第三讲：国际收支-2

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1、2.3.2 国际收支不平衡的原因/ 1.周期性失衡,（1）一国经济周期对本国国际收支的影响 市场经济国家，由于受商业周期的影响，会周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。 在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。,全球经济增长格局的演变 （1996年 2008年） 单位：%,随经济周期不同阶段的交替变化，国际收支也会出现“逆差转为顺差“或”顺差转逆差“的交替现象。这种因景气循环使经济条件变动而发生的顺差和逆差交互出现的国际收支失衡，被称为周期性失衡。萧条时期则趋向顺差。但萧条时期投资前景暗淡，资本流出增加，也存在趋

2、向逆差的可能。,（2）一国经济周期对他国国际收支的影响美国进口需求 他国出口需求 美国经济衰退 他国可能逆差美国对外投资 他国资本流入二战以来，由于各国经济关系的日益密切，各国的生产活动和经济增长受世界经济的影响日益加强，致使主要工业国的商业景气循环极易传播至其他国家，从而引起世界性的经济景气循环，导致各国出现国际收支周期性失衡。,结构性失衡指一国生产结构无法适应国际市场需求变化而引起的国际收支不平衡。 当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，可能导致国际收支失衡。,2.3.2 国际收支不平衡的原因/ 2.结构性失衡,世界各

3、国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一定的国际分工格局，这种国际分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定不变的比较利益。 如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。,此外，从市场需求角度看，消费者偏好的改变、替代天然原料的合成材料的发明、出口市场收入的变化、产品来源及价格变化等都会使国际需求结构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，也会出现结构性失衡。,2.3.2 国际收支不平衡的原因/ 3.货币性失衡,一国货币供应量变化引起国内物价水平发生变化，从而使该国物价水平与其他国家比较发生相

4、对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。 当一国货币超额供给，生产成本与物价水平普遍上升，使其相对高于其他国家，则该国的出口会受到抑制，而进口则会受到刺激，其经常账户收支便会恶化。,另外，货币供应量的增加，还会引起本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本和金融账户的逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。 反之，如果一国货币供应量的增长相对较少，则会发生与上述情况相反的结果，即国际收支顺差。,2.3.2 国际收支不平衡的原因/ 4.临时性失衡,由于生产和消费存在季节性变化的规律，进口和出口也会随之发生变化。生产和消费的季节性变化对进口和出口的影响是不一样的，这就使得一国国际收支也

5、会发生季节性变化，从而产生季节性失衡。 对于那些以农产品作为主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。,无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性失衡。 例如，在出现洪水、地震等自然灾害以后，在短期内往往会引起出口下降。但由于需要进口食品、药品以及其它生活必需品以应付自然灾害，往往又会导致进口增加，从而出现国际收支失衡。 一般地说，偶然性失衡对国际收支的影响是一次性的，且引起的失衡也是暂时性的,2.3.2 国际收支不平衡的原因/ 5.冲击性失衡,在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。 投机性资本流动是指

6、利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。 不稳定的投机（追涨杀跌）会使汇率累进恶化，导致一国国际收支失衡。,资本外逃与投机不同，它不是追求获利，而是害怕损失。 当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。 不稳定投机和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本流动迅速的今天，往往成为一国国际收支失衡的重要原因。,2.3.3 国际收支调节的必要性,2.3.3.1 国际收支逆差的情况、表现与影响 2.3.3.2 国际收支顺差的情况、表现与影响,国际收支逆差的三种情况,1.资本和金融项目

7、顺差不足以弥补经常项目的逆差 说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货膨胀，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。,国际收支逆差的三种情况,2. 经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差 说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。,国际收支逆差的三种情况,3.经常项目与资本金融项目双逆差 说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，同时，国内资本市场缺

8、乏吸引力，国内资本外流严重 。 本国处在一个经济高泡沫时期，非常可能引发经济危机。 经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。,津巴布韦政府宣布暂停使用本国货币 BBC 2009年04月12日 格林尼治标准时间14:14,津巴布韦政府决定，在未来一年时间里正式暂停使用本国货币。 此前，津巴布韦货币事实上已经停止在市面上流通。,为了对付严重的通货膨胀，津巴布韦政府曾在今年早些时候宣布允许在津巴布韦使用包括美元在内的外国货币。 近年来，在津巴布韦出现了用最大面值货币都买不来一块面包的现象。,国际收支逆差失衡的表现,贸易收支或经常项目出现长期大量逆差； 国

9、内生产不景气，失业增加，不得不依靠大量外资，特别是短期资本的流入来维持对外支付，支撑国内经济； 外债规模不断扩大，债务危机爆发的可能性越来越大，在国际金融市场上借款越来越困难； 外资净流入不足，导致黄金外汇储备迅速流失，濒临枯竭； 政府加强外汇管制措施。,国际收支逆差失衡的影响,1.货币贬值 国际收支大量逆差会使外汇供不应求，本国货币对外贬值，引起进口商品价格和国内物价上涨，导致通货膨胀。 进而会引起资本大量外逃，国内资金紧缺，利率水平上升，影响国内投资建设和金融市场的稳定。,国际收支逆差失衡的影响,2.储备流失 如果货币当局不愿承担本国货币贬值的后果，就不得不通过抛售黄金、外汇储备在外汇市场

