法计提折旧，使
8、用期满报废清理时无残值。5年中预计每年可增加税前利润100万元，所得税率25，资本成本率10。 (1)计算该套生产装置年折旧额；(2)计算该项目各年的净现金流量；(3)计算该项目投资回收期；(4)计算该项目净现值(根据系数表计算)；(5)评价该项目的财务可行性。(注：计算结果保留小数点后两位),09-10计算37题，10分,已知条件,年限平均法折旧，无残值 所得税率25，资本成本率10,计算 2 解题过程,(1)计算该套生产装置年折旧额；年折旧额200/540（万元）(2)计算该项目各年的净现金流量； 第0年年末净现金流量200（万元） 第1年年末净现金流量0（万元） 第2年至第6年每年年末净
9、现金流量 100（125%）40115（万元）,税前利润即利润总额,（1分）,（1分）,（1分）,（1分）,计算 2 解题过程,(3)计算该项目投资回收期； 包含建设期的投资回收期1（200/115）2.74（年） 或：不包含建设期的投资回收期200/1151.74（年）,（2分）,计算 2 解题过程,(4)计算该项目净现值(根据系数表计算)；,计算 2 解题过程,(5)评价该项目的财务可行性。由于该项目的净现值大于零，所以具备财务可行性。,（1分）,计算题,某公司准备购入设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，设备报废均无残值。每年资金流入量如下（单位：元）：,该项投资拟向银行借款解
10、决，银行借款年利率为10%。要求：,计算题,（1）计算甲乙两个方案的净现值。 （2）若两个方案为非互斥方案（投资一个的同时也可投资另一个），请判断两方案可否投资？ （3）假若两方案为互斥方案，请用现值指数法判断应选择哪个方案。 （PVIF10%,10.909；PVIF10%,20.826；PVIF10%,30.751；PVIF10%,40.683；PVIF10%,50.621；PVIFA10%,10.909；PVIFA10%,21.736；PVIFA10%,32.487；PVIFA10%,43.170；PVIFA10%,53.791）,复利现值系数和年金现值系数,计算过程,（1）计算甲乙两个方
11、案的净现值。 甲方案,甲方案净现值45450330402253020490621011000012772011000017720（元）,计算过程,（1）计算甲乙两个方案的净现值。 乙方案净现值：（2）若两个方案为非互斥方案（投资一个的同时也可投资另一个），请判断两方案可否投资？,25000PVIFA10%,580000 250003.791800009477580000 14775（元）,甲乙两个方案净现值均大于零，而且为非互斥方案，所以两个方案都可进行投资。,计算过程,（3）假若两方案为互斥方案，请用现值指数法判断应选择哪个方案。,现值指数（获利指数）投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现
12、值之比。,乙方案的现值指数大于甲方案，应选择乙方案,计算题,实业机械制造厂要进行一项投资，投资期为3年，每年年初均投入200万元资金，该项目第三年年末竣工，第四年初开始投产，项目寿命期为5年，5年中每年使企业增加资金流入175万元。要求：在年利率为6%的情况下，计算并分析该项目投资是否可行。 （PVIF6%,30.840；FVIFA6%,33.184；PVIFA6%,32.673；PVIFA6%,54.212 ；PVIFA6%,86.210）,第二章和第五章很好的结合，也是算净现值,解法1：在 时间点上进行投资和资金回收比较 解法2：在 时间点上进行投资和资金回收比较,计算过程,投资期3年，第
13、三年末竣工，第四年初开始投产， 项目寿命期为5年，年利率为6%，是否可行？,计算过程,解法1：先计算投资3年年金终值（先付年金终值-P56），再计算连续5年资金流入的年金现值（后付年金），两者在同一时间点，比较大小,737.1675.008，所以该项目投资是可行的。,解法2,先付年金终值-P56,两个公式，重点记第二个,先付年金现值-P57,两个公式，重点记第二个,计算过程,解法2：先计算投资3年年金现值（先付年金现值-P57），再计算递延3年后的连续5年资金流入的年金现值（后付年金），两者在同一时间点，比较大小,资金流入现值大于投资额现值，所以可行。,第六章,A.债券投资收益的计算-P325
14、 最终实际收益率、持有期间收益率、到期收益率 B.股票投资内在价值的计算-P327 长期持有、股利每年不变；长期持有、股利固定增长；短期持有、未来准备出售 C.股票投资收益的计算 每股收益、净资产收益率、每股股利、买卖差价收益,标页码的为重点,前三个指标可参照第十章,计算题,某公司普通股每年股利额为2元/股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到10%的必要收益率，则该普通股的内在价值应是多少？,长期持有、股利每年固定不变,计算题,企业计划投资一种股票，该股票上年每股股利为2元，现已知公司的股利在3年内以10%的速度增长，然后保持稳定，如果企业要求投资股票的报酬率为15%，则该股票的价值
15、为多少？,D0=2,2.2,2.42,2.66,2.66,2.66,2.66,2.66,计算过程,长期持有、前三年股利固定增长、以后股利固定不变的股票 该股票的内在价值为各年股利现值之和,A.债券投资收益的计算-P325,记住通用公式，即债券收益率的计算原理具体计算参照课本例题即可,计算题,（2006年10月、2004年10月真题）甲公司2002年4月8日发行公司债券，债券面值1000元，票面利率10%，5年期。要求： （1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。乙公司于2006年4月8日按每张1020元的价值购入该债券，并持有到期。求债券的到期收益率为多少？,（1）计算过程,计算题,甲公
16、司2002年4月8日发行公司债券，债券面值1000元，票面利率10%，5年期。要求： （2）假定该债券到期一次还本付息，单利计息。乙公司于2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期。则债券的到期收益率为多少？,（2）计算过程,1005,1000,1380,计算题,甲公司2002年4月8日发行公司债券，债券面值1000元，票面利率10%，5年期。要求： （3）假定该债券每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。乙公司2004年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%（可视为市场利率），则该债券的价格为多少时乙公司可以购入？,（3）计算过程,100,100,100,100,100,1000,V？,持有三年，获得三年的利息和最终面值 计算上述未来收益的现值（时间点为04.4.8）,该债券价格等于或低于952.2元时，乙公司可以购买,
