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1、,资管计划相关知识八分侯晓慧,全称“基金子公司特定多个客户资产管理计划”是指集合符合中国证监会规定的特定客户的资产，形成独立财产，由资产托管人托管，由专业的资产管理人进行管理，是基金子公司针对高净值客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定的权益类或固定收益类等范围的资产。 资管计划反映的是一种信托关系，也是按照信托的原理进行产品的设计和开发。 资产托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任，资产管理人由中国监会批准设立的公募基金子公司担任。 资管计划是继银行理财、信托产品之后，高端个人客户财富管理的又一重要选择，拓宽了高净值客户的投资方式，为投资者提供了有效参与权益类领域的投资渠道
2、，同时在优化金融结构， 促进经济增长，完善金融体系等方面将发挥越来越重要的作用。,资管计划,一、资管计划,二、相关的法律法规,2012年10月29日，中国证券监督管理委员会公告201232号公布证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定。该规定分总则、子公司的设立、子公司的治理与运营、监督检查4章39条，自2012年11月1日起施行。 一、证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定 要求：经中国证监会批准，基金管理公司可以设立全资子公司，也可以与其他投资者共同出资设立子公司。基金管理公司设立子公司应当以自有资金出资，子公司的注册资本应当不低于2000万元人民币。,单一资管计划1、委托资产 客户委托资产
3、应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币100万元。 2、投资范围 定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定；定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。 3、备案程序 证券公司应当在5日内将签订的定向资产管理合同报中国证券业协会备案，同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构。定向资
4、产管理合同发生重要变更或者补充的，证券公司应当在5日内报中国证券业协会备案。,1、发行要求 1）证券公司可以自行推广集合资产管理计划，也可以委托其他证券公司、商业银行或者中国证监会认可的其他机构代为推广。 2）集合资产管理计划应当面向合格投资者推广，合格投资者累计不得超过200人 合格投资者是指具备相应风险识别能力和承担所投资集合资产管理计划风险能力且符合下列条件之一的单位和个人：（一） 个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；（二） 公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。 3）集合资管的成立条件： （一）募集资金规模在5
5、0亿元人民币以下，但不低于3000万元人民币。 （二）单个客户参与金额不低于100万元人民币； （三）客户人数在200人以下。 证券公司办理集合资产管理业务，只能接受货币资金形式的资产。 4) 集合计划推广结束后，证券公司应当聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所，对集合计划募集的资金进行验资，出具验资报告。,二、集合资产管理计划（非公开募集）,三、基金子公司,基金公司 子公司名称 注册资本（万元） 注册地嘉实基金 嘉实资本管理有限公司 10000 北京 招商基金 招商财富资产管理有限公司 10000 深圳 万家基金 万家共赢资产管理有限公司 6000 上海 长安基金 长安财富资产管理有限公司
6、 5000 上海 华夏基金 华夏资本管理有限公司 5000 深圳 博时基金 博时资本管理有限公司 5000 深圳 汇添富基金 汇添富资本管理有限公司 5000 上海 民生加银基金 民生加银资产管理有限责任公司 5000 广州 德邦基金 德邦创新资本有限责任公司 5000 上海 鹏华基金 鹏华资产管理（深圳）有限公司 3000 深圳 兴业全球基金上海兴全睿众资产管理有限公司 2000 上海 天弘基金 北京天地方中资产管理有限公司 2000 北京 富安达基金 富安达资产管理（上海）有限公司 2000 上海 红塔红土基金 深圳市红晟资产管理有限公司 2000 上海,工银瑞信基金 工银瑞信投资管理有限
7、公司 5000 上海 融通基金 深圳市融通资本财富管理有限公司 2000 深圳 平安大华基金 深圳平安大华汇通财富管理有限公司 2000 深圳 方正富邦基金 北京方正富邦创融资产管理有限公司 2000 北京 泰信基金 上海锐懿资产管理有限公司 2000 上海 国金通用基金 北京千石创富资本管理有限公司 2000 北京 东吴基金 上海新东吴优胜资产管理有限公司 2000 上海 浙商基金 上海聚潮资产管理有限公司 2000 上海 金元惠理基金 上海金元惠理资产管理有限公司 2000 上海 长信基金 上海长江财富管理有限公司 2000 上海 华宸未来基金 深圳华宸未来资产管理有限公司 2000 深圳