10、上进行干预，从而会使黄金、外汇储备大量流失。削弱本国的对外金融实力和在国际金融领域的地位。,国际收支逆差失衡的影响,3.债务危机 如果黄金、外汇储备不足，将不得不以借入大量外债来弥补逆差，又会使对外债务负担不断加重，甚至有可能引起国际债务危机，跌入债务陷阱。,国际收支顺差的三种情况,：1.经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余 表明一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力。 由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退。,国际收支顺差的三种情况,2. 资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余 表明一国国内需求强劲，国内公司有

11、较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值。,国际收支顺差的三种情况,3.经常项目与资本项目双顺差 表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势。 将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。,中国国际收支连续15年双顺差,国际收支顺差失衡的表现,1、长期大量顺差，国际储备水平不断提高，给国内带来较大的通货膨胀压力； 2、汇率面临升值的压力，并受到来自贸易伙伴国的越来越大的政治和经济压力；,国际收支顺差失衡的表现,3、货币在外汇市场表现坚挺，引致外汇投机的冲击； 4、大量顺差积累的外汇资金寻求投资出路，资本大量外流，对国民经济的长期稳定

12、发展带来不利影响。,国际收支顺差失衡的影响,1.货币升值 国际收支大量顺差会使外汇供过于求，迫使本国货币汇率上升，使出口处于不利的竞争地位，影响出口贸易的发展，从而加重国内失业问题。,国际收支顺差失衡的影响,2.储备过量 如果货币当局不愿本币升值，就不得不在外汇市场购入大量外汇进行干预。这不仅会使当局持有过多的储备资产而造成外汇资金的闲置浪费，不利于利用宝贵的国内外资源加快发展本国经济，还会使本币供应量大幅度增长，加重通货膨胀。 而一旦外币汇率下跌，又会使外汇储备资产蒙受贬值的巨额损失。,国际收支顺差失衡的影响,3.投机盛行 顺差国货币汇率会变得过于坚挺，容易遭到外汇市场抢购冲击，引发大规模的

13、套汇、套利和投机活动，破坏金融市场的稳定。,双顺差正在给中国带来巨大的福利损失,中国连续15年基本保持双顺差，历史上绝无仅有。 “双顺差”导致了外汇储备的增加。而外汇储备的增加是中国用股权置换美国债权以及用经常项目顺差购买美国债权的结果。 双顺差表明中国不但没有利用外国资源以弥补本国储蓄的不足，反而大量输出了资源。这些资源被美国和其他发达国家用于弥补它们国内储蓄的不足。,双顺差正在给中国带来巨大的福利损失,在不考虑FDI时，经常项目顺差为顺差国带来的收益=美国国库券收益率顺差额。其机会成本=国内投资利润率顺差额。 美国国库券收益率只有35%。而目前累计量已经超过6000亿美元的FDI的回报率比

14、美国国库券收益率要高得多。,在一些特定时期，总有许多愚蠢的人拥有许多愚蠢的钱。巴菲特,中国保持双顺差将导致国民福利减少。事实上，世界人均收入排名第128位的中国正在每年给美国提供数百亿美元的补贴。 如果真正出于为国家利益着想、为百姓利益着想，那从开始就不该以“出口”为经济导向、压低民工工资、压低汇率、破坏环境，超国民待遇招揽外资大量流入，而换来那么多贬值中的美元。 中国人民被强制充当了美国人的债主。,作为全球最大的债务人来说，美国必然会采取让美元贬值的方式来刺激经济，同时贬值美元，使自己减少实际债务负担。这对美国国际地位有损害，不论是经济地位还是政治地位都如此。但美国没有选择。国际政治是以自利

15、为基础的，当减债的利益大于国际地位损失的时候，这种行动是必然进行的。 事实上，以前美国也作过同样的动作。美元和黄金脱钩之后美元大幅贬值，为美国人摆脱了大量债务困扰。 对中国来说，明知道如此仍然没有其他选择，只能购买美国国债。并不是中国人喜欢美国或者美元，而是在目前的情况下没有其他更好的选择。,国际收支失衡的影响,总之，国际收支失衡都会对经济带来不利的影响，失衡的情况越严重，其不利的影响就越大。 只是国际收支逆差较之顺差调节起来更难一些，因而成为国际收支调节的重点。,2.4 国际收支不平衡的调节,2.4.1 国际收支不平衡的自动调节机制 2.4.2 国际收支不平衡的政策调节工具 2.4.3 国际

16、收支不平衡的调节路径和条件 2.4.4 国际收支调节的国际协调,国际收支调节的研究,研究国际收支的调节，不仅在于发现，在没有政策干预的情况下，国际收支如何通过自动调节机制（Automatic Adjustment Mechanism）实现平衡，而且在于发现，如何通过特定的政策干预，使国际收支差额朝有利于一国经济稳定和发展的方面转化。 研究国际收支调节，不仅具有理论上的重要意义，更具有实际上的应用价值。,国际收支调节手段,一、 国际 收支的自动调节 二、 国际收支的政策调节,国际收支调节手段,国际收支失衡的调节方式可分为自动调节和政策调节两种： 前者是指通过市场自发力量恢复国际收支平衡的机制； 后者是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。,2.4.1 国际收支不平衡的自动调节机制,在市场经济的条件下，当一国发生国际收支不平衡时，经济中的许多变量因素，诸如物价、国民收入、利率等都会作出相应的反应，从而使国际收支有自动恢复平衡的趋势。,