8、 国泰基金 国泰元鑫资产管理有限公司 5000 上海 银华基金 银华财富资本管理有限公司 2000 北京 新华基金 深圳新华富时资产管理有限公司 2000 深圳 信诚基金 中信信诚资产管理有限公司 5000 上海 中邮基金 首誉资产管理有限公司 5000 深圳 信达澳银基金 信达新兴财富（北京）资产管理有限公司 2000 北京 益民基金 国泓资产管理有限公司 5000 北京 广发基金 瑞元资本管理有限公司 5000 深圳 财通基金 上海财通资产管理有限公司 2000 上海,三、基金子公司,第二部分 信托和资管计划的比较,四大相同,一、四大相同,1、项目发行均为金融机构，都属于投融资平台，可以横
9、跨资本市场、货币市场、产业市场等多个领域。 2、项目发行前必须报备相关监管部门，信托是银监会监管，资管计划是证监会监管；资金监管、信息披露等方面都有严格规定。 3、发行的项目本质想通通道不同、认购方式相同，项目合同、说明书等类似。 4、目前通过这两种方式取得的投资收益均无需代扣缴纳个人所得税。,四大不同,监管不同：银监会VS证监会 资源稀缺性明显：68家信托公司 VS 55家基金子公司 双重增信：信托募集结束后，款将交由托管银行即可成立，资管计划募集完毕后需交由证监会验资后方可成立，资管计划具有双重增信。 投研能力强： 尤其在宏观经济研究、行业研究等方面尤其突出。在这样的研究团队指引下选择可投
10、资项目，能有效的增加对融资方的议价能力并降低投资风险。 百万小额足：50VS200，资管计划可以小额畅达。 客户收益高：小额拉低总成本，通道费低拉低总成本，客户端收益一般比信托计划高1%/年。 转让方便：未来资管计划份额可通过交易所向其他投资者转让，信托份额转让需双方同时去信托公司办理。.,收益高,二、四大不同,第四部分 基金子公司专项计划问题解答,答疑一： 基金子公司的类信托业务，如何理解其“刚性兑付”？,答疑二：公募基金的产品让股民很受伤，总觉得资管产品风险高？,资管产品和公募基金产品面向的客户需求完全不同，目标客户也悬殊很大！ 目标客户：公募基金的认购起点是1000元，他的客户群体很大部
11、分不是我们的高净值客户。产品层面：中国的股市，偏股型基金很大程度上是投机，这是投资者，投机者的行为，他愿意承担高风险，获得高收益，与类信托业务有本质的区别。基金子公司资管产品和信托产品同属信托制度下的产品类别，仅是发行机构不同！ 对比信托：证券投资型集合资金信托计划，也是不保本的，这不是基金子公司的问题，这是所投向标的和投资人风险偏好问题，与监管层、设计发行机构没有关系。我们所指的“刚性兑付”主要指债权类集合型产品。产品层面：基金子公司的类信托产品，无论从融资人实力、交易结构、抵质押、担保、风险控制层面都是很完善的，不是那种投机型的无法掌控，与其有本质区别。,答疑三：基金子公司注册资本低，类信
12、托产品的风险化解能力如何？,大股东在证监会谨慎态度下，相信类信托业务是安全的，因而采取了掉地注册资本，从而提高资金使用效率的方式。,风险化解手段,大 股东偿付,四大 资管 接盘,保险 资金 接盘,私募 机构 接盘,自有 资金 接盘,资金池 过渡,资管信托均具备,资管正快速建设,两个的区别：自有资金接盘，所谓的自有资金，也是大股东的注资才有的，因为基金子公司的规定注册资本2000万起，大股东可以花较少的钱提高他的资金使用效率，那么大股东为什么要增加资本呢？自由资金接盘：当出现风险事件，基金子公司的大股东背景实力都非常强，都是些大型央企、中国500强，世界500强企业，不比信托弱，基金子公司的大股
13、东的偿付实力很好。而且，为什么证监会的规定，注册门槛2000万起就可以了呢？我们觉得，这是监管层的一个态度，监管层认为在一定时间内，类信托业务还是很安全的，监管层鼓励其管理的机构做类信托业务。否则，以证监会事前控制的稳健监管风格，他是不会这样发文规定。资金池产品过渡：基金子公司的类信托业务，虽然目前未在市场上看到资金池产品，我们相信，未来一定有，因为资金池产品是体现基金子公司自主管理能力的一个表现。凭借基金子公司的业务团队，风控团队都是信托行业内的精英，他们的资产管理能力，他们带来的经营体系，风控体系都非常强，他们也会发起资金池产品，并且依靠以往公募基金的发行募集渠道，能够迅速建立规模庞大的资
14、金池产品。而现在的类信托产品，期限都是一年，两年，因此，基金子公司的资金池产品经过严谨的规划设计（现在应该还在严格规划中）适时推出问世之后，基金子公司的的主动管理能力，以及对旗下的优质类信托产品都是很好的保障。,答疑三：基金子公司注册资本低，类信托产品的风险化解能力如何？,答疑四：基金子公司人员少，如何保障因人员不足带来的风险？,人员的结构：基金子公司都是通过挖掘信托行业的人才，而且都是信托业务骨干，风控骨干，中高层领导，都是信托业中精英中的精英，他们的业务水准可以说高出信托行业平均水平很多很多，他们对优质类信托项目获取，融资设计，风险把控更加得心应手，从而保障类信托产品的安全。量化分析：以市
15、场上具有一定知名度的方正东亚信托做一个类比。2012年，方正东亚信托的资产管理规模是千万亿级别，我们按照1000亿计算，他的员工数量是200人左右（上述数据网上可查到）。平均每个员工对应管理的资产是1000亿/200=5亿，也就是说方正东亚信托平均每个员工管理的资产是5亿/人。而我们看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的资产管理规模是600亿，实际开展业务是19家公司，平均每家公司的资产管理规模是 600亿/19=32亿。每家基金子公司的人员大约数十人，我们按照平均水平20人计算，那么一家基金子公司的平均员工管理的资产数量为32亿/20=1.6亿，远远低于信托行业的平均每个员工管理的资产。人员与业务规模发展：基金子公司成立之初，就全部是精英团队，随着业务规模的发展，其一定会建立起与业务规模相适应的团队数量。一个公司的优秀经营管理，也是保障这个公司健康持续发展的重要条件之一，因此，基金子公司的人员相对于其的资产管理规模，业务发展速度来讲并不少，而且可以说，比信托更加具有保障，因为他们都是精英，资产管理能力非常强，而且平均每个基金子公司员工管理的资产同比信托还要少。,